上海“AI光算力第一股”IPO，一眾投資人賺麻了

一群“追光者”，終于迎來了資本市場最響亮的回應。

11年時間，一位MIT博士把一紙論文，變成了港交所的股票代碼。

2026年4月28日，曦智科技（01879.HK）正式登陸港交所主板，拿下了“AI硅光芯片第一股”、“AI光算力第一股”的頭銜。

本次IPO，公司開盤暴漲380.35%報880港元/股，總市值超800億港元。此次公開發售超額認購超4400倍，阿里巴巴、中興通訊、聯想、貝萊德、淡馬錫、高瓴、GIC、CPE等20家基石投資者聯手認購2.1億美元，包攬了近七成的份額。

資本市場正以空前熱度，迎接“光計算時代”的到來。

故事的開始要回到11年前的2015年。在波士頓的一家餐廳里，峰瑞資本創始人李豐第一次見到了如今的曦智科技創始人沈亦晨。那年峰瑞資本剛成立，而沈亦晨的博士論文才剛剛寫完——一個剛起步的投資機構，和一個還沒想好要不要創業的博士生，就這么撞在了一起。

李豐與沈亦晨聊了幾句，就直接勸他：趕緊出來做公司。

沈亦晨后來坦言，自己最終選擇創業，很大程度上是受了投資人的影響。2017年，他博士畢業，在《Nature》發表封面論文，首次用實驗證實：光可以用來做計算。同年，曦智科技在波士頓成立，峰瑞資本成為了最早入場的投資方之一。2018年，曦智科技將總部遷至上海浦東。

當年，這條賽道幾乎無人看好。李豐和投資團隊請教過多位芯片專家，得到的大多是觀望質疑光子計算能不能成、能不能落地，全是未知數。即便前路不明，峰瑞依然堅定出手，一守就是近十年。

同樣眼光獨到的，還有中科創星、真格基金、中金資本、經緯創投、百度、騰訊、晨興、招商局創投……他們紛紛在早期入局，陪伴曦智一路成長至今。

九年前，全球做光子計算的公司寥寥無幾；如今，這條賽道已然熱鬧起來。AI算力的瓶頸從單卡轉向互連，光互聯成為了下一代算力基建的核心——這正是曦智從第一天創立就認準的方向。

今日，一群押注“光會替代電”的追光者，終于等來了資本市場最響亮的回應。

從一篇論文開始

曦智科技的故事，始于一篇論文。

2017年，沈亦晨從MIT物理系博士畢業。他以第一作者的身份在《Nature》發表了封面文章《Deep Learning with Coherent Nanophotonic Circuits》（《由納米光學回路實現的深度學習》），首次用實驗證明了利用“片上集成光路”進行深度學習計算的可行性。

同年，他入選《麻省理工科技評論》“35歲以下科技創新35人”中國區榜單，隨后在MIT創業大賽上拿了第一名，在波士頓成立了曦智科技（Lightelligence)。

從技術到產品，比想象中更難。

光計算是一個極其前沿的方向，說白了就是用光子替代電子來進行數據處理。傳統電芯片受制于摩爾定律，在算力、功耗、延遲上已接近物理極限，而光計算理論上可以在光速下完成矩陣運算等AI核心計算任務，同時大幅降低能耗。

但問題是，2017年全球做光子計算的公司屈指可數，整個行業幾乎沒有供應鏈，連基礎工藝都要自己摸索。

靠著長期自研與持續攻堅，曦智摸索出了一條屬于自己的突圍路線。招股書顯示，曦智科技目前形成了光互連和光計算兩大產品線，核心技術包括光子矩陣計算（oMAC）、片上光網絡（oNOC）和片間光網絡（oNET）。

光互連解決的是GPU等計算設備之間如何高效連接的問題，曦智的主要產品包括Scale-up EPS和Scale-up OCS；光計算則是用光學處理器直接加速AI運算，核心產品是PACE系列加速卡。

