新“掌門”瞄準“C”位火力全開 妙可藍多一季度營收創(chuàng)新高

從“規(guī)模擴張”到“價值重構”，中國乳制品行業(yè)圍繞結構升級“激戰(zhàn)正酣”，以奶酪為代表的乳制品深加工領域迎來發(fā)展機遇。

作為國內(nèi)奶酪“一哥”，剛剛度過十周歲生日的妙可藍多交出了表現(xiàn)不俗的2025年度及2026年一季度業(yè)績成績單。去年，公司營收創(chuàng)上市以來新高，增速重返兩位數(shù)；扣非歸母凈利潤更是同比增長235.94%，達到1.58億元。今年一季度，妙可藍多繼續(xù)保持增長勢頭，營收增速超30%，自2025年一季度以來，已連續(xù)五個季度同比提升。

乳業(yè)弱周期下，這家龍頭企業(yè)何以深蹲起跳？開啟新的十年后，妙可藍多的百億營收目標還遠嗎？

“結構升級”下的機遇

27日盤后，妙可藍多公布2026年一季度成績單，公司營收再上臺階，以逾16億元的亮眼表現(xiàn)創(chuàng)下同期新高。其能取得這樣的成績，既在意料之外，又在情理之中。

意料之外的是，乳制品行業(yè)的周期拐點并未到來。“奶價低迷、終端疲弱的局面尚未得到明顯改善。”高級乳業(yè)分析師宋亮對記者表示，中國乳制品行業(yè)眼下仍處于從“規(guī)模擴張”向“結構升級”轉型的關鍵十字路口。

數(shù)字最有說服力。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)乳制品產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)兩年出現(xiàn)負增長。2024年，相關產(chǎn)品產(chǎn)量為2962萬噸，同比下降1.86%，自2017年以來首次出現(xiàn)負增長；2025年，這一數(shù)據(jù)繼續(xù)走低，全年產(chǎn)量降至約2950萬噸。

但細分領域卻上演著另一番景象。2024年，其他固態(tài)乳制品（煉乳、干酪、奶油等）產(chǎn)量同比增長7.4%。《2025中國乳制品行業(yè)白皮書》顯示，奶酪和黃油占中國乳制品行業(yè)的市場份額已升至7.3%，并呈現(xiàn)出B端、C端兩旺的局面。

妙可藍多在2026年一季報中提到，迎來“開門紅”的主因正與其B端、C端業(yè)務同比增長超20%有關。與行業(yè)走勢共振向上的背后，是妙可藍多已全面進入“奶酪2.0”時代，構建起“TO B+TO C”雙輪驅動的發(fā)展戰(zhàn)略體系。

從“喝奶”到“吃奶”，國內(nèi)乳制品產(chǎn)業(yè)深加工品類發(fā)展開啟新篇章。中信建投曾預計，奶酪、稀奶油、黃油等乳制品2025年國內(nèi)市場B端銷售規(guī)模或將超過260億元。

2026年開年之際，奶酪賽道迎來政策、消費、產(chǎn)業(yè)、競爭四重利好強勢共振：2026年中央一號文件明確提出“多措并舉促進乳制品消費”，行業(yè)發(fā)展獲頂層強力支持；國內(nèi)原奶成本處于良性區(qū)間，原制奶酪產(chǎn)能釋放與國產(chǎn)替代進程全面提速；商務部對歐盟乳制品反補貼終裁落地，自2月13日起實施反補貼稅，為國產(chǎn)奶酪創(chuàng)造更公平的競爭環(huán)境。

國盛證券認為，歐盟乳制品反補貼政策的落地，將變相提升相關產(chǎn)品進口價格，有望推動相關領域國產(chǎn)替代提速，國內(nèi)乳制品深加工環(huán)節(jié)或將受益。

妙可藍多也在2025年年報中提到，相關政策為國產(chǎn)奶酪釋放了進口替代空間，有望加速推動原制馬蘇里拉、馬斯卡彭等核心品類的國產(chǎn)化進程。而原制奶酪恰被外界視作妙可藍多未來業(yè)績的重要增長極。

