干掉美聯(lián)儲(chǔ)？

2019年6月26日，特朗普在接受福克斯商業(yè)電視網(wǎng)采訪時(shí)，批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾沒(méi)有根據(jù)他的要求降低利率，并且權(quán)威十足地宣稱：

“我有權(quán)把他降級(jí)，我有權(quán)解雇他。”

2024年的總統(tǒng)大選中，他又明確表示，他不會(huì)再任命鮑威爾連任主席，而且還強(qiáng)烈認(rèn)為，總統(tǒng)應(yīng)該在貨幣政策上有“發(fā)言權(quán)”。

現(xiàn)在，特朗普已經(jīng)贏得其第二個(gè)總統(tǒng)任期，他是否將試圖遏制鮑威爾的權(quán)威，插手美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立于總統(tǒng)制定貨幣政策的能力呢？因?yàn)椤@關(guān)系到特朗普給選民所許諾的“低利率”，到底能不能實(shí)現(xiàn)的問(wèn)題。

就在11月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議發(fā)布會(huì)上，記者們頻頻向美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾追問(wèn)，新總統(tǒng)就職之后，你是否可能離職？鮑威爾則堅(jiān)決否認(rèn)，而且非常明確地表示，即使總統(tǒng)要求他辭職他也不會(huì)辭職，因?yàn)?strong>“法律不允許（not permit under the law）”。

眾所不知的是，2018年特朗普頻頻向美聯(lián)儲(chǔ)施壓的時(shí)候，鮑威爾就已經(jīng)決定背水一戰(zhàn)了。

鮑威爾明確告知特朗普政府時(shí)任財(cái)政部長(zhǎng) Steven Mnuchin ，如果總統(tǒng)要求其辭職，鮑威爾將反對(duì)罷免，其應(yīng)對(duì)預(yù)案是打官司，將該事件訴諸聯(lián)邦最高法院。

鮑威爾可是律師出身，他不是為自己一個(gè)人在戰(zhàn)斗，而是為了美聯(lián)儲(chǔ)的“獨(dú)立性”而斗爭(zhēng)。

美聯(lián)儲(chǔ)總共有12名理事，有7位理事是由美國(guó)總統(tǒng)任命的，而且任命必須得到參議院的確認(rèn)。另外5名委員中，1名是紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行的行長(zhǎng)，這是固定席位，而另外的4名委員，則由除紐約聯(lián)儲(chǔ)之外其余11家地方聯(lián)儲(chǔ)銀行行長(zhǎng)輪流擔(dān)任。

鮑威爾在2012年被奧巴馬任命為美聯(lián)儲(chǔ)董事會(huì)成員，2018年特朗普任命其為美聯(lián)儲(chǔ)主席，2022年，拜登總統(tǒng)再次任命鮑威爾連任美聯(lián)儲(chǔ)主席，80名參議員投票批準(zhǔn)了拜登的任命。鮑威爾作為美聯(lián)儲(chǔ)主席的任期，到2026年5月結(jié)束，其作為美聯(lián)儲(chǔ)董事的任期為14年，將于2028年初結(jié)束。

鮑威爾決定打官司的底氣來(lái)自于哪里呢？

1913年12月美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)的《聯(lián)邦儲(chǔ)備法案》中明確說(shuō)明：

“美聯(lián)儲(chǔ)制定貨幣政策時(shí)不受包括總統(tǒng)在內(nèi)的任何行政部門干預(yù)”。

然而，美聯(lián)儲(chǔ)建立之初是在財(cái)政部的管轄之下，剛成立的美聯(lián)儲(chǔ)，只能是財(cái)政部的附庸。

1934年，伊冦斯就任美聯(lián)儲(chǔ)主席，他取消了財(cái)政部長(zhǎng)和貨幣監(jiān)理署署長(zhǎng)的美聯(lián)儲(chǔ)理事資格，但他同時(shí)也認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該作為財(cái)政政策的補(bǔ)充，協(xié)助政府促進(jìn)信貸。

