楊德龍：本輪慢牛長(zhǎng)牛行情的邏輯沒有改變 行業(yè)分化特征依然明顯

近期，市場(chǎng)逐步走出上行趨勢(shì)，對(duì)中東沖突的影響逐漸脫敏。3月份中東沖突對(duì)市場(chǎng)造成短期沖擊，上證指數(shù)一度逼近3800點(diǎn)，許多投資者缺乏信心。在市場(chǎng)情緒最低迷時(shí)，我明確提出4000點(diǎn)下方屬于牛回頭行情，牛市里“千金難買牛回頭”，市場(chǎng)短期調(diào)整或是布局優(yōu)質(zhì)股票和優(yōu)質(zhì)基金的機(jī)會(huì)。我認(rèn)為中東沖突只影響短期表現(xiàn)，造成短期下跌，但不會(huì)改變本輪慢牛長(zhǎng)牛行情的大趨勢(shì)。我與劉繼鵬教授做了一次專題直播，標(biāo)題為“4000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)：牛回頭還是熊來(lái)了”，我們的觀點(diǎn)非常明確：這是牛回頭行情，市場(chǎng)大方向依然向上，建議投資者堅(jiān)定信心、保持耐心，布局優(yōu)質(zhì)股票以抓住行情機(jī)會(huì)。果不其然，到4月份，隨著特朗普宣布伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束，大盤應(yīng)勢(shì)而起，沖回4000點(diǎn)以上，目前已逼近4100點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是一馬當(dāng)先，創(chuàng)出11年新高，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)逐步提升。

從細(xì)分行業(yè)板塊來(lái)看，“科技+重資產(chǎn)”是兩大投資主線，目前已越來(lái)越清晰。科技代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的方向，也是AI時(shí)代受益的行業(yè)；重資產(chǎn)則代表AI的基礎(chǔ)設(shè)施，包括有色金屬、石油化工、煤炭、電力、電網(wǎng)設(shè)備等，基本上覆蓋了能源和資源股。科技板塊包含“十五五”規(guī)劃重點(diǎn)提及的方向，如芯片半導(dǎo)體、人工智能、AI應(yīng)用、算力算法、人形機(jī)器人、商業(yè)航天、固態(tài)電池、生物醫(yī)藥等。“十五五”期間，這些行業(yè)是政策大力支持的領(lǐng)域，2026年作為“十五五”開局之年，這些行業(yè)無(wú)疑是市場(chǎng)的重要領(lǐng)漲板塊之一。

近日，北京舉辦了人形機(jī)器人半馬比賽，與去年同期相比，各家機(jī)器人公司的表現(xiàn)大幅改善。奪冠的是一匹黑馬——榮耀機(jī)器人包攬前三名，其中還有跨機(jī)器人奪冠。本次比賽對(duì)機(jī)器人板塊形成較好利好推動(dòng)，可能帶來(lái)板塊反彈。此外，兩次登上春晚的宇樹科技已公告在科創(chuàng)板處于受理狀態(tài)，未來(lái)一段時(shí)間可能IPO，這也可能成為機(jī)器人板塊上漲的催化劑。另一個(gè)催化劑是馬斯克旗下的特斯拉機(jī)器人將發(fā)布新款Optimus V3。目前機(jī)器人板塊仍處于底部震蕩、反彈階段，尚未進(jìn)入主升浪。近期表現(xiàn)較好的還有商業(yè)航天板塊，SpaceX有望在5月份上市，上市市值可能達(dá)到1.5萬(wàn)億美元，這將帶動(dòng)商業(yè)航天板塊的表現(xiàn)，因?yàn)镾paceX有許多供應(yīng)商在中國(guó)。