峰瑞資本合伙人楊永成將曦智的發展路徑概括為“沿途下蛋”——錨定光計算長期終極目標的同時，不等待終極技術完全成熟，而是把研發過程中沉淀的光子核心技術分步落地。先用落地更快、商業化更強的光互連產品打開市場、創造營收，再反哺高投入的前沿研發，循序漸進搭建光子產業完整生態，為后續光計算規模化應用打好基礎。

據弗若斯特沙利文，曦智科技是全球首家實現光電混合算力大規模部署的公司，2025年在中國Scale-up光互連市場按收入計排名第二，已成功將光互連方案部署至三個千卡GPU集群，并與GPU及服務器制造商展開了超15項設計導入合作。

財務數據上，公司2023年、2024年、2025年營收分別為3823.5萬元、6019.1萬元、1.06億元，復合年增長率66.9%。

光互連業務是主力，2025年曦智的光互連業務總收入為8427.7萬元，占總營收79.2%，其中Scale-up產品收入7558萬元，占總營收約71%；光計算業務2025年實現銷售收入2020.4萬元，同比增長579%，但整體尚處早期，占總營收19%。

2023年-2025年，曦智的研發費用分別為2.79億、3.52億、4.79億元，經調整凈虧損分別為2.64億、2.96億、2.71億元。

需要指出的是，曦智科技此次是按照港交所18C章“特專科技公司”規則上市的未商業化公司。它坦言光計算的大規模商業化仍需時間，預計約2035年之后光計算與電計算才有望大規模共存。

誰在投資曦智？

曦智科技的股東名單幾乎囊括了國內一線科技投資機構和產業資本。

IPO前，曦智科技已完成多輪融資——按獨立融資事件計為9次，按招股書合并階段口徑則為6個階段，投資人包括峰瑞資本、真格基金、百度風投、經緯中國、中金資本、中科創星、招商局創投、上海科創中心、騰訊、紅杉中國、中國移動、上海國投、國新基金等。

作為最早入局的機構，峰瑞資本在2017年曦智成立時就參與了其A輪，2020年A+輪持續加注，一路陪伴企業成長近十年。

李豐的投資邏輯簡單而堅定。在他眼中，早期投資的本質就是：“把方向找對了，找到那個行業里綜合能力和水平最高的那個人。”

峰瑞資本合伙人楊永成從物理的底層邏輯，解釋了為何峰瑞堅定看好光計算賽道：“從物理的第一性原理看，光速是宇宙間最快的速度，光有天生的抗干擾、低功耗優勢。把光技術用于大規模運算，特別是AI加速運算，在速度和效率上大概率是最佳選擇。”

不過，他們也坦言這個賽道挑戰巨大，電學領域成熟通用的技術，在光領域都要從頭探索——“這不是進口替代，而是全世界最領先的方向”。

而中科創星與曦智的故事，則始于一條朋友圈。

2017年，中科創星創始人米磊——這位光學博士出身的硬科技投資人，在朋友圈刷到了光學科學家朋友轉發的一篇論文，正是沈亦晨發表在《Nature》上的《由納米光學回路實現的深度學習》。專業直覺瞬間擊中了他，米磊的第一反應便是：“這件事成了。”

他當即判斷：“光如果能用來做計算，光芯片就不只是解決互聯的問題，而是解決集成電路本身的問題。”

此后兩年，米磊與沈亦晨保持著密切溝通，反復印證技術路徑與商業化可行性。2019年5月，米磊專程邀請沈亦晨飛往西安深度面談，當場拍板決定投資。中科創星隨即通過北京一期基金與先導光電基金合計投入3680萬元，成為曦智A輪融資中最早確定入場的機構；2022年，中科創星又通過光子基金追加投資3100余萬元，持續加碼這條光子計算賽道。

打動米磊的，遠不止技術本身。他對沈亦晨本人的印象很深：“他剛創業的時候才二十七八歲，但他很快就能把產業界里五十多歲的資深芯片高管挖來擔任副手。一個這么年輕的小伙，讓資深的人愿意加入，這展現的是企業家的人格魅力和整合資源的能力。”米磊特別強調，“大多數人只能管比自己年齡小的人，這一點他做到了，而且成長速度超出了我投他時的預期。”

