近7500萬(wàn)！新希望服務(wù)“吞下”四川民營(yíng)酒店“一哥”核心物管平臺(tái)

劉永好家族旗下的港股上市物企——新希望服務(wù)（03658.HK）宣布，收購(gòu)成都明宇環(huán)球商業(yè)管理有限公司（下稱“明宇環(huán)球”）45.5%的股權(quán)，總對(duì)價(jià)為人民幣7484.78萬(wàn)元。有意思的是，這筆錢不用掏現(xiàn)金，而是以“抵銷債務(wù)”的方式完成交割。交易完成后，新希望服務(wù)持有明宇環(huán)球的股權(quán)將從51%躍升至96.5%。明宇環(huán)球這家四川本土的商管老將，幾乎被劉永好家族“包圓”了。

二次出手

拿下四川民營(yíng)酒店一哥物管資產(chǎn)

這已經(jīng)是新希望服務(wù)對(duì)明宇環(huán)球的第二次出手。

第一次發(fā)生在2022年4月11日，當(dāng)時(shí)新希望服務(wù)以1.8億元拿下了明宇環(huán)球51%的控股權(quán)，市盈率約9.88倍。那是這家物企上市近一年后的并購(gòu)首秀。

彼時(shí)，明宇環(huán)球在管項(xiàng)目39個(gè)，在管面積343萬(wàn)平方米，2021年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)3698萬(wàn)元。而到了2026年4月，明宇環(huán)球的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有了新變化——2024年除稅后凈利潤(rùn)5285.7萬(wàn)元，2025年降至3867.8萬(wàn)元，截至2025年底資產(chǎn)凈值約5549萬(wàn)元。兩年多時(shí)間，利潤(rùn)有所波動(dòng)，但根基仍在。

兩次收購(gòu)，從控股到幾乎全資，新希望服務(wù)對(duì)這塊資產(chǎn)顯然是志在必得。公司公告表示：提高持股比例有助于“優(yōu)化治理架構(gòu)、提升決策效率”，讓目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)與本集團(tuán)長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略“更緊密契合”。同時(shí)，“目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)成果歸屬于本公司股東之比例將顯著提升”。

新希望服務(wù)的控股股東為劉永好家族旗下的新希望集團(tuán)，公司于2021年在香港聯(lián)合交易所主板成功上市。公司以中國(guó)內(nèi)地西南地區(qū)為主要市場(chǎng)，并逐步向全國(guó)其他區(qū)域拓展，主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋物業(yè)管理服務(wù)、非業(yè)主增值服務(wù)、商業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)及民生服務(wù)四大板塊——既為住宅、商務(wù)物業(yè)等提供清潔、安保、綠化、維修保養(yǎng)等基礎(chǔ)物管，也涉足案場(chǎng)管理、交付前咨詢、商業(yè)市場(chǎng)研究及定位、社區(qū)生活服務(wù)等增值領(lǐng)域。最新業(yè)績(jī)顯示，2025年全年新希望服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.4億元，同比增長(zhǎng)4%；毛利率29.7%，歸母凈利率14.0%，均優(yōu)于行業(yè)平均水平；全年派息率達(dá)70%，年化股息率10.4%。

明宇環(huán)球背后的明宇實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱“明宇集團(tuán)”或“明宇”），來頭也不小。

根據(jù)明宇集團(tuán)官網(wǎng)描述，這家四川百?gòu)?qiáng)民營(yíng)企業(yè)始創(chuàng)于1996年，專注深耕酒店產(chǎn)業(yè)，在中國(guó)大陸及美國(guó)、新加坡、日本、安哥拉、烏茲別克斯坦等實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)布局。直屬擁有一支4000多人的高素質(zhì)人才團(tuán)隊(duì)，管理服務(wù)人員逾萬(wàn)人，管理資產(chǎn)規(guī)模逾1000億元，投資五家金融機(jī)構(gòu)，是四川天府銀行的最大創(chuàng)始股東之一。旗下明宇商旅股份有限公司從2013年起連續(xù)入選“中國(guó)飯店集團(tuán)60強(qiáng)”，2020年名列第21位，位居中國(guó)民族全服務(wù)酒店集團(tuán)前10強(qiáng)，2021年進(jìn)入《HOTELS》全球酒店排行榜50強(qiáng)。

