凈利潤預警“腰斬”，志邦家居如何闖過行業寒冬？

志邦家居的未來，完全取決于公司核心業務能否止跌、“整家一體化”戰略能否轉化為實質增長，以及中國經濟的穩定向好！

作者|黨羽 圖源|網絡

志邦家居正試圖通過一場自我調整，穿越其上市以來最冷的“冬天”。

2025年業績預告顯示，公司歸母凈利潤同比可能遭遇“腰斬”，增速從第一季度的-8.29%一路惡化至第三季度的-70.38%，門店主動收縮至不足4000家。這一系列數據背后，是其傳統增長模式在行業深度調整期下面臨的嚴峻挑戰。

從盈利預警到單季虧損

1月22日，志邦家居發布年度業績預告：公司預計全年歸母凈利潤為1.7億元至2.2億元，同比大幅下滑42.92%至55.89%。

這一數據意味著凈利潤可能遭遇“腰斬”，其核心經營能力的扣非歸母凈利潤預計下滑55.82%至67.60%，降幅更深。

這并非一次孤立的業績波動。數據顯示，公司扣非凈利潤的同比增速在2025年前三季度呈現出加速下滑的曲線：從第一季度的-8.29%，惡化至第二季度的-40.71%，再到第三季度的-70.38%。以此趨勢推算，第四季度扣非凈利潤預計落在-0.09億元至0.31億元區間。

此次業績預警，為志邦家居自2017年上市以來一個關鍵轉折點，公司首次面臨連續兩個完整會計年度的業績同比下滑。

回看其發展軌跡，公司從上市初期的穩健擴張，到2024年增長動能首次衰減、業績同比轉負，再到2025年預告凈利潤可能“腰斬”，它表明，公司過去依賴的主力渠道與核心業務，已不足以抵御行業系統性風險帶來的沖擊，戰略轉型與模式再造的緊迫性已空前凸顯。

渠道體系全面失速

文軒指數深入分析志邦家居的經營數據發現，其業績急劇滑坡的根源，可追溯至渠道體系的全面失速。

作為志邦家居核心收入支柱的大宗業務與經銷業務兩大渠道，在2025年同時遭遇了前所未有的收縮，構成了對公司基本盤的直接沖擊。

2025年上半年，該渠道收入銳減至3.22億元，同比暴跌46.86%。這一曾貢獻公司約三成營收的重要引擎，其疲態自2024年已顯現，而2025年的加速下滑，直接反映了上游房地產行業交付量持續收縮所帶來的嚴峻壓力。

與此同時，被視為零售生命線的經銷渠道也未能幸免。2025年上半年，經銷渠道收入為7.68億元，同比下降34.18%；毛利率同步下滑了6.35個百分點，這顯示出在終端消費疲軟與市場競爭白熱化的雙重擠壓下，渠道的盈利能力正被急劇侵蝕。

渠道的結構性劇變，直接驅動了線下門店網絡的戰略性收縮與優化。截至2025年第三季度末，志邦家居全國門店總數已跌破4000家關口，較前期凈減少409家。

其中，作為傳統優勢業務的整體櫥柜經銷門店減少了164家，而曾被寄予增長厚望的定制衣柜經銷門店更是減少了236家。這一大規模的渠道調整，既是應對市場寒流的被動收縮，也預示著公司正艱難地尋求從規模擴張到質量與效率提升的經營轉向。

核心業務失速，增長結構生變

分產品看，志邦家居的傳統優勢品類與新興品類在2025年呈現出截然不同的命運。

櫥柜業務作為公司的起家之本和歷史支柱，正成為拖累整體業績的最主要因素。2025年上半年，該業務收入同比大幅下滑36.47%，毛利率也下降2.76個百分點。其營收規模在報告期內首次被定制衣柜業務反超，從長期占據的第一大業務退居次席。

相較之下，定制衣柜業務展現了更強的韌性。2025年上半年收入為9.05億元，同比僅微降2.54%，在嚴峻市場環境中表現相對穩健，且40.69% 的毛利率水平依然保持高位，成為公司當前重要的收入與利潤穩定器。

在所有品類中，木門與墻板業務成為唯一的增長亮點。2025年上半年收入同比增長5.13%，盡管其毛利率水平相對較低，但逆勢增長的態勢為公司的“整家”戰略提供了一絲確定性。

作為戰略落地的一環，志邦家居已于2024年11月在合肥開設全國首家定制門窗專賣店，旨在補齊“整家一體化”的產品拼圖。只是，該業務目前整體規模尚小，短期內難以彌補核心品類下滑留下的巨大缺口。

文軒指數認為，志邦家居正陷入增長動力“青黃不接”的困境：傳統核心業務快速萎縮，支柱業務增長停滯，而戰略新興業務體量尚小、貢獻有限。這正是公司當前面臨的核心挑戰。

海外業務亮點，同比增長70.69%

在內銷市場承壓的背景下，海外業務成為志邦家居為數不多的亮點。2025年上半年，海外業務收入達到1.48億元，同比增長高達70.69%。

這一業務聚焦重點機會市場，采取澳洲、北美等原點市場做深做透的策略，同時抓住東南亞、中東等新興市場機遇。

公司還特別對接中東2030愿景計劃，抓住全屋定制窗口期。截至2025年6月末，海外業務的收入主要來自經銷模式。

盡管海外業務目前占整體營收比重仍有限，但公司管理層明確表示將繼續深化國際化布局，讓中國家居品牌閃耀世界舞臺。

這與行業趨勢相符，據媒體報道，廣東省定制家居協會正積極組織企業赴馬來西亞、迪拜、印尼等地參展考察，幫助企業開拓新藍海。

以“整家一體化”穿越周期

面對經濟大環境與市場經營多重壓力，志邦家居正加速推進“整家一體化”戰略，試圖以此構建穿越行業周期的能力。

在渠道與終端層面，公司啟動了“渠道再造”。一方面，對原有加盟商體系進行“固本培元”，果斷關閉低效門店，2025年前三季度門店總數凈減少409家；

另一方面，集中資源加大對能展示多品類融合的“大店”的政策扶持，并通過“整家3.0”融合展廳與八大生活套系，將場景化銷售模式加速導入線下，旨在提升單店產出與客戶價值。

針對市場結構的根本性變化：從增量新房市場向存量舊房市場轉移，公司積極開辟第二戰線。創新推出了“煥新家”、“家鏈優材”等專項業務，發力局部改造與存量煥新。

此舉正契合市場共識，舊改、局改將成為定制家居企業新一輪增長引擎，未來的競爭將深入社區。

為支撐“整家”戰略的復雜交付，志邦家居持續加碼數字化與智能制造。公司成立“AI及數字化專委會”，依托華為云與三維家平臺打通全鏈路數據，并推進智能4.0工廠，以柔性生產破解規模化與個性化的矛盾。

志邦家居圍繞“整家一體化”進行的一系列戰略調整，方向與市場趨勢相符。然而，這些布局的成效能否對沖傳統業務的下滑，并支撐公司真正轉型，仍需市場檢驗。

截止1月27日午盤，其每股報9.64元，市值約41.87億元，估值已處于歷史低位，市場預期悲觀。未來股價與市值的企穩，完全取決于公司核心業務能否止跌及“整家一體化”戰略能否轉化為實質增長，以及中國經濟的穩定向好！

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