江蘇小縣，跑出第68個IPO

“江陰板塊”，數量+1。

繼來自江蘇儀征的澤景股份于3月24日掛牌上市后，中國資本市場的聚光燈又一次打在了一個江蘇小縣身上。

4月21日，來自江蘇江陰的盛合晶微（688820.SH）正式在科創板掛牌上市。這家國內三維多芯片集成封裝的領軍企業，開盤價較發行價19.68元大漲406.71%報99.72元/股，市值達1858億元，直逼2000億元，成為“江陰板塊”中市值最高的科技企業。值得一提的是，這也是繼4月10日賽英電子IPO后，江陰在短短11天內收獲的第二個IPO。

顯而易見，這不僅是一次簡單的IPO敲鐘。在全球半導體產業鏈重構的關口，盛合晶微的上市，意味著中國在“芯粒”集成這一前沿技術領域擁有了具備國際競爭力的關鍵力量。而更令人玩味的是，培育出這頭超級獨角獸的土壤，并非北上廣深，而是無錫下轄的縣級市江陰。

從當年“蘇南模式”的鄉鎮工業搖籃，到今天硬核科技的資本高地，江陰用四十多年的時間完成了一場驚心動魄的產業躍遷。隨著盛合晶微上市鐘聲響起，資本市場的“江陰板塊”也隨之增至68家，A股上市公司數量繼續領跑全國縣級市，也讓這座“A股第一縣”的產業底蘊，再度被推至聚光燈前。

從強強聯姻到獨立突圍

盛合晶微這個千億IPO的故事，始于中國半導體史上一次極具遠見的“聯姻”。

時間倒回2014年。彼時，中國半導體產業正值“黃金發展期”的前夜。為了打破國際封鎖，實現產業鏈的深度協同，中國大陸晶圓代工龍頭中芯國際與封測巨頭長電科技決定聯手。兩家巨頭共同出資成立了中芯長電（盛合晶微前身），落戶于江陰高新技術產業開發區。

這一選擇順理成章。長電科技本身就是從江陰晶體管廠成長起來的全球行業老三，擁有深厚的本土根基。中芯國際看中的，正是江陰成熟的產業配套與長電科技的后道優勢。三方意圖打造一條從前道制造到中段凸塊再到后道封裝的“國產黃金鏈條”。

正如盛合晶微提及自身“深厚的晶圓制造基因”優勢所言，“公司由中國大陸技術水平最先進、加工規模最大的前段晶圓制造企業中芯國際牽頭成立，因此，自業務開展之初，公司即采用前段晶圓制造環節先進的制造和管理體系，并根據先進封裝的生產工藝特點，不斷擴展質量管控的廣度和深度。”

含著金湯匙出生的中芯長電，起點極高。它以12英寸凸塊加工起步，迅速切入先進封裝賽道，成為國內首家為14納米芯片提供硅片凸塊量產服務的公司，高通等國際巨頭均是座上賓。

然而，成長的煩惱隨之而來。2020年底，由于中芯國際被列入“實體清單”，作為其合資公司的中芯長電也受到波及。為了保住這棵好不容易培育起來的先進封裝獨苗，中芯國際在2021年做出了一個痛苦而果斷的決定：壯士斷腕，出售所持股權。

同年，公司更名為“盛合晶微”。這不僅是一次身份的重塑，更是一次徹底的獨立宣言。

擺脫了巨頭羽翼的盛合晶微，反而迸發出更驚人的爆發力。它迅速調整航向，不再僅僅是中芯國際的配套廠，而是面向全球的獨立代工廠，全力押注當時尚處爆發前夜的三維多芯片集成封裝。

這正是AI芯片的“命門”所在。當摩爾定律逼近物理極限，通過先進封裝將計算芯片、存儲芯片“堆疊”起來的芯粒技術，成了延續算力增長的唯一解。盛合晶微恰好卡在了這個最關鍵的賽道上。

資本的嗅覺最為靈敏。2021年獨立當年，盛合晶微即完成C輪融資，估值躍過10億美元，成為獨角獸；2023年，C+輪融資落定，估值逼近20億美元；到了2025年初，一級市場寒氣未消之際，它卻逆勢宣布面向耐心資本的7億美元定向融資已高效交割，震驚業界。

