云頂思想?yún)R | 分眾83億收購(gòu)新潮值不值？

《云頂思想?yún)R》由里斯戰(zhàn)略咨詢獨(dú)家打造的視頻欄目，聚集專訪品類創(chuàng)新之父、里斯戰(zhàn)略咨詢?nèi)?CEO 張?jiān)啤?/p>

從巨頭企業(yè)的戰(zhàn)略布局，到新興品牌的異軍突起；從市場(chǎng)格局的微妙變化，到消費(fèi)趨勢(shì)的悄然轉(zhuǎn)向。 而那些真正引發(fā)行業(yè)共振的商業(yè)事件，其背后往往交織著多維商業(yè)邏輯的深度博弈。不同專業(yè)視角的商業(yè)洞察，恰是穿透市場(chǎng)迷霧的戰(zhàn)略棱鏡。

里斯品類創(chuàng)新戰(zhàn)略咨詢?nèi)駽EO、中國(guó)區(qū)主席張?jiān)票黄髽I(yè)家譽(yù)為“品類創(chuàng)新之父”。其因是由他撰寫的《品類創(chuàng)新》一書(shū)一經(jīng)問(wèn)世，便在企業(yè)界引發(fā)了強(qiáng)烈共鳴和熱烈討論。華為、伊利等中國(guó)頂尖企業(yè)紛紛將其納入內(nèi)部學(xué)習(xí)范疇，眾多企業(yè)家和創(chuàng)業(yè)者也積極投身到品類創(chuàng)新的實(shí)踐中，使這一理念迅速成為引領(lǐng)新商業(yè)潮流的關(guān)鍵詞。

在《云頂思想?yún)R》欄目中，張?jiān)茖⑼ㄟ^(guò)熱議事件分析，講述他對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略的深度洞見(jiàn)。

第一期

2025 年 4 月 9 日晚間，電梯廣告領(lǐng)域發(fā)生重大收購(gòu)事件，電梯媒體巨頭分眾傳媒（002027.SZ）發(fā)布公告，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，以約 83 億元人民幣的價(jià)格收購(gòu)成都新潮傳媒集團(tuán)股份有限公司 100% 的股權(quán)。

針對(duì)分眾83億收購(gòu)新潮事件，品類創(chuàng)新之父、里斯戰(zhàn)略咨詢?nèi)駽EO在第一期《云頂思想?yún)R》中，從定位視角下，對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略并購(gòu)給出了他的觀點(diǎn)與看法。

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內(nèi)容來(lái)源 | 《云頂思想?yún)R》第一期

專訪嘉賓 | 張?jiān)?品類創(chuàng)新之父、里斯戰(zhàn)略咨詢?nèi)駽EO

破局存量時(shí)代，并購(gòu)重組成企業(yè)快速增長(zhǎng)的關(guān)鍵路徑。數(shù)據(jù)顯示，2024年以來(lái)，我國(guó)并購(gòu)重組市場(chǎng)活躍度顯著提升。近期，海南機(jī)場(chǎng)擬23.4億元收購(gòu)美蘭空港(00357.HK)50.19%股權(quán)；上個(gè)月，分眾傳媒以83億元收購(gòu)新潮傳媒，被外界稱為全球最大的戶外媒體并購(gòu)案。

對(duì)于當(dāng)下企業(yè)并購(gòu)熱潮，企業(yè)該如何正確看待，戰(zhàn)略布局又該作哪些調(diào)整？里斯戰(zhàn)略咨詢?nèi)駽EO、中國(guó)區(qū)主席張?jiān)疲瑥亩ㄎ灰暯窍拢瑢?duì)企業(yè)戰(zhàn)略并購(gòu)的解讀。

他認(rèn)為，并購(gòu)是最被企業(yè)忽視和低估的戰(zhàn)略手段，有好壞并購(gòu)兩種，且最重結(jié)果大相徑庭。他強(qiáng)調(diào)，企業(yè)最昂貴的成本是戰(zhàn)略失誤，一旦錯(cuò)過(guò)了這個(gè)機(jī)會(huì)，代價(jià)巨大。他建議企業(yè)在并購(gòu)時(shí)，不要僥幸通過(guò)并購(gòu)進(jìn)入一個(gè)新領(lǐng)域，導(dǎo)致企業(yè)多元化并失去焦點(diǎn)，最終失敗；要注重從競(jìng)爭(zhēng)出發(fā)，通過(guò)并購(gòu)一個(gè)與自身現(xiàn)有業(yè)務(wù)相似業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)對(duì)原有業(yè)務(wù)的強(qiáng)化和主導(dǎo)性。

很多企業(yè)家都會(huì)問(wèn)起這個(gè)問(wèn)題，就是分眾 83 億收購(gòu)新潮到底值不值？財(cái)務(wù)不是我的專業(yè)，所以對(duì)于值不值很難回答，但我想引出另外一個(gè)問(wèn)題，它非常重要，但又被很多企業(yè)和企業(yè)家忽視，那就是戰(zhàn)略并購(gòu)。

在商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)里面，并購(gòu)是最被企業(yè)忽視和低估的戰(zhàn)略手段。分為兩種：一種是壞的并購(gòu)，一種是好的的并購(gòu)。

壞的并購(gòu)是通過(guò)并購(gòu)進(jìn)入一個(gè)新領(lǐng)域，導(dǎo)致企業(yè)多元化并失去焦點(diǎn)。它從內(nèi)部運(yùn)營(yíng)的出發(fā)，強(qiáng)調(diào)協(xié)同效應(yīng)，并購(gòu)一個(gè)和現(xiàn)有業(yè)務(wù)不同的一個(gè)領(lǐng)域的企業(yè)，進(jìn)行多元化。哈佛大學(xué)邁克爾·波特 教授長(zhǎng)期跟蹤企業(yè)的多元化并購(gòu)，最終他得到一個(gè)非常可靠的一個(gè)結(jié)論，就是 90% 以上的企業(yè)通過(guò)并購(gòu)進(jìn)入新領(lǐng)域都以失敗而告終，因?yàn)樗茐牧似髽I(yè)的聚焦。

