信托一季報：多位“80后”升任掌門，超兩成證券產品收益為負

21世紀資管研究院資管報告系列，分析每月度/季度/年度資管產品表現和機構整體產品表現，整理行業重大事件，供投資者參考。

作者｜唐曜華

編輯｜方海平 曾芳

排版｜鄭唐

3月股市波動加大，上證指數一度跌破3800點，3月累計下跌6.51%。股市大幅波動給證券投資信托帶來不小壓力。

據21世紀資管研究院統計，證券投資信托（不包括貨幣型）3月回報的平均值為-1.41%。相比2月0.43%、1月的1.64%明顯下降，呈現逐月下行的特點。

一季度證券投資信托（不包括貨幣型）平均回報勉強維持正收益，為0.63%。受股市震蕩等影響，4221只證券投資信托（不包括貨幣型）一季度回報為負，占比22.71%，相比前兩個月8.76%的比例，負收益面積明顯擴大。

從不同策略表現來看，套利策略、股票市場中性策略等追求絕對收益的策略一季度表現更佳。

一、信托產品發行：環比增45.57%

3月信托產品發行明顯增加，Wind數據顯示，以產品成立日統計，3月信托公司發行1479只信托產品，環比增加45.57%。

其中證券投資信托發行989只，占比66.87%，環比提高5.2個百分點，其他投資信托發行477只，占比32.25%，環比減少4.91個百分點。貸款類信托發行9只，占比僅0.61%。

對外經濟貿易信托、中糧信托、華鑫信托、中信信托為發行主力，3月成立信托超過100只。若論發行規模，則建信信托、興寶國際信托、山東國信等信托公司發行規模居前。

二、證券投資類信托表現

1、策略：偏中性穩健策略一季度表現更佳

不同策略收益表現

一季度證券投資信托（不包括貨幣型）表現最好的策略為套利策略，一季度平均回報達2.79%。股票市場中性策略一季度平均回報為2.41%，排第二。宏觀策略排第三，一季度平均回報1.63%。股票策略表現最差，一季度平均回報為0.32%。

其中31.99%的股票策略信托產品一季度回報為負，一些全球增長型、價值風格信托產品跌幅居前。

凈值跌幅超過10%的股票策略產品中，有不少為對外經濟貿易信托、五礦國際信托等信托公司發行。

不過也有109只股票策略信托產品一季度回報已超過10%。

債市一季度震蕩向上，整體表現好于股市。債券策略產品的表現也整體好于股票策略，但還是有14.23%的比例一季度出現負收益。

單從3月表現來看，在3月股市震蕩行情中，股票市場中性策略以1.41%的平均回報排第一，可能跟該策略對沖了市場風險有關。

此類策略由于降低了市場風險的暴露程度,有助于在市場波動較大時保持相對穩定的收益。債券策略、套利策略分別排第二、第三。

一季度回報居前的債券策略信托產品

一季度債市震蕩向上，部分債券策略信托產品表現不錯。

“啟航12號”一季度回報達122.42%排第一，國民信托融信89號一季度回報82.65%，排第二，“啟航19號”以63.91%的回報排第三。

不過需要注意的是，這三只信托產品的近三年最大回撤幅度均超過50%，意味著風險不小。“啟航12號”“啟航19號”去年均出現過凈值大跌，今年凈值大漲不過是大跌后的反彈，目前尚未反彈至去年的最高點。

一季度回報居前的股票策略信托產品

股票策略信托產品中，今年一季度回報最高的是“外貿信托常春藤盛享1號”，該產品為一款陽光私募，投資顧問為上海常春藤私募基金管理有限公司。

“華鑫信托慧智投資146號”一季度回報為39.87%，排第二。“中信信托常春藤股票精選5期”以33.06%的回報排第三。

2、 信托公司：吉林信托、中糧信托、華鑫信托的債券策略信托產品平均回報排名靠后

債券策略信托產品今年一季度回報平均值排前十的信托公司

若論信托公司發行的債券策略信托產品的平均回報，則國民信托的債券策略信托產品一季度平均回報最高，為2.53%。

國民信托的債券策略信托產品表現明顯分化，既有回報超20%的產品，也有不少一季度虧損的產品。近1年平均回報和近3年年化回報平均值均為負。整體風險不低，近3年最大回撤平均值為-23.27%。

中海信托的債券策略信托產品今年一季度回報平均值為1.39%，排第二。不同產品表現相差不大，近3年最大回撤平均值也處于較低水平。

北京國際信托以1.18%的一季度平均回報排第三。不同產品表現也出現分化，但不如國民信托差距那么大。

吉林信托、中糧信托、華鑫信托等信托公司的債券策略信托產品一季度回報平均值排名相對靠后。

股票策略信托產品今年一季度回報平均值排前十的信托公司

股票策略信托產品整體表現方面，陜國投和山東國信依然平均回報排名靠前，分別排第一、第二，一季度平均回報分別為4.09%、3.75%。

相比前兩個月，陸家嘴信托一季度排名略有上升，以3.34%的平均回報排第三。

一季度股票策略信托產品平均回報排名靠后的信托公司有云南信托、中信信托、北京國際信托等。

中信信托發行的由上海樸石投資管理合伙企業(有限合伙)或上海高毅資產管理合伙企業(有限合伙)擔任投資顧問的部分陽光私募表現欠佳，此外中信信托匯利3期、中信信托匯利5期一季度浮虧幅度也超過10%。

