“選股專家”匯添富主動權(quán)益承壓，胡昕煒產(chǎn)品一季度本期利潤-13.6億元

2026年一季度，頭部基金公司主動權(quán)益類基金表現(xiàn)繼續(xù)分化。Choice數(shù)據(jù)顯示，以截至一季度末公募基金管理規(guī)模排名前十的基金公司為統(tǒng)計(jì)樣本，被譽(yù)為“選股專家”的匯添富基金旗下主動權(quán)益類基金一季度本期已實(shí)現(xiàn)收益為102.8億元，但同期本期利潤為-36.6億元。

這一反差，需要放在兩個(gè)指標(biāo)的口徑中理解。簡單來說，“本期已實(shí)現(xiàn)收益”主要對應(yīng)基金當(dāng)期已經(jīng)兌現(xiàn)或確認(rèn)的收益，不包括仍持有資產(chǎn)的賬面漲跌；“本期利潤”則在此基礎(chǔ)上，將期末持倉市值變化形成的浮盈浮虧一并計(jì)入。對基金持有人而言，后者與基金凈值表現(xiàn)和季度持有體驗(yàn)的關(guān)聯(lián)更直接。

從產(chǎn)品層面看，壓力集中在部分消費(fèi)主題基金和成長風(fēng)格基金上。Choice數(shù)據(jù)顯示，“老將”胡昕煒在管產(chǎn)品一季度本期利潤合計(jì)為-13.6億元，其中匯添富消費(fèi)行業(yè)混合本期利潤約為-7億元；鄭樂凱、李靈毓共同管理的匯添富遠(yuǎn)見成長混合發(fā)起式A年內(nèi)回報(bào)為-11.56%，落后業(yè)績比較基準(zhǔn)超過15個(gè)百分點(diǎn)。

“本期利潤”連續(xù)兩個(gè)季度為負(fù)

2026年一季度，規(guī)模前十基金公司旗下主動權(quán)益類基金本期已實(shí)現(xiàn)收益全部為正。其中，匯添富基金為102.8億元，排名第四；此外，易方達(dá)基金、廣發(fā)基金和富國基金亦超過百億元。

但在“本期利潤”口徑下，匯添富基金為-36.6億元，在規(guī)模前十基金公司旗下主動權(quán)益類基金中，連續(xù)兩個(gè)季度排名墊底。

拉長至近五個(gè)季度，匯添富旗下主動權(quán)益類基金本期利潤波動較大。2025年一季度至2026年一季度，該項(xiàng)數(shù)據(jù)分別為62.8億元、42.5億元、423.9億元、-59.4億元和-36.6億元。同期，匯添富旗下主動權(quán)益類基金本期已實(shí)現(xiàn)收益分別為9.6億元、-0.1億元、131.7億元、110.1億元和102.8億元。

值得關(guān)注的是，2025年四季度以來，其本期已實(shí)現(xiàn)收益保持在百億元以上，但本期利潤連續(xù)兩個(gè)季度為負(fù)。

需要說明的是，基金本期利潤并不等同于基金公司自身經(jīng)營利潤，但會反映在基金凈值表現(xiàn)中。匯添富主動權(quán)益類基金連續(xù)兩個(gè)季度本期利潤為負(fù)，也為觀察其重點(diǎn)產(chǎn)品和基金經(jīng)理表現(xiàn)提供了切口。

“老將”胡昕煒管理產(chǎn)品承壓

基金經(jīng)理層面，胡昕煒在管產(chǎn)品一季度本期利潤合計(jì)為-13.57億元。按不同份額合并統(tǒng)計(jì)，負(fù)值主要來自其管理的消費(fèi)主題產(chǎn)品。其中，匯添富消費(fèi)行業(yè)混合一季度本期利潤為-7.33億元，是胡昕煒在管產(chǎn)品中負(fù)值金額最大的基金；匯添富消費(fèi)精選兩年持有股票、匯添富消費(fèi)升級混合一季度本期利潤也均接近-3億元。