好的并購(gòu)是強(qiáng)化既有業(yè)務(wù)的并購(gòu)：去掉一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，增強(qiáng)了自己的市場(chǎng)份額，也強(qiáng)化自己的領(lǐng)先地位。它從競(jìng)爭(zhēng)出發(fā)，通過(guò)并購(gòu)一個(gè)與自身現(xiàn)有業(yè)務(wù)相似業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)對(duì)原有業(yè)務(wù)的強(qiáng)化和主導(dǎo)性。

商業(yè)史上有大量的并購(gòu)案例屬于前一種，這種失敗的并購(gòu)比比皆是。例如，美國(guó)在線并購(gòu)時(shí)代華納，一個(gè)是娛樂(lè)企業(yè)，一個(gè)是互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)企業(yè)，希望并購(gòu)實(shí)現(xiàn)協(xié)同，最終卻是失敗的。再一個(gè)，戴姆勒并購(gòu)克萊斯勒，一個(gè)做豪華車，一個(gè)做大眾的車，并購(gòu)希望實(shí)現(xiàn)既有豪華又有大眾，但最后失掉的焦點(diǎn)，分不清企業(yè)到底是擅長(zhǎng)制作豪華車還是大眾車，最后也以失敗告終。

最近幾年，我們也看到很多好的并購(gòu)案例。最明顯的就是零食量販領(lǐng)域，萬(wàn)辰集團(tuán)（好想來(lái)）通過(guò)并購(gòu)很多區(qū)域化的零食量販連鎖，成為了全國(guó)領(lǐng)先的零食量販連鎖品牌，這就是一個(gè)好的并購(gòu)案例。如今，萬(wàn)辰市值實(shí)現(xiàn)十倍的增長(zhǎng)，側(cè)面也代表了大家對(duì)這個(gè)戰(zhàn)略的認(rèn)可。

同時(shí)我們看到，零食很忙和趙一鳴也是通過(guò)并購(gòu)成為了最大的零食量販案集團(tuán)。但稍微不同的是，我認(rèn)為稍有瑕疵的是他們沒(méi)有在品牌上進(jìn)行整合，仍然運(yùn)營(yíng)兩個(gè)品牌，這樣的話沒(méi)有使零食很忙處于遙遙領(lǐng)先的位置，沒(méi)有最大化的強(qiáng)化它的主導(dǎo)性。

在我們服務(wù)長(zhǎng)城汽車15 年的過(guò)程里，里斯戰(zhàn)略咨詢也曾經(jīng)建議長(zhǎng)城做過(guò)一次戰(zhàn)略性的并購(gòu)，大概七八年前，我們建議長(zhǎng)城收購(gòu)全球最大的 SUV 的品牌吉普。當(dāng)時(shí)長(zhǎng)城也采納了里斯的建議，并派出一個(gè)專門的小組，委托一個(gè)外部的公司和吉普的母公司進(jìn)行談判，一旦這個(gè)并購(gòu)成成功的實(shí)施，那么長(zhǎng)城就一躍成為全球最大的 SUV 企業(yè)，進(jìn)而極大的強(qiáng)化長(zhǎng)城在這個(gè)品類里邊的主導(dǎo)性。我們知道，長(zhǎng)城依托哈弗已經(jīng)成為中國(guó)乃至全球有影響力的這個(gè) SUV 的品牌，這個(gè)并購(gòu)在我們看來(lái)是非常有價(jià)值的戰(zhàn)略性的并購(gòu)。但最后因?yàn)楦鞣N原因沒(méi)有成型，但是依然可以作為一個(gè)好的并購(gòu)的榜樣。

說(shuō)回分眾這次對(duì)新潮的并購(gòu)，毫無(wú)疑問(wèn)它是一個(gè)好的并購(gòu)，因?yàn)橥ㄟ^(guò)并購(gòu)分眾實(shí)現(xiàn)了幾個(gè)重要的轉(zhuǎn)變：第一，覆蓋人群從4億擴(kuò)展到了5億；第二，分眾市場(chǎng)層級(jí)從一二線城市延伸到了三四線城市，同時(shí)在同一個(gè)市場(chǎng)的覆蓋范圍，也從市中心拓展到了郊區(qū)，這使得分眾成為媒體分化時(shí)代最強(qiáng)的媒體。

可以說(shuō)，通過(guò)這次戰(zhàn)略并購(gòu)，恰恰實(shí)現(xiàn)了分眾在媒體價(jià)值上的遙遙領(lǐng)先，成為建立心智最強(qiáng)有力的一個(gè)媒體。我認(rèn)為這是它最大的戰(zhàn)略價(jià)值。

最后做個(gè)總結(jié)，就是企業(yè)最昂貴的成本是戰(zhàn)略失誤，一旦錯(cuò)過(guò)了這個(gè)機(jī)會(huì)，讓新潮成為分眾另外一個(gè)重要的對(duì)手，這個(gè)代價(jià)會(huì)巨大的，這才是真正最昂貴的這個(gè)成本。所以我認(rèn)為分眾通過(guò)戰(zhàn)略并購(gòu)實(shí)現(xiàn)了自己在這個(gè)行業(yè)的主導(dǎo)地位，一定會(huì)給企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)期的這個(gè)價(jià)值，這也是企業(yè)應(yīng)該吸取的好的戰(zhàn)略并購(gòu)的案例。

-End-

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