愛奇藝 “AI 瘋魔”：財(cái)報(bào)焦慮下的概念自救？

2026 年 4 月 20 日，愛奇藝世界大會(huì)這場(chǎng)被平臺(tái)寄予厚望的年度盛會(huì)，從籌備之初便被賦予了特殊使命 —— 跳出長(zhǎng)視頻行業(yè)多年的增長(zhǎng)泥潭，以 “AI 重塑影視工業(yè)” 為核心敘事，向資本市場(chǎng)講出一個(gè)全新的增長(zhǎng)故事，重新拉升估值、提振投資者信心。

在長(zhǎng)視頻用戶見頂、盈利艱難、估值長(zhǎng)期承壓的大背景下，愛奇藝迫切需要一場(chǎng)技術(shù)革命式的亮相，證明自己仍有想象空間，仍能引領(lǐng)行業(yè)下一個(gè)時(shí)代。然而，事態(tài)發(fā)展完全偏離了劇本。

愛奇藝 CEO 龔宇本想描繪一幅 AI 重構(gòu)內(nèi)容生產(chǎn)的未來(lái)圖景，宣稱“真人實(shí)拍未來(lái)可能成為非遺”，緊接著又拋出重磅數(shù)據(jù)，稱已有超過(guò) 100 位藝人簽署入駐愛奇藝 AI 庫(kù)，未來(lái) AI 技術(shù)可以大幅解放演員產(chǎn)能，讓一名演員從一年拍攝 4 部劇，提升到同時(shí)參與更多項(xiàng)目，既提升行業(yè)效率，又為藝人拓寬職業(yè)邊界。

這番表述聽起來(lái)兼具了科技感與人文關(guān)懷，仿佛長(zhǎng)視頻行業(yè)的新紀(jì)元將由愛奇藝一手開啟。

只不過(guò)話音未落，輿論瞬間反轉(zhuǎn)。于和偉、張若昀、王楚然、李一桐等多位一線藝人工作室?guī)缀跬桨l(fā)布聲明，集體辟謠，措辭清晰明確：從未與愛奇藝簽署任何 AI 相關(guān)授權(quán)協(xié)議，相關(guān)信息不實(shí)。# 愛奇藝瘋了# 詞條迅速?zèng)_上熱搜榜首，網(wǎng)友評(píng)論一針見血：“本質(zhì)就是想替代演員，大幅壓縮成本”“既然演員可以 AI 化，不如把 CEO 也 AI 化”“觀眾想看的始終是真人表演，而不是電子傀儡”。

一場(chǎng)精心包裝、耗資不菲的技術(shù)發(fā)布會(huì)，最終演變成一場(chǎng)大型公關(guān)烏龍，尷尬程度在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)近年的發(fā)布會(huì)中都極為罕見。但撥開這場(chǎng)鬧劇的表層情緒就會(huì)發(fā)現(xiàn)，愛奇藝并非真的 “瘋了”，而是在持續(xù)惡化的經(jīng)營(yíng)壓力下 “急了”。

財(cái)報(bào)亮紅燈：一年由盈轉(zhuǎn)虧，平臺(tái)造血能力瀕臨枯竭

2025 年財(cái)報(bào)，是這家國(guó)內(nèi)長(zhǎng)視頻巨頭上市以來(lái)最艱難的一份答卷，多項(xiàng)核心指標(biāo)出現(xiàn)趨勢(shì)性下滑，盈利由正轉(zhuǎn)負(fù)，現(xiàn)金流大幅萎縮，曾經(jīng)穩(wěn)固的基本盤開始松動(dòng)。

最直觀也最扎心的，是營(yíng)收與利潤(rùn)的雙重崩塌。

2025 年愛奇藝全年總營(yíng)收 272.91 億元，同比下降 7%。對(duì)于已經(jīng)步入存量時(shí)代的長(zhǎng)視頻行業(yè)，連續(xù)年度的收入下滑，意味著市場(chǎng)空間持續(xù)被擠壓，商業(yè)模式的天花板清晰可見。