股票策略信托產品今年一季度回報平均值排前十的投資顧問

不少陽光私募由私募基金擔任投資顧問，若以投資顧問統計，則一季度平均回報最高的是上海博頤投資管理有限公司，一季度回報平均值為15.63%。

海南進化論私募基金管理有限公司排第二，一季度平均回報為14.74%，該私募的特色為主動管理和量化投資相結合。

上海理成資產管理有限公司排第三，一季度平均回報為1.69%。

知名量化私募幻方量化排名則有所下滑，旗下陽光私募3月回報平均值為-7.96%，一季度平均回報為4.19%，排第十。

三、信托行業重大事件一覽

1、《資產服務信托管理暫行辦法（征求意見稿）》已下發

多家信托公司近期收到了監管下發的《資產服務信托管理暫行辦法（征求意見稿）》，《辦法》共計六章，四十七條，不僅明確了資產服務信托的定義、業務分類、經營原則等，還指出信托公司應當嚴格按照該辦法規定開展資產服務信托業務，不得以資產服務信托之名實質開展資產管理信托業務。

《辦法》指出，信托財產的管理運用、處分應當與資產服務信托的信托目的和風險收益特征相一致，充分考慮信托財產的安全性和流動性，穩健審慎運作，不得用于投機。

信托公司應當提升信托財產運用專業化管理水平，具備與信托財產運用相匹配的專業人員、制度機制和風險管控能力。

2、非資金信托再獲制度支撐 家族信托或將實現全品類財富規劃

近日，中國信托登記有限責任公司(下稱“中信登”)發布《信托登記公司關于開展動產信托財產登記試點有關工作的通知》(信登發〔2026〕7號，以下簡稱《通知》)，正式啟動動產信托財產登記試點。

此舉被視為信托業完善信托財產登記制度、推動業務回歸本源的重要一步。然而，多位業內專家在接受采訪時指出，此次試點雖在制度層面填補了動產信托登記空白，但其法律效力與實際操作層面的意義仍需審慎評估。

3、新規落地前夕的政信信托市場： 老產品還在賣 新組合已露面

據媒體報道，單一融資主體的政信類信托產品已無法備案，目前在售的單一融資主體產品為之前備案的產品，預計下半年此類業務的大部分產品會轉換成兩個或四個融資主體。

2025年10月發布的《資產管理信托管理辦法（征求意見稿）》，對信托產品投資于同一資產的比例提出要求，組合投資未來或從可選項變為必選項。當前政信信托市場呈現多軌并行景象：傳統單一主體的老模式產品尚未退場，“兩個融資主體+兩個擔保主體”的雙主體產品同時在售，四主體組合產品也已零星露面。

4、信托公司密集換帥 多位 “80后”晉升“掌門人”

在信托業務分類改革過渡期進入收官階段之際，行業的人事調整明顯提速。2026年以來，多家信托公司密集更換董事長或總經理，部分機構仍處于代履職或等待監管批復狀態。

與以往不同的是，一批“80后”開始走上核心管理崗位，信托行業的權力結構呈現出明顯的代際切換跡象。

5、華鑫信托720萬元罰單落地，涉13項違規事宜

信托行業許久未現的大罰單來了，華鑫信托遭遇重罰。

4月3日，國家金融監督管理總局北京監管局披露，因存在13項違法違規事由，華鑫信托被處以720萬元罰款；同時，張南、周拯、朱鐳分別被警告并罰款10萬元，陳立洲被警告并罰款5萬元，王罡、趙吉祥被給予警告。

1、股票策略指的是以股票為主要投資標的的策略，包括股票多頭、量化多頭、股票多空、其他股票策略。債券策略則以債券為主要投向，包括純債策略、債券增強策略、債券多策略、可轉債策略。

2、數據來源于Wind。為避免凈值更新太滯后導致信托表現統計不準，統計收益表現的時候選取的是凈值已更新至2026年3月的信托產品。數據提取日期為2026年4月22日，4月22日后披露的凈值數據可能未體現在本期報告。

3、信托產品進行收益排名時，同系列不同期的信托產品若收益率差距小于1個百分點則只保留收益率最高的那一只，剩下的剔除。少部分凈值異常波動的產品已被剔除。

4、在統計機構某類策略信托產品表現時，為避免數據過少不具代表性，剔除了有相關數據的產品少于3只的機構。

5、因信托產品信息披露透明度相對較低，可能導致數據統計的不完整性，統計結果僅供參考。本期報告對信托的分析僅供參考，不作為推薦。過往業績不代表未來表現，市場有風險，投資需謹慎。

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