資本巨頭紛紛抽身，為何中小投資者仍為AI狂熱加碼？

全球范圍內，AI在資本市場一路狂飆。截至4月1日，智譜股價一度飆升至917港元，市值超過4000億港元；MiniMax發布新一代M2.7模型后，股價一度漲超28%，市值觸及3800億港元以上。

有意思的是，相對于機構持股占比更多的互聯網、醫療、高端制造行業，個人投資者在AI賽道的存在感越來越強。MiniMax為例，交易所數據顯示，需進行持倉披露的機構僅持有MiniMax約9.3%的股份，其余均由個人及無需申報的投資者持有。

海外也一樣。

OpenAI、Anthropic還沒上市，個人投資者已千方百計入局。封閉式基金、主題ETF被瘋狂追捧。其中，核心資產以Anthropic、SpaceX、OpenAI為主的VCX，目前已吸引超過10萬名投資者，盤中股價最高暴漲至575美元。

種種跡象顯示，全球“中小投資者”爭相要吃 AI 蛋糕。

AI“把握”不住主流投資者了

就目前來看，全球主流資本幾乎都開始對AI祛魅，就連頂級投資人的信心也大幅度下降。

2026年，“硅基觀察”報道：號稱“30年無敗績”的華爾街傳奇投資人斯坦利·德魯肯米勒幾乎賣掉了手上所有AI 股票，包括英偉達、Palantir 和 Meta；無獨有偶，洛克菲勒國際董事長魯奇爾?夏爾馬直言，AI泡沫可能在2026年的某個時間點破裂。

一向“現實”的機構資本更是加速從AI賽道撤退。

去年至今，紅杉、摩根、橋水、軟銀等頭部機構都曾無奈減持 AI資產，其中包括英偉達等龍頭標的。2025年11月份，全球最大對沖基金橋水持有英偉達股票數量降至251萬股。對比二季度末，減持比例高達65.3%。

甚至“土豪”沙特PIF都累計減持美股科技股約120億美元，暫停對AI初創企業新注資。

明明還在瘋狂進擊的AI，為什么留不住主流投資者了？

首先，AI企業在資本市場的波動率太高。

比如，摩爾線程曾在五個交易日內暴漲逾700%后，隨即近乎腰斬?！叭A爾街見聞”統計，以90日年化波動率衡量，亞洲市值逾百億美元的個股中，波動率最高的十只里至少一半來自近期上市的AI相關標的。

高波動不僅很難再吸引機構，反而制造了一種失控感，乃至心生退場。公開資料顯示，亞洲波動率最高的五只個股中，機構平均持股比例僅為 13%，反觀騰訊控股和阿里巴巴集團，其機構持股比例約為50%。

再者，AI行業高增長表象下，巨額虧損、高成本與回報失衡的問題至今沒有得到解決。以OpenAI為例，企業預計在2026年虧損仍高達140億美元，年度現金消耗在2027年預計達到570億美元。

目前，OpenAI毛利率僅約33%，最早要到2030年才能實現現金流轉正。

即便看上去賺得盆滿缽滿的供應方“英偉達”也無法消弭資本的緊張。

2025年第三季度，英偉達AI芯片業務營收同比激增210%，訂單排期已排至2027年，毛利率高達78%。但其市盈率超75倍，遠超半導體行業30倍的平均估值，導致企業在資本端的泡沫化日益凸顯。

花旗銀行就曾在報告中指出，英偉達市值過度透支業績；華爾街則擔憂，一旦投資者不愿再為“算力故事”買單，企業將因需求斷層而面臨估值重構。目前，主流機構拋售英偉達，主要是在擔心2026年算力需求增速會放緩。

事實也證明了這一點。2025年，全球AI初創企業融資額同比下降32%，中小AI企業因資金緊張取消或延遲芯片訂單，英偉達Q4 AI芯片出貨量增速環比回落15%。

另外，機構資本天生追求可預測、穩回報，根據摩根大通估算，如果要讓全球巨額投資獲得10%的基礎回報（僅覆蓋資本成本），AI 每年需創造 6500 億美元收入。但當前全球AI年收入僅約500億美元，相差高達13倍。

