超37萬(wàn)億元！公募一季度規(guī)模變動(dòng)揭曉，貨幣基金逆勢(shì)扛起增量

公募基金一季報(bào)已全部披露完畢。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，全市場(chǎng)公募基金資產(chǎn)凈值合計(jì)37.52萬(wàn)億元（含估算數(shù)據(jù)），較去年末小幅回落1185億元。

整體來(lái)看，受ETF大額贖回、市場(chǎng)風(fēng)格快速切換等因素影響，公募行業(yè)規(guī)模走勢(shì)分化加劇。透過(guò)各家基金公司的規(guī)模進(jìn)退與各類業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)變化，能夠清晰窺見當(dāng)前行業(yè)的發(fā)展特征與競(jìng)爭(zhēng)新格局。

貨幣基金逆勢(shì)扛起增量

今年一季度，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)走勢(shì)震蕩演繹。年初在政策托底與流動(dòng)性寬松加持下，滬指一度站上4100點(diǎn)；后續(xù)受地緣沖突擾動(dòng)，權(quán)益市場(chǎng)沖高回落、結(jié)構(gòu)分化加劇，指數(shù)一度下探至3900點(diǎn)下方。債券市場(chǎng)收益率震蕩下行，商品板塊行情冷熱不均，能源化工板塊強(qiáng)勢(shì)走高，黃金價(jià)格則顯現(xiàn)回調(diào)壓力。

多重因素交織下，公募整體規(guī)模沖高回落。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2月底，全行業(yè)管理規(guī)模一度突破38萬(wàn)億元，3月隨即回落至38萬(wàn)億元以內(nèi)。

從產(chǎn)品類型來(lái)看，各業(yè)務(wù)發(fā)展顯著分化。貨幣基金成為一季度核心增長(zhǎng)來(lái)源，單季規(guī)模大增6067億元，總規(guī)模歷史性突破1.5萬(wàn)億元，延續(xù)連續(xù)多季度穩(wěn)步擴(kuò)容態(tài)勢(shì)。盡管貨幣基金收益率持續(xù)走低，但憑借低波動(dòng)、高流動(dòng)性的屬性，依舊成為居民穩(wěn)健配置的核心選擇。

與之形成鮮明對(duì)比的是，指數(shù)股票型基金（以ETF為主）遭遇明顯資金流出，受寬基ETF集中贖回拖累，單季規(guī)模大幅縮水9506億元，一季度末總規(guī)模由2025年末的5.21萬(wàn)億元回落至4.26萬(wàn)億元。

權(quán)益市場(chǎng)震蕩行情下，主動(dòng)權(quán)益基金（含QDII）韌性凸顯，一季度整體規(guī)模增長(zhǎng)611.4億元，增量主要來(lái)自新發(fā)產(chǎn)品貢獻(xiàn)。同時(shí)，此前主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品持續(xù)大額凈贖回的壓力已顯著緩解，行業(yè)持有體驗(yàn)逐步修復(fù)。

債券市場(chǎng)階段性表現(xiàn)疲軟，純債基金增長(zhǎng)陷入停滯，整體規(guī)模維持在1.09萬(wàn)億元左右，單季小幅縮水276.44億元。

與此同時(shí)，居民多元配置需求持續(xù)升溫，商品基金與FOF產(chǎn)品迎來(lái)持續(xù)擴(kuò)容。其中，商品基金單季新增規(guī)模1133億元，總規(guī)模攀升至5401億元，再創(chuàng)歷史新高；FOF產(chǎn)品持續(xù)回暖，一季度規(guī)模增加806.83億元，總規(guī)模突破3200億元，同樣刷新歷史紀(jì)錄。

“固收+”成機(jī)構(gòu)規(guī)模排位關(guān)鍵變量

從基金公司維度來(lái)看，行業(yè)格局重構(gòu)明顯。一季度，景順長(zhǎng)城基金、華商基金、永贏基金位列全市場(chǎng)非貨規(guī)模增量前三，分別大增539.17億元、365.39億元、352.91億元；海富通基金、中歐基金、招商基金、安信基金等緊隨其后，單季非貨規(guī)模增長(zhǎng)均超160億元。