明宇環(huán)球作為其核心物管平臺(tái)，正是此次交易的主角。

從賣冰糕到執(zhí)掌千億資產(chǎn)

張建明的酒店帝國(guó)夢(mèng)

一邊是劉永好家族穩(wěn)扎穩(wěn)打地收網(wǎng)，另一邊，則是明宇環(huán)球創(chuàng)始人張建明的一場(chǎng)“斷腕”。

張建明這個(gè)名字，在四川商界有著傳奇色彩。

張建明出生在四川省南充市高坪區(qū)會(huì)龍鎮(zhèn)。1980年左右，初中畢業(yè)的他，最初的商業(yè)起點(diǎn)是每天騎60里自行車賣冰糕。

他從小有個(gè)愛好，喜歡無線電，后來只用了40天便出師擺攤，開始了家電維修。

1990年，張建明和伙伴揣著7500塊錢闖進(jìn)南充城，租了間20平米的鋪?zhàn)樱滋爝M(jìn)貨送貨，晚上兩個(gè)一米八的大漢擠一張鋼絲床，就這么開始了家電銷售創(chuàng)業(yè)之路。靠著誠(chéng)實(shí)守信和肯干敢干，他的五金交電生意越做越大，1996年成立南充明宇貿(mào)易有限公司，成了名震一方的“川東北家電大王”。

但張建明的野心遠(yuǎn)不止于此。1999年，他抓住一個(gè)偶然機(jī)會(huì)——南充農(nóng)業(yè)銀行有棟樓出租，可以開酒店。他當(dāng)天去成都、重慶考察，第二天就拍板拿下。完全不懂酒店的他“借外腦、練內(nèi)功”，當(dāng)年南充第一家民營(yíng)三星級(jí)酒店開業(yè)，當(dāng)年盈利。從此，明宇正式駛?cè)刖频旰降馈?/p>

往后二十年，張建明走出了一條與眾不同的路。2001年，明宇進(jìn)入房地產(chǎn)和金融業(yè)；2008年，在房地產(chǎn)利潤(rùn)滾滾而來時(shí)，他卻做了個(gè)讓很多人看不懂的決定——堅(jiān)持把酒店作為主業(yè)。2019年6月，他在接受采訪時(shí)這樣解釋：“房地產(chǎn)和金融更賺錢，但我選擇堅(jiān)守酒店主業(yè)。”他認(rèn)為與美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)酒店旅游還有巨大潛力。彼時(shí)，他透露明宇集團(tuán)酒店業(yè)利潤(rùn)占比已達(dá)40%，而房地產(chǎn)利潤(rùn)占比逐年下降。

2018年，張建明迎來高光時(shí)刻——明宇成為中國(guó)首家獲得凱悅授權(quán)許可的特許經(jīng)營(yíng)酒店第三方管理公司。國(guó)際品牌授權(quán)本土企業(yè)做管理，這在中國(guó)是頭一遭。同年，他當(dāng)選第十三屆全國(guó)政協(xié)委員。截至2019年，明宇在全球24個(gè)目的地布局了50多家酒店及度假村，管理客房總數(shù)超一萬(wàn)間。

這份堅(jiān)守讓明宇練出了獨(dú)門絕技。到2019年時(shí)，明宇高端酒店能耗占營(yíng)收比例僅3.5%至5%，遠(yuǎn)低于行業(yè)8%至12%的水平；三萬(wàn)平米的明宇尚雅飯店布局了367間客房，比同檔次酒店節(jié)省約5000平米空間。他用一句話總結(jié)生存之道：“以總成本領(lǐng)先，創(chuàng)性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。”

一買一賣之間

各自算盤，各自出路

然而，這樣一位把酒店當(dāng)命根子的企業(yè)家，為什么要把旗下最核心的商管平臺(tái)拱手讓人？讓我們把時(shí)間線拉回到2021年。

第一，上市之路屢屢碰壁，變現(xiàn)窗口稍縱即逝。2021 年 4 月 28 日，明宇集團(tuán)旗下的明宇商服（核心運(yùn)營(yíng)實(shí)體為明宇環(huán)球）首次向港交所遞表，擬分拆物業(yè)板塊獨(dú)立上市。