東方證券分析稱，妙可藍多是國內(nèi)為數(shù)不多掌握規(guī)模化生產(chǎn)原制奶酪技術的公司之一，憑借技術儲備、奶源、客戶渠道、定制化研發(fā)實力構成的壁壘，公司有望成為國產(chǎn)替代龍頭。據(jù)其估算，2025年我國原制奶酪市場規(guī)模約為80億元，其中B端規(guī)模約為55億元。

堅持與消費者共創(chuàng)

能夠踩準行業(yè)發(fā)展的節(jié)拍，也源于妙可藍多多年來的堅持與專注——“深耕”奶酪行業(yè)是這家龍頭企業(yè)手中的一張重要底牌。

“妙可藍多的競爭優(yōu)勢來自其對奶酪市場未來發(fā)展趨勢較為準確的把握能力，以及由此帶來的高效率。”中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬告訴記者，妙可藍多的業(yè)績增長與公司創(chuàng)新、迭代的速度與質量息息相關。

堅持創(chuàng)新被妙可藍多寫進了2025年年報，并作為重要的章節(jié)予以展開。而觀察可見，BC雙輪驅動發(fā)展戰(zhàn)略體系的重要內(nèi)核正是創(chuàng)新。圍繞于此，奶酪“一哥”打出的是一套組合拳。

首先，是場景創(chuàng)新：在C端，公司撕去“兒童奶酪棒”的單一標簽，向成人休閑零食、家庭餐桌場景延伸；在B端，公司目光鎖定于西式快餐、茶飲咖啡、烘焙、中餐及食品加工等五大場景，給出定制化解決方案。

有了明確的場景，產(chǎn)品的創(chuàng)新與迭代迎來提速，這一點在C端體現(xiàn)得尤為明顯。過去一年，無論是具備獨特香氣的“人參酪乳”，還是以零食形態(tài)切入市場的“奶酪堅果脆”“奶酪小丸子”，亦或是“奶酪小三角”“云朵芝士”等“爆款”，妙可藍多不斷以消費者需求為導向，給市場帶來驚喜。

好的產(chǎn)品離不開好的營銷，妙可藍多力求向消費者展現(xiàn)其“專業(yè)感”與“活人感”。2025年以來，公司冠名漢堡節(jié)以及多檔熱門綜藝，并借勢奧林匹克運動會、FIFA世界杯、NBA等體育賽事“頂流”，實現(xiàn)人群破圈，并強化“妙可藍多=奶酪=營養(yǎng)健康”的用戶心智。此外，公司積極擁抱市場變化，開拓愛奇藝等流媒體平臺，布局抖音、小紅書、視頻號等社交媒體矩陣，以貼近消費場景的內(nèi)容與消費者深度互動。

渠道也在發(fā)生變化。中研普華的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2025年乳制品行業(yè)線上渠道占比已達32%，其中社區(qū)團購以“價格優(yōu)勢”搶占下沉市場，即時零售通過“30分鐘送達”滿足即時消費需求，直播電商則通過“場景化種草”推動高端乳品銷售。而在線下渠道，便利店和專賣店成為增長引擎。

妙可藍多的應對之策是，一方面繼續(xù)優(yōu)化經(jīng)銷商的全國化布局，另一方面通過定制化產(chǎn)品大力開發(fā)零食量販、會員超市等勢能渠道。針對線上渠道，公司一邊繼續(xù)深耕天貓、京東、拼多多等傳統(tǒng)電商平臺的運營，一邊大力發(fā)展內(nèi)容電商和即時零售業(yè)態(tài)。

“公司在DTC（直接面向消費者）零售模式上的建設頗具亮點。”宋亮向記者列舉了他觀察到的妙可藍多圍繞產(chǎn)品、營銷、渠道以及供應鏈等方面的創(chuàng)新舉措。在其看來，敢于向新、持續(xù)向新，既是妙可藍多業(yè)績重拾升勢的重要推力，也是公司能夠拿下國內(nèi)奶酪市場約四成市占率的重要原因。

而在朱丹蓬看來，妙可藍多能夠取得今天的成績，源于公司理解并貫徹了“到消費者中去，與消費者共創(chuàng)”的運營策略，同時形成了高效的創(chuàng)新成果轉化，“概括而言就是洞悉、研究、認知、討好并滿足重度消費人群”。

新帥帶來“定心丸”

