曦智科技港股上市，中科創星“追光”再迎收獲

4月28日，曦智科技-P（01879.HK）正式登陸資本市場，成為“全球AI光芯片第一股”。在IPO之前，這家光子硬科技企業就備受關注。招股階段，其發行價區間達到166.6-183.2港元/股，較A輪投資時8.5元-9.44元的入股價，至少翻了16倍。

上市之后，資本市場也給予高度認可：開盤后，公司股價不僅瞬間大漲377%，市值也迅速突破800億港元大關，這使得A輪投資人回報倍數攀至78倍左右，成為當下硬科技賽道中一個現象級的標桿。

值得一提的是，曦智科技的股票代碼是“1879”，而1879年是愛迪生發明白熾燈的一年，也是麥克斯韋去世的一年，還是愛因斯坦出生的那一年。

曦智科技在深刻理解歷史傳承的基礎上，通過精巧的組合創造出全新的價值，并致力于利用“光計算”解決當前AI算力面臨的根本性瓶頸。這與1879年麥克斯韋去世、愛因斯坦誕生的象征性交替，構成了一種跨越百年的默契對話。

與此同時，中科創星的會議室也被命名為“1905”，紀念物理奇跡年。而那一年愛因斯坦在解釋光電效應時提出了"光量子假說"。

由此，曦智科技與中科創星以科學史光輝年份為證：相信光，用光子照亮未來。

（曦智科技張弘、曦智科技沈亦晨、中科創星米磊）

“沈亦晨是最吸引我的那個人”

在談及曦智科技及其身后的創始人時，米磊毫不掩飾對這位年輕創業者的欣賞。在訪談中，他認為，沈亦晨身上有一種超越年齡的成熟與張力。

“我第一次見到他時，沈亦晨才二十七八歲，MIT博士剛畢業，”米磊回憶道，“但很快你就會發現，他能在短短一年多時間里，把產業界里50多歲、非常資深的高管挖到自己的公司來任職。這種人才的號召力，在同齡人中是少有的。”

基于此，米磊認為，能讓比自己年長二三十歲的行業老兵心甘情愿地擔任副手，這本身就是一種難得的人格魅力。“畢竟在很多時候，大部分人都只能管比自己年齡小的人，但沈亦晨卻做到了。”

在交流過程中，更讓米磊驚嘆的，是沈亦晨的成長速度。“你每見他一次，都會有‘士別三日當刮目相看’的感覺。”從早期專注于光計算，到后來敏銳地調整戰略、切入光連接Scale-up賽道，沈亦晨展現出極強的學習能力和戰略定力。在米磊眼中，一個二十幾歲的創始人，最難的其實不是技術突破，而是在獲得資源后“不飄”、能夠“hold住”。

創新能力、整合資源力，疊加不斷進化的領導力，讓沈亦晨成為米磊口中“最吸引我的那個人”。也是出于這個原因，中科創星做出了一個在今天看來極為“有遠見”的決定——成為曦智科技A輪基石投資方。

2018年4月，曦智科技完成2600萬美元A輪融資，中科創星作為本輪最早敲定的投資方，正式入局。據米磊透露，中科創星分別以北京一期基金和先導光電基金，共計投資3680萬元，對應上市前股份比例為2.83%。

此后，中科創星繼續加注。2022年8月，通過光子基金追投3100多萬元。這筆投資，進一步拉近了雙方的合作信任紐帶。至此，中科創星兩輪累計出手約6780萬元，上市前合計持有曦智科技約3.34%的股份，成為曦智科技資本化道路上最堅實的“追光者”。

4月28日，曦智科技正式上市，首日市值突破800多億港元。以此計算，中科創星所持股份市值逼近27億港元，整體回報倍數超過83倍，一個現象級的IPO就此誕生。

一場穿越周期的“認知變現”

