“南方黑芝麻糊”暴雷！30年國民老字號被立案調查，要涼了？

又一家承載著幾代人童年記憶的老字號，翻車了。

不是倒閉，不是虧損，是比虧損更可怕的——被證監會立案調查。

沒錯，就是那個廣告里飄著熱氣、奶奶笑著端給你喝的南方黑芝麻糊。

4月26日，南方黑芝麻糊發布了一份讓資本市場和無數消費者集體沉默的公告：

信息披露違法違規——這句話在資本圈，基本等同于“你在財報里撒謊了”或者“你隱瞞了不該隱瞞的事情”。

一個賣了30多年的國民品牌，怎么就走到這一步了？

立案調查背后：創始人“留任埋雷”，治理亂象早有前科

說白了，就是公司的錢被關聯方無償占用，還沒走正規審批流程就對外大額擔保，完全無視上市公司的治理規則。更值得警惕的是，這不是南方黑芝麻第一次在信披和資金問題上“踩線”。

回溯過往，2021年、2025年，公司多次因關聯交易披露不及時、不完整，被深交所公開譴責或通報批評；2017-2019年，就曾通過預付款項、廣告款劃轉等方式，向關聯方轉移資金超6億元。

主業崩塌+跨界慘?。?年營收縮水40%，百億投入打了水漂

如果說治理亂象是“內傷”，那主業持續萎縮、跨界盲目擴張，就是壓垮南方黑芝麻的“致命外傷”。如今的南方黑芝麻，早已不是當年那個靠一碗芝麻糊打天下的老字號，而是主業失守、跨界翻車，兩頭都沒撈著的“尷尬巨頭”。

先看主業，南方黑芝麻糊的“基本盤”正在快速崩塌。數據不會騙人：2021年公司營收還有40.25億元，到2024年直接跌到24.65億元，三年時間縮水近40%。更要命的是，公司已經連續三年扣非凈利潤為負，靠芝麻糊等核心產品根本賺不到錢，主營業務早已“難以為繼”。

消費者的不滿，更是直接戳中了品牌的“痛點”。很多人買南方黑芝麻糊，就是沖著“健康養生、黑芝麻含量高”去的，可拆開配料表一看，黑芝麻居然排第四位，前三位全是谷物粉、葡萄糖、麥芽糊精。

雖說符合國標（黑芝麻含量≥10%），但嚴重背離了消費者的預期，被網友調侃成“南方米糊”。情懷碎了，信任沒了，自然越來越多人不愿買單。

主業不行，南方黑芝麻就把希望寄托在“跨界轉型”上，結果卻是一步錯，步步錯，百億投入全打了水漂。最讓人唏噓的是跨界新能源：2017年開始布局鋰電池，2023年更是高調宣布投資35億元，在江西建磷酸鐵鋰儲能鋰電池生產基地，揚言要打造“食品+新能源”雙主業。

可理想很豐滿，現實很骨感。2023年下半年，新能源行業產能過剩、價格暴跌，項目剛啟動就被迫暫緩，前期投入的200多萬前期費用直接“打水漂”。

除了新能源，跨界電商同樣慘敗。當年斥資收購電商平臺禮多多，一度讓電商業務營收超過食品主業，可沒過兩年就持續下滑，從2021年的21.72億元跌到2023年的9.14億元，徹底淪為“拖油瓶”。

盲目跟風熱門賽道，既沒有核心技術，也沒有運營經驗，反而耗盡了主業積累的資金和資源，最終落得“主業荒廢、跨界翻車”的下場。

國資接盤難救根本，未來只剩兩條路可走

一邊是立案調查的高壓，一邊是主業、跨界的雙重困局，南方黑芝麻也在拼命“自救”，最關鍵的一步，就是引入國資接盤。

2025年8月，公司擬轉讓20%股份給廣西國企，2026年初完成過戶，控股股東變更為廣西旅發大健康產業集團，實控人變成廣西國資委。

國資入局，看似給南方黑芝麻注入了“活水”，短期能緩解資金壓力、穩定市場信心，但根本問題并沒有解決。

首先，品牌老化嚴重，年輕消費者流失，“南方黑芝麻糊”的情懷，很難打動Z世代；核心產品缺乏創新，這么多年還是靠老款芝麻糊撐場面，跟不上健康化、多元化的消費趨勢；最后，公司治理積弊已久，國資接盤后，能否徹底厘清關聯方資金問題、規范信披制度，還是個未知數。

那么，南方黑芝麻的未來，到底會不會“涼”？短期來看，不會徹底倒閉。目前公司生產經營正常，黑芝麻糊仍占據行業60%以上份額，品牌價值高達163.68億元，還有一批忠實的中老年消費者。只要產品還在賣，基本盤就不會徹底崩塌。

但長期來看，危機四伏，前路難測。這次立案調查，一旦最終查實違法違規行為，公司可能面臨高額罰款、退市風險；就算逃過處罰，若不能重振主業、完成品牌年輕化轉型、徹底整頓治理亂象，只會一步步被市場邊緣化，最終淪為“過氣老字號”。

說到底，南方黑芝麻的困境，是很多國民老字號的縮影：躺在情懷上吃老本，忽視產品創新；盲目跨界追風口，丟失主業根基；治理混亂，無視監管規則。30年的品牌沉淀，來之不易；幾代人的情懷回憶，不該辜負。南方黑芝麻若想破局，唯有放下身段，深耕主業、創新產品、規范治理，別再讓情懷為失誤買單。

一碗黑芝麻糊，承載了30年的國民記憶；一家老字號，走到如今被立案調查的地步，讓人唏噓，更讓人警醒。南方黑芝麻的暴雷，從來不是“一夜崩塌”，而是長期積弊的集中爆發。

未來，這家老字號能否走出困局，守住國民品牌的底線？消費者的情懷還能支撐多久？時間會給出答案。但可以肯定的是：市場從不缺情懷，缺的是堅守初心、與時俱進的實干者。

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