更致命的是盈利狀況的反轉(zhuǎn)：2024 年愛奇藝尚實(shí)現(xiàn)盈利 7.64 億元，在行業(yè)普遍虧損的背景下，這一盈利水平一度被視為長(zhǎng)視頻平臺(tái)跑通商業(yè)模式的標(biāo)志?？蓛H僅一年時(shí)間，公司直接凈虧損 2.06 億元，利潤(rùn)差額接近 10 億元，從盈利到虧損的急轉(zhuǎn)彎，徹底擊碎了市場(chǎng)對(duì)其可持續(xù)盈利的預(yù)期。

比虧損更可怕的是現(xiàn)金流枯竭。對(duì)于重資產(chǎn)、高投入的長(zhǎng)視頻平臺(tái)而言，現(xiàn)金流就是生命線。

2025 年愛奇藝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流從 21.1 億元暴跌至 1.06 億元，自由現(xiàn)金流更是僅剩 1000 萬(wàn)元，幾乎接近枯竭狀態(tài)。

一旦內(nèi)容投入節(jié)奏與現(xiàn)金回流不匹配，愛奇藝將面臨巨大的資金鏈壓力。

拆解其核心業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，長(zhǎng)視頻平臺(tái)的結(jié)構(gòu)性困境暴露無(wú)遺。

作為愛奇藝第一增長(zhǎng)曲線、收入絕對(duì)支柱的會(huì)員業(yè)務(wù)，2025 年收入 168.1 億元，同比下降 5%，貢獻(xiàn)超六成營(yíng)收。會(huì)員業(yè)務(wù)曾經(jīng)是長(zhǎng)視頻平臺(tái)最穩(wěn)定的基本盤，也是支撐估值的核心資產(chǎn)，但經(jīng)過(guò)多年滲透，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)視頻付費(fèi)用戶早已觸頂。能付費(fèi)的用戶基本完成轉(zhuǎn)化，不愿付費(fèi)的群體拉新成本極高，且短視頻、游戲、直播等娛樂方式持續(xù)分流用戶時(shí)長(zhǎng)，會(huì)員規(guī)模與 ARPU 值雙雙見頂，增長(zhǎng)引擎徹底熄火。在沒有爆款持續(xù)拉動(dòng)的階段，會(huì)員流失率上升，續(xù)費(fèi)動(dòng)力減弱，整個(gè)業(yè)務(wù)進(jìn)入存量收縮周期。

圖：愛奇藝財(cái)報(bào)

第二大收入來(lái)源在線廣告業(yè)務(wù)更為慘淡。2025 年廣告收入 51.9 億元，同比大幅下降 9%。在互聯(lián)網(wǎng)廣告大盤整體承壓的背景下，廣告主預(yù)算持續(xù)向短視頻、直播電商、效果廣告傾斜，長(zhǎng)視頻平臺(tái)的廣告價(jià)值被持續(xù)稀釋。用戶時(shí)長(zhǎng)被短視頻搶占、廣告形式創(chuàng)新不足、品牌廣告投放謹(jǐn)慎，多重壓力之下，廣告業(yè)務(wù)早已不是愛奇藝的增長(zhǎng)助力，反而成為拖累業(yè)績(jī)的主要因素之一。

內(nèi)容分發(fā)與其他業(yè)務(wù)同樣難言樂觀。2025 年該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入 25 億元，同比下降 12%，盡管 Q4 出現(xiàn) 94% 的同比暴漲，但本質(zhì)上是依賴階段性爆款劇集版權(quán)分銷帶來(lái)的偶發(fā)性修復(fù)，不具備持續(xù)性，無(wú)法成為支撐公司增長(zhǎng)的新支柱。單一爆款可以短期提振數(shù)據(jù)，卻無(wú)法扭轉(zhuǎn)整體業(yè)務(wù)的下行趨勢(shì)。

收入端全面收縮，成本端卻剛性高企，形成了愛奇藝最痛苦的 “剪刀差”。2025 年內(nèi)容成本仍高達(dá) 215.4 億元，僅同比小幅下降 2%。長(zhǎng)視頻行業(yè)的核心壁壘就是內(nèi)容，內(nèi)容成本一旦大幅削減，劇集質(zhì)量、制作水準(zhǔn)、演員陣容同步下滑，將直接引發(fā)會(huì)員大規(guī)模流失，形成 “降本 — 內(nèi)容變差 — 用戶流失 — 收入下降” 的惡性循環(huán)，因此愛奇藝即便虧損，也不敢輕易大幅砍斷內(nèi)容投入。

