從“重規(guī)模”到“重質(zhì)量”，公募基金高質(zhì)量發(fā)展破局

2025年，公募基金行業(yè)交出了一份非常亮眼的成績單：公開數(shù)據(jù)顯示，公募基金全年盈利達2.61萬億元，創(chuàng)歷史新高；中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月底，我國公募基金總規(guī)模達37.71萬億元，再創(chuàng)歷史新高，自2025年4月以來，規(guī)模連續(xù)9個月刷新紀錄。

從產(chǎn)品類型來看，權(quán)益類基金是絕對主力——股票型基金利潤1.13萬億元，混合型基金0.87萬億元，二者合計貢獻超七成 。寬基ETF成為“盈利之王”，前20名中ETF占據(jù)18席，華泰柏瑞滬深300ETF以785.16億元盈利居首。

政策破局：25條新規(guī)重塑行業(yè)底層邏輯

作為資本市場的重要組成部分，公募基金行業(yè)承載著居民財富保值增值、服務(wù)實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的重要使命。2025年，隨著居民財富管理需求的持續(xù)釋放和資本市場改革的不斷深化，公募基金行業(yè)規(guī)模穩(wěn)步擴張、產(chǎn)品體系日益豐富，但“規(guī)模與質(zhì)量失衡”“投資者認知與產(chǎn)品風險不匹配” “基金賺錢，基民不賺錢”等深層次問題仍未破解，甚至在規(guī)模狂歡中愈發(fā)凸顯。

2025年5月7日，中國證監(jiān)會印發(fā)《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，以25條具體舉措為行業(yè)劃定了從“重規(guī)模”向“重回報”轉(zhuǎn)型的制度框架 。這份文件被市場視為公募行業(yè)的“新憲章”，其核心在于解決一個根本性問題：如何讓基金管理人的利益與投資者的利益真正綁定。

其中更具革命性的是浮動管理費機制的引入。對新設(shè)立的主動管理權(quán)益類基金，推行與業(yè)績比較基準掛鉤的浮動費率：業(yè)績明顯低于基準的，須少收管理費；顯著超越基準的，方可適用升檔費率。證監(jiān)會主席吳清在國新辦發(fā)布會上明確表示：“業(yè)績差的必須少收管理費，希望通過這一機制扭轉(zhuǎn)基金公司‘旱澇保收’的現(xiàn)象”

與此同時，考核指揮棒也在發(fā)生根本性轉(zhuǎn)向。《行動方案》要求基金公司全面建立以基金投資收益為核心的考核體系，基金經(jīng)理的考核中基金產(chǎn)品業(yè)績指標權(quán)重不低于80%，三年以上中長期收益考核權(quán)重不低于80% 。這意味著，規(guī)模排名、短期業(yè)績排名將逐漸退出核心考核舞臺。

投教賦能：從“知識灌輸”到“全周期陪伴”

如果說費率改革和考核重塑是高質(zhì)量發(fā)展的“硬約束”，那么投教領(lǐng)域的深層變革則是“軟基建”的系統(tǒng)性升級。2025年以來，公募基金投教工作的底層邏輯正在經(jīng)歷一場從“教育”到“陪伴”的范式轉(zhuǎn)移。

《行動方案》明確提出，行業(yè)機構(gòu)應(yīng)“堅持以投資者為本”，將經(jīng)營理念從“重規(guī)模”轉(zhuǎn)向“重投資者回報”。這一要求倒逼投教工作擺脫“追逐短期熱點”“形式大于內(nèi)容”的傳統(tǒng)路徑，轉(zhuǎn)向“深耕長期投資理念培育”“聚焦投資者獲得感提升”的新方向。

從政策導(dǎo)向來看，監(jiān)管層對投教工作的要求已從“被動合規(guī)”轉(zhuǎn)向“主動賦能”，將投教作為推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手，通過政策引導(dǎo)，倒逼行業(yè)機構(gòu)重視投教工作，完善投教體系，提升投教能力。這一政策導(dǎo)向，也與國際成熟資本市場的發(fā)展經(jīng)驗相一致——美國、日本等資本市場成熟國家，均將投教作為資本市場健康發(fā)展的重要基礎(chǔ)，通過長期、系統(tǒng)的投教工作，引導(dǎo)投資者樹立理性投資理念，推動基金行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

2025年，基金管理人、銷售機構(gòu)、基金業(yè)協(xié)會等多方協(xié)同，構(gòu)建了多元化的投教體系，投教覆蓋面持續(xù)擴大，投教內(nèi)容不斷豐富，投教形式更加創(chuàng)新，逐步從“廣撒網(wǎng)”向“精準滴灌”轉(zhuǎn)型。

投教是連接長期資金與資本市場的橋梁。

從行業(yè)發(fā)展規(guī)律來看，公募基金行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，不僅需要強大的投研實力、完善的合規(guī)體系、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品供給，更需要成熟的投資者群體。而投教工作，正是培育成熟投資者群體、優(yōu)化行業(yè)生態(tài)的核心舉措，是行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的“長期主義”底色。

高質(zhì)量的投教是通過持續(xù)的市場陪伴、情緒疏導(dǎo)和逆周期引導(dǎo)，投教能夠降低投資者的換手率，拉長持有周期，從而縮小“基金收益率”與“投資者實際收益率”之間的鴻溝。

此外，隨著費率改革的深入推進，公募基金行業(yè)的“費率戰(zhàn)”已進入白熱化階段。當管理費率從1.5%降至1.2%再向浮動費率演進，單純依靠價格競爭的空間被急劇壓縮。未來，基金公司的核心競爭力將不再是“誰能把費率壓得更低”，而是“誰能讓投資者拿得更穩(wěn)、賺得更多”。

上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院教授吳飛指出：“產(chǎn)品降費給優(yōu)質(zhì)服務(wù)留出了更多的成長空間，這些優(yōu)質(zhì)服務(wù)也許包含貼心的投資者教育、多元化的產(chǎn)品設(shè)計、更加細分的風險管理等”。在投研能力趨同、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重的背景下，投教服務(wù)的深度和溫度，將成為投資者選擇基金公司的關(guān)鍵變量。

公募基金高質(zhì)量發(fā)展的終極目標，不僅是讓現(xiàn)有持有人賺錢，更是要成為養(yǎng)老資金、保險資金等中長期資金入市的核心載體。《行動方案》明確提出，要“研究創(chuàng)設(shè)更加適配個人養(yǎng)老金投資的基金產(chǎn)品”，積極推動基金公司提高對各類中長期資金的服務(wù)能力 。

而中長期資金的特性是風險厭惡度高、投資期限長、對波動容忍度低。如果沒有系統(tǒng)性的投教陪伴，這些資金很難真正“留得住”。