儲(chǔ)能、鋰電池等板塊既有科技成分，也具有重資產(chǎn)特征，不能單純歸為科技或重資產(chǎn)。新能源戰(zhàn)略是過去10年我國(guó)最成功的戰(zhàn)略之一，通過新能源替代傳統(tǒng)能源，大大減少了對(duì)石油、煤炭等傳統(tǒng)能源的依賴。我國(guó)光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電占比大幅提升，火電和核電在我國(guó)發(fā)電結(jié)構(gòu)中的占比已從5年前的70%降至50%以下。這也解釋了為何此次中東沖突導(dǎo)致油價(jià)大漲，但對(duì)我國(guó)能源供應(yīng)并未產(chǎn)生很大影響。我國(guó)未雨綢繆，大力發(fā)展新能源替代傳統(tǒng)能源，減少了進(jìn)口石油依賴，證明我國(guó)能源戰(zhàn)略非常成功。未來(lái)大力發(fā)展新能源仍是一個(gè)重要方向，這一點(diǎn)不會(huì)發(fā)生根本性改變。

儲(chǔ)能的應(yīng)用非常廣泛，包括機(jī)器人、電動(dòng)車、低空經(jīng)濟(jì)等都需要?jiǎng)恿﹄姵亍Ｔ谟猩饘僦校嚒⑩挕㈡嚨刃〗饘賰r(jià)格持續(xù)上漲，既有供給緊張的影響，也有需求旺盛的拉動(dòng)。目前上漲趨勢(shì)沒有改變，今年有色金屬仍是可重點(diǎn)關(guān)注的板塊。銅、稀土以及黃金、白銀等貴金屬景氣度依然較高。

前段時(shí)間國(guó)際金價(jià)一度突破5000美元/盎司，隨后在獲利回吐及土耳其等國(guó)央行拋售壓力下出現(xiàn)回調(diào)。回調(diào)或是布局機(jī)會(huì)，因?yàn)殚L(zhǎng)期來(lái)看去美元化是大趨勢(shì)。布雷頓森林體系崩潰后，美元越發(fā)越多，以美元標(biāo)價(jià)的國(guó)際金價(jià)勢(shì)必水漲船高，就可能為配置黃金、白銀等貴金屬的投資者帶來(lái)較好回報(bào)。因此，對(duì)黃金白銀的配置應(yīng)將其視為大類資產(chǎn)配置，而非過度關(guān)注短期價(jià)格波動(dòng)。短期波動(dòng)無(wú)法預(yù)測(cè)，但長(zhǎng)期趨勢(shì)可以判斷。當(dāng)前美國(guó)政府債臺(tái)高筑，負(fù)債突破39萬(wàn)億美元，每年利息支出高達(dá)1.1萬(wàn)億美元，占政府財(cái)政收入的20%。許多機(jī)構(gòu)及多國(guó)央行拋售美債、配置實(shí)物黃金，是客觀需求。因此，國(guó)際金價(jià)長(zhǎng)期上漲的趨勢(shì)不變。

近期美股再創(chuàng)歷史新高，特別是特朗普宣布結(jié)束伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)后，投資者做多情緒再次提升。但美股的上漲也加劇了AI科技泡沫的擴(kuò)大，可能產(chǎn)生較大泡沫破裂風(fēng)險(xiǎn)。巴菲特在過去兩年大幅減倉(cāng)美股，將倉(cāng)位降至50%以下，正是擔(dān)心美股科技股泡沫破裂可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，這也是股神一貫的做法。

過去10年，我7次到奧馬哈現(xiàn)場(chǎng)參加巴菲特股東大會(huì)，將巴菲特價(jià)值投資理念帶給國(guó)內(nèi)投資者。今年五一期間，我將再次赴美參加巴菲特股東大會(huì)，并到華爾街拜訪國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，希望帶來(lái)最新觀點(diǎn)。巴菲特的價(jià)值投資理念是取得長(zhǎng)期投資勝利的法寶，但在A股市場(chǎng)應(yīng)用需結(jié)合市場(chǎng)實(shí)際。我獨(dú)創(chuàng)的中國(guó)特色價(jià)值投資理論已深入人心，得到許多機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者認(rèn)可。只有做中國(guó)特色價(jià)值投資，才能真正將價(jià)值投資與中國(guó)市場(chǎng)實(shí)際相結(jié)合，發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)并獲得較好的投資回報(bào)。投資者應(yīng)放棄追漲殺跌、頻繁交易的習(xí)慣，走向價(jià)值投資之路。（觀點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）