北京
這幾天市場不溫不火，成交剛破萬億。疊加這周是節前之后，市場明顯冷清起來。后面如果沒有“消息”或“小作文”刺激，估計還會保持這樣的狀態。
這幾天基金圈討論度比較高的是一類新型基金，正在如火如荼的發行。5月7日出新規，5月19日就申報了26只基金，5月23日就拿到了批文。27號，也就是今天，就有16只新基金發行。
這就是新一代的浮動管理費基金。
我們買賣基金會涉及一些費用，這些包括顯性費用和隱性費用。顯性就是你有明顯感知的，比如買基金要繳申購費、賣基金要繳贖回費；隱性就是會提前扣除的，比如管理費、托管費就是這類。
我們都知道，現在大部分基金的管理費，都是按照年度收取，不管漲跌如何，照常收取。這部分管理費大部分給到基金公司，是基金公司主要的收入來源；少部分會給到基金銷售機構。
旱澇保收的管理費，這也是不少投資者的詬病之處。
關于浮動管理費的探索，我們以2023年7月證監會發布實施《公募基金行業費率改革方案》為時間節點。
這個節點之前，都是個別基金公司或個別基金，對管理費的一些浮動設置。
這個時候，浮動管理費主動與業績掛鉤。
比如安信價值精選股票采用固定管理費+浮動管理費的形式。固定管理費1%/年，浮動管理費看年化收益率，<7%，不收；7%～9%，收超過7%部分的50%；9%，收1%/年。這樣這只基金的管理費就在1%~2%區間。
再比如興全社會價值三年持有混合采用固定管理費+業績報酬的形式。固定管理費0.8%/年；業績報酬：年化收益率超8%的部分，業績報酬計提20%。這個設計思路基本跟私募基金類似。
改革方案發布后，首次探索在2023年4季度，當時發行了首批共計20只浮動管理費基金，這些基金的管理費分別與業績、規模、持有期限掛鉤。順便也拉了一下這些基金表現如何：
過去了1年半多的時間，這些基金有漲有跌，整體規模都不大。
與持有期掛鉤的基金，一般有A1、A2、A3，三類基金分別對應：1.2%、0.8%、0.6%，持有時間每多一年，相應管理費就會降低一個檔次。其實本身基金贖回費梯次設計，也能促進投資者長期投資的理念。從效果看，1年以上的持有者是減少的，也可能是基金漲了拿不住。
與業績掛鉤的基金，都是三年定開基金。管理費采用固定管理費（0.5%/年）+或有管理費（封閉期不賺錢不收）+業績報酬（年化>8%且超過基準）。大概是這樣的，可以找一只基金合同具體看看。
與規模掛鉤的基金，超過百億管理費會減少。這類設計，現在看來比較雞肋了。短期內百億基金也很難出現了。
這次的新型浮動管理費基金，算是第二次探索了。設計上更加成熟，主要是結合了業績和持有期，并且設計更加細化。
當持有期小于1年時，按照每年1.2%收取管理費；
持有期大于等于1年，就要與業績比較基準同期的年化收益率作比較：
要是跑贏6%，且是正收益，這個時候收取1.5%的管理費；
要是跑輸3%，這個時候只收取0.6%的管理費；
其他情形，收取1.2%。
下面這個圖，展示得更詳細。
下面是這次發行的26只浮動管理費基金，下次再分析具體的基金。
總的來說，這批基金賺不賺錢，影響因素可能有很多。主動權益基金核心還是要看基金經理的管理水平。雖然國內投資者大部分不care費率，但至少我們看到公募行業在改變，并且是朝著好的方向在改變。
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