此后，一直到二戰(zhàn)結(jié)束初期，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策基本上從屬于財(cái)政部的財(cái)政政策，一直維持著超低利率幫助政府在大蕭條及戰(zhàn)爭(zhēng)中融資。

1951年3月，美聯(lián)儲(chǔ)與財(cái)政部達(dá)成了《美聯(lián)儲(chǔ)-財(cái)政部協(xié)議》，美聯(lián)儲(chǔ)在名義上脫離了政府的影響，可以獨(dú)立地制定貨幣政策。

威廉-馬丁任美聯(lián)儲(chǔ)主席之后，美國(guó)陷入越南戰(zhàn)爭(zhēng)，財(cái)政支出規(guī)模急劇擴(kuò)大，需要寬松貨幣政策為其提供支持，但馬丁卻沒(méi)有按總統(tǒng)約翰遜的意愿行事，并且留下一句名言：

“美聯(lián)儲(chǔ)的工作，就是在宴會(huì)剛開(kāi)始時(shí)撤掉大酒杯。”

約翰遜對(duì)馬丁的態(tài)度，和2017-2019年特朗普對(duì)于鮑威爾的態(tài)度，幾乎沒(méi)有什么區(qū)別。

約翰遜詢問(wèn)其律師，是否可以因?yàn)檎叻制缃夤兔缆?lián)儲(chǔ)主席，他的律師說(shuō)不可以，然后，氣不過(guò)的約翰遜，把馬丁叫到自己德克薩斯州的農(nóng)場(chǎng)里，痛罵馬丁提高利率實(shí)在太卑鄙。

不過(guò)，約翰遜還是個(gè)很講面子的人，雖然他私下里痛罵美聯(lián)儲(chǔ)主席，但在公開(kāi)場(chǎng)合，他對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的工作不發(fā)表任何言論。

1970年，尼克松提名伯恩斯任美聯(lián)儲(chǔ)主席，也留下了自己的“名言”：

“我會(huì)尊重他的獨(dú)立性，但我個(gè)人希望他能做出遵循我意愿的決定。你知道，伯恩斯先生，我長(zhǎng)期支持低利率和更多的貨幣供給。”

隨后，伯恩斯配合尼克松，執(zhí)行寬松貨幣政策，結(jié)果造成70年代后期美國(guó)通脹率飆升，把整個(gè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)給帶到了深坑里。

美聯(lián)儲(chǔ)真正獲得獨(dú)立性，來(lái)自1979年擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的保羅-沃爾克。

因?yàn)楫?dāng)時(shí)嚴(yán)重通脹+經(jīng)濟(jì)停滯已經(jīng)引起美國(guó)人的普遍不滿，為保證美聯(lián)儲(chǔ)治理通脹的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)不受短期政治壓力的干擾，1978年的美國(guó)國(guó)會(huì)規(guī)定，政府審計(jì)署無(wú)權(quán)過(guò)問(wèn)貨幣政策的制定過(guò)程，但美聯(lián)儲(chǔ)在履行銀行監(jiān)管等多個(gè)職能時(shí)的情況必須接受政府審計(jì)署的評(píng)估。

沃爾克上臺(tái)之后不負(fù)眾望，頂住各種壓力，勇于擔(dān)當(dāng)，不斷提高利率，以短期代價(jià)治愈了長(zhǎng)期病癥，美聯(lián)儲(chǔ)威望大增，這讓各界意識(shí)到賦予央行獨(dú)立操作貨幣政策的長(zhǎng)期好處。

里根上臺(tái)之后，曾邀請(qǐng)沃爾克到白宮會(huì)談，結(jié)果被婉拒，他主動(dòng)表示，愿意到美聯(lián)儲(chǔ)總部拜訪沃爾克，再次被婉拒，這讓里根郁悶不已——也正是在沃爾克時(shí)期，美國(guó)形成了政府不過(guò)問(wèn)貨幣政策的政治傳統(tǒng)。

后來(lái)，里根提名的格林斯潘擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席達(dá)18年之久，其間經(jīng)歷了共和黨總統(tǒng)里根、老布什，民主黨的克林頓，共和黨的小布什，其職位一直穩(wěn)如泰山。