在這一輪融資中，除了社保基金、國壽股權等“耐心資本”，無錫及上海兩地國資的身影尤為突出。這不僅是財務投資，更是產業鏈生態的深度捆綁——無錫集聚了全球領先的物聯網產業集群，上海臨港則致力于打造“東方芯港”。盛合晶微像一塊磁鐵，吸住了長三角半導體版圖中最關鍵的那一環。

獨立之后的盛合晶微，以一份亮眼的財務答卷證明了自身的爆發力。招股書顯示，2022年至2024年，公司營業收入從16.33億元躍升至47.05億元，復合增長率高達69.77%；2025年上半年，營收進一步達到31.78億元，展現出強勁的增長韌性。在全球先進封測領域，盛合晶微已成為營收規模較大、增速領先的頭部玩家。

市場份額同樣佐證了其行業地位。據灼識咨詢統計，截至2024年末，盛合晶微在大陸12英寸Bumping產能上高居榜首；同年，其12英寸WLCSP收入與2.5D收入也雙雙位列第一。

圖/盛合晶微集成電路先進封測業務終端應用領域

此次IPO募集資金，盛合晶微表示將投向三維多芯片集成封裝、超高密度互聯三維多芯片集成封裝兩大項目，重點擴充芯粒多芯片集成封裝平臺產能及配套凸塊制造能力。項目的落地，不僅為我國數字經濟和人工智能產業夯實了底層硬件基礎，也將助力盛合晶微抓住芯粒封裝市場高速成長的窗口期，加速核心技術產業化進程，進一步鞏固主營業務的領先優勢。

江蘇小縣的耐心與布局

盛合晶微為何能在江陰這片縣城土壤里長成參天大樹？或許答案藏在江陰高新區那片5000畝的微電子產業園里。

走進這片園區會發現一個耐人尋味的現象：這里的產業鏈不是一根線性的“鏈”，而是一個自成循環的“圈”。全球封測龍頭長電科技的總部扎根于此，盛合晶微的工廠與之毗鄰，再往縱深看，韓國圓益IPS、首芯半導體、昕感科技等73家上下游企業環繞其間。

數據顯示，2025年園區集成電路企業營收已達400億元，預計2030年將突破700億元，并新增2至3家上市企業，朝著千億級微電子產業園區的目標大步邁進。江陰市未來產業投資發展集團董事長費凱曾這樣概括這片園區的邏輯，“第三代半導體產業節點上的任何一家企業，都能在這里找到供應鏈伙伴以及未來合作客戶，這就是全產業鏈布局的意義。”

目前，園區已承擔9項國家級、省級重大專項，獲得7項國家及省部級技術成果獎，并被科技部評為國家集成電路封測高新技術產業化基地。2025年10月，韓國圓益IPS株式會社與江陰高新區達成戰略合作，規劃投資1.5億美元，在當地研發生產半導體用PECVD、ALD等核心設備，全面投產后預計年產100臺設備、年銷售額超20億元，進一步為園區的產業拼圖填入了設備制造這塊關鍵板塊。

這種生態并非自然天成，而是江陰政府精準培育的結果。

今日登陸二級市場的盛合晶微的經歷尤為典型。2021年，公司因中芯國際剝離而經歷股權劇變，但在江陰的支持下，這家企業不僅沒有收縮，反而加大了投入、加速了擴產。

江陰深諳，半導體制造是一場關于資金與耐心的馬拉松，急不得，卻也慢不得。數據顯示，江陰市新國聯集團下屬金融板塊已先后投資盛合晶微、昕感科技、首芯半導體等多家在地集成電路企業，形成了“以商引商、以投帶引”的正向飛輪。

而為了給更多處于早期階段的“芯”企業輸血，江陰在2026年又落地了一支重磅基金。3月31日，全市首支集成電路AIC基金“江陰中灜產投扶搖戰新股權投資合伙企業”落戶江陰，規模10億元，由新國聯集團、江陰高新區金融投資公司聯合中國銀行無錫分行、中銀金融資產投資有限公司、無錫產業發展集團共同組建。