更不合理的是，在收入下滑、公司整體收縮的背景下，銷售及管理費(fèi)用逆勢(shì)上漲 5%，達(dá)到 38.6 億元。賺錢能力持續(xù)減弱，運(yùn)營(yíng)開銷卻不降反增，進(jìn)一步壓縮本就微薄的利潤(rùn)空間，讓本就緊張的現(xiàn)金流雪上加霜。

至此，長(zhǎng)視頻行業(yè)最不愿看到的局面，愛奇藝幾乎全部撞上：爆款內(nèi)容生產(chǎn)不穩(wěn)定，無(wú)法持續(xù)拉動(dòng)會(huì)員增長(zhǎng)；廣告業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮，多元變現(xiàn)路徑不通；會(huì)員收入見頂，整體市場(chǎng)觸及天花板；內(nèi)容成本剛性無(wú)法下降，費(fèi)用端控制失效；現(xiàn)金流持續(xù)惡化，造血能力瀕臨枯竭。在行業(yè)整體步入成熟期的大背景下，愛奇藝的困境，不是短期波動(dòng)，而是結(jié)構(gòu)性、系統(tǒng)性危機(jī)。

AI 淪為救命稻草，本末倒置的戰(zhàn)略賭局

舊增長(zhǎng)模式走到盡頭，內(nèi)部經(jīng)營(yíng)壓力持續(xù)加大，外部資本市場(chǎng)預(yù)期走低，愛奇藝迫切需要一個(gè)全新故事，打破當(dāng)下的僵局。在 AI 技術(shù)全面滲透各行各業(yè)的浪潮下，影視工業(yè)化、AI 演員、AI 制作順理成章地進(jìn)入了龔宇的視野，成為其眼中破局的唯一救命稻草。

愛奇藝的戰(zhàn)略邏輯看似清晰：通過(guò) AI 技術(shù)替代部分真人拍攝、演員表演、后期制作環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)容生產(chǎn)大幅降本、產(chǎn)能指數(shù)級(jí)提升；同時(shí)擺脫傳統(tǒng)長(zhǎng)視頻 “重金買劇、砸錢造星” 的重資產(chǎn)模式，向 AI 影視工具、內(nèi)容生產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)轉(zhuǎn)型，跳出原有競(jìng)爭(zhēng)框架，給資本市場(chǎng)講一個(gè) “科技公司” 而非 “視頻平臺(tái)” 的新故事，以此拉升估值、緩解業(yè)績(jī)壓力。

在龔宇的設(shè)想中，AI 不僅能降低成本，還能解決演員產(chǎn)能有限、拍攝周期長(zhǎng)、制作費(fèi)用高的行業(yè)痛點(diǎn)，甚至可以構(gòu)建一套全新的內(nèi)容生產(chǎn)體系，讓愛奇藝從長(zhǎng)視頻競(jìng)爭(zhēng)者，升級(jí)為行業(yè)規(guī)則制定者。于是才有了世界大會(huì)上激進(jìn)的表述，有了對(duì) AI 替代真人表演的大膽預(yù)判，也有了 “100 + 藝人入駐 AI 庫(kù)” 的重磅宣稱。

但現(xiàn)實(shí)給了愛奇藝一記清醒的耳光。

首先，藝人集體辟謠直接戳破了平臺(tái)的話術(shù)泡沫，所謂大規(guī)模藝人授權(quán)并不屬實(shí)，AI 演員的落地基礎(chǔ)并不存在，更像是為了發(fā)布會(huì)效果刻意營(yíng)造的虛假繁榮。這種信息失實(shí)不僅引發(fā)公關(guān)危機(jī)，更暴露了愛奇藝在戰(zhàn)略推進(jìn)上的急躁與草率，連最基本的合作事實(shí)都未確認(rèn)，便急于對(duì)外釋放利好，本質(zhì)是焦慮之下的慌不擇路。