值得注意的是，這兩年，海量資金涌入AI賽道，是以減持消費、金融其他板塊為代價的。

2025年12月，中證TMT指數單日成交額基本穩定在2000億—2500億元區間，遠超消費、金融板塊。然而，眼看AI回報周期遠超機構預期，風險與收益不再匹配，資本需要尋找一個新的“避風港”。

比如，金融板塊就成了一個不錯的選擇。據悉，3月17日，我國非銀金融行業主力資金凈流入36.33億元。中國平安2025年歸母營運利潤增長10.3%，股息率達4.7%，一度成為資金避險的新去向。

過去幾年，AI消耗了資本太多心力，頭部機構與大型基金是時候抽身“休息”一下了。

爭當AI時代的“巴菲特”

無論主流資本會流向何方，一個不可否認的事實：AI投資狂潮正席卷全球普通投資者。

早在2024年，普通投資者對英偉達的購買總額達到近300億美元，這也是全球散戶交易量最大的單一股票，力壓特斯拉。2026年有報道稱，個人投資者長期以來持續買入英偉達，已使其一度成為標普500指數中市值最大的公司。

不止英偉達，普通投資者對全球頭部AI企業近乎“癡迷”。

3月份，沒上市的OpenAI首次通過銀行渠道向個人投資者出售了約30億美元的股份。

有頭部AI企業作為中小投資者的VCX、DXYZ等封閉式基金橫空出世。比如，KraneShares旗下的AGIX ETF因為直接持有Anthropic和xAI的股份，同時配置微軟、Alphabet、亞馬遜、英偉達等AI科技巨頭，自成立以來，跑贏標普500和納斯達克。

持有20.7%Anthropic、17.7%Databricks、OpenAI和SpaceX等公司股份的基金VCX于2026年3月19日上市，上市后數日內從數十美元一度沖到 575 美元附近，溢價超過31倍，超過90%的股份由超10萬名普通的散戶持有。

打開各類投資社群，隨處可見“AI抄底”“布局AI躺贏”的討論。在AI不斷創造奇跡的時代，無數個人投資者懷揣同一個夢想，不僅想踩著AI風口一夜暴富，甚至夢想成為下一個“巴菲特”。

這份看似熱血的造富夢，會是一個偶然現象嗎？

首先，AI風口在過去幾年里確實讓一些普通投資者賺到了“快錢”。

海外這邊，2025年美國家庭財富的21%直接來自股票，AI股貢獻了近期增長的一半。國內自2025年以來，人工智能指數已經漲超26%，漲到翻倍的個股不勝枚舉，去年，重倉AI的永贏科技智選A創下累計239.78% 的年內收益率。

其次，市場環境的渲染成了這場AI狂熱的溫床。

近年來，AI賽道的資本敘事被不斷放大，AI被賦予“改變世界”的期待，也就此形成“錯過AI就錯過下一個互聯網時代”的投資氛圍。僅在我國，2025年三季度末，有38只AI算力概念股被基金持股均超10億元。

茅臺一度被基金經理踢出前十大重倉股，取而代之的是被不斷放大的AI投資傾向。

另外，雖然巴菲特、查理·芒格、德魯肯米勒……不少人對AI開始表露理性，橋水基金創始人瑞·達里奧甚至把當前AI局勢比作1998至1999年的互聯網泡沫時期，但全球范圍內，仍有大量明星投資人對AI抱有巨大的興趣。

2026年3月4日，曾因逆市抄底特斯拉一戰成名的“史上最牛散戶”廖凱原在社交平臺X上宣布，已買入100萬股英偉達股票，耗資約1.8億美元，并計劃繼續增持；2026年一季度，段永平也新入“AI三件套”，微軟、英偉達、臺積電累計持倉市值大約是2.2億美元。

