押注《逐玉》的華誼兄弟，7年虧掉80億，明星股東卻賺翻了

文/唐果

編輯/徐一嘉

最近幾周，關于《逐玉》的話題接連不斷: 熱搜霸榜、雙平臺熱度接連刷新紀錄。

這部被騰訊視頻、愛奇藝兩大頭部平臺全力托舉的“嫡長劇”，不負眾望地走出了一路現象級爆款曲線。然而，在數據一路狂奔的另一側， 少了“人味兒”、工業糖精、全是套路等差評聲也十分刺耳，甚至還有人質疑其數據“注水”造假。

除了熱度與爭議，這場流量狂歡的背后，還是一場多方勢力的暗潮洶涌。

企查查數據顯示，《逐玉》出品方之一浙江東陽浩瀚影視娛樂有限公司（以下簡稱：東陽浩瀚），由華誼兄弟持股49.25%，實際控制人為王忠軍和王忠磊。另外，東陽浩瀚的股東席位中還有愛奇藝以及多位明星股東如馮紹峰（馮威）、陳赫、鄭愷、杜淳等。

其中，作為“中國影視娛樂第一股”的華誼兄弟，近年來的日子可謂是艱難。

3月19日，華誼兄弟及法定代表人王忠軍被曝光新增一則限制消費令，執行法院為北京市朝陽區人民法院，案件流程信息顯示，此前，該公司已因此案被執行189萬余元。2018年至2024年，華誼兄弟7年累計虧損已超82億元。

這樣的背景下，數據大爆的《逐玉》，可以稱得上是華誼兄弟的“救命稻草”。

除了出品方的期待之外，在短劇爆發、長視頻式微的行業趨勢中，長視頻平臺顯然比觀眾更渴望爆款。擁有IP打底、高顏值主演、名導坐鎮指導的《逐玉》也自然成為了“香餑餑”，讓騰訊視頻、愛奇藝聯合托舉。

當劇集的熱度與平臺、上市公司掛鉤，市場看到的就不僅僅是一部劇的命運。由《逐玉》引發的討論，更是一場行業觀察樣本。

火過《狂飆》？明星股東隱身分紅

伴隨著《逐玉》熱度大爆而來的是無休止的質疑和爭議。

3月6日，這部由曾慶杰執導，張凌赫、田曦薇主演的古裝偶像劇，數據直接空降云合日榜第一。開播四日后，騰訊、愛奇藝雙平臺熱度峰值達到28500+和9300+，云合市占率直接飆到31.4%，單日播放量約7000萬，超越全民大爆劇《狂飆》開播第四日的單日紀錄，創下雙平臺聯播劇熱度增速紀錄。

隨著#逐玉播放量超過狂飆#等話題沖上微博熱搜，網友們對其數據真實性的爭議也接連不斷。有網友舉報收視率造假，反饋沒有看《逐玉》但是在個人中心卻出現了該劇集的觀看記錄，還有網友稱非會員用戶點開任意劇集播放頁1-2秒后退出，觀看記錄會顯示“已看完該集”。

對此，騰訊視頻回應稱，“經排查，該問題僅為頁面展示錯誤，不影響任何站內外顯示數據。”并對引發的誤解表示歉意。但不少網友們的抵觸心理仍存，《逐玉》也被調侃為“大瀑劇”“大狂飆”。

事實上，自從該劇定檔開始，平臺對《逐玉》的資源傾斜就肉眼可見地十分明顯。

劇集正式開播前四天，愛奇藝已經在APP首頁推出了“接逐玉”專欄，騰訊視頻APP圖標也加上了專屬的“逐玉看鵝”欄目，常見的開屏、固屏、搜索框更是隨處可見。另外，騰訊視頻還送出了99999份一日專屬追劇卡，為劇集熱度造勢。

幸運的是，隨著劇情進展過半，《逐玉》的名場面、臺詞逐漸完成站外發酵，維持住了熱度。

“今生做頭好豬，來世做個好人。” “風雨廊亭夢已醒”等內容被觀眾熟知、二創，完成了更大范圍的社交、文化滲透。《逐玉》也登頂了泰國、新加坡等多個海外市場電視節目排行榜，并成為首部進入日本Netflix劇集TOP10的中國內地古裝劇。

《逐玉》正在驗證前期爆款表現的可信度，也表現出了極強的商業價值，讓一群隱藏在幕后的明星股東悄悄賺了一筆。

據行業測算，這部劇的國內播放分賬、廣告植入、海外版權銷售等綜合收益有望突破8億元（綜合行業分賬模型測算），若按照東陽浩瀚的持股比例計算，每位持股2.4%的明星股東，理論分紅約在1200萬元左右。