格林斯潘選擇退休之后，小布什則選擇了政治上略傾向于民主黨的伯南克，伯南克之后是珍妮特-耶倫，也就是當(dāng)前拜登政府的財(cái)政部長(zhǎng)。

再之后，就是鮑威爾，歷任美聯(lián)儲(chǔ)主席的情況見(jiàn)下表。

真要把官司打到最高法院，特朗普很難贏——最高法院大法官Brett Kavanaugh 和 Samuel Alito也都曾經(jīng)表示，他們認(rèn)為央行在聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)中是獨(dú)一無(wú)二的。

現(xiàn)在的特朗普面對(duì)鮑威爾似乎已經(jīng)收斂了很多，他在6月的一次采訪中表示：

“我會(huì)讓他順利結(jié)束任期，尤其是如果我認(rèn)為他做得對(duì)的話。”

為了在不對(duì)抗法律的情況下打擊鮑威爾的權(quán)威，擔(dān)任特朗普顧問(wèn)的投資經(jīng)理Scott Bessent建議，特朗普上任后可以提前選擇一位美聯(lián)儲(chǔ)主席的繼任者，這位“影子主席”就可以削弱鮑威爾的權(quán)威，使其成為“跛腳鴨”。

猶他州共和黨參議員邁克-李，則在X平臺(tái)上呼吁美聯(lián)儲(chǔ)“聽(tīng)命于總統(tǒng)”，并且在帖子上設(shè)置“終結(jié)美聯(lián)儲(chǔ)（EndtheFed）”標(biāo)簽，世界首富馬斯克轉(zhuǎn)發(fā)該帖子，并表示完全同意。

就這兩天，馬斯克又在其X平臺(tái)上發(fā)帖說(shuō)：

“用魔力 8 號(hào)球（Magic 8-Ball）取代美聯(lián)儲(chǔ)，我們可以省下很多錢。”

真正想要解雇鮑威爾，或像馬斯克說(shuō)的廢除美聯(lián)儲(chǔ)，我這里倒是可以給他們提一個(gè)思路。

美國(guó)法律規(guī)定了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)國(guó)會(huì)負(fù)責(zé)，所以特朗普可以鼓動(dòng)某個(gè)議員發(fā)起解雇鮑威爾的提案，或者廢除美聯(lián)儲(chǔ)的提案，只要能在國(guó)會(huì)通過(guò)，總統(tǒng)簽字就可以了——只要代表美國(guó)人民的大多數(shù)議員，都同意罷免鮑威爾，或者廢除美聯(lián)儲(chǔ)，就可以實(shí)現(xiàn)。

但實(shí)話說(shuō)，這種可能性，我覺(jué)得比特朗普當(dāng)選總統(tǒng)的可能性小太多太多了。

因?yàn)椋凑兆?保羅的說(shuō)法，美聯(lián)儲(chǔ)就是政府資金的真正來(lái)源，與絕大多數(shù)議員的利益直接相關(guān)，這些議員不可能自斷財(cái)路。

參考文章：“他，才是我最中意的美國(guó)總統(tǒng)”

任何一個(gè)參與政治并且到達(dá)高層的人，都不僅僅是為了利益。

就像我每次寫(xiě)到特朗普，認(rèn)為這是一個(gè)爛人，但總有人反駁我說(shuō)，你格局不夠，人家本身就是億萬(wàn)富翁、有吃有喝、有幾輩子花不完的錢，為什么還要辛辛苦苦來(lái)競(jìng)選總統(tǒng)，還要冒生命危險(xiǎn)云云……

不不不，任何一個(gè)脫離了基本溫飽的人，都有自己的追求，而政客或說(shuō)政治家們最大的追求，就是在歷史上留下名號(hào)——這就是所謂的“青史留名”，這也是在全世界最出風(fēng)頭、最拉風(fēng)的事兒。

