邁瑞醫(yī)療供應商節(jié)卡機器人科創(chuàng)板IPO折戟

來源丨21新健康（Healthnews21）原創(chuàng)作品

作者/唐唯珂

編輯/季媛媛

近日，上交所官網(wǎng)顯示，邁瑞醫(yī)療供應商、國內協(xié)作機器人頭部企業(yè)節(jié)卡機器人股份有限公司（簡稱“節(jié)卡機器人”）科創(chuàng)板IPO審核狀態(tài)正式變更為“終止”。

這場耗時兩年多、瞄準A股“協(xié)作機器人第一股”的沖刺戰(zhàn)，以公司與保薦人國泰海通證券主動撤回申請文件告終，為資本市場留下諸多待解之謎。

“對于前期高估值進入的資本而言，節(jié)卡IPO終止無疑打亂了原有退出計劃。后續(xù)要么等待公司調整后重新沖擊上市，要么通過股權轉讓等方式退出，但當前機器人行業(yè)估值整體回調，股權轉讓可能面臨估值折價壓力。”廣東某私募股權從業(yè)者向21世紀經(jīng)濟報道記者坦言，“目前行業(yè)內對協(xié)作機器人賽道的分歧較大，看好的機構認為場景滲透空間廣闊，謹慎派則擔憂行業(yè)競爭加劇帶來的盈利壓力。”

上市之路一波三折

節(jié)卡機器人的IPO征程始于2023年5月，其上市申請獲上交所受理后迅速進入問詢環(huán)節(jié)，擬募資6.76億元用于智能機器人生產(chǎn)及研發(fā)中心建設項目，選擇的是科創(chuàng)板第二套上市標準。然而，看似順利的進程在2025年8月突生變數(shù)，上交所因“相關事項需要進一步核查”，取消了原定于8月8日的審議會議，使其成為當年首家上會前被取消審議的企業(yè)。

監(jiān)管關注的焦點集中在兩大核心問題。其一為收入確認合規(guī)性，節(jié)卡機器人在IPO輔導前變更收入確認政策，將原“驗收后確認收入”改為“簽收后確認收入”，這一調整雖使收入入賬時點提前，但公司未披露具體影響金額，且伴隨收現(xiàn)比降低、自由現(xiàn)金流常年為負等情況，引發(fā)監(jiān)管對其是否存在提前確認收入的質疑。

其二是持續(xù)經(jīng)營能力，2022年至2024年，公司凈利潤波動劇烈，分別為573.57萬元、-2854.73萬元、622.8萬元，扣非后凈利潤連續(xù)兩年虧損；2025年上半年虧損進一步擴大，凈利潤為-1996.56萬元，同比下滑513.55%。

“收入確認政策變更本身并非絕對障礙，但監(jiān)管核心關注變更的合理性、對業(yè)績的實際影響，以及是否存在人為調節(jié)利潤的情況。節(jié)卡未充分披露相關細節(jié)，疊加盈利波動劇烈，自然會引發(fā)審核層對其財務規(guī)范性的深度質疑。”一位長期跟蹤科創(chuàng)板審核的券商投行人士向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“2025年監(jiān)管層對硬科技企業(yè)上市的合規(guī)性要求持續(xù)升級，尤其是財務數(shù)據(jù)的真實性和經(jīng)營的可持續(xù)性，這也是多家機器人企業(yè)上市進程受阻的重要原因。”

盡管公司解釋上半年虧損主要源于一季度銷售淡季，二季度已實現(xiàn)盈虧平衡，但監(jiān)管仍要求其說明應收賬款管理、壞賬準備計提及新客戶拓展等前瞻性問題。直至此次撤回申請，相關核查細節(jié)與重新上會安排均未披露。

公開資料顯示，作為深耕醫(yī)療領域的協(xié)作機器人企業(yè)，節(jié)卡機器人已構建起手術機器人、醫(yī)療設備制造、實驗室自動化、智慧康養(yǎng)四大核心布局，其與邁瑞醫(yī)療的合作更是成為行業(yè)標桿。在邁瑞醫(yī)療的AED生產(chǎn)基地，節(jié)卡JAKA Zu 5協(xié)作機器人憑借±0.02mm的重復定位精度，攻克曲面貼標技術難題，配合機器視覺與5G技術實現(xiàn)高效上下料作業(yè)。

這一合作直接推動邁瑞自動化工廠生產(chǎn)效率質的飛躍：人工成本節(jié)省50%，生產(chǎn)自動化率從30%提升至80%，AED生產(chǎn)周期從3分鐘壓縮至90秒，月均產(chǎn)能突破2萬臺。此外，節(jié)卡機器人的產(chǎn)品還成功滲透生命科學實驗室、口腔種植手術等場景，其聯(lián)合開發(fā)的口腔種植手術機器人憑借0.1mm動態(tài)補償技術，實現(xiàn)亞毫米級種植精度，手術效率提升30%。

市場數(shù)據(jù)顯示，節(jié)卡機器人在國內協(xié)作機器人市場已占據(jù)領先地位，2024年市場占有率達21.9%，位居國產(chǎn)品牌首位，服務全球超4000家客戶，業(yè)務覆蓋100多個國家，除醫(yī)療領域外，還深度切入汽車制造、3C電子等多個賽道。

行業(yè)競爭與監(jiān)管趨嚴雙重考驗

IPO折戟背后，節(jié)卡機器人曾是資本追捧的明星企業(yè)。自2014年成立以來，公司累計完成6輪融資，總額超14億元，D輪融資中更是引入軟銀愿景基金、淡馬錫、沙特阿美風投基金等國際知名機構，投前估值高達35億元，國內投資方還包括中信產(chǎn)業(yè)基金、國投招商等頭部機構。

如今上市進程終止，這些明星資本的退出路徑成為市場關注的焦點。

從行業(yè)環(huán)境來看，協(xié)作機器人賽道正迎來機遇與挑戰(zhàn)并存的發(fā)展階段。數(shù)據(jù)顯示，我國醫(yī)療領域機器人滲透率已從2020年的3.7%提升至2025年的11.2%，微創(chuàng)手術領域應用占比達68%，市場需求持續(xù)旺盛。但與此同時，行業(yè)競爭日趨激烈，傳統(tǒng)工業(yè)機器人“四大家族”加速布局協(xié)作機器人產(chǎn)品，特斯拉、本田等企業(yè)也紛紛切入人形機器人賽道，對現(xiàn)有市場格局形成沖擊。

“節(jié)卡在醫(yī)療場景的布局確實走在行業(yè)前列，這也是其區(qū)別于其他協(xié)作機器人企業(yè)的核心競爭力之一，但醫(yī)療場景的商業(yè)化落地周期長、前期投入大，短期難以形成穩(wěn)定的盈利支撐。”華南某醫(yī)療器械從業(yè)者向21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

更為關鍵的是，監(jiān)管層對科創(chuàng)板企業(yè)的合規(guī)性要求持續(xù)提升，核心技術先進性、研發(fā)投入真實性、經(jīng)營可持續(xù)性等成為審核重點。對于節(jié)卡機器人而言，此次IPO終止雖短期內影響資金募集與發(fā)展節(jié)奏，但也為其梳理業(yè)務結構、解決合規(guī)問題提供了契機。

未來，公司是否會調整上市路徑轉戰(zhàn)港股或其他資本市場，如何鞏固在醫(yī)療等核心領域的技術優(yōu)勢，仍有待時間檢驗。

圖片/21圖庫

排版/許秋蓮

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