而這些明星的入局，也與華誼兄弟息息相關。

《逐玉》難解華誼虧損之憂

華誼兄弟是“中國影視娛樂第一股”。2009年，華誼兄弟正式登陸創業板上市時，就已經靠著投資《沒完沒了》《大腕》《手機》等賣座電影，成為當時中國電影行業的風向標。

靠著電影市場成功上市之后，華誼兄弟卻開始了“去電影化”戰略，想要通過影視娛樂、品牌授權及實景娛樂、與明星大導強強綁定等方式，搭建更穩固的商業帝國。

東陽浩瀚就是華誼兄弟想達成“與明星們綁定”目標的產物。

2015年10月，東陽浩瀚成立僅一天后，華誼兄弟便宣布以7.56億元收購該公司70%股權，溢價超過一百倍。彼時，東陽浩瀚的股東星光熠熠，集結了李晨、馮紹峰、杜淳、鄭愷、陳赫等6位明星。

被華誼兄弟收購后，東陽浩瀚與其簽訂了5年的業績對賭，協議規定2015年度稅后凈利潤不低于9000萬，2016～2019年公司每年凈利潤增速不低于15%，2018年公司凈利潤應達到1.37億。

2018年，東陽浩瀚完成了業績目標，達到1.95億元，但是少數股東由于參與制作的項目未達到收入確認的時間，尚不能計入報告期凈利，因此該股東也將根據協議進行補償。華誼兄弟2018年報也顯示，東陽浩瀚的股東、演員鄭愷需要向華誼兄弟繳納近2000萬元的業績補償款。

風水輪流轉，當年有著“對賭業績壓力”的明星們，如今只需要在幕后靜待分紅。而華誼兄弟的業績卻連年疲軟，《逐玉》似乎成為了當下華誼兄弟難得的“救命稻草”。

近年來，華誼兄弟陷入經營困境。2018年至2024年，華誼兄弟7年累計虧損超82億元。今年1月30日，華誼兄弟發布公告，預計2025年度歸母凈利潤虧損2.89億元至4.07億元，2025年度期末凈資產為-9400萬元至6300萬元（未經審計）。

根據《深圳證券交易所創業板股票上市規則》第10.3.1條的規定，如公司2025年度經審計的期末凈資產為負值，公司股票將可能在2025年年度報告披露后被實施退市風險警示。

在這樣的背景下，《逐玉》的市場表現幾乎會直接影響華誼兄弟的財務狀況。

以行業測算的《逐玉》綜合收益8億元來計算，按照華誼兄弟持有浩瀚娛樂49.25%的股權比例，預計將為華誼兄弟增厚凈利潤0.8億-1.5億元。不過，相較于華誼兄弟的連年虧損，投資《逐玉》帶來的收益只是杯水車薪，能否助力華誼兄弟翻身，還有待觀察。

華誼兄弟曾在公告中表示，將努力采取措施改善經營能力、提升公司業績，《逐玉》的熱度或許也能代表華誼兄弟向市場傳遞更多信心。

影視行業，未來靠什么突圍？

連虧多年后，華誼兄弟已經距離電影市場的龍頭越發遙遠。華誼兄弟的危機，是傳統影視巨頭在行業轉型期水土不服的縮影。

自2018年影視行業稅務風波以來，資本大規模撤離，行業進入“去泡沫化”階段。加上疫情對于線下聚集性消費的影院業務造成的不可逆沖擊。觀眾的觀影習慣已然發生改變，電影不再是唯一的娛樂首選。

QuestMobile數據顯示，截至2025年12月，紅果短劇月活用戶規模再度攀升至2.75億，成功超越芒果TV，正式殺入在線視頻APP月活TOP3。與此同時，其在2025年11月上線的獨立漫劇APP——紅果免費漫劇表現同樣亮眼，月活用戶數單月凈增超500萬，月人均使用時長環比大漲46.8%。

今年，華誼兄弟也宣布推出了短劇廠牌“華誼兄弟火劇”，計劃利用 AI 技術來發展短劇業務。目前，已經推出了包括《拿什么拯救你我的弟弟》《鳳吟九霄》《天選之子的我在地下城當救世主》等短劇劇集。

不過，面對短劇來勢洶洶的沖擊，電影、長劇等影視內容難道真的失去了“爆款”的土壤嗎？

答案是否定的。無論是2023年播出的影視劇《狂飆》還是2024年登頂票房總榜的《哪吒之魔童降世》，都證明了一個打動人心的好故事，可以真正實現跨年齡、跨圈層、跨平臺的全民共振，成為現象級爆款。

《逐玉》的爭議越熱鬧，也越能從中清晰地感受到——觀眾從來沒有忽略過長劇，他們只是在等待一部真的能讓人記住、愿意安利、忍不住二刷的好劇。

在2015年收購東陽浩瀚時，華誼兄弟董事長王忠軍曾表示，娛樂產業競爭的本質在于注意力的競爭，而明星是獲取用戶注意力且聚合各種生產資源的最佳橋梁，明星是IP創造和挖掘最不可或缺的首要資源，華誼兄弟圍繞明星IP制作、流轉和價值最大化的布局也已經得到了市場印證。

如今，十年的時間過去，市場再度證明了，真正能擊中觀眾，絕不止明星和IP。影視行業的浪潮一波接著一波，能讓觀眾記住的依舊是對劇本扎實度、敘事節奏與制作匠心始終有著高要求的作品。

總之，影視行業的洗牌仍在繼續，勇立潮頭的依舊是“內容為王”。