分析背后增長(zhǎng)邏輯，不難發(fā)現(xiàn)，“固收+”產(chǎn)品成為多數(shù)基金公司規(guī)模突圍的核心抓手。景順長(zhǎng)城基金、中歐基金、招商基金、安信基金的規(guī)模增長(zhǎng)，均高度依賴“固收+”系列產(chǎn)品發(fā)力。

其中，景順長(zhǎng)城4只“固收+”產(chǎn)品單季規(guī)模增幅超50億元，核心產(chǎn)品景順長(zhǎng)城景頤雙利債券單季度大增224億元，一季度末規(guī)模突破615億元；中歐基金旗下中歐鼎利債券、中歐瑾通靈活配置混合分別增長(zhǎng)104.57億元、57.87億元；招商基金兩大“固收+”主力產(chǎn)品招商安本增利債券、招商信用增強(qiáng)債券，單季規(guī)模分別擴(kuò)容183.54億元、147.92億元；安信基金旗艦“固收+”產(chǎn)品安信聚利增強(qiáng)債券規(guī)模增長(zhǎng)118億元。

華商基金同樣依托“固收+”實(shí)現(xiàn)突圍，華商利欣回報(bào)債券、華商信用增強(qiáng)債券單季分別增長(zhǎng)115.59億元、55億元。此外，公司旗下華商致遠(yuǎn)回報(bào)混合、華商均衡成長(zhǎng)混合、華商優(yōu)勢(shì)行業(yè)混合等多只績(jī)優(yōu)主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模提升。

除了“固收+”產(chǎn)品，一些基金公司憑借特色化發(fā)展，仍能保持規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)。

如永贏基金規(guī)模增長(zhǎng)主要依靠行業(yè)主題基金發(fā)力，衛(wèi)星類主題ETF、永贏高端裝備智選混合、永贏先鋒半導(dǎo)體智選混合單季規(guī)模分別增長(zhǎng)111.17億元、91.66億元、86.68億元。

海富通則持續(xù)深耕債券細(xì)分賽道，海富通中證短融ETF、海富通上證城投債ETF單季規(guī)模分別大增206.85億元、116.3億元。

產(chǎn)品布局的差異，正在改寫行業(yè)規(guī)模排名。一季度末，景順長(zhǎng)城基金非貨規(guī)模排名較上季度提升3位，穩(wěn)居行業(yè)第七；招商基金上升2位，位列第九；永贏基金非貨規(guī)模穩(wěn)步抬升，躋身行業(yè)第十五位。中小公司表現(xiàn)逆襲，華商基金、安信基金非貨規(guī)模排名分別大幅提升7位、8位，中小機(jī)構(gòu)差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)顯現(xiàn)。

寬基ETF大幅拖累非貨規(guī)模

一季度末，公募非貨基金（不含聯(lián)接基金）規(guī)模縮水0.83萬(wàn)億元，為近階段首次出現(xiàn)階段性下滑。

今年一季度，頭部ETF管理人產(chǎn)品資金流出壓力集中，五家頭部ETF運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)合計(jì)規(guī)模縮水9076.5億元。

具體產(chǎn)品層面，一只滬深300ETF單季規(guī)模縮減超2200億元，3只滬深300ETF、1只上證50ETF縮水規(guī)模均突破千億元；全市場(chǎng)11只規(guī)模縮水超200億元的基金，全部為寬基ETF，合計(jì)流出規(guī)模超1.02萬(wàn)億元。

若剔除寬基ETF集中贖回的影響，行業(yè)非貨整體規(guī)模依舊保持正增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)充足。整體來(lái)看，行業(yè)主題ETF、商品ETF、債券細(xì)分ETF持續(xù)吸金，“固收+”產(chǎn)品憑借穩(wěn)健收益特征成為資金配置優(yōu)選，共同對(duì)沖了寬基ETF贖回帶來(lái)的規(guī)模壓力。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：楊喻程

校對(duì)：蘇煥文

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