3.4萬億只是開始，字節還沒殺夠

當年張一鳴找徐新投資，開價70億美元估值。

徐新嫌貴，沒投。

最近，中銀投把捂了多年的部分字節老股權拿出來叫賣，大概0.0625%，起拍價2億美元。

包括徐新的今日資本、軟銀、富達等7家頂級機構，聞著味就來了，報價一路瘋漲。

最終，今日資本花3億美金拿下，溢價高達50%。

對于這次出手，徐新說：

我明白得太晚了，如今彌補遺憾。

也正是這一口豪橫出價，把字節估值推高到4800億美元，約3.4萬億人民幣——

這個估值已經超越馬斯克的SpaceX，比肩目前全球最有價值的初創公司OpenAI，后者估值5000億美元。

這并非資本單方面的狂歡，字節內部對自己的身價，同樣信心爆棚。

10月份期權在職回購價200.41美元/股，相比4月189.9美元，短短半年漲了5.5%，相比2019年的44美元，5年漲3倍多，輕松吊打99.99%的理財產品。

單看徐新這次買入的溢價，有人說這是“最貴的后悔藥”。

也有人說，這是“頂級抄底”，徐新站在了通往“萬億美元”的山腳，字節未來估值要站上1萬億美元。

在中國互聯網圈，騰訊一直是老大哥，但從未摸到萬億美元市值的門檻，天天被老美盯著搞的字節，憑什么估值對標萬億美元，不恐高嗎？

答案不是恐高，是恐怖：

字節估值還得漲。

跟騰訊對比，字節的賺錢能力已經全面碾壓。

路透社援引知情人士消息稱，2024年，字節營收 1.13萬億人民幣，同比增29%。相當于每天一睜眼，就有31億元進賬。

凈利潤是2415億，眼睛一閉，日賺6.6億。

反觀騰訊，2024年凈利潤是1941億元。

賺錢能力這塊，字節不僅超了中國互聯網一哥，還甩開近500億的身位。

這還是在字節自身瘋狂燒錢、騰訊克制支出的前提下實現的。為了搞AI，字節2024年砸進去的錢占到營收7.7%。

另一個關鍵指標對比，現金流。

目前字節的現金儲備大約5000億人民幣，已經和騰訊相當，甚至略高于騰訊。

徐新買的，是一臺比騰訊更能賺錢的超級印鈔機。

可以說，字節賺錢能力這塊，在國內互聯網圈已經找不到對手了。

往國際層面看看，可以對標Facebook母公司Meta。

目前Meta市值約1.5萬億美元，很多人是拿字節和Meta比較，所以估值看到萬億美元。

從數據上看，今年第一季度，字節營收突破430億美元，首次超過Meta（423億美元），坐上了全球社交媒體頭把交椅。

今年二季度，字節繼續瘋狂跳動，營收拉到480億美元，再次超越Meta（475億美元）。

字節贏了，而且連贏兩局，這也打開了市場對字節的想象空間。

雖然目前雙方營收差距很小，但要是目光拉長，從商業模式的收割效率上看，未來的字節，可能比Meta更可怕。

Meta說到底還是個老派的廣告公司，廣告占營收高達97%，靠賣流量過日子。

字節是“廣告+電商”雙輪跳動，不僅賣流量，還把交易環節的錢也賺了。

這就引出了最令人細思極恐的地方：字節對商業閉環的極致控制。

為什么說恐怖？

因為Meta還在靠廣告吃老本，字節2024年海外業務已經暴增63%，營收390億美元，占到總營收的四分之一。

更夸張的是整個電商板塊，據《晚點 LatePost》爆料，抖音電商今年前十個月增速依然超30%，全年沖刺4萬億交易規模大關，直逼拼多多了。

一句話，國內業務穩如老狗，海外業務猛如藏獒：

字節海外的電商業務 TikTok Shop ，今年上半年，GMV達到260億美元。

此外，今年Q2數據顯示，字節廣告占比在70%左右，也有口徑顯示高達82%，不管哪個口徑，總之廣告占營收比很高就對了。

左手電商穩現金，右手廣告撐利潤，這種“雙核”打法，超越Meta只是時間問題。當然，最大的變數是海外政治風險。

字節讓競爭對手膽寒，在于那套能算到骨子里的賺錢邏輯。

1、廣告即交易。

Meta是把流量導給外部獨立站，比如亞馬遜，站外交易，這就導致數據鏈斷裂，商家不能精準追蹤每一分錢的轉化，Meta很難吃到交易中間的利潤。

字節就不一樣了，主打“廣告即交易”，把廣告、電商、本地生活的技術團隊徹底打通，商家這邊投完流，那邊直接看轉化，錢花哪了清清楚楚，投放意愿直接翻倍。

2、沒有最貴，只有更貴。

抖音今年二季度抖音信息流廣告CPM（千次展示成本）提價18%。 經濟環境如此，它還能硬氣提價。

為什么？因為你不投，競對投，生意就沒了。

3、算法圍獵

如果說Meta是在猜你喜歡什么，字節則是用AI把欲望直接“種”進你腦子里。

比如，利用AI自動生成最吸引你的素材，你還沒反應過來這是廣告，手已經點進去了。

TIKTOK搞完這套動態創意優化，點擊率拉升27%的背后，就是算法對人性的極致拿捏。

而最能體現字節賺錢效率的，是它對用戶注意力的無死角開發。

明面數據上，抖音和TikTok廣告加載率在15% - 20%，電商大促期間突破20%。

實際不止。

通過“原創廣告”和“電商混排”，把廣告偽裝成劇情、偽裝成種草，用戶以為在看段子，其實是在看廣告。這些內容甚至不計入廣告加載率。 真實的廣告濃度，只有字節自己算得明白。

Meta旗下的Facebook，廣告加載率大概是15%，Instagram大約12%，你說Meta不想拉高加載嗎？

當然不是，外國網友沒咱們能忍，廣告多了他們會罵娘。

另一方面，像Instagram走的是“圖文+視頻”的混合流，廣告的突兀感比較強，而抖音是沉浸式短視頻，手指一滑就過去了，這種“低痛感”更有利于塞廣告。

就連豆包也已經開始帶貨。 10月份開始，用戶咨詢產品，豆包會給你嵌入商品卡片，點擊就可以跳轉抖音商城。

凡是流量，都要變現。

只能說，別的巨頭還在愁AI怎么變現，字節已經靠著AI把流量榨出了汁。

從內容分發平臺，到現在轉向內容+電商+AI，字節絕對還沒殺夠。

這輪4800億美元估值，對應15倍市盈率，如果上市給到和Meta一樣的25-30倍市盈率，徐新現在約等于在撿金子。

這哪是買老股權，這是買了一張登上巨輪的船票——

一艘由極致理性與算法打造的掘金巨輪。