更重要的是，AI 至今未能為愛奇藝帶來(lái)實(shí)質(zhì)性業(yè)績(jī)改善。

這一事實(shí)足以說(shuō)明：截至目前，能真正拯救愛奇藝、支撐業(yè)績(jī)回暖的，從來(lái)不是虛無(wú)縹緲的 AI 概念，而是扎實(shí)的內(nèi)容、優(yōu)質(zhì)的 IP、專業(yè)的創(chuàng)作以及有溫度的真人表演。長(zhǎng)視頻的核心價(jià)值始終是內(nèi)容本身，技術(shù)只是輔助工具，永遠(yuǎn)無(wú)法取代內(nèi)容創(chuàng)作的核心地位。

觀眾用腳投票的結(jié)果，更直接印證了這一點(diǎn)。

2026 年開年，愛奇藝推出古偶劇《逐玉》，該劇擁有不錯(cuò)的前期宣傳與流量基礎(chǔ)，首播收視率與播放量表現(xiàn)尚可，卻在口碑上遭遇大規(guī)模翻車。劇中男主角飾演戰(zhàn)神角色，身處戰(zhàn)場(chǎng)卻妝容精致、皮膚白皙、鎧甲一塵不染，被網(wǎng)友調(diào)侃為 “粉底液將軍”，看似精致唯美，實(shí)則毫無(wú)角色質(zhì)感，完全脫離人物設(shè)定，缺乏真實(shí)的感染力與代入感。

與之形成強(qiáng)烈對(duì)比的是，14 年前何潤(rùn)東在《楚漢傳奇》中飾演的項(xiàng)羽被網(wǎng)友重新翻出，迅速刷屏全網(wǎng)。為貼近霸王角色，何潤(rùn)東提前 7 個(gè)月高強(qiáng)度增肌，體重升至 95 公斤，身材魁梧充滿力量感；在零下十七度的極寒環(huán)境中光膀子拍攝，臉上布滿塵土與血污，沒有厚重濾鏡，沒有精致妝造，僅憑眼神與肢體表演，便將項(xiàng)羽的霸氣、孤傲、殺伐果斷演繹得淋漓盡致。

這一經(jīng)典片段重新走紅后，相關(guān)二創(chuàng)內(nèi)容播放量突破 12 億，何潤(rùn)東短期內(nèi)社交平臺(tái)漲粉超百萬(wàn)，半個(gè)月內(nèi)接連拿下安慕希、洋河、支付寶等多個(gè)品牌代言。更有網(wǎng)友戲稱《逐玉》花了兩個(gè)億，捧紅了和這部劇半毛錢關(guān)系都沒有的何潤(rùn)東。這一現(xiàn)象級(jí)翻紅背后，是觀眾最樸素的審美選擇：大家愿意為好內(nèi)容付費(fèi)，為真實(shí)、有靈魂、有情感的表演買單，AI 再逼真的模擬，也無(wú)法復(fù)刻真人表演的煙火氣、生命力與情緒張力。

放眼全球流媒體市場(chǎng)，愛奇藝與奈飛的差距，更清晰揭示了內(nèi)容的核心價(jià)值。2025 年奈飛全年?duì)I收 451.83 億美元，同比增長(zhǎng) 16%，凈利潤(rùn)高達(dá) 109.81 億美元，市值規(guī)模超過(guò)愛奇藝 300 倍，兩者早已不在同一量級(jí)。

奈飛能夠持續(xù)增長(zhǎng)的核心邏輯，始終是內(nèi)容為王。公司每年投入超 180 億美元用于內(nèi)容制作與采購(gòu)，堅(jiān)持打造高質(zhì)量原創(chuàng)劇集、電影與綜藝，不依賴過(guò)度營(yíng)銷，不玩弄概念噱頭，依靠穩(wěn)定輸出的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容留住全球用戶。即便其會(huì)員價(jià)格遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)平臺(tái)，用戶依舊愿意持續(xù)付費(fèi)。

反觀愛奇藝，在業(yè)績(jī)壓力下放棄深耕內(nèi)容的長(zhǎng)期主義，轉(zhuǎn)而寄希望于 AI 走捷徑，試圖用技術(shù)替代創(chuàng)作，用概念掩蓋問題，本質(zhì)是本末倒置，遺忘了長(zhǎng)視頻行業(yè)最核心的商業(yè)邏輯。