胡昕煒是匯添富旗下較具代表性的權(quán)益基金經(jīng)理之一。公開資料顯示，胡昕煒2011年加入?yún)R添富基金，曾任行業(yè)分析師，自2016年起擔(dān)任公募基金經(jīng)理。其代表產(chǎn)品長期覆蓋消費(fèi)、價(jià)值等方向。

從凈值表現(xiàn)看，截至4月23日，胡昕煒管理的消費(fèi)主題產(chǎn)品年內(nèi)收益率普遍為負(fù)，并跑輸各自業(yè)績比較基準(zhǔn)。其中，匯添富消費(fèi)行業(yè)混合年內(nèi)回報(bào)為-7.06%，跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)1.51個(gè)百分點(diǎn)；匯添富消費(fèi)精選兩年持有股票、匯添富消費(fèi)升級混合年內(nèi)回報(bào)也均在-6%至-7%區(qū)間。

拉長周期看，上述產(chǎn)品近三年表現(xiàn)同樣承壓。截至4月23日，匯添富消費(fèi)行業(yè)混合近三年回報(bào)為-23.14%，跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)15.11個(gè)百分點(diǎn)；匯添富消費(fèi)精選兩年持有股票A近三年回報(bào)為-18.53%，跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)18.48個(gè)百分點(diǎn)。

不過，胡昕煒在管產(chǎn)品表現(xiàn)也有分化。截至4月23日，匯添富價(jià)值領(lǐng)先混合、匯添富價(jià)值創(chuàng)造定開混合、匯添富中盤價(jià)值精選混合等產(chǎn)品年內(nèi)回報(bào)為正。

“新生代”成長產(chǎn)品回撤

除胡昕煒等老將產(chǎn)品外，匯添富部分“新生代”基金經(jīng)理管理的成長風(fēng)格產(chǎn)品一季度也出現(xiàn)回撤。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至4月23日，李靈毓、鄭樂凱共同管理的匯添富遠(yuǎn)見成長混合發(fā)起式A年內(nèi)回報(bào)為-11.56%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為3.96%，跑輸基準(zhǔn)15.52個(gè)百分點(diǎn)，在同類基金中排名4962/5054。

不過，從成立以來表現(xiàn)看，匯添富遠(yuǎn)見成長混合發(fā)起式A仍錄得正收益。截至4月23日，該基金成立以來回報(bào)為37.86%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為15.78%。該基金成立以來仍跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)，但年內(nèi)表現(xiàn)明顯落后。

一季報(bào)顯示，匯添富遠(yuǎn)見成長混合發(fā)起式報(bào)告期內(nèi)虧損主要來自互聯(lián)網(wǎng)、計(jì)算機(jī)等資產(chǎn)。操作上，組合一季度增持了國產(chǎn)AI算力，減持了互聯(lián)網(wǎng)、計(jì)算機(jī)等方向。基金經(jīng)理在季報(bào)中表示，未來仍將AI作為組合重點(diǎn)投資方向，同時(shí)提示算力投資波動會逐步加大，組合將聚焦AI產(chǎn)業(yè)鏈中銳度較高、彈性較大的環(huán)節(jié)，可能帶來較大組合波動率。

從公司層面看，匯添富基金仍處于頭部公募陣營。東方證券2025年年報(bào)顯示，2025年匯添富基金實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入56.58億元，同比增長17.19%；凈利潤14.21億元，同比下降8.14%。截至2025年末，匯添富基金公募管理規(guī)模為1.13萬億元，行業(yè)排名第九。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，2025年末，匯添富主動權(quán)益類基金管理規(guī)模為1683.77億元，較2024年末增長18.77%；被動權(quán)益類基金規(guī)模為1725億元，較2024年末增長59.46%。

被動權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模增速高于主動權(quán)益類產(chǎn)品，不過在公司品牌認(rèn)知中，主動權(quán)益仍是匯添富基金的重要標(biāo)簽。對被譽(yù)為“選股專家”的匯添富基金而言，指數(shù)產(chǎn)品擴(kuò)張帶來了規(guī)模增量，但主動權(quán)益產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)，仍是其投研品牌能否延續(xù)的重要基礎(chǔ)。

（文中圖片來源：年度報(bào)告、Choice數(shù)據(jù)）