王寧成為河南新首富，泡泡瑪特模式能否復制？

倫敦斯特拉特福德韋斯特菲爾德購物中心，人群為搶購Labubu盲盒爆發斗毆，而這只是泡泡瑪特全球狂熱的冰山一角。

“幾分鐘內售罄”——這是泡泡瑪特Labubu系列在歐美市場的日常景象。6月8日，福布斯實時富豪榜顯示，泡泡瑪特創始人王寧以203億美元身家超越牧原股份秦英林，成為河南新首富。

這位38歲的企業家持有著泡泡瑪特48.73%的股權，公司市值已突破3000億港元。從2024年初至今，泡泡瑪特股價漲幅超過11倍，將王寧推上財富巔峰。

現象級IP：Labubu如何點燃全球消費狂熱

Labubu的爆紅堪稱商業奇跡。2024年，Labubu所在的IP THE MONSTERS營收達30.4億元，同比增長726.6%，成為泡泡瑪特旗下營收第一的IP。今年4月24日，Labubu第三代搪膠毛絨產品“前方高能”系列全球發售，引發搶購狂潮。

在美國、英國等地，新品經常在“幾分鐘內”售罄。倫敦的斯特拉特福德韋斯特菲爾德購物中心甚至爆發了因搶購Labubu而導致的“斗毆”事件。泡泡瑪特APP因此登頂美國App Store購物榜，一日之內躍升114個位次。

市場的瘋狂遠不止于此。在二手交易平臺上，Labubu聯名款價格被炒至天價——一款紫色米蘭時裝周限定款售價達12989元，vans聯名款標價更是超過28000元。在中國，平安銀行西安某支行甚至用Labubu作為贈禮拉存款：客戶存5萬元定期至少3個月，便可獲得一個Labubu 3.0系列盲盒。

Labubu的成功并非偶然。這個尖牙、異瞳的暗黑形象與柔軟毛絨外表結合，跳出了傳統主流審美，呼應了年輕人打破教條的亞文化內核。從泰國的Lisa到歐美的蕾哈娜、貝克漢姆等頂流明星，紛紛為Labubu帶貨，使其迅速成為全球亞文化象征。

創業逆襲：王寧的潮玩帝國崛起之路

王寧的成功故事始于2010年。當時23歲的他從鄭州西亞斯學院廣告專業畢業不久，在北京中關村開設了首家泡泡瑪特，主營潮流雜貨。創業初期舉步維艱，團隊一度解散。

轉機出現在2016年。王寧簽下香港設計師Kenny Wong的Molly IP，推出首款盲盒系列“Molly Zodiac”，4秒售罄，讓虧損6年的泡泡瑪特徹底扭虧為盈。2020年，泡泡瑪特成功在香港上市，市值一度突破千億港元。

泡泡瑪特的發展經歷了三次關鍵轉型：從渠道商起家（2010-2015年），售賣潮流物品；轉型潮玩IP運營商（2016-2019年），專注盲盒業務；打造多元產品體系（2020年至今），加速布局海外市場。

2022年，泡泡瑪特曾遭遇增長瓶頸，毛利率持續下滑。但憑借海外市場的爆發式增長和Labubu的橫空出世，公司實現華麗轉身。2024年全年，泡泡瑪特營收超過130億元，比2020年翻了五倍。

王寧的商業智慧在于他對消費趨勢的精準把握。他曾表示：“消費從滿足需求轉向建構身份。”在泡泡瑪特的用戶中，78%購買后會進行社交分享，潮玩已成為年輕人的“社交貨幣+情感寄托”。

出海神話：中國潮玩如何征服世界

全球化戰略是泡泡瑪特逆轉的關鍵。王寧年初曾預測：“2025年海外業務可能就要超過50%，超過國內的業務。”這一預測正在迅速成為現實。

數據顯示，泡泡瑪特2025年第一季度海外營收同比激增480%，其中美洲增速達895%-900%，歐洲超過600%。目前泡泡瑪特海外收入占總收入比已突破45%，部分月份甚至達到50%。相當于在海外再造了一個泡泡瑪特。

泡泡瑪特的出海策略極為精準：在區域布局上采取“由近及遠”策略，先深耕亞洲市場，再進軍歐美。在渠道建設上，前期構建B端經銷商網絡，后期大力發展直營店和獨立電商平臺。在本土化方面，根據不同市場調整產品設計，如在墨西哥結合骷髏文化元素開發特色產品。

