鋰電大變局

文｜小盧魚

編輯｜楊旭然

雖然打著禁毒的名義，但美國絲毫沒有掩飾自己對委內瑞拉石油資源的覬覦。特朗普幾乎是在第一時間直接公開表示:

我們將讓美國那些規模龐大的石油公司——它們是全球最大的石油企業——投入數十億美元，維修嚴重破敗的石油基礎設施，并開始為國家創造收益。

包括委內瑞拉在內的南美各國，是全球最重要的關鍵礦產供應者，當美國已經徹底確定將在南美推進門羅主義之后，全球大宗商品的定價權，乃至于全球供應鏈體系也必然將會因此生變。

美國不可能坐視中國構建出一套新的、使用人民幣結算的全球大宗商品供應秩序。尤其是，歐美資本在實質上擁有全球大量大型礦企的控制權。

這些關鍵礦產里，就包含著對中國產業升級、擺脫對石油依賴至關重要的鋰。

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01 上游

南美鋰礦資源高度集中在阿根廷、智利和玻利維亞交界的“鋰三角”地區。該地區鋰儲量占全球一半以上，尤其是鹽湖鋰更具備鋰離子濃度高、鎂鋰比低的優點，是全球開采條件最有利的區域之一。

智利是目前產鋰的核心國家，2024年產量約占全球五分之一；阿根廷正處于產量爆發期，增速極快；玻利維亞則剛剛實現規模化生產的突破。

有機構預測，未來全球鋰資源供應的主要增量之一將來自南美鹽湖：阿根廷規劃了數十個新項目，預計到2030年總產能可能超過70萬噸碳酸鋰當量，智利也計劃在2026年啟動數個新項目。

中國的碳酸鋰進口離不開南美地區的鹽湖鋰。海關數據顯示，2025年11月中國進口碳酸鋰22055噸，其中從智利進口碳酸鋰1.08萬噸，占進口總量的49%，從阿根廷進口碳酸鋰8043噸，占進口總量的36%。

南美地區鹽湖提鋰的生產成本（約3600美元/噸碳酸鋰）處于全球成本曲線的最低端。在鋰價波動時，這些高純度低成本的原料對中國企業的吸引力可想而知。

中國的碳酸鋰市場正經歷著一場驚人的“價值回歸”，價格在2025年10月觸及8萬元/噸的關鍵心理價位后企穩回升，主力期貨合約在12月下旬一度突破12萬元/噸，較年中低點已經實現了翻倍。

這種價值回歸，與如今碳酸鋰供需緊平衡的狀態離不開關系，這種供需緊平衡狀態，又和上游公司的減產離不開關系。

標志性事件就是8月寧德時代旗下江西宜春枧下窩礦因采礦證到期停產，這個全球最大鋰云母礦的供應中斷，成為了點燃碳酸鋰行情的火把。

盡管12月啟動了環評公示，但距離江西宜春鋰礦正式復產仍需經過一系列復雜流程，樂觀預計也要到2026年年中。也有媒體報道，據接近寧德時代人士處獲悉，該礦預計于春節前后復產。

碳酸鋰市場多空博弈的激烈程度，從這些矛盾的市場消息中可見一斑。但不論江西宜春鋰礦何時復產，碳酸鋰行業的集體提價都已經是箭在弦上不得不發。

因為碳酸鋰價格受2022年以來全球產能暴增192%所積累的巨大庫存壓制，價格一路陰跌，全球約三分之一的產能陷入虧損，行業只能在痛苦中出清產能。澳大利亞、中國等地的主要生產商相繼減產或推遲項目，鋰礦勘探預算也腰斬了。

如今在龍頭企業主動減產，地緣政治擾動可能帶來減產的作用下，苦熬三年的碳酸鋰上游企業終于等到了去庫存、強預期的關鍵時刻，終于有了向中下游企業提價來彌補過去虧損的可能性。

當然，這種強預期早已反映在企業股價上。2025年大中礦業漲超261%，藏格礦業漲超210%，盛新鋰能漲近150%，天海新能、國城礦業、中礦資源、雅化集團均漲超100%，西部礦業、科達制造、贛鋒鋰業漲超80%。

02 中游

最先感受到碳酸鋰提價壓力的，無疑是生產鋰電材料的中游企業，只不過這種壓力之下，又藏著那么一絲興奮。

鋰電材料需求正在從單一依賴新能源汽車，轉向由新能源汽車和儲能“雙輪驅動”的格局，儲能需求的增長勢頭甚至更為迅猛，已成為行業景氣度的關鍵變量和最大增量。

根據SMM統計，截至2024年底，國內該規模為8453萬千瓦。以此測算，為實現《新型儲能規模化建設專項行動方案（2025年-2027年）》中的目標，2025年至2027年間，國內新型儲能裝機規模的年復合增長率需維持在30%左右。

2026年開始，中國還將處于在全國范圍內建立統一、規范的“容量電價”機制的關鍵過渡階段。目前，已經有包括湖北、甘肅、寧夏等9省公布了電網側獨立儲能容量補償政策及價格標準。

