上市車企一季報(bào)集體“暴雷”：匯兌損失成利潤“隱形殺手”

在價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)、原材料漲價(jià)等多重壓力下，中國汽車行業(yè)利潤率正滑向歷史低點(diǎn)。近日，全國乘用車市場信息聯(lián)席會(huì)秘書長崔東樹發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度汽車行業(yè)銷售利潤率降至3.2%，同比下降18%；而此前的1—2月，這一數(shù)字更是低至2.9%，創(chuàng)下近十年新低。

行業(yè)寒意之下，車企一季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)整體承壓。在經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)統(tǒng)計(jì)的13家布局乘用車業(yè)務(wù)的上市車企中，5家出現(xiàn)收入下滑。利潤層面，5家利潤下滑，另有5家出現(xiàn)虧損，僅有3家實(shí)現(xiàn)利潤同比增長，其中兩家增幅不足1%。凈利潤率層面則整體維持低位，僅有兩家在5%以上，多數(shù)在3%以下。

不過，即便大環(huán)境趨弱，不同車企的盈利能力仍差異顯著：有的毛利率超過15%甚至20%，有的則僅為個(gè)位數(shù)乃至負(fù)數(shù)。

頭部集中：四家車企貢獻(xiàn)行業(yè)絕大部分利潤

一季度，盡管上汽集團(tuán)、吉利汽車在銷量上超越比亞迪，但比亞迪仍以1502.3億元的收入實(shí)現(xiàn)領(lǐng)跑。但與去年同期相比，比亞迪的收入和利潤均出現(xiàn)明顯下降，其中收入下滑12%，凈利潤下滑55.4%至40.85億元。這背后的主要原因是新能源購置稅政策調(diào)整以及行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致銷量下滑和盈利能力下降。數(shù)據(jù)顯示，比亞迪一季度銷售70萬輛，同比減少30%；一季度毛利率為18.8%，雖處于市場前列，但仍低于去年同期的20.1%。

上汽集團(tuán)受益于一季度銷量回暖，業(yè)績得到改善。其一季度營業(yè)收入1385億元，增長0.61%；凈利潤30.3億元，增長0.09%。2024年上汽集團(tuán)歸母凈利潤曾大幅下滑88.19%，2025年有所回升，今年一季度維持住了向上態(tài)勢。一季度上汽集團(tuán)毛利率為12.83%，同比提升4.7個(gè)百分點(diǎn)，自主品牌和海外市場成為主要增長動(dòng)力。

吉利汽車則增收不增利。其一季度營業(yè)收入837.76億元，同比增長15%；但利潤為41.66億元，同比減少27%。吉利汽車解釋稱，這主要是受外匯波動(dòng)影響所致。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其一季度外匯匯兌為虧損4.97億元，而去年同期是收益30.28億元。吉利汽車強(qiáng)調(diào)，公司核心經(jīng)營業(yè)務(wù)利潤為45.6億元，增速高于收入增速，顯示運(yùn)營效率及盈利能力提升。一季度吉利汽車毛利率為17.5%，實(shí)現(xiàn)同比增長。

奇瑞汽車成為一季度的“黑馬”。其一季度營業(yè)收入685.7億元，同比下降3.45%，但凈利潤達(dá)41.7億元，雖也有下降，但居13家企業(yè)之首。值得注意的是，奇瑞汽車的凈利潤率高達(dá)6.3%，是統(tǒng)計(jì)企業(yè)中最高的，與吉利（5%）同為僅有的兩家凈利潤率超過5%的企業(yè)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，奇瑞汽車的高利潤率主要得益于其海外市場的良好表現(xiàn)。今年一季度，奇瑞汽車銷售60萬輛，其中海外出口銷量達(dá)到39.3萬輛，同比增長53.9%，占總銷量比重高達(dá)65.5%。相對國內(nèi)極度“內(nèi)卷”的市場環(huán)境，海外市場的利潤率普遍更高。

整體來看，一季度汽車行業(yè)的頭部集中效應(yīng)非常顯著。比亞迪、上汽集團(tuán)、吉利汽車、奇瑞汽車這四家車企一季度凈利潤合計(jì)達(dá)154.5億元，而13家企業(yè)合計(jì)利潤為155.9億元。

從毛利率指標(biāo)看，賽力斯以26.24%位居第一，成為表面上“最會(huì)賣車賺錢”的車企。其一季度營業(yè)收入257.5億元，同比增長35%，凈利潤7.5億元，同比增長0.89%。賽力斯的高毛利率源于其銷量的高速增長，并且主銷車型聚集在30萬元及以上的高價(jià)位區(qū)間。一季度，賽力斯銷售7.85萬輛，同比增長43.9%。?但值得注意的是，賽力斯一季度扣非凈利潤僅1.03億元，同比大降74%。對此賽力斯表示，這主要是因?yàn)檠邪l(fā)持續(xù)加大投入，研發(fā)費(fèi)用較上年同期增加 7.43 億元所致。但同時(shí)可以看到，賽力斯一季度計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助達(dá)到6.3億元，占到凈利潤的84%。

