34 億戰投 + 再融資新政：錦波生物的資本突圍與山西科創啟示

作為山西本土少有的北交所龍頭，錦波生物近期的資本動作，既是企業自身的戰略升級，也折射出資本市場對優質科創企業的態度轉向。

《晉才晉商》注意到，2026 年初，錦波生物完成北交所史上最大規模 “股權轉讓 + 再融資” 交易，總金額 34.03 億元，引入鐘睒睒旗下養生堂戰略投資。其中，實控人楊霞轉讓 5% 股權獲 14.03 億元，向養生堂定向增發募資 20 億元，發行價 278.72 元 / 股，發行不超 717.57 萬股。交易完成后，鐘睒睒間接持股 10.58%，成為第二大股東，楊霞仍以 50.73% 持股保持控股。

這筆交易的背景，與資本市場改革同頻。今年 2 月，滬深北交易所推出優化再融資一攬子措施，以 “扶優、扶科、強監管” 為導向，為優質科創企業開辟融資快車道。錦波生物副總經理、董秘唐夢華直言，新政對上市公司精細化管理，讓優質創新企業融資更高效、發展更有底氣。對錦波而言，北交所靈活的發行機制、適配科創企業的制度設計，為此次大額再融資提供了制度基礎，而新政的落地，進一步強化了優質企業的融資優勢。

從資金用途看，20 億元募資中 11.5 億元投向 “人源化膠原蛋白 FAST 數據庫與產品開發平臺”，8.5 億元補充流動資金。該平臺整合 AI 技術，構建 “序列 - 結構 - 功能 - 應用” 一體化數據庫，用于創傷修復、骨科植入等領域新產品開發，旨在鞏固公司在重組人源化膠原蛋白領域的技術壁壘。作為國內唯一包攬三張重組膠原蛋白三類醫療器械注冊證的企業，錦波生物手握 “中國第一支重組 III 型膠原” 核心技術，此次募資將加速技術迭代與產業化落地，減少進口依賴。

這一系列動作釋放出多重信號。對企業而言，34 億戰投不僅帶來資金，更有養生堂在生產、醫療轉化、商業化方面的資源賦能，助力突破產能與市場瓶頸。對資本市場，錦波作為北交所首個大額定增 + 股轉案例，為科創企業再融資提供范本，彰顯北交所服務專精特新的定位。對行業，資本向重組膠原蛋白賽道集中，推動國產替代，助力我國搶占生物科技高地。

但高增長背后，風險不容忽視。行業競爭加劇，巨子生物、創健醫療等加速推進三類證申請，同類產品獲批后或引發價格戰，擠壓毛利率。技術迭代風險凸顯，合成生物學領域迭代快，若出現更高效低成本產品，現有優勢或被削弱。此外，公司研發投入曾出現下滑，C 端品牌建設不足，多品牌并行卻缺乏大單品，渠道價格亂象也待梳理。

前瞻來看，錦波生物的發展路徑清晰。短期，依托 34 億資金加速 FAST 數據庫建設，擴大產能，鞏固三類證先發優勢；中期，借助養生堂資源拓展醫療與消費市場，推動產品從醫美向創傷修復、骨科等領域延伸；長期，以 AI + 合成生物學技術降本增效，參與行業標準制定，搶占全球市場。對山西而言，錦波的成功為本土科創企業提供借鑒 —— 聚焦硬核技術、借力資本市場、引入戰略資源，是實現彎道超車的可行路徑。

在再融資新政持續發力、新質生產力成為核心導向的當下，錦波生物的資本突圍，既是企業自身的成長，也為山西乃至全國科創企業的發展，提供了可參考的樣本。

本文綜合整理自網絡公開信息