這意味著，過去，儲能主要靠低買高賣賺取電能量價差，收益不穩定，而現在，無論是否被調用，只要儲能項目有能力在電網需要時（如用電高峰）放電，就可以獲得一筆固定補償——投資者吃了定心丸，大儲的需求更加超預期。

基于國內明確的政策托底與市場成熟度的不斷提升，2026年國內儲能市場延續高速增長趨勢是大概率事件。

國外儲能需求方面，根據Wood Mackenzie數據，25Q3美國儲能裝機14.5GWh，同比增長38%（Q2為史上裝機最高季度），截至Q3末，25年全年累計裝機32.6GWh，同比增長37%，已超過2024年全年水平。

考慮到美國發展AI產業的剛需，2026年預計裝機可達80GWh，同比增51%，其中數據中心預計將貢獻37GWh的增量。

儲能需求的現實與預期也已經反映在某些鋰電材料的價格和排產上，六氟磷酸鋰就是最具代表性的例子。

六氟磷酸鋰占據了電解液成本的40%-50%、產能高度集中（CR3> 70%）且擴產周期長（12-18個月），其價格和排產數據，能最敏感、最直接地反映下游的真實需求，是預判鋰電行業景氣度的先行指標之一。

2025年11月，六氟磷酸鋰報價站上12萬元/噸的大關，較9月末漲幅約100%，較7月的價格低點（4.96萬元/噸）漲幅更是高達142%。

與此同時，頭部企業（天賜材料、多氟多、天際股份）的六氟磷酸鋰排產計劃環比10月再增7.5%，帶動整個鋰電產業排產計劃史無前例地達到200GWh/月。

只要儲能需求保持強勢增長，2026年鋰電材料大概率也會進入供需緊平衡的狀態。有券商預測，2026Q4節點的6F、LFP、隔膜、銅箔產能利用率將達到106%、96%、98%、95%，是否擴產，將成為鋰電材料企業此刻最糾結的問題。

倘若擴產，新建產線的財務壓力與鋰礦企業的前車之鑒就在眼前。若不擴產，可能又會在新的競爭格局中失去規模優勢和產業鏈核心地位。

03 下游

對于上游和中游的大部分企業來說，這一輪鋰電的行情都是危險與機遇并存。即便是寧德時代這樣的產業鏈鏈主企業，處境也很微妙。

首先江西宜春鋰礦的減產停產、復產擴產對寧德時代來說，并非最核心的問題。相比之下，寧德時代目前不掌握鹽湖資源是更大的問題。

云母提鋰和鹽湖提鋰存在明確的競爭關系。這里包含了品位、純度、開采技術、環保要求、供應穩定性等方方面面的競爭。云母提鋰的優勢，在儲能需求大爆發的時代未必還能延續下去。

2024年寧德時代布局的玻利維亞鹽湖項目，至今沒有明顯的進展。考慮到美國對南美局勢的影響，以后寧德時代推進類似項目的難度只會更大。

在電池領域，寧德時代雖然仍是行業一哥，但其全球份額已經很難再向上突破了。

即便是在國內市場，作為行業終端的車企為了平衡供應鏈，也會扶持二供、三供。同時，億緯鋰能、中創新航等二線廠商在儲能等特定領域的增速更快，也會不斷蠶食這些細分市場的份額。

寧德時代與比亞迪這個國內的新能源汽車一哥、動力電池二哥之間的關系更是越來越微妙。尤其是在關鍵的磷酸鐵鋰路線領域，雙方的市場占有率非常接近，競爭已然白熱化。

寧德時代憑借強大的定價權和成本控制，其動力電池業務的毛利率（約22%-24%）一直顯著高于行業水平，在本輪碳酸鋰價格上漲的行情中，也明確表示了會把價格壓力傳導出去——被傳導的對象，自然就是一眾新能源車企了。

過去電池廠商和新能源車企的關系更多是一榮俱榮、一損俱損，但在儲能需求爆發式增長、低空經濟（eVTOL）、機器人、固態電池等未來科技產業的藍圖緩緩展開時，這種綁定關系顯然正在瓦解。

因此比起在固態電池和儲能業務上都有所進展的寧德時代，困在價格戰里的新能源車企處境要更加微妙。

乘聯分會秘書長崔東樹就明確表示，2026年初的新能源乘用車將受到車購稅政策調整的影響，年初銷量環比4季度下降至少30%。

今年國補政策的優化，同樣會影響新能源汽車的生產銷售。補貼從“定額”變為“按比例”，這意味著低價位車型能享受到的補貼金額顯著減少，這將直接削弱經濟型新能源車的價格競爭力，倒逼行業資源向中高端車型傾斜。

在反內卷、修復價格的政策導向中，新能源汽車行業的決賽階段開始了。

想要活下去、活得好的中國新能源車企，必然要在海外市場上發力。但海外市場對中國新能源車企的絞殺，也早就拉開了帷幕。關稅、限售是一步棋，對關鍵礦產的控制，也是其中的一步棋。