一季度全球市場遭遇“倒春寒”，二季度投資如何布局？

2026年開年，全球市場遭遇“倒春寒”。2月28日爆發(fā)的“美以伊沖突”讓全球市場旋即陷入烽火連天，歐美股市全線下跌，黃金走出過山車行情，傳統(tǒng)避險資產(chǎn)在流動性擠兌中失效，而原油則逆勢狂飆，成為亂世贏家。

展望二季度，中東戰(zhàn)火依然未見平息，當?shù)鼐壵稳〈久娉蔀槎▋r核心，市場被高度不確定性籠罩。面對混沌未明的局勢，投資者最關(guān)心的問題是二季度究竟應如何做配置？

值此關(guān)鍵時刻，中國銀行個人金融部發(fā)布《中國銀行個人金融全球資產(chǎn)配置策略季報（2026年2季度）》，報告認為，二季度大概率是形成“黃金坑”的過程，預計4月市場受地緣沖突擾動較大，5-6月影響邊際遞減，經(jīng)濟基本面主導市場，有望走出類似2025年4月后的TACO修復行情（注*Trump Always Chickens Out，特朗普總臨陣退縮），前期A 股、美股、黃金、美債的大幅調(diào)整，均可視為非理性回落帶來的中長期布局機會。

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一季度回顧：地緣沖擊下的非常態(tài)市場

2月28日沖突爆發(fā)后，除了原油和美元上漲外，全球股市、債市多數(shù)下跌或回吐前期漲幅，黃金迎來劇烈波動。具體來看：

股市：歐美全線下跌，納斯達克跌7.11%，連續(xù)三年上漲的歐美股市被按下暫停鍵；A股、港股沖高回落；地緣沖突成為市場向下破位的直接原因。

債市：美債受通脹預期推動收益率上行，10年期美債收于4.30%；中債震蕩走平，整體偏強，10年期國債收益率僅1.82%。

商品：NYMEX 原油、ICE 布油季度漲幅近80%，黃金上演“過山車”行情，倫敦金季度漲8.13%，但最大回撤達26.80%；銅鋁沖高回落，震蕩加劇。

匯率：美元指數(shù)突破100整數(shù)關(guān)口，人民幣走出獨立行情，兌美元一度升破6.84創(chuàng)近三年新高；澳元因加息與大宗上漲表現(xiàn)亮眼。

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二季度展望：地緣擾動仍存，通脹成關(guān)鍵變量

展望二季度，中東局勢仍將是擾動全球市場的關(guān)鍵不確定因素，這場戰(zhàn)爭大概率陷入長期拉鋸與消耗的狀態(tài)。受地緣沖突持續(xù)外溢的負面影響，4月14日，國際貨幣基金組織（IMF）在最新一期《世界經(jīng)濟展望報告》（以下簡稱《報告》）中，將今年全球經(jīng)濟增長預期目標下調(diào)0.2個百分點至3.1%。

無論選擇升級戰(zhàn)事、TACO式撤軍還是達成停戰(zhàn)協(xié)議，霍爾木茲海峽航運成本上升已成定局，國際油價中樞抬升將傳導至美國國內(nèi)。在中期選舉壓力下，降低滯脹預期成為美國政府的頭等大事。

但變局之中，中國經(jīng)濟的確定性優(yōu)勢愈發(fā)凸顯。2026 年一季度中國經(jīng)濟如期實現(xiàn)開門紅，4月16日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長5.0%，比上年四季度加快0.5個百分點，為全年4.5%-5%的增長目標奠定良好基礎(chǔ)，政策重點在于穩(wěn)居民收入和就業(yè)預期，將輸入性通脹轉(zhuǎn)化為良性再通脹。

在地緣政治不確定性猶存、國內(nèi)經(jīng)濟韌性凸顯的宏觀格局背景下，報告認為，“美以伊沖突”將經(jīng)歷“一鼓作氣，再而衰，三而竭”的過程，市場對一季度地緣沖突的過度反應有望迎來修復。二季度可能形成“黃金坑”，4月受沖擊影響略大，5-6月地緣影響邊際遞減，市場或許能走出修復行情，中國資產(chǎn)價值重估邏輯進一步強化，在安全優(yōu)先的時代，投資中國就是投資安全。

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二季度資產(chǎn)表現(xiàn)與配置策略：把握“黃金坑”，戰(zhàn)略做多中國

基于上述判斷，中國銀行維持《2026白皮書》主要觀點，但依據(jù)市場情況變化，對原油（調(diào)高至標配）、碳酸鋰（調(diào)高至標配）、澳元（調(diào)高至超配）進行修正。