據悉，這只基金將重點配置于集成電路裝備與核心材料、高端芯片設計與制造、EDA、硅光與量子等前沿技術領域。以“長期資本”“耐心資本”的身份陪伴戰略性新興產業走完從實驗室到量產線的全周期。

與此同時，“十四五”以來，江陰高新區相繼出臺科技創新30條、蟠龍英才計劃4.0等系列支持政策，全力引育企業、拓展賽道；設立產業發展基金，打造涵蓋天使、創投、并購的基金矩陣，建成各類國家級研發機構、載體平臺15個。

盛合晶微的上市，本質上是一次地方產業資本與科技創新的共贏。而在江陰這片土地上，這樣的故事，或許才剛剛開始。

“江陰板塊”+1

盛合晶微的上市鑼聲，讓資本市場再次將目光投向了那個如雷貫耳的名字——“江陰板塊”。隨著盛合晶微掛牌，江陰這個蘇南小縣的境內外上市公司總數正式增至68家。

就在盛合晶微上市前，“江陰板塊”最新一幕發生在4月10日，賽英電子登陸北交所，成為北交所“功率半導體部件第一股”，上市首日大漲120%，這也是無錫2026年A股上市第一股。盛合晶微緊隨其后登陸科創板，短短11天內，江陰連下兩城，“A股第一縣”的權威性不言而喻。

這份成績單并非一日之功，而是三十年長跑的積淀。

時間回到1996年底，江陰召開第一次“資本經營工作會”，八大知名券商齊聚這座縣城，與地方政府和企業共商出路。隨后，一個名為“企業股份上市指導小組”的政府機構出現在江陰，專門提供資產評估、股權轉讓、項目報批等全流程行政審批服務。1997年2月，興澄股份在深交所掛牌，成為江陰轄區第一只股票。自此，“政府搭臺、企業唱戲、資本助力”的江陰模式開始成形。

而在這三十年間，江陰對資本市場的理解不斷深化。2022年4月發布的《“江陰板塊”高質量發展五年行動計劃》明確提出“資本+產業”融合路徑，力爭到“十四五”末上市公司累計達75家、直接融資總額突破1500億元。2024年3月，江陰又出臺《關于進一步促進上市公司高質量發展的實施意見》。

2025年，江陰更進一步，推出上市公司市值管理暨并購重組高質量發展行動方案，圍繞產業鏈集群化發展、新質生產力轉型等14個領域，打出“政策扶持+服務保障+風險防控”組合拳。這套“組合拳”的背后，是一座縣級市對資本市場規律的深刻洞察，上市不是終點，而是高質量發展的新起點。

從產業結構看，在“江陰板塊”的發展格局中，民營企業扮演著至關重要的角色。該板塊中近九成為民營企業，它們既是江陰經濟發展的“壓艙石”，更是科技創新的“主力軍”，彰顯了民營經濟在江陰經濟發展中的核心支柱地位。過去，人們提到江陰，想到的是海瀾之家、雙良節能、揚子江造船這些傳統制造業巨頭。而如今，以盛合晶微、賽英電子為代表的“科創生力軍”正在崛起，這些企業多集中在半導體、高端裝備、新材料領域，手握國家級專精特新“小巨人”稱號，科技成色十足。

盛合晶微的加入，為“江陰板塊”帶來了稀缺的半導體先進封測資產。而這條線索本身，就折射出江陰半導體產業集群的縱深，從長電科技孵化出中芯長電，再到盛合晶微獨立成長并登陸科創板，一個縣級市構建起了一條從IC設計、制造到封裝測試，再到配套材料和設備的完整集成電路產業鏈。

2024年，江陰GDP突破5000億元，成為繼昆山之后全國第二個邁過這一門檻的縣級市；2025年，GDP進一步達到5272.18億元。簡而言之，支撐這一經濟體量的，正是這68家上市公司背后交織運轉的產業網絡。

從1997年第一家上市公司的“星星之火”，到今天68家企業的“燎原之勢”，江陰用三十年時間證明了縣域經濟的長青，靠的不是自然資源的稟賦，而是對產業趨勢的敏銳洞察和對營商環境的長期堅守。

當68家上市公司背后的產業網絡持續運轉，下一個從江陰走出的IPO或許并不遙遠。