一年少賣798萬片，收入暴跌26%！白云山靠什么接棒金戈？

男人一天離不開偉哥，白云山一天能掙錢，可如今市場似乎不買賬了。

近日，白云山發布2025年年報，曾被寄予厚望的明星單品金戈（枸櫞酸西地那非片），2025年銷量為7987萬片，與2024年相比少賣了約798萬片，收入同比下滑26.18%至7.63億元。

這已經是金戈連續第二年出現銷量和營收“雙降”。2024年，金戈遭遇業績滑鐵盧——銷量下滑13.17%、庫存激增近50%。如今，下滑趨勢不僅沒有止住，跌幅反而進一步擴大。

面對這一局面，有網友調侃：“市場不景氣，男人生意也不好做了。”

1、金戈的十年沉浮

時間倒回2014年，白云山拿下輝瑞“偉哥”專利到期后的首仿資格，推出自主品牌“金戈”，以不到進口藥三分之一的價格迅速搶占市場。憑借強大的渠道和品牌背書，金戈銷量一路狂飆：2017年破千萬片，2020年超5000萬片，2023年逼近1億片大關，年營收一度突破13億元。

彼時，藥店貨架上最顯眼的位置總有一盒藍色藥片；京東等平臺“男性健康”類目中，金戈常年榜上有名；甚至在社交平臺上，“吃金戈”成了部分中年男性自嘲或調侃的日常梗。資本市場更將其視為白云山沖擊千億市值的關鍵引擎。

“那會兒根本不用愁賣，”一位華南地區連鎖藥店采購經理回憶，“很多顧客進店直接點名就要，回頭率極高。”

然而，高光之下，隱患已埋下。隨著數十家藥企涌入PDE5抑制劑賽道，西地那非仿制藥價格從最初的每片30多元，一路跌至不足5元。同質化競爭白熱化，金戈的先發優勢逐漸被稀釋。

2、競爭者加碼，白云山承壓

真正讓行業警覺的，是2024年開始的量價齊跌。不僅銷量下滑，終端售價也承壓，部分渠道門檻低至3元/片。更關鍵的是，消費者行為正在發生深刻變化。

一方面，年輕一代對“藥丸依賴”愈發謹慎。另一方面，處方藥屬性限制了發展空間。盡管金戈已轉為OTC（非處方藥），但平臺對其仍嚴格管控。相比之下，主打“天然養護”“持續支持”的“御-立-維”類男力健康成果，憑借用“改善狀態”“提升活力”等日常反饋，分流了大量需求人群。

據了解，不同于西地那非類藥品屬性，上述男力成果基于泰國黑生姜、L-精氨酸等天然功能原料，著力于滋養呵護。針對男性因年齡增長，導致的精力下降、動力減退等問題，聚焦“能量工廠”線粒體，強調細水流長、支持整體活力狀態，而非僅貪一時之猛。

《2024年中國抗ED藥物行業白皮書》顯示，2019年至2023年，中國抗ED藥物行業規模從42.8億元增長到78.9億元，預計2028年將進一步增至157億元。與此同時，諸如“精力提升”、“自信心回來了”等上述新興成果用戶普遍反饋，推動行業從藥品主導走向“營養+功能”雙輪驅動的新階段。

可以預見，在男性賽道競爭日益激烈的態勢下，“御-立-維”等新興科技成果正加速涌入市場，白云山亟需在創新與升級上突破，前路依然任重道遠。

3、轉換賽道，道阻且長

面對金戈的頹勢，白云山也在積極尋找出路。一方面，公司拓寬了西地那非的適應癥——20mg規格產品已獲批用于治療肺動脈高壓。另一方面，白云山布局了他達拉非片、鹽酸達泊西汀片等男科用藥，試圖通過產品矩陣形成協同效應。

但轉型并非易事，他達拉非賽道同樣擁擠。據國家藥監局公示信息，2025–2026年間，國內已有超80家相關企業過評，新品拉動業績的作用或較為有限，而白云山的研發費用率持續低于行業平均水平，2025年前三季度僅為0.72%，遠低于中藥行業3.26%的中位數。

在主力產品增長乏力、現金流承壓的背景下，研發投入不足，無疑制約了企業的長期發展能力。

有業內人士指出，若白云山不能在未來2–3年內在機制創新或差異化劑型上取得實質性突破，可能會被行業徹底淘汰。白云山的“后金戈時代”，或許才剛剛開始。