一年虧掉4個億，深圳大賣徹底掉隊了

作者丨檸檬

編輯丨Shadow

近日，跨境通交出了一份繼續(xù)虧損的2025年年報，歸母凈利潤虧損4.17億元。

圖源：跨境通財報

比虧損本身更值得關(guān)注的是，這家公司舊的出口業(yè)務(wù)仍在持續(xù)失血，曾被寄予希望的ZAFUL（颯芙）已經(jīng)走到破產(chǎn)清算，而獨撐收入大盤的進(jìn)口業(yè)務(wù)雖有50多億元營收，利潤卻薄得難以真正托起整家公司。

跨境通今天的困境，不是一項業(yè)務(wù)失手，而是舊業(yè)務(wù)塌了，新業(yè)務(wù)又不夠硬。

出口業(yè)務(wù)持續(xù)失血

老底子早就撐不住了

2025年，跨境通跨境出口業(yè)務(wù)收入為3.78億元，占總營收的6.96%。這個占比已經(jīng)說明，出口業(yè)務(wù)在跨境通的版圖里，早就不再是核心引擎。

圖源：跨境通財報

更關(guān)鍵的是，這塊業(yè)務(wù)并不是2025年才出問題。從2023年到2025年，跨境通出口業(yè)務(wù)相關(guān)主體持續(xù)虧損，說明這不是單年波動，也不是簡單的周期承壓，而是長期失血。

2023年，跨境通子公司颯騰承接的出口業(yè)務(wù)，因其核心快時尚品牌ZAFUL流量、銷量雙雙下滑，總營收僅為2.05億元，凈利潤虧損8726.02萬元。

到了2024年，颯騰虧損收窄至5783.29萬元，但仍未扭虧。2025年，出口業(yè)務(wù)整體虧損進(jìn)一步擴大至1.50億元。

收入規(guī)模越做越小，利潤端卻始終修復(fù)不了，這才是問題的關(guān)鍵。

渠道端的變化也能說明問題。2025年，跨境通自營網(wǎng)站收入僅為1394.10萬元，同比下滑60.99%。

這意味著，公司曾經(jīng)依賴的品牌出海和自主渠道能力仍在收縮。第三方平臺雖然還有一定收入，但更多是在托底，而不是重新打開增長。

財報顯示，2025年，跨境通跨境出口業(yè)務(wù)在第三方平臺的營收為3.64億元，同比上升13.44%。在跨境出口業(yè)務(wù)總營收中占比約96.3%。

對跨境通來說，出口業(yè)務(wù)最大的問題已經(jīng)不是規(guī)模縮小，而是這塊業(yè)務(wù)始終沒能恢復(fù)造血能力。

更值得玩味的是，這塊如今只占總營收6.96%的出口業(yè)務(wù)，曾經(jīng)是跨境通最重要的增長引擎。

跨境通前身為百圓褲業(yè)，于2011年登陸A股市場，隨著其業(yè)績連年下滑，2014年斥資超過10億元收購跨境電商公司深圳環(huán)球易購，轉(zhuǎn)型成為一家主營跨境進(jìn)出口業(yè)務(wù)的公司，并于2015年更名為跨境通。

在實現(xiàn)轉(zhuǎn)型后，公司業(yè)績曾突飛猛進(jìn)。2018年，公司整體營收達(dá)到歷史最高的215.3億元。彼時，出口業(yè)務(wù)占比超過70%。

然而，隨著支撐出口業(yè)務(wù)的主體環(huán)球易購的破產(chǎn)和帕拓遜的出售，該業(yè)務(wù)規(guī)模就持續(xù)收縮。

從剝離環(huán)球易購到破產(chǎn)

舊故事徹底塌了

其實，跨境通的出口業(yè)務(wù)曾握有一張最有辨識度的牌，那就是一度被外界拿來與SHEIN對照討論的ZAFUL。

環(huán)球易購出問題之后，跨境通對出口業(yè)務(wù)做了剝離和調(diào)整。2020年6月，環(huán)球易購服裝事業(yè)部（ZAFUL、Rosegal）獨立拆分，主體為深圳颯芙。

2020年11月23日，工商變更完成，環(huán)球易購將深圳颯芙100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓至深圳市颯騰電子商務(wù)（跨境通全資子公司）。

到2021年，隨著環(huán)球易購進(jìn)入破產(chǎn)程序，ZAFUL業(yè)務(wù)正式完全剝離至深圳颯芙/颯騰體系。

這次剝離的核心目的之一，就是盡量保住仍有品牌價值的出口資產(chǎn)。ZAFUL曾是跨境通出口板塊中最具代表性的品牌資產(chǎn)之一，也一度承載了公司對于品牌出海的想象。