光的時代

曦智科技登陸港股，是國內光子產業走向成熟、邁向高階算力時代的重要標志。

2025年，AI算力建設全面提速，直接帶火了整個光通信板塊。A股市場里大火的“易中天”組合——新易盛、中際旭創、天孚通信，憑借高速光模塊需求放量，業績與市值同步走高。其中中際旭創2025年營收達382.4億元，2026年4月盤中市值一度突破萬億元，充分反映出了市場對光傳輸賽道的高度認可。

這類光模塊企業，處于光子產業鏈的中游，核心業務是完成光電信號轉換，承擔數據傳輸與互通的作用，相當于算力集群里的基礎傳輸載體。而整條產業鏈想要良性運轉，離不開上游核心元器件的支撐，光芯片就是最關鍵的一環。

2026年4月，源杰科技的市場表現，印證了上游光芯片的核心價值。其股價大幅走高，一度超越貴州茅臺，登頂A股股王。源杰主營高速半導體激光器芯片，是光設備的核心光源，也是光模塊生產制造中不可或缺的關鍵部件。

上游光芯片、中游光模塊，兩大環節先后爆發，意味著國內光子產業的基礎供應鏈已經全面打通。

和前兩者相比，曦智科技代表了光子產業的下一發展階段。它不再局限于光信號傳輸或是基礎光源芯片，而是深耕光電混合計算領域，在高端光互聯方案之外，探索“以光算力替代傳統電算力”的技術路徑。

簡單來說，普通光模塊解決的是“數據怎么傳”，光芯片解決的是“光從哪來”，而曦智科技要解決的，是“算力如何才能更快、功耗更低”，技術維度和產業顛覆性更進一步。

整條賽道快速崛起，背后是統一的產業底層邏輯——隨著AI大模型參數不斷擴容，大規模算力集群成為剛需，傳統銅線互聯在帶寬、延遲、能耗上的短板持續放大，光互聯不再是可選配置，而是人工智能產業發展的硬性需求。

2026年3月，英偉達官宣向Lumentum、Coherent分別注資20億美元，黃仁勛在官方聲明中表示：“英偉達與Lumentum攜手推進全球最先進的硅光子技術，以構建下一代吉瓦級AI工廠；借助Coherent技術，開創下一代硅光子學，實現更大規模、更快速度、更高能效的AI基礎設施。”

早在2016年AlphaGo戰勝李世石時，中科創星創始人米磊便率先提出“光是人工智能時代的重要基礎設施”這一核心判斷。近期，他再度復盤了這一趨勢：“隨著現在AI的發展，光學成本在AI產業里面占比越來越高，很多光學公司的市值近兩三年漲了10倍以上。”

據弗若斯特沙利文測算，2030年中國Scale-up光互聯市場規模將達1805億元；國內光計算市場規模，將從2025年的6370萬元，增長至2030年的14.62億元，五年復合增速高達87.2%。機構預測，到2040年，光計算芯片在AI推理市場的滲透率，將從現在的不足0.5%提升至20%。

曦智科技所處的是一個剛剛被打開的巨量市場。光互連商業化已在加速，光計算的爆發可能還要再等幾年。但對早期投資人而言，這恰恰是穿越周期、卡位產業拐點、提前布局的黃金窗口。

結語

“從科研到產業，會有5到10年的中間狀態，大家都在討論它到底什么時候爆發，直到那個爆發點真正到來。”沈亦晨在一次和李豐的對談里說。

資本市場以超4400倍的超額認購、一眾頂級機構的重倉加持，給出了最直接的答案。這份熱度，不止是看好曦智科技本身，更是整個光子產業將迎來發展拐點的有力佐證。

從電驅動到光驅動，是科技演進的大勢所趨。未來，光子技術將不再局限于數據傳輸，而是全面覆蓋計算、存儲、感知等多個領域，筑牢人工智能產業長遠發展的底層根基。

前路仍有變數與未知，但不少頭部資本已經憑借長遠眼光，提前押注了下一代“光子革命”。