北京
慢牛的花語是降溫。
中午，監管緊急降溫，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例從80%提高至100%。
融資保證金提高了，兩融杠桿降低了， 可以簡單理解為，單位保證金的融資購買力下降了20%。
高壓之下，市場反饋劇烈，從僅600家下跌轉為最多4000家待漲，大盤翻綠，成交量逼近4萬億。
新股民還記得：
2023年8月，四箭齊發時期，降杠桿的利好，融資保證金一度從100%降低至80%，但在巨大的拋壓下，依舊形成了一座豐碑。
老股民更難忘：
2005年11月，融資保證金一度從50%上調至100%：瘋牛后去杠桿，兩融余額過高市場短期劇烈震蕩，兩融余額見頂回落，風格從題材炒作轉向藍籌防御，最終結束了杠桿牛市。
2024年924之后，融資余額穩步提升。
2025年融資全年新開戶數達到154.2萬戶，同比顯著增長52.9%，截至2025年底，全市場融資余額已經突破2.5萬億元，創下近年新高，甚至超過了2015年部分時期的水平。
現在的市場結構，與此前幾輪牛市已經大不相同：
當下的融資盤，有散戶，有大戶，有機構，還有部分量化資金，早已不是之前的資金結構；
當下的增量資金，通過賽道基金和ETF瘋狂涌入，單日申購百億不在話下，主動權益越發成為被動配置的工具；
當下的牛市宣發，通過抖音和自媒體，把上漲的節奏快速擴散，迅速達峰。
你看到“首席媽給首席講商業航天”，看到“腦癱炒股天天紅”，看到“滴滴司機買基金”，看到“健身教練普及黃金白銀”，都是這輪牛市獨有的生態。
研究娛樂化，資產meme化，抱團極致化，賽道擁擠化。
要謀求慢牛，則為之計深遠。
老股民：降杠桿，利空！
新股民：今天不融資，明天就融不到了 ???
老股民：賬戶坐過山車，真拿不住啊...
新股民：拿不住就去打工，拿不住就去進廠，上漲拿不住，回調拿不住，橫盤也拿不住。鋤頭拿不拿的住？扳手拿不拿的住？螺絲拿不拿得住？
老股民回憶起，1996年A股牛市期間十二道金牌和2005年的八道金牌，躁動的市場敗給了溫柔的鐵拳。
新股民無所畏懼，降杠桿利好主線，杠桿要用在刀刃上，不買主線難道買雜毛嗎？
港股沒有融資你買不買？
老登沒有融資你買不買？
紅利沒有融資你買不買？
領導真的操碎了心，怕你們虧錢難受，更怕你們賺錢上頭，只能一腳油門一腳剎車，手搓慢牛。
天天嗷嗷叫“漲這么多，上不去車啊”
真倒車了，你又不樂意了。
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