回過頭來看，這份穿越周期的豐厚回報，并非憑空而來。

在“第20屆中國投資年會·年度峰會”上，米磊曾表示：硬科技投資，需要有足夠的耐心。“硬科技真正火起來，也就是這幾年的事。2019年科創板推出后，包括半導體在內的部分硬科技賽道才逐漸被市場關注。然而，也不是所有硬科技賽道都火，像量子科技、具身智能、可控核聚變這些前沿賽道，也是熬過‘寒冬’之后，才迎來真正爆發。”

因此，在很多時候，米磊也認為，做硬科技投資，必須要有情懷、有信仰，否則很難堅持。“特別是在外界短期不看好、行業處于低谷的時候，沒有這份情懷和信仰，是扛不住的。”

這份信仰與情懷，同樣體現在對曦智科技的投資上。光芯片屬于前沿領域，早期發展的挑戰尤其巨大：缺代工產線、缺供應鏈支持、缺落地資源——幾乎所有初創光芯片公司都會遭遇這些“共性難題”。

而中科創星，始終都是那個愿意和企業“在一起、共患難”的角色。投中網了解到，在投資曦智科技之后，他們化身為最堅實的同行者。發展過程中，中科創星主動對接產業核心資源，幫助尋找適配的硅光芯片代工產線；積極協調政府資源，推動企業在南京落地重要研發平臺；同時依托陜西光電子先導院，提供流片、中試等關鍵支撐，大幅降低了早期研發與試產的成本。

“最早和硬科技創業者交流時，不少初創團隊都計劃斥資億元采購設備，導致研發與商業化步履維艱。”米磊回憶說，當洞察到這一痛點之后，中科創星聯合打造了“陜西光電子先導院”這一專業化產業賦能平臺，核心目的只有一個：破解光芯片行業“重資產、高門檻、落地難”的發展難題，讓優質的前沿技術走出實驗室、走向產業化。

2022年，這份為光子產業鋪路的初心，也迎來了考驗。彼時，光子賽道驟然入冬：一方面，5G通信進入下行周期；另一方面，AI算力浪潮尚未全面爆發。可以說，整個賽道都陷入了“青黃不接”的狀態。更為關鍵的是，資本的關注度急劇下降，多數投資機構離場觀望，一級市場整體情緒低迷。

但堅信“21世紀是光學的世紀”的中科創星與米磊，在行業最低谷期堅定加碼，持續支持曦智科技，追投了3100萬元。

對于這筆逆勢投資，米磊深有感觸。在當時，曦智科技營收規模尚小。然而，米磊和團隊始終堅守兩個核心判斷：光子賽道的長期邏輯沒有改變，沈亦晨團隊的成長速度遠超預期。最終，中科創星用真金白銀，為這份判斷投下了信任票。

如今來看，這次追投不是一次沖動的“抄底”，而是一場基于深度研究的“認知變現”。按米磊的話說，風險投資本身既有專業判斷的一面，也有概率的屬性。就專業判斷而言，必須把行業、產業、技術研究得足夠透徹，投資成功的概率才能越高。

從時間上看，米磊也從2016年就提出了“光是人工智能基礎設施”的核心論斷。中間，盡管光子賽道一度遇冷，但這恰恰給了長期主義投資人黃金布局期。隨著AI產業潮涌，中科創星這份穿越周期的耐心與篤定，彌足珍貴。

已投超200家光子企業，中科創星迎來密集兌現期

面對AI大模型爆發、算力需求指數級增長的大背景，曦智科技也果斷切入“光互連”這條快速爆發且極具商業化的賽道。

對于這樣的產業機遇，米磊坦言，這是早期投資布局時未曾預料到的行情。“當時，我們只是篤定這家企業的技術價值被低估了。但沒想到，光子這么快就站到舞臺中央了。”米磊在接受投中網采訪時說。

