以“聚”為始，厚積薄“發(fā)”，主動大廠的“固收+”圖譜故事

文丨九溪 編輯丨蔣詩舟

2025年權(quán)益市場走強，帶動“固收+”基金的凈值水漲船高。申萬宏源研究統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2025年“固收+”基金的年度收益、最大回撤中位數(shù)分別為4.86%和2.03%，展現(xiàn)出“穩(wěn)中求進”的特性。在良好的業(yè)績帶動下，“固收+”基金的規(guī)模達到1.93萬億。

綜合實力較強的基金公司旗下產(chǎn)品表現(xiàn)出較為穩(wěn)健的收益表現(xiàn)。根據(jù)Choice統(tǒng)計，2025年，廣發(fā)基金旗下“固收+”基金的年度收益和最大回撤中位數(shù)分別為6.09%和2.37%。（注：此處 “固收+”指一級債基、二級債基和偏債混合型基金，且2025年四季報股票持倉市值占基金資產(chǎn)凈值比例小于30%）

近年來，為了滿足投資者日益多元的穩(wěn)健理財需求，公募基金在“固收+”品類的投資中持續(xù)做加法——加資產(chǎn)（例如股票、ETF等）、加策略（新股申購、量化增強、行業(yè)輪動）、加人才（雙基金經(jīng)理或吸納權(quán)益基金經(jīng)理）。

在投資端做加法的過程中，“固收+”基金的產(chǎn)品數(shù)量不斷擴充，策略更為細(xì)分，讓不少投資者面臨“選擇困難癥”。基于此，廣發(fā)基金早早明晰“給投資做加法，給理解做減法”的要義。在投資端，不斷延伸資產(chǎn)管理半徑，加強投研團隊班底，提供豐富多元的策略；在產(chǎn)品端，刪繁就簡，以簡潔的方式詮釋管理理念和投資策略，以清晰的產(chǎn)品定位呈現(xiàn)產(chǎn)品特色，其“固收+”產(chǎn)品線的“聚”“集”“恒”就是代表。

“聚”是一團火，星火燎原

2003年，在廣發(fā)基金成立的同一年，旗下第一只權(quán)益產(chǎn)品廣發(fā)聚富混合成立。隨后，這家以主動權(quán)益投資起家的公司，以“聚”字輩開啟其“固收+”產(chǎn)品系列的布局，廣發(fā)的第一只二級債基名為廣發(fā)聚鑫債券，會同此前成立的兩只一級債基廣發(fā)聚利LOF、廣發(fā)聚財信用債券，拉開了泛“固收+”發(fā)展的序幕。

行至2025年，廣發(fā)基金旗下泛“固收+”產(chǎn)品（一級債基、二級債基、偏債混合型基金和低倉位的靈活配置型基金）已經(jīng)接近50只。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月31日，廣發(fā)基金的“聚”系列泛“固收+”產(chǎn)品共有8只，其中7只成立年限超過10年，這也是市場上較早建立產(chǎn)品系列品牌（擁有5只以上成立超十年的同字號產(chǎn)品）的基金公司之一。

在“聚”系列產(chǎn)品的管理過程中，我們能夠看到凝心聚力的“傳承”和“積淀”。“聚”系列現(xiàn)任基金經(jīng)理中，廣發(fā)聚利和廣發(fā)聚鑫都是分別由一位基金經(jīng)理獨立管理至今十二年以上，這在市場上比較少見。看到“壓陣大將”的同時，“聚”系列里也看到了“廣發(fā)傳承”——宋倩倩、劉志輝、郎振東、吳敵等都是廣發(fā)基金自主培養(yǎng)的投研人才，在廣發(fā)基金從研究員/交易員做起，一路成長最終走上基金經(jīng)理崗位。

另一方面，這些“歷史業(yè)績可查”的基金歷經(jīng)時間沉淀，彰顯出“復(fù)利”的力量。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月31日，7只成立超十年的聚系列產(chǎn)品，成立以來年化收益均超過4.4%。其中任職收益最高的是由張芊管理的廣發(fā)聚鑫債券，其任職期間累計回報達185.3%，在全市場成立超十年的二級債基中排名前十。

作為運作時長超過12年的二級債基，廣發(fā)聚鑫債券的投資范圍僅約束了股票資產(chǎn)在20%以下，且可投港股。從定期報告披露的持倉來看，廣發(fā)聚鑫債券近兩年采取的是含權(quán)倉位不超30%的經(jīng)典“固收+” 配置框架。此外，其深受機構(gòu)投資者喜愛，最近五年（2020～2024年），機構(gòu)持有人占比保持在80%以上。