截至2024年10月底，泡泡瑪特在全球開設了480家門店，其中海外門店達106家，占比22%。這些門店并非簡單復制中國模式，而是深度融入當地文化，如韓國K-POP門店、法國盧浮宮主題店等。

TikTok電商成為海外增長新引擎，營收增速高達5779.8%。通過社交媒體，Labubu迅速成為全球年輕人的情感載體，既有歐美明星日常佩戴，也有用戶通過二創或COSPLAY表達個性化理解。

隱憂猶存：千億帝國面臨的多重挑戰

盡管風光無限，泡泡瑪特的商業模式仍面臨嚴峻挑戰。

監管風險首當其沖。盲盒機制被廣泛質疑為“變相賭博”。隱藏款抽中概率極低（1/144），消費者為獲取心儀款式往往重復購買。泡泡瑪特自己的數據顯示，18歲以下用戶占比約15%-20%，而中國消費者協會2024年報告指出，63%的未成年消費糾紛中，泡泡瑪特相關投訴占比高達41%。

杭州曾發生初中生偷刷家長信用卡消費2.7萬元抽隱藏款的事件。雖然中國已出臺《盲盒經營行為規范指引》，限制盲盒價格、禁止向8歲以下兒童銷售等，但這一灰色地帶始終存在政策風險。

市場競爭日益激烈。名創優品旗下的TOPTOY憑借更低的客單價和經典IP快速滲透二三線城市，2024年全國門店達276家，年收入突破9.8億。同時，哈利波特、迪士尼100周年、chiikawa等海外經典IP熱度復蘇，進一步擠壓了原創IP的市場空間。

IP生命周期是另一個核心挑戰。潮玩行業潮流變化迅速，曾經火爆的Dimoo系列已逐漸失去往日熱度。泡泡瑪特創始人王寧曾坦言：“IP是有生命周期的。有人可以火一年，有人可能火五年。”如何延續Labubu的熱度，并培育新IP接棒，考驗著泡泡瑪特的持續創新能力。

供應鏈問題也隨著全球擴張而凸顯。Labubu火爆背后，瑕疵率爭議不斷，反映出高速擴張中的管理壓力。同時，黃牛炒作導致的價格虛高可能透支品牌長期價值。

模式之謎：泡泡瑪特能否被復制？

王寧的成功引發了一個核心問題：泡泡瑪特模式能否被復制？

從表面看，盲盒機制似乎容易模仿。但王寧早就指出：“盲盒這種玩法不是我們發明的，類盲盒的玩法已經有很多年的歷史，它本身不是一個很復雜的商業模式，很容易被copy。”他始終強調，泡泡瑪特的核心競爭力是IP而非盲盒。

泡泡瑪特構建了一套難以復制的IP生態系統：在上游，通過潮玩展發掘全球藝術家，建立設計師合作平臺；在中游，標準化流程幫助作品快速商業化；在下游，4608萬會員貢獻92.7%銷售額，復購率高達49.4%。泡泡瑪特還通過社群運營、線下潮玩展等方式增強用戶黏性。

全球化布局也形成了競爭壁壘。泡泡瑪特在海外已建立直營店、機器人商店、獨立站和本地化社群的多層次渠道網絡。其海外門店單店坪效增長160%，遠高于行業平均水平。

更深層次看，泡泡瑪特抓住了情緒消費的浪潮。王寧認為：“大家對于美好以及快樂的需求是共通的，我們一直的理想就是做一個有溫度的企業去傳遞美好。”在現代社會，當物質需求滿足后，人們更渴望精神滿足和情感聯結。

泡泡瑪特會員運營負責人曾分享一個典型案例：上海封控期間，一位用戶帶著Molly玩偶去隔離，稱“有它陪著沒那么害怕”。這種情感連接，才是泡泡瑪特真正的護城河。

泡泡瑪特已在全球孵化100多位藝術家，在50多個國家和地區建立銷售網絡。王寧的愿景已從“做中國的迪士尼”轉變為“做世界的泡泡瑪特”。

在得物平臺上，一款Labubu聯名款標價超過28000元。平安銀行西安某支行用Labubu盲盒吸引存款，存5萬元定期送盲盒。

這些場景背后，王寧的財富故事才剛剛開始。但真正值得思考的是：當消費不再是滿足需求，而是建構身份，下一個情感消費的藍海又在哪里？