彼時(shí)的物管賽道還熱得發(fā)燙。但明宇商服的底子并不算厚——截至2021年6月底在管面積僅約300萬(wàn)平方米，且高度依賴母公司，來自明宇集團(tuán)的在管面積占比高達(dá)66.3%。

2021年10月招股書失效，此后公司二次遞表，但規(guī)模數(shù)據(jù)幾乎沒有增長(zhǎng)。2022年5月4日，招股書再度失效。

彼時(shí)，行業(yè)風(fēng)口已過，禹洲物業(yè)、中南服務(wù)、中梁百悅智佳等同路人紛紛選擇賣身巨頭，明宇商服的上市夢(mèng)徹底涼了。

第二，母公司自身承壓，需要回血。 2021年4月，明宇商服首次遞表時(shí)間前后，明宇集團(tuán)成了被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的金額超2300萬(wàn)元。這說明在沖擊上市的同時(shí)，母公司的資金鏈已經(jīng)吃緊。1.8億元的出售對(duì)價(jià)（2022年首次交易），對(duì)當(dāng)時(shí)的明宇集團(tuán)而言，無異于一劑及時(shí)的解渴良藥。

第三， 張建明多次公開表態(tài)，酒店是他“畢生奮斗的事業(yè)”。明宇集團(tuán)的官網(wǎng)也將自己定位為“以酒店文旅為主業(yè)”的企業(yè)。在張建明的戰(zhàn)略棋盤上，商管物業(yè)本質(zhì)上是酒店主業(yè)的配套延伸。當(dāng)主業(yè)需要資金支撐、商管平臺(tái)又上市無望時(shí)，出售后者保住前者，或許成了最理性的選擇。

再看買方。新希望服務(wù)兩度出手，圖什么？

第一，補(bǔ)強(qiáng)商業(yè)運(yùn)營(yíng)板塊。 翻看新希望服務(wù)2025年年報(bào)數(shù)據(jù)，商業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)收入1.082億元，占總收入僅7%，較2024年同期下降25.9%。對(duì)比之下，物業(yè)管理服務(wù)收入增長(zhǎng)13.2%，生活服務(wù)增長(zhǎng)6.8%，商業(yè)運(yùn)營(yíng)成了明顯的短板。而明宇環(huán)球恰恰是商用物業(yè)管理的老手，吞下明宇環(huán)球，新希望服務(wù)的商業(yè)運(yùn)營(yíng)板塊等于直接補(bǔ)了一劑強(qiáng)心針。

第二，鞏固西南大本營(yíng)。新希望服務(wù)的核心陣地一直是成渝經(jīng)濟(jì)圈。明宇環(huán)球同樣是扎根四川的本土企業(yè)，服務(wù)過成都明宇金融廣場(chǎng)、天府金融大廈、成都瑯珀·凱悅臻選酒店等標(biāo)桿項(xiàng)目。兩家企業(yè)在區(qū)域布局上高度重合，收購(gòu)后能迅速?gòu)?qiáng)化新希望服務(wù)在西南的市場(chǎng)占有率，契合其“深耕區(qū)域市場(chǎng)”的發(fā)展策略。

第三，服務(wù)協(xié)同產(chǎn)生化學(xué)反應(yīng)。 新希望服務(wù)的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)是生活服務(wù)，背靠新希望集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)鏈資源；明宇環(huán)球的強(qiáng)項(xiàng)是商用物業(yè)管理和星級(jí)酒店后線服務(wù)。簡(jiǎn)單說，新希望的生活服務(wù)能力可以植入明宇環(huán)球的在管項(xiàng)目，明宇環(huán)球的商管經(jīng)驗(yàn)可以反哺新希望，一加一大于二。

回頭看這場(chǎng)持續(xù)四年的收購(gòu)長(zhǎng)跑：2022年新希望服務(wù)以1.8億元拿下51%控股權(quán)，2026年再用7484萬(wàn)元“債轉(zhuǎn)股”將持股推至96.5%。劉永好家族步步為營(yíng)，把一個(gè)原本要獨(dú)立上市的商管平臺(tái)，徹底變成了自己盤子里的菜。而張建明則用商管平臺(tái)換來了守住酒店主業(yè)的籌碼。

這大概就是商業(yè)世界的殘酷辯證法：有時(shí)候，退一步，才能把最珍視的東西守得更久一點(diǎn)。