工程機(jī)械ETF華夏：內(nèi)外需共振下的行業(yè)復(fù)蘇機(jī)遇

作者：春天，作者簡(jiǎn)介：金融行業(yè)資深研究專家，具有10年以上基金投資及研究經(jīng)驗(yàn)。

導(dǎo)語(yǔ)：當(dāng)前工程機(jī)械行業(yè)處于內(nèi)外需共振的復(fù)蘇初期，估值相對(duì)合理，工程機(jī)械ETF華夏（515970）具備較好的配置價(jià)值。

基金概況與最新表現(xiàn)

華夏中證工程機(jī)械主題ETF（代碼：515970）作為國(guó)內(nèi)首只跟蹤工程機(jī)械主題的ETF產(chǎn)品，緊密跟蹤中證工程機(jī)械主題指數(shù)（931752.CSI），該指數(shù)選取50只業(yè)務(wù)涉及工程機(jī)械整機(jī)制造、零配件制造等工程機(jī)械領(lǐng)域的代表性上市公司證券作為指數(shù)樣本，全面反映工程機(jī)械主題上市公司的整體表現(xiàn)。

截至2026年4月9日，工程機(jī)械ETF華夏（515970）最新單位凈值為0.9287元，基金規(guī)模達(dá)到7.93億元，份額突破8.60億份。從近期表現(xiàn)來看，基金近1月回報(bào)為-4.99%，但資金流向呈現(xiàn)積極信號(hào)。4月7日，盡管基金收跌1.79%，但當(dāng)日凈流入資金達(dá)2807.04萬(wàn)元，居可比基金第一。拉長(zhǎng)時(shí)間看，近5個(gè)交易日有3天資金凈流入，合計(jì)吸金5357.23萬(wàn)元，顯示機(jī)構(gòu)資金對(duì)工程機(jī)械板塊的持續(xù)看好。

基金前十大重倉(cāng)股（截至最新數(shù)據(jù)）

工程機(jī)械ETF華夏（515970）前十大重倉(cāng)股合計(jì)占比約74%，集中度較高，主要覆蓋工程機(jī)械整機(jī)制造、核心零部件、叉車等細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)?；鹳M(fèi)率方面，管理費(fèi)率為0.15%（每年），托管費(fèi)率為0.05%（每年），為全市場(chǎng)ETF最低水平，具備成本優(yōu)勢(shì)。

行業(yè)基本面：內(nèi)外需共振的復(fù)蘇周期

國(guó)內(nèi)需求：政策驅(qū)動(dòng)與更新周期啟動(dòng)

工程機(jī)械行業(yè)在經(jīng)歷2021-2024年的調(diào)整后，2025年以來迎來明確的復(fù)蘇拐點(diǎn)。根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2026年1月主要產(chǎn)品內(nèi)銷實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)：挖掘機(jī)銷售8723臺(tái)，同比增長(zhǎng)61.4%；裝載機(jī)銷售5293臺(tái)，同比增長(zhǎng)42.8%；汽車起重機(jī)銷售821臺(tái)，同比增長(zhǎng)55.2%；履帶起重機(jī)銷售88臺(tái)，同比增長(zhǎng)126%。

這一復(fù)蘇主要得益于兩大驅(qū)動(dòng)力：一是設(shè)備更新周期啟動(dòng)，我國(guó)工程機(jī)械保有量已超900萬(wàn)臺(tái)，按照8-10年的設(shè)備使用壽命測(cè)算，2025-2026年行業(yè)迎來新一輪更新需求高峰期；二是政策支持，2025年12月國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部印發(fā)2026年大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策，進(jìn)一步擴(kuò)大設(shè)備更新支持范圍，降低項(xiàng)目申報(bào)門檻，加大對(duì)中小企業(yè)設(shè)備更新的支持力度。

出口市場(chǎng)：成為增長(zhǎng)"第一發(fā)動(dòng)機(jī)"

海外市場(chǎng)已成為工程機(jī)械行業(yè)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。2025年中國(guó)工程機(jī)械設(shè)備及零部件出口額達(dá)601.7億美元，同比增長(zhǎng)13.8%，連續(xù)多年實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。2026年前兩個(gè)月，行業(yè)出口額達(dá)106.86億美元，同比大幅增長(zhǎng)33.4%，其中對(duì)非洲、大洋洲出口增幅分別達(dá)77%、50.6%，對(duì)"一帶一路"共建國(guó)家出口額占比達(dá)43.4%。

具體產(chǎn)品方面，2026年1-2月挖掘機(jī)出口20456臺(tái)，同比增長(zhǎng)38.8%；裝載機(jī)出口12143臺(tái)，同比增長(zhǎng)43.9%。出口占比在2025年基本穩(wěn)定在約50%附近，并在2026年初顯著抬升，表明行業(yè)已從"內(nèi)銷主導(dǎo)"轉(zhuǎn)向"外銷+內(nèi)銷"的雙輪驅(qū)動(dòng)模式。

龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)

從主要成分股表現(xiàn)來看，工程機(jī)械龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2025年前三季度，五大主機(jī)廠歸母凈利潤(rùn)增速分別為：三一重工47%、中聯(lián)重科25%、徐工機(jī)械12%、柳工10%。核心零部件龍頭恒立液壓業(yè)績(jī)受益于挖機(jī)周期回暖，前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16%。

從估值角度看，當(dāng)前主要成分股估值處于合理區(qū)間：三一重工市盈率22.81倍，市凈率2.17倍；徐工機(jī)械市盈率19.20倍，市凈率2.13倍；中聯(lián)重科市盈率15.74倍，市凈率1.33倍。整體來看，工程機(jī)械板塊2025年上漲35%，跑贏滬深300指數(shù)18個(gè)百分點(diǎn)。

投資價(jià)值分析

結(jié)構(gòu)性機(jī)遇顯現(xiàn)

申萬(wàn)宏源證券指出，工程機(jī)械國(guó)內(nèi)更新周期已從挖機(jī)延伸至非挖領(lǐng)域，房地產(chǎn)需求觸底后施工端已出現(xiàn)改善跡象。出口方面，礦山采掘需求及發(fā)展中國(guó)家城鎮(zhèn)化是核心增長(zhǎng)來源，疊加歐美市場(chǎng)需求向上，行業(yè)出口具備長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力，當(dāng)前行業(yè)正迎來內(nèi)外需共振的發(fā)展機(jī)遇期。

萬(wàn)聯(lián)證券認(rèn)為，2026年1月挖掘機(jī)與裝載機(jī)銷量同比高增，行業(yè)逐步進(jìn)入增長(zhǎng)新階段。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，未來在設(shè)備更新、地方政府化債等政策推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)需求有望加速?gòu)?fù)蘇。出口方面，我國(guó)工程機(jī)械主機(jī)廠進(jìn)行海外布局多年，國(guó)產(chǎn)工程機(jī)械產(chǎn)品具備性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)主機(jī)廠在海外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。

電動(dòng)化轉(zhuǎn)型打開第二增長(zhǎng)曲線

在雙碳政策約束和使用成本優(yōu)勢(shì)驅(qū)動(dòng)下，工程機(jī)械電動(dòng)化進(jìn)程全面提速。龍頭企業(yè)紛紛加大電動(dòng)化產(chǎn)品研發(fā)投入，電動(dòng)挖掘機(jī)、電動(dòng)裝載機(jī)、電動(dòng)叉車等產(chǎn)品逐步推向市場(chǎng)。這一轉(zhuǎn)型不僅符合全球綠色發(fā)展趨勢(shì)，也為行業(yè)打開了第二增長(zhǎng)曲線。

全球化布局進(jìn)入紅利兌現(xiàn)期

中國(guó)工程機(jī)械企業(yè)已從單純產(chǎn)品出口，轉(zhuǎn)向本地化生產(chǎn)、海外倉(cāng)布局、全鏈條服務(wù)輸出的全球化運(yùn)營(yíng)模式。龍頭企業(yè)海外營(yíng)收占比普遍超40%，部分企業(yè)海外利潤(rùn)貢獻(xiàn)超90%，全球市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升。以長(zhǎng)沙工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)為例，自2023年開展工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)外經(jīng)貿(mào)提質(zhì)增效示范試點(diǎn)以來，出口額從2022年末的163.7億元躍升至2025年的317.6億元，累計(jì)增長(zhǎng)94.01%。

投資策略建議

對(duì)于看好工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)的投資者，工程機(jī)械ETF華夏（515970）提供了便捷的一鍵布局工具。該基金具有以下優(yōu)勢(shì)：

1.行業(yè)代表：全面覆蓋工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)，分散個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)

2.成本優(yōu)勢(shì)：管理費(fèi)率0.15%為全市場(chǎng)ETF最低水平

3.流動(dòng)良好：近期連續(xù)獲得做市商支持，光大證券、華安證券、浙商證券等相繼提供做市服務(wù)

4.資金關(guān)注度高：近期持續(xù)獲得資金凈流入，顯示機(jī)構(gòu)認(rèn)可度

從配置時(shí)機(jī)看，當(dāng)前工程機(jī)械行業(yè)處于內(nèi)外需共振的復(fù)蘇初期，估值相對(duì)合理，工程機(jī)械ETF華夏（515970）具備較好的配置價(jià)值。建議投資者采取分批建倉(cāng)策略，關(guān)注行業(yè)月度銷售數(shù)據(jù)、政策落地情況以及龍頭企業(yè)海外訂單變化等關(guān)鍵指標(biāo)。

免責(zé)聲明：本文基于公開信息整理分析，不構(gòu)成任何投資建議?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資者應(yīng)根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策。