3000億注資，5月啟幕！

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3000億特別國債注資時間表敲定，工行農(nóng)行迎重磅利好！

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作者 | 張欣

編輯 |周炎炎 肖嘉

視頻編輯| 許婷婷

排版 | 李玉嬌

近日，財政部在官網(wǎng)披露2026年一般國債、特別國債，以及給中央金融機(jī)構(gòu)注資特別國債發(fā)行安排。

上述安排顯示，該券種將分別在5月22日和6月12日發(fā)行，對應(yīng)期限分別為5年期和7年期，付息方式為按年付息。

這一安排標(biāo)志著國有大行第二輪國家資本注資正式進(jìn)入實(shí)操階段，結(jié)合2025年完成的首輪注資，兩輪合計(jì)8000億元的資本支持，將構(gòu)建起覆蓋全部國有大型商業(yè)銀行的系統(tǒng)性資本保障體系。

圖源：財政部官網(wǎng)

首輪5000億注資高效落地，定價機(jī)制實(shí)現(xiàn)歷史性突破

2025年，我國通過特別國債完成首輪注資，財政部牽頭對建行、中行、交行、郵儲銀行四家銀行實(shí)施定向增發(fā)，合計(jì)注資5000億元；2026年，3000億元特別國債即將啟動，支持國有大行補(bǔ)充資本。兩輪注資規(guī)模合計(jì)達(dá)8000億元，形成覆蓋國有大行的系統(tǒng)性資本支持安排。

從當(dāng)年3月底，建行、中行、交行、郵儲銀行四家國有大行集體發(fā)布定增預(yù)案，到6月中下旬5200億元募資全部到位，全程僅用時約3個月。此次定向增發(fā)以財政部（認(rèn)購5000億元）為核心發(fā)行對象。

興業(yè)證券報告顯示，此輪注資為四家大行的核心一級資本充足率帶來了0.48至1.51個百分點(diǎn)的直接提升。

對于以國有大行為代表的全球系統(tǒng)重要性銀行而言，資本壓力不僅來自經(jīng)營，更源于嚴(yán)格的國際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)金融穩(wěn)定委員會（FSB）要求，工行、農(nóng)行、中行、建行、交行這五家金融機(jī)構(gòu)的核心一級資本充足率最低監(jiān)管要求分別為9.5%（記者注：工行于2025年11月晉檔至G-SIBs第三組后，監(jiān)管要求提升至9.5%）、9.0%、9.0%、9.0%、8.5%。

有資深分析師向本報記者指出，2025年的注資更深遠(yuǎn)的意義是定價機(jī)制的突破。興業(yè)證券報告指出，按照2024年末凈資產(chǎn)靜態(tài)測算，定增價格對應(yīng)的市凈率（PB）在0.67倍至0.76倍之間。這一價格雖高于預(yù)案發(fā)布時的市價，產(chǎn)生了8.8%到21.5%不等的溢價，但打破了長期以來銀行股權(quán)融資不低于1倍PB的“隱形約束”。這種既高于市價、又顯著低于凈資產(chǎn)的務(wù)實(shí)定價，在維護(hù)國有資產(chǎn)保值增值與保護(hù)現(xiàn)有股東權(quán)益之間找到了平衡。

3000億注資聚焦工行農(nóng)行，撬動萬億級資產(chǎn)擴(kuò)張空間

基于首輪經(jīng)驗(yàn)，即將展開的第二輪3000億元特別國債注資，預(yù)計(jì)將嚴(yán)格遵循“一行一策”原則。市場普遍預(yù)期，工商銀行與農(nóng)業(yè)銀行將是本輪注資的重點(diǎn)。

工商銀行董事會秘書田楓林在今年3月底召開的2025年度業(yè)績發(fā)布會上明確，工行始終以“價值創(chuàng)造、市場地位、風(fēng)險管控、資本約束” 四端平衡為思路推進(jìn)資本管理。2025年，工行通過利潤留存補(bǔ)充核心一級資本2469億元，同時完成2300億元資本工具及100億元TLAC債券發(fā)行，推動存量工具付息成本下降42個BP。針對特別國債注資，他表示“具體情況以工商銀行正式公告為準(zhǔn)”。

截至2025年末，工行總資產(chǎn)達(dá) 53.48 萬億元，成為全球首家資產(chǎn)突破50萬億元的商業(yè)銀行。資本充足率方面，核心一級資本充足率為13.57%，較上年末下降 0.53個百分點(diǎn)；一級資本充足率14.94%，資本充足率 18.76%，較上年末分別下降0.42、0.63個百分點(diǎn)。

2025年，農(nóng)行實(shí)現(xiàn)凈利潤2920億元，同比增長3.3%；總資產(chǎn)達(dá)48.78萬億元。資本指標(biāo)方面，截至年末核心一級資本充足率為11.08%，較上年末下降0.34個百分點(diǎn)；一級資本充足率12.97%，資本充足率 17.93%，較上年末分別下降0.66、0.26個百分點(diǎn)。

農(nóng)行高管團(tuán)隊(duì)在2025年業(yè)績會上未直接回應(yīng)特別國債注資細(xì)節(jié)，但行長王志恒在業(yè)績會上強(qiáng)調(diào)，農(nóng)行將持續(xù)優(yōu)化資本管理，統(tǒng)籌服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、股東回報與高質(zhì)量發(fā)展關(guān)系。

“國有大行注資是補(bǔ)充銀行資本實(shí)力、提高支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險的重要舉措，也能夠提高銀行穩(wěn)定分紅能力。”中金公司銀行業(yè)分析師林英奇表示。

林英奇測算，本次3000億元注資有望撬動約4萬億元的資產(chǎn)擴(kuò)張空間，預(yù)計(jì)平均提升兩家目標(biāo)大行核心一級資本充足率約0.6個百分點(diǎn)。規(guī)模上看，3000億元相當(dāng)于目標(biāo)銀行約0.7年的內(nèi)源性利潤積累，也相當(dāng)于約2.2年的分紅總額。

此次財政部披露特別國債發(fā)行時間表，意味著第二輪國有大行注資已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性推進(jìn)階段。隨著系統(tǒng)性資本支持的逐步落地，國有大行的資本實(shí)力將得到全面夯實(shí)，不僅能夠有效滿足嚴(yán)苛的國際監(jiān)管要求，更能為服務(wù)“十五五”規(guī)劃、擴(kuò)大信貸投放、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，以及守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線提供堅(jiān)實(shí)的資本保障，推動國有大行在高質(zhì)量發(fā)展道路上穩(wěn)步前行。