特朗普這樣一個(gè)不愁吃穿的富家翁，為什么要辛苦而且冒險(xiǎn)的參加總統(tǒng)？是因?yàn)樗麡O度想出風(fēng)頭，因?yàn)樗X(jué)得只有他自己的認(rèn)知才是正確的，只有他自己的想法才是牛逼的，他想得到大多數(shù)美國(guó)人的擁護(hù)和歡呼，他想在全世界面前展現(xiàn)自己的風(fēng)頭，他特別享受自己得到美國(guó)人歡呼的狀態(tài)，他想影響和改變美國(guó)歷史走向，他想在美國(guó)歷史上留下名號(hào)……

這和我評(píng)價(jià)特朗普本人是不是爛人，沒(méi)有任何關(guān)系——

一個(gè)爛人擁有了1億元財(cái)富，世界上不過(guò)多了一位爛人億萬(wàn)富翁；

一個(gè)爛人當(dāng)選了美國(guó)總統(tǒng)，世界上不過(guò)來(lái)了一位爛人美國(guó)總統(tǒng)；

僅此而已。

畢竟，歷史上很多爛人，也都留下了自己的名號(hào)。

說(shuō)回到我們文章，特朗普有自己的政治追求，想要在美國(guó)歷史上留下名號(hào)，難道鮑威爾就不想么？

擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)總法律顧問(wèn)的Scott Alvarez就表示說(shuō)：

“如果美國(guó)總統(tǒng)能成功罷免美聯(lián)儲(chǔ)主席，這將意味著未來(lái)的每一位美聯(lián)儲(chǔ)主席都可能被美國(guó)總統(tǒng)隨意罷免。我不認(rèn)為，這是鮑威爾想要樹(shù)立的先例。”

歷史上屈從于總統(tǒng)壓力而大肆放松貨幣的美聯(lián)儲(chǔ)主席，都造成了嚴(yán)重的金融和經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，普遍也都名聲不佳，鮑威爾很清楚這一點(diǎn)兒，從這個(gè)意義上說(shuō)，如果不考慮連任的話，他在貨幣政策上并不需要迎合特朗普。

特朗普明說(shuō)了不會(huì)讓鮑威爾續(xù)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的話，鮑威爾說(shuō)不定可以放開(kāi)手腳，純粹為追求自己的歷史地位而行事，這就像很多人說(shuō)特朗普這一次上臺(tái)，沒(méi)有連任的考慮（美國(guó)總統(tǒng)不能連任2屆以上），就可以放開(kāi)手腳大開(kāi)大闔的鏟除深層政府、排干華盛頓沼澤一樣。

其實(shí)，當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)基本預(yù)期：

特朗普上臺(tái)以后的關(guān)稅、財(cái)政刺激以及驅(qū)逐非法移民政策，將導(dǎo)致美國(guó)通脹率上升。

市場(chǎng)最靈敏的通脹預(yù)期數(shù)據(jù)，是根據(jù)國(guó)債收益率、抗通脹國(guó)債收益率計(jì)算出來(lái)的盈虧平衡通脹率，一般使用5年期數(shù)據(jù)（5-year Breakeven Inflation Rate）。

數(shù)據(jù)來(lái)源：美聯(lián)儲(chǔ)

很顯然，在10月份民主黨和共和黨候選人緊鑼密鼓開(kāi)展競(jìng)選的時(shí)候（都有大規(guī)模赤字），該數(shù)據(jù)已經(jīng)開(kāi)始飆升，而在特朗普當(dāng)選以后，該通脹預(yù)期數(shù)據(jù)更是飆升至半年來(lái)的最高水平，接近2023年4月份以來(lái)的最高位。

在美聯(lián)儲(chǔ)仍然在努力加息抗通脹之際，特朗普上臺(tái)之后，如果其團(tuán)隊(duì)還是試圖罷免美聯(lián)儲(chǔ)主席或更加激進(jìn)的“廢除美聯(lián)儲(chǔ)”，恐怕會(huì)在美債、美股乃至全球的資本市場(chǎng)上，掀起一股難以想象的驚濤駭浪……

說(shuō)明：本文為特朗普上臺(tái)政策分析系列文章的第4篇，其他3篇文章鏈接：

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