豪擲40億“賭明天”，天陽科技主業困境下的算力豪賭

在金融IT主業盈利能力幾近枯竭、業績連續兩年大幅下滑的背景下，天陽科技（300872.SZ）選擇了一場“梭哈”式的自救。

2026年5月，這家創業板上市公司宣布擬投資35億至40億元，通過與新設項目公司合作切入算力租賃賽道。這一金額，相當于其2025年全年營收的兩倍，也遠超其賬上現金儲備。在目前算力租賃行業高端緊缺，中低端過剩的行業背景下，對于一家扣非凈利潤僅百萬級、且剛剛在2025年錄得巨額虧損的公司而言，這更像是一場為了尋找“第二增長曲線”而進行的生死豪賭，而非穩健的戰略擴張。

押注成立不足一年的合作方

2026年5月6日，天陽科技與北京啟明星漢科技有限公司（以下簡稱“啟明星漢”）及其股東簽署了《項目合作協議》，擬共同投資一個鎖定期長達60個月的算力服務項目。

其中，天陽科技將承擔高達35億至40億元的全部設備采購資金。這項巨額投資最引人注目也最令人疑慮之處在于，根據天眼查APP顯示，此次的合作方——啟明星漢是一家成立于2025年6月4日的新公司。截至雙方簽約時，該公司成立尚不足一年，注冊資本僅1000萬元。與一家成立時間如此之短、資本實力相對有限的“新手”公司，共同操盤一個投資規模高達數十億的重資產項目，其決策的審慎性被打上了一個巨大的問號。

圖源：天眼查APP

事實上，目前天陽科技自身的貨幣資金遠不足以覆蓋投資規模，筆者查閱其最新財報，2026年第一季度末天陽科技的貨幣資金為8.96億元，但在短期借款已高達6.16億元、經營性現金流凈流出3.26億元的背景下，這意味著項目的啟動需要高度依賴未來的股權或債權融資。

或許正是因為對合作方的實力與信用心存疑慮，天陽科技在協議中設置了極為嚴苛的管控條款。所有項目資金必須支付至以項目公司名義開立的銀行共管賬戶，項目的全部終端客戶收入也必須歸集至該賬戶進行統一監管。同時，合作方自然人股東楊兵、趙凱需將其持有的項目公司75%股權轉讓給天陽科技，以確保后者獲得項目公司的經營控制權。

天陽科技將此次跨界定義為“算力租賃賽道，突破主業增長瓶頸、培育第二增長曲線”的關鍵舉措。

然而，當前的算力租賃市場早已不是一片藍海。隨著各大廠商的瘋狂擴產，行業競爭日趨白熱化，國內多家企業對于高端算力的需求更加旺盛，與此同時中低端算力供需關系正在逆轉，租金價格面臨持續下行壓力。

東吳證券在其最近一份《Token時代下算力租賃行業重構》研報中指出，“相較于2025年第一季度參與的部分廠商，到2026年第一季度，行業已出現明顯的縮圈現象，參與者數量大幅減少。行業呈現出需求大幅擴張而供給向頭部廠商收縮的態勢，這種供緊需增的局面使得漲價成為必然趨勢?！?/p>

此時，天陽科技斥巨資切入算力租賃賽道前途難料。

豪賭背后的業績焦慮

天陽科技之所以不惜以高杠桿、高風險的方式，押注一個成立不足一年的合作伙伴，并豪賭一個全新的重資產業務，其根本驅動力源于其傳統金融IT主業已陷入盈利困境。目前看來這場40億的算力豪賭，更像是業績重壓下的被動突圍與自救。

回顧天陽科技上市以來的財務表現，業績波動明顯。自2020年上市后，2021~2022年凈利潤連續兩年下滑，雖然在2023年表現尚佳，但隨后又回歸下行通道。

2024年，公司營收進一步下滑，同時扣非凈利潤僅為271.65萬元，同比暴跌95.75%，其主營業務創造利潤的能力持續承壓。2025年公司的經營情況急轉直下，凈利潤出現上市以來首次年度虧損，凈虧損高達1.38億元，而扣非凈利潤的虧損更是擴大至1.98億元。對于虧損原因，公司解釋為市場競爭加劇導致毛利率下降、銀行客戶項目交付周期延長成本超支、業務轉型及人員優化帶來額外成本，以及子公司計提大額商譽減值。

進入2026年公司的虧損態勢仍未徹底扭轉，第一季度凈利潤同比大幅下滑70.54%。這種斷崖式的業績下滑，使得天陽科技面臨著巨大的業績壓力。在傳統銀行IT市場增長乏力的背景下，公司急需一個能夠“講故事”的新業務來提振市場信心、尋找生存空間。

頗具諷刺意味的是，在本次豪賭算力之前，天陽科技試圖通過并購AI公司來培育新增長點的嘗試受挫。2025年8月，公司以3060萬元收購了深圳市魔數智擎人工智能有限公司（以下簡稱“魔數智擎”）51%的股權，雙方簽下業績對賭。然而，魔數智擎在2025年實際僅完成882.12萬元，業績承諾完成率低至44.11%。

這個幾千萬級別的收購案尚且無法有效整合并達成業績目標，不禁讓市場對其能否成功駕馭和管理一個投資額放大近百倍的算力重資產項目，打上了一個更大的問號。

除了在算力和人工智能領域的激進嘗試，天陽科技的轉型路徑還呈現出一種“廣撒網”式的迷茫。2025年12月，公司動用3000萬元自有資金，投資青島紅馬金鑫創業投資基金，主要投資領域:圍繞新質生產力，聚焦投資于戰略新興產業和未來產業，包括但不限于半導體、新一代信息技術、人工智能、高端制造、生物科技等核心領域。。

從金融軟件到AI產品，再到算力租賃，乃至通過基金可能涉足半導體和生物科技等領域，天陽科技在短短一年內四處出擊。這場40億的算力豪賭，究竟是幫助公司站上盈虧平衡線的關鍵，還是壓垮駱駝的最后一根稻草，唯有時間能夠給出答案。( 文| 公司觀察，作者 | 曹晟源 ,編輯 | 鄧皓天 )