老將坐鎮(zhèn)的產(chǎn)品表現(xiàn)不俗，由“新人”管理的產(chǎn)品同樣出彩。以系列產(chǎn)品中任職天數(shù)最短（274天）的廣發(fā)聚寶為例，這是一只成立于2015年4月9日的偏債混合型基金，股票等權(quán)益類資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例不超過30%，現(xiàn)任基金經(jīng)理劉志輝自2025年5月7日起管理該基金。

銀河證券數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)聚寶混合2025年的基金業(yè)績?yōu)?.05%，相比同類平均收益的6.54%，取得了不錯的超額收益。同時，其在2025年間的最大回撤僅1.54%，相比同類基金平均最大回撤為2.79%，回撤控制能力優(yōu)秀。此外，作為評估收益風(fēng)險性價比指標(biāo)的卡瑪比率，該基金2025年的卡瑪值為4.59倍，排名同類基金的前10%左右。（數(shù)據(jù)來源：銀河證券，同類指普通偏債型基金(股票上限不高于30%)(A類)，具體排名為33/314）

“集”是一本書，豐富多元

如果說，“聚”系列代表的是時間的深度，那么“集”系列在廣發(fā)基金固收產(chǎn)品圖譜的坐標(biāo)軸上則代表的是策略的豐富度。

2016年，第一只以“集”開頭的含權(quán)債基產(chǎn)品廣發(fā)集裕債券成立。經(jīng)過近十年的發(fā)展，“集”系列產(chǎn)品已擴容至15只，全部都是二級債基，但產(chǎn)品的策略豐富度高。值得一提的是，“集”系列策略豐富的基礎(chǔ)，在于二級債基約定的投資范圍較為寬泛，成立較早的二級債基僅約束股票投資占比。而結(jié)合產(chǎn)品的資源稟賦，廣發(fā)基金也匹配了具有相應(yīng)優(yōu)勢的基金經(jīng)理。

例如，廣發(fā)集裕債券是一只追求中高波的二級債基產(chǎn)品，因為成立時間較早，合同僅約束了股票投資范圍在0-20%之間，并沒有約定可轉(zhuǎn)債的投資范圍，這為廣發(fā)集裕通過更加積極的可轉(zhuǎn)債倉位追求收益增厚提供了基礎(chǔ)。

而該基金的基金經(jīng)理曾剛是一名有近二十二年證券從業(yè)經(jīng)驗、超十年公募管理經(jīng)驗，同時深諳轉(zhuǎn)債投資之道的投資人，從最近兩年的投資管理情況來看，基于2024年下半年至2025年上半年可轉(zhuǎn)債的收益風(fēng)險性價比突出，曾剛階段性提升可轉(zhuǎn)債的配比，較好地把握住了可轉(zhuǎn)債的這波上漲行情，有效實現(xiàn)產(chǎn)品的業(yè)績增厚。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)集裕債券在2025年的收益為10.26%，排名同類前15%。（同類指普通債券型基金(二級)(A類)，具體排名為70/512）

集系列中，有廣發(fā)集裕這樣相機增大權(quán)益敞口暴露以增厚收益的高波產(chǎn)品，也有將控制回撤放在第一位的穩(wěn)健低波產(chǎn)品，其中的代表是張雪管理的廣發(fā)集遠(yuǎn)債券。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)集遠(yuǎn)債券2025年的最大回撤僅為0.80%，在同類中排名前10%（43/530），同時基金年度回報為5.51%，作為投資性價比的卡瑪比率達到6.92倍，排名同類前2%(11/530)。（同類指普通債券型基金(二級)(A類)）

廣發(fā)集裕和廣發(fā)集遠(yuǎn)分別是高波和低波兩端的代表，此外，這個系列還集合了不同風(fēng)險收益特征的產(chǎn)品，且都由經(jīng)驗豐富的基金經(jīng)理通過多元策略進行管理。除了上述提過的均衡偏靈活的曾剛和由宏觀驅(qū)動資產(chǎn)配置的張雪，還有偏好行業(yè)輪動的劉志輝和探索量化“固收+”的吳迪等，不同風(fēng)格打法的基金經(jīng)理基于其差異化的投資理念和管理策略，構(gòu)建了廣發(fā)基金“集”系列收益風(fēng)險特征層次豐富的產(chǎn)品貨架，滿足投資者多元配置需求。