ZAFUL曾連續(xù)多年入選 WPP、凱度與谷歌聯(lián)合發(fā)布的《BrandZ? 中國全球化品牌50強》榜單。例如在2020年，ZAFUL 在“線上快時尚”品類中排名第二，僅次于 SHEIN。根據(jù)跨境通2020年財報，其培育的自有品牌（包括 ZAFUL、LANGRIA、SUAOKI、MPOW 等）在報告期內(nèi)的營業(yè)收入達(dá)到49.5億元，占公司整體營業(yè)收入的29.10%。

但結(jié)果是，這塊業(yè)務(wù)并沒有重新站穩(wěn)，反而一路下墜。

2024年，ZAFUL（深圳颯芙）營收已萎縮至1779.4萬元，凈虧損4578.18萬元。到了2025年前三季度，營收進(jìn)一步下滑至483.37萬元，虧損4219.59萬元。這個曾被寄予希望的品牌，最終沒有成為修復(fù)出口業(yè)務(wù)的抓手，反而持續(xù)惡化了相關(guān)業(yè)務(wù)表現(xiàn)。

2025年12月，債權(quán)人姚靜申請深圳颯芙破產(chǎn)。2026年1月21日，跨境通公告披露，法院裁定受理深圳颯芙破產(chǎn)清算，并指定管理人。自2026年1月起，深圳颯芙不再納入跨境通合并報表。

圖源：跨境通

更觸目驚心的是其資產(chǎn)負(fù)債狀況。截至2025年9月30日，深圳颯芙總資產(chǎn)僅7849.21萬元，總負(fù)債卻高達(dá)8.13億元，凈資產(chǎn)為-7.35億元，已嚴(yán)重資不抵債。

2026年1月法院裁定受理破產(chǎn)清算，不只是一個資產(chǎn)處置結(jié)果，也意味著跨境通原來最具象征意義的“出口品牌故事”基本終結(jié)。ZAFUL的破產(chǎn)，是跨境通出海敘事在業(yè)務(wù)層面的正式坍塌。

進(jìn)口業(yè)務(wù)獨撐大盤

但50億營收只換來1億利潤

跨境通不是沒有業(yè)務(wù)，也不是沒人賺錢。真正撐住公司收入盤子的，是進(jìn)口業(yè)務(wù)，尤其是優(yōu)壹電商。

優(yōu)壹電商以母嬰、保健品、個護美妝為核心品類，采用B2C自營與B2B分銷雙模式。2018年2月被并購并表后，就成為跨境通營收與利潤的核心來源之一。

2022年，跨境通大規(guī)模剝離出口業(yè)務(wù)之后，更是成為支柱業(yè)務(wù)，營收占比超過90%。

從2025年來看，優(yōu)壹電商營業(yè)收入為50.89億元，占總營收的93.59%，凈利潤為1.06億元。

圖源：跨境通財報

進(jìn)口業(yè)務(wù)已經(jīng)成為跨境通最現(xiàn)實的收入底盤。沒有這塊業(yè)務(wù)，公司營收結(jié)構(gòu)只會更難看。

但問題也很清楚：這塊業(yè)務(wù)能撐規(guī)模，卻撐不起足夠厚的利潤。從上文可以看到，50多億元營收只能換來1億出頭凈利潤，說明這門生意的利潤空間并不厚。

以此計算，優(yōu)壹電商凈利率不足2.1%，相當(dāng)于每收入100元，最終只留下不到2元凈利潤。

其實，過去三年數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)壹電商凈利潤始終在1億元左右徘徊，凈利率長期低于3%。財報數(shù)據(jù)顯示，2022年到2024年，優(yōu)壹電商的營收分別為67.39 億元、61.59 億元、53.85 億元；凈利潤分別為1.64 億元、1.49 億元、1.30 億元。

這是因為代運營、品牌代理類業(yè)務(wù)本身就具有規(guī)模大、利潤薄、抗風(fēng)險能力有限的特點。

當(dāng)公司還背著出口業(yè)務(wù)虧損、歷史訴訟和資產(chǎn)處置壓力時，僅靠這樣一塊薄利業(yè)務(wù)，很難真正把整家公司從泥潭里拉出來。

進(jìn)口業(yè)務(wù)能讓跨境通繼續(xù)活著，但還不足以讓它真正輕裝上陣。

說到底，跨境通的問題不是單點失敗，而是新舊業(yè)務(wù)都沒能真正完成接力。