實際上，曦智科技IPO的成功，只是中科創星龐大光子版圖中的一縷縮影。

截至目前，中科創星在光子領域已累計投資超200家企業，沿著信息光子、能量光子、生物光子、空間光子四大方向，構建起覆蓋全產業鏈的生態布局。

具體來看，在光傳感領域，投資了長光辰芯、銳思智芯、瑞識科技、求是光譜等企業，應用場景覆蓋工業成像、3D感知、融合視覺、消費電子等領域；在光通信領域，投資了源杰科技、希烽光電、橙科微電子、奇芯光電等企業，為AI時代的海量數據傳輸提供基礎設施；在光計算領域，投資曦智科技，為AI提供高算力、低能耗的新型解決方案；在光顯示領域，投資鯤游光電、光舟半導體、廣納四維、光宇元芯、賽富樂斯等企業。

與此同時，他們還深度滲透能量光子、激光制造、光子檢測等關鍵細分領域，實現了全產業鏈的閉環覆蓋。

厚積薄發之下，這份長長的被投企業名單背后，是中科創星光子賽道集體邁入項目集中收獲期與兌現期。

以源杰科技為例，作為中科創星早期重點布局的光芯片核心企業，它的發展與曦智科技頗為相似：在早期階段，面臨市場認知不足的困境，上市后估值也被低估。但中科創星始終堅持長期持有，摒棄短期套利思維。按米磊的話說，長期持有源杰科技，核心源于對光芯片賽道的長期看好——即便企業估值階段性走低，也不會選擇短期減持離場。

這份穿越周期的堅守，讓源杰科技在AI算力爆發的風口下，成為國內稀缺的高端光芯片核心供應商。公司市值也從2024年行業低谷階段的約70億元，一路攀升至最高的1200多億元，成為繼“易中天”之后，A股硬科技賽道中的又一匹超級黑馬。

再回到曦智科技身上，早在2010年左右，中科創星創始合伙人米磊就發現，光學分立式器件已經到了瓶頸期。整個光通信行業上游的光芯片，幾乎都卡在國外手里，技術本身的S形曲線也走到了極致。他當時判斷：光學產業的下一步，必須像集成電路那樣，從分立式器件走向大規模集成。

2013年，中科創星成立后，在中國科學院西安光機所的支持下，團隊開始系統性地布局硅光技術。2015年，他們又聯合發起設立了陜西光電子先導院，建設硅光中試線，為被投的硅光企業提供流片、小批量量產和工藝研發服務。同年，還專門成立了陜西光電子先導基金，用于布局光子產業。

這份深厚的光子基因，讓中科創星只要認準賽道、看好團隊，就會長期堅定陪伴。投中網了解到，隨著曦智科技的上市，僅這一個IPO，就能為旗下多只基金帶來可觀回報。

而回想當年，這一切不過來源于一個樸素的起點。當年，米磊從光機所出發，親眼見證了一個科研成果如何做到全球第一，由此也堅信：國內大批頂尖科研人才，只要獲得資本精準賦能與產業配套支撐，必然能夠孵化出世界級硬科技企業。同時，米磊也感慨：改革開放以來，中國長期處于持續向上的發展周期，產業變革機遇持續涌現，幾乎每十年就會誕生一輪全新的產業浪潮與結構性發展窗口。

這正如巴菲特曾感慨，成長于上升周期的美國，是時代的一份饋贈一樣。米磊也認為，身處科技變革浪潮下的中國，也擁有獨一無二的時代紅利。

作為國內最早一批深耕硬科技賽道的專業投資人，米磊始終堅信，從業者只有在長期實踐中沉淀認知，才能清晰界定自身能力邊界，錨定長期發展方向。對于中科創星而言，他們也用十余年的時間，證明了一件事：認清自身能力、堅守產業初心、聚焦長期價值，才能在時代浪潮來臨前沉淀蓄力，穿越周期，做時間的朋友。

如今，曦智科技成功IPO，讓中科創星的光子產業版圖再添一座關鍵性里程碑。而這一標志性IPO，于整個一級市場而言，這意味著在AI算力時代下，光子已不再是科技產業的“配角”，而是支撐全產業升級迭代的底層核心基建。

面向未來，在AI算力變革這一關鍵轉折點上，中科創星所布局的光計算、光存儲、光顯示等新興賽道也加速落地。作為深耕產業的“追光者”，它也必將收獲更多屬于硬科技賽道上的榮光與回報。