二季度大類資產(chǎn)配置一覽表

權(quán)益：美股逢低配置、A股戰(zhàn)略做多、港股超跌反彈可期

美股方面，當前基于“沖突長期化假設(shè)”的交易存在反應過度，若二季度沖突緩解，市場情緒將向“通脹反彈有限、美聯(lián)儲延續(xù)降息”的方向擺回，算力、液冷、存儲等硬件賽道景氣度不減，若納斯達克出現(xiàn)從高位回落20%的恐慌時段，將是絕佳的配置機會。

A股迎來“黃金坑”，一季度經(jīng)濟起步有力、開局良好，報告認為，本輪地緣沖擊并不能改變中國資產(chǎn)重估的大趨勢，A股上升趨勢中的“倒春寒”，恰恰是慢牛格局中增量資金配置的“黃金坑”，是分享中國資產(chǎn)貝塔收益的較好時機。

港股具有性價比優(yōu)勢，疊加境外資本尋求安全性而流入，南下資金支撐，成分股大規(guī)模回購而負面預期逐步消減，二季度大概率展開震蕩修復行情。

債市：美債配置價值顯現(xiàn)，中債維持區(qū)間震蕩

“美以伊沖突”客觀上讓美債利率“更高更久”難以避免，10年期美債4.3%已觸及特朗普的“TACO壓力線”，維穩(wěn)訴求強烈，疊加鮑威爾任內(nèi)降息預期受限，二季度美債大概率在4.3%附近僵持，不宜對美債收益率走高或走低進行雙向過度預期，高票息提升了美債的可投性，建議維持超配。

中債方面，央行寬松政策托底，債市基本面無憂，但經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好形成壓制，預計10年期國債在1.6%-1.9%區(qū)間震蕩，維持標配。

外匯市場：人民幣維持強勢，澳元上調(diào)至超配

二季度人民幣升值步伐或放緩，但在出口保持韌性、結(jié)售匯順差、央行預期引導下，有望在合理區(qū)間保持強勢。澳元受益于通脹頑固、澳聯(lián)儲加息重啟及大宗商品上漲，從標配調(diào)高至超配（推薦）。

商品市場：黃金長期邏輯穩(wěn)固，原油維持標配

黃金本輪去杠桿過程接近尾聲，二季度有望走出震蕩向上修復行情，建議投資者保持耐心，立足中長期配置視角，將黃金作為資產(chǎn)組合中的“壓艙石”和系統(tǒng)性風險對沖工具，而非短期博弈品種，可利用市場過度反應帶來的回調(diào)機會，優(yōu)化持倉成本。

原油已脫離傳統(tǒng)供需框架，霍爾木茲海峽封鎖造成的供應缺口難以彌補，進入地緣安全溢價主導的高波動階段，高位運行與劇烈波動成為常態(tài)。

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危中有機，亂中尋序

2026年二季度，全球市場注定將在地緣政治沖擊與經(jīng)濟基本面修復之間反復博弈。地緣沖突主導、預期紊亂是不爭的事實，但隨著戰(zhàn)爭沖擊逐步脫敏，全球亂局帶來的熵增解構(gòu)，終將走向新秩序的熵減重塑，“東升西蕩”的核心邏輯不會改變，對投資者而言，二季度的關(guān)鍵不在于預測戰(zhàn)爭走向，而在于認識到：地緣沖突帶來的不僅是短期波動，更蘊藏著中長期布局的寶貴機會。

無論是“美以伊沖突”長期動搖美元信用利好的黃金與中國資產(chǎn)，還是非理性大跌后均值回歸的潛在收益，亦或能源板塊帶來的對沖機會，都需要投資者平衡短期波動與長期機遇，辯證看待不同資產(chǎn)的受影響邏輯，在泥沙俱下的波動中篩選優(yōu)質(zhì)標的。

與此同時，需警惕沖突升級為全面地區(qū)戰(zhàn)爭并長期化的尾部風險，概率雖低，一旦出現(xiàn)，可能觸發(fā)全球通脹反彈、央行被迫加息、風險資產(chǎn)大幅下跌、美債及全球國債價格走低，甚至引發(fā)能源、糧食與債務危機的連鎖反應，導致全球治理失序。

但投資者也無需因短期波動過度恐慌，緊跟基本面變化與策略動態(tài)調(diào)整，結(jié)合自身風險偏好與資金性質(zhì)，在波動中把握修復行情，在重構(gòu)中捕捉長期價值，方能實現(xiàn)資產(chǎn)的穩(wěn)健配置與增值。

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