此外，在實(shí)現(xiàn)盈利的車企中，長安汽車和長城汽車的毛利率也實(shí)現(xiàn)同比提升，反映出產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到改善。

低利潤與虧損：多家車企受匯兌拖累

在實(shí)現(xiàn)正利潤率的企業(yè)中，長安汽車的凈利潤率最低，僅為1.1%。長安汽車一季度營業(yè)收入327億元，同比下滑4.26%；凈利潤僅為3.5億元，同比下滑74%。這一方面是其市場銷量同比下滑20.9%至56萬輛。另一方面，與吉利汽車面臨的情況一樣，長安汽車受匯率波動(dòng)影響致其匯兌收益減少。財(cái)報(bào)顯示，長安汽車一季度的財(cái)務(wù)費(fèi)用為3.14億元，而去年第四季度是收益10.7億元，差值達(dá)到13多億元。

據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)統(tǒng)計(jì)，一季度，匯兌損失已成為侵蝕上市車企利潤的“隱形殺手”。自2025年4月以來，人民幣開啟新一輪升值，出口企業(yè)的利潤表普遍受到匯兌沖擊。所謂匯兌損失，簡單舉例：一家車企向海外賣出10億美元貨物，約定3個(gè)月后收款，記賬匯率為7.00（記入營收70億人民幣）。但3個(gè)月后人民幣升值至6.85，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值變?yōu)?8.5億人民幣，“蒸發(fā)”1.5億，計(jì)入當(dāng)期財(cái)務(wù)費(fèi)用，即為匯兌損失。

除吉利汽車和長安汽車外，廣汽集團(tuán)、長城汽車、江淮汽車等均在財(cái)報(bào)中提及匯兌損失。例如，長城汽車雖然一季度收入增長12%、毛利率提升至18.45%，凈利潤卻下滑46%，其表示去年同期匯兌收益較高，本期無此紅利；比亞迪同樣遭遇匯兌“由正轉(zhuǎn)負(fù)”：去年同期匯兌收益約21億元，今年一季度轉(zhuǎn)為匯兌損失約21億元，僅此一項(xiàng)就造成約40億元的利潤拖累，直接導(dǎo)致凈利潤大幅下滑。

廣汽集團(tuán)也因匯兌損失而增收不增利，其一季度營業(yè)收入200.4億元，同比增長1.98%，但凈虧損6.56億元。廣汽集團(tuán)指出虧損的原因之一是匯率變化導(dǎo)致本期發(fā)生匯兌損失，而上年同期為匯兌收益。不過，廣汽集團(tuán)在業(yè)績方面整體顯現(xiàn)回暖跡象：一季度銷售38萬輛，同比增長2.38%；財(cái)務(wù)方面一季度虧損額縮小，并且銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用均同比下降。

江淮汽車同樣受匯兌損失的沖擊，一季度營業(yè)收入90.4億元，同比增長13%，但虧損超6億元，虧損擴(kuò)大172%。對此，江淮汽車稱，主要是報(bào)告期內(nèi)匯率變動(dòng)導(dǎo)致匯兌收益減少以及公司確認(rèn)的合營聯(lián)營企業(yè)（主要是安徽大眾）投資收益同比減少所致。江淮汽車旗下同時(shí)布局乘用車和商用車業(yè)務(wù)，2025年其商用車業(yè)務(wù)已占銷售收入大頭，且境外收入占比達(dá)47.15%。

綜合來看，多家車企一季度凈利潤下滑的共同原因之一是匯兌損失。隨著越來越多的中國車企加速海外擴(kuò)張，匯率波動(dòng)已成為不可忽視的利潤變量。如何在全球化擴(kuò)張中管做好外匯風(fēng)險(xiǎn)管控，將是車企下一階段發(fā)展的必修課。吉利汽車方面稱，公司一貫采取組合式外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略，通過套期保值等工具積極管理外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口，降低多幣種匯率波動(dòng)對利潤的擾動(dòng)，確保整體風(fēng)險(xiǎn)處于可控區(qū)間。

一季度，北汽藍(lán)谷、海馬汽車、眾泰汽車等企業(yè)出現(xiàn)利潤虧損。其中，北汽藍(lán)谷營收40.99億元，同比增長8.65%，但虧損8.7億元，毛利率提升至3.04%，同比提升10.55個(gè)百分點(diǎn)。一季度，北汽藍(lán)谷交付4.1萬輛新車，同比增長44.9%，其中享界銷量占比超30%，極狐交付2.8萬輛。

海馬汽車和眾泰汽車在13家車企中長期收入墊底，且處于虧損狀態(tài)。其中，海馬汽車一季度營業(yè)收入為1.99億元，同比下降25.66%，歸母凈利潤虧損0.32億元，虧損幅度擴(kuò)大6%；眾泰汽車一季度營收為0.75億元，同比下降24.29%，歸母凈利潤虧損0.82億元，虧損幅度縮小20%。

（作者 周菊）

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周菊

汽車與出行新聞中心記者 關(guān)注汽車行業(yè)發(fā)展，對新能源、自主品牌及新出行關(guān)注較多，擅長深入報(bào)道及數(shù)據(jù)分析。