除了圍繞奶酪產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新的堅持，妙可藍多接連兩份喜人的成績單背后，還有一點難能可貴——公司剛剛經(jīng)歷了換帥，正式步入“后創(chuàng)始人時代”，擁有蒙牛集團背景的蒯玉龍走至臺前。“掌門人”更替之際，公司業(yè)績實現(xiàn)平穩(wěn)過渡。

在外界看來，這意味著在完成了品牌力、產(chǎn)品力以及營收規(guī)模的從0到1，從1到10后，妙可藍多正式向著第三階段邁進。

但這條路并非坦途。“市場仍處于一個相對過剩的狀態(tài)。”宋亮認為，在“消費不足”“供給過剩”雙重因素的影響下，無論是對行業(yè)還是對企業(yè)而言，這場“升級戰(zhàn)”并不好打。“當務之急，是推動企業(yè)‘換帥’后的平穩(wěn)過渡。”他表示。

應對挑戰(zhàn)之際，大股東蒙牛集團的深度賦能成了妙可藍多的另一張底牌。

公開資料顯示，在加入妙可藍多前，蒯玉龍長期在蒙牛集團負責財務管理及戰(zhàn)略制定等相關工作，深諳乳制品行業(yè)發(fā)展規(guī)律，在其接過帥位的一個多月后，妙可藍多十周年慶典于上海舉辦，三千余名經(jīng)銷商吃下了公司新帥帶來的“定心丸”——現(xiàn)場，妙可藍多“13434”奶酪生態(tài)戰(zhàn)略正式發(fā)布，這也是公司啟航新十年后的首個重要戰(zhàn)略。

什么是“13434”？按照妙可藍多的解釋，即瞄準一個目標：“以消費者為中心”；聚焦三大品類：奶酪、乳脂、乳清；構建四大營養(yǎng)體系：兒童及青少年、家庭膳食、運動場景、中老年及特殊人群的功能需求；鑄造三大增長引擎：B端業(yè)務、C端業(yè)務、并購出海業(yè)務；打造四大核心能力體系：產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌引領、渠道變革、數(shù)智賦能。

這套“方案包”稱得上是妙可藍多圍繞消費者需求持續(xù)創(chuàng)新、拓展產(chǎn)品矩陣策略的PLUS版，其以高度概括的數(shù)字呈現(xiàn)了妙可藍多打造奶酪生態(tài)型企業(yè)的具體目標、品類規(guī)劃、業(yè)務結構以及面向市場的核心“賣點”。通過構建奶酪生態(tài)，蒯玉龍有望為妙可藍多打造一個強勁的產(chǎn)業(yè)價值鏈。

“作為中國奶酪的‘第一品牌’，無論是品牌、規(guī)模、粉絲效應還是產(chǎn)業(yè)鏈完整度，妙可藍多此前都已具備了一定的領先優(yōu)勢，接下來想要做大做強，恰恰需要在場景和產(chǎn)品矩陣上進行完善。”在朱丹蓬看來，“13434”奶酪生態(tài)戰(zhàn)略直擊妙可藍多未來發(fā)展的“痛點”，可謂“對癥下藥”。“在蒙牛的全產(chǎn)業(yè)鏈以及品牌賦能下，從競爭維度看，妙可藍多已然站在了‘巨人’的肩膀上。”朱丹蓬表示，圍繞供應鏈與奶源協(xié)同、渠道網(wǎng)絡共享、研發(fā)技術賦能、品牌與IP聯(lián)動等四大維度，妙可藍多與蒙牛集團的生態(tài)協(xié)同有望迎來更深層次、更系統(tǒng)化的新階段。

新“掌門人”也給投資者吃下了“定心丸”。2026年一季報出爐之際，妙可藍多宣布，計劃使用母公司盈余公積7054萬元以及資本公積10.1億元（合計10.81億元），彌補母公司截至2025年12月31日的累計虧損。依公司所述，該操作完成后，其未分配利潤將由負值彌補至零元，從而滿足相關法律法規(guī)及《公司章程》所規(guī)定的利潤分配條件，為下階段實現(xiàn)股東分紅創(chuàng)造了必要的法律條件。

這也意味著，妙可藍多此前備受市場關注的分紅問題有望迎刃而解，“成長+分紅”的雙重屬性傍身，妙可藍多有望在資本市場吸引更多穩(wěn)健型資金的關注。

記者 陳陟