在AI泡沫爭議白熱化的當下，頭部投資人的一舉一動，都是個人投資者的“風向標”。

當然，任何一個時代，普通人想成為時代的“巴菲特”無異于天方夜譚，況且在過去，大部分明星投資人的投資哲學，是錨定穩定現金流、安全邊際與長期確定性，以耐心持有穿越周期，賺取企業成長的真實價值。

在如今的AI投資熱潮中，這份理性顯然早被拋諸腦后。

過熱的AI投資，開始拼“后招”

不管怎么說，全球AI投資已經過了“烈火烹油”的時代。

宏觀上來看，資本也不得不進一步理性。2025年12月，甲骨文和芯片制造商博通的財報收益雙雙低于投資者的過高預期；2026年一季度，被譽為首只專門追蹤“美股七巨頭”的 ETF 產品Magnificent Seven ETF下跌了16%，創下自2023年成立以來最差單季表現。

盡管AI“泡沫”盡人皆知，可若真正停止投資，資本又都不甘心，甚至出現了“錯失恐懼”。

據悉，Meta扎克伯格表示，即使最終在AI上花費了數千億美元，可如果錯失機會，風險會更高。OpenAI董事長布雷特·泰勒也表示：“AI會像互聯網一樣在未來創造巨大的經濟價值……雖然也在一個泡沫之中?！?/p>

全球范圍內的AI賽道上，一邊是泡沫高懸的兌付壓力，一邊是不容踏空的時代機遇，兩難之下，資本不得不開始為以后準備“后手”。比如，從去年下半年起，對沖AI巨頭違約風險的一幕在全球普遍上演。

以甲骨文為例，據悉，甲骨文有可能成為AI泡沫中第一個“爆雷”的科技巨頭。

數據顯示，自2025年9月以來，甲骨文、CoreWeave等公司的信用違約互換（CDS）交易量激增90%。CDS是一種類似保險的金融工具，可在公司發生違約時為投資者提供保護。2025年，甲骨文的CDS周度交易量增長了超過兩倍，購買其CDS的成本也升至2009年以來的最高水平。

這股對沖熱潮的出現，恰好映射了資本的不安情緒。

另外，在AI 投資過熱之際，華爾街掀起一股“脫虛向實”大轉向。

2026年2月7日，“財聯社 ”報道，在過去這一周的華爾街市場，實體經濟類資產憑借穩健的表現，碾壓了軟件行業及投機性資產。Financial Insyghts 創始人 Peter Atwater 直言，當市場信心回落，資本便拋棄虛無縹緲的抽象概念，扎堆轉向實體資產避險。

對于資本而言，AI機遇不可放松，但布局實體資產是一種未來的安全感。

當然，僅靠資本層面的后手，遠不足以安然渡過AI泡沫周期，科技巨頭自身也必須拿出“挽救”動作，從技術炫技轉向務實增效。2026 年開年以來，整個AI 行業摒棄華而不實的概念風口，砍除非核心項目，全力聚焦商業落地與成本管控。

比如，OpenAI宣布關停Sora，將資源集中到已驗證的核心產品上；谷歌的TurboQuant技術能壓縮大模型內存占用至1/6；CPO技術被微軟、谷歌加速部署，可將功耗直降40%；甚至探索自建電力系統或綁定清潔能源，應對電價上漲。

很顯然，即便步步設防、收縮避險，資本對AI的長期期待從未真正消散。

因為在資本的底層邏輯里，AI 依舊是比肩互聯網的顛覆性機遇，是最大的時代紅利。只是曾經瘋狂撒錢的狂熱，變成了留足安全感的理性布局，而這份從容與后手，似乎從來與普通投資者無關。

在AI的潮起潮落里，普通人可能會把一夜暴富的幻想，熬成一地雞毛的現實。

作者：道總有理，科技創新與商業趨勢觀察家。深耕科技商業領域 15 年，完整跨越 PC 互聯網、移動互聯網、AI 產業三大變革周期。堅持獨立立場，堅守產業理性。本文為原創內容，未經授權謝絕任何形式轉載、摘編與修改，歡迎轉發分享。