“恒”是一座橋，南北亨通

相比單一市場，跨市場投資顯然有益于分散配置，進而降低產(chǎn)品波動。因此，在股、債的多資產(chǎn)配置之外，橫跨A股、港股的可投市場擴展也是泛“固收+”重要的一個方向，廣發(fā)基金“恒”系列也因此而生。

2020年，廣發(fā)基金成立了第一只“恒”開頭的偏債混合型基金，發(fā)展至今，這個系列已有13只產(chǎn)品。提起港股，投資者往往第一時間會想到恒生指數(shù)，廣發(fā)基金“恒”字號泛“固收+”以此命名，也是想表明該系列產(chǎn)品均可投港股。從實際的投資情況來看也的確如此。

除此之外，“恒”系列產(chǎn)品還有兩個特征：一是以偏債混合型基金為主，13只產(chǎn)品中僅廣發(fā)恒悅債券和廣發(fā)恒祥債券2只為二級債基，其余11只都是偏債混合型基金；二是以持有期基金為主，13只中有10只都是持有期基金，也是表達持之以恒之意，倡導(dǎo)投資者立足長期開展投資。

產(chǎn)品層面，可投港股提供了更多的收益增厚渠道；偏債混合型基金歷史最高0-40%的股票投資比例，客觀上又提供了比二級債基更大的權(quán)益資產(chǎn)暴露敞口；持有期基金的持有期設(shè)定確保了資金端的相對穩(wěn)定，進而更有效保障策略的運作。上述三大產(chǎn)品共性也指向一個大概率的產(chǎn)品定位——中波到中高波。

從收益風(fēng)險特征來看，也確實如此。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月31日，廣發(fā)恒系列的泛“固收+”產(chǎn)品，2025年的年度收益均高于4.9%。其中，廣發(fā)恒通六個月、廣發(fā)恒昌一年、廣發(fā)恒裕一年2025年的收益超9%，且回撤控制均在3.5%以內(nèi)。

其中，張雪管理的廣發(fā)恒通六個月體現(xiàn)出較優(yōu)的投資性價比。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)恒通六個月2025年度回報為10.62%，最大回撤為2.37%，其卡瑪比率為4.49倍，在同類中排名10%左右。（同類指普通偏債型基金(股票上限不高于30%)(A類)，具體排名為34/314）

以“聚”為始，厚積薄“發(fā)”

廣發(fā)基金“固收+”品類的發(fā)展，始于“聚”系列，又在“集”系列、“恒”系列和其他更多的產(chǎn)品系列線中不斷接續(xù)鋪陳，星羅棋布。

聚，是一切故事的開始，人聚、力聚、心聚，團隊和制度在這種勢能積聚中不斷迭代優(yōu)化；集，是對變化的一種收束，時代在變化、市場在變化、需求在變化，與時俱進、順應(yīng)市場、滿足個性化需求的策略越集越多；恒，是持之以恒的長期主義，也是“恒”跨資產(chǎn)和地域的多元配置，借助時間和空間提供的相對自由，在穩(wěn)健中不斷追求收益增厚是廣發(fā)基金發(fā)展“固收+”業(yè)務(wù)的恒心……

基金名稱從來不是簡單隨機的文字組合，而是被基金管理人賦予初心、意義和使命。如何讓產(chǎn)品名字更清晰地詮釋產(chǎn)品定位，降低投資者理解的門檻，幫助投資者更好地進行挑選，是廣發(fā)基金在產(chǎn)品布局中思考的重要一環(huán)。

如果說廣發(fā)基金“固收+”的A面，是通過加人才、加策略，最終實現(xiàn)凈值收益的加，那么它的B面，則是通過清晰的風(fēng)險收益定位、望“字”知義的產(chǎn)品系列命名，降低投資者的理解成本，減少“選擇難題”，幫助投資者更加輕松地挑選匹配自己需求的“固收+”產(chǎn)品。

風(fēng)險提示：基金的過往業(yè)績和過往評級并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績和評級并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金投資于證券市場，投資者在投資基金前，需充分了解基金的產(chǎn)品特性，并承擔(dān)基金投資中出現(xiàn)的各類風(fēng)險。基金由廣發(fā)基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險管理責(zé)任。投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險承受能力相適應(yīng)。上述基金具體風(fēng)險評級結(jié)果以基金管理人和銷售機構(gòu)提供的評級結(jié)果為準(zhǔn)，請投資者選擇符合風(fēng)險承受能力、投資目標(biāo)的產(chǎn)品。基金有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎。