創新藥會是反轉的「先鋒隊」嗎？

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跌麻了。黃金創下1983年以來最大單周跌幅，A股迅速跌破4000點，全球股市遭遇“黑色星期一”。這種時候，持幣者抄底的“值搏率”反而在上升，很多人在問：有沒有哪個方向，能在市場穩定后，率先走出反彈？

創新藥，可能值得認真一看。

股價大跌，產業爆發

截至3月23日收盤，Wind數據顯示，A股中證創新藥指數從去年10月高點跌去22.22%，港股創新藥跌了26.40%，跌幅遠大于同期滬深300指數。但產業端，卻是另一種景象。

出海BD方面，節奏快得超出預期。Wind數據顯示，截至3月21日，2026年BD交易總額已達571億美元，超過2024年全年水平，接近2025年全年總包的一半。單筆含金量也大幅提升，跨國藥企不再是撿便宜，而是真金白銀在買中國的研發能力。

政策端。2026年政府工作報告首次將生物醫藥列為“新興支柱產業”，與集成電路、航空航天并列，標志著行業從民生領域向戰略產業的定位升級，后續財政、審批等支持力度都將不同以往。

資金面上，根據東吳證券的測算，絕大多數創新藥企仍保持1年以上的研發資金覆蓋能力，港股和A股生物醫藥板塊的融資活躍，彈藥充足。

為什么還在跌？

既然產業邏輯依然堅挺，股價為何大幅下跌？

第一，宏觀情緒壓制。美伊地緣局勢加深了美聯儲等全球央行貨幣政策的不確定性，高彈性的創新藥板塊首當其沖，是市場情緒的集體撤退，不是行業基本面問題。

第二，資金輪動。2025年港股創新藥漲幅可觀，進入2026年資金轉向半導體等更強催化的硬科技方向，創新藥短期缺乏催化劑。

第三，BD商業模式自身的矛盾。2025年10月之后，不少公司公告BD交易，股價反而跌，市場意識到把海外權益賣出去，最有價值的那部分利益也隨之轉讓了。這說明市場開始要求創新藥不只講首付款，還要講上市后能賺多少。

總的來說，這輪調整更多是情緒和資金驅動的，不是行業邏輯的反轉。

拐點的出現還差一個催化劑

拐點什么時候來？沒有人敢直接給時間點，但三個關鍵信號值得持續跟蹤。

1.估值已到合理位置。截止3月23日，A股中證創新藥指數距2021年高點還有超50%的空間，目前動態PE約41倍，位于近5年43%的位置，港股創新藥估值更低一點，板塊整體估值處于中等偏低的合理位置。

來源：Wind

2.支付端能否打通。政府工作報告兩次提及商業健康保險與創新藥的關聯，首版《商業健康保險創新藥品目錄》已有19款創新藥入選。但目錄只是第一版，后續每年擴充的節奏才是關鍵，一旦更多創新藥通過商業險實現高價銷售，多年來“研發故事講得好、盈利故事卻講不通”的困局才算真正破解。

3.AI制藥出現大的進展。海外醫藥巨頭禮來近期啟用AI工廠LillyPod，配備超千顆NVIDIA Blackwell Ultra GPU，將專有數據與AI模型結合加速新藥設計。國內晶泰科技、英矽智能等也已有管線進入臨床階段。一旦AI制藥跑通從設計分子到臨床成藥的完整鏈條，行業研發效率和盈利預期都將迎來重估。

目前看，創新藥板塊估值合理、政策變暖、資金充足，缺的，是一個能點燃情緒的催化劑。

怎么投？

回到投資者關心的問題，創新藥怎么投？首先它不適合單押個股，臨床失敗、談判破裂都可能讓一只股票單日腰斬。對大多數投資者而言，通過創新藥ETF聯接或相關基金參與是更穩妥的路徑，既能分散單一藥企的風險，又能較完整捕捉板塊的反彈彈性。

其次，倉位上，建議控制在整體倉位的20%以內，分批定投，逢回調加倉，不過快打滿倉位。因為創新藥這類資產的邏輯是中長期的，誰也不知道什么時候會出迎來催化，突然反彈。

最后跟大家總結一下。

出海加速、政策升級、支付端待打通，創新藥的核心邏輯還是沒有變。短期快速下跌，更多是外部環境擾動，情緒收縮，不是行業反轉。

目前的中東局勢，雖然引起了全球金融市場的劇烈波動，但我們的判斷是，仍不足以改變創新藥行業長期走勢。當局勢明朗，確定性出現后，市場會逐步恢復到原來的軌道。到時創新藥不一定是最快爆發的那個，但大概率是當下最值得耐心布局的方向之一。

大家覺得創新藥“值博率”如何，能當這輪反轉的「先鋒隊」嗎？。

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