富途老虎長橋遭重罰后，赴港投資資金未來流向哪里？業(yè)內(nèi)：銀行主導(dǎo)模式望重回主流

財(cái)聯(lián)社5月25日訊（記者 梁柯志）5月22日證監(jiān)會下發(fā)處罰事先告知書，富途、老虎、長橋機(jī)構(gòu)終因非法經(jīng)營證券業(yè)務(wù)被罰。證監(jiān)會等八部門同步發(fā)布《綜合整治非法跨境證券期貨基金經(jīng)營活動實(shí)施方案》，明確兩年整改期間僅允許存量賬戶“只賣不買”，期滿后全面停止面向內(nèi)地投資者的非法交易服務(wù)。

這一消息周末傳播發(fā)酵后，市場當(dāng)前最關(guān)注的問題是——當(dāng)富途、老虎、長橋們被整治之后，未來存量和增量內(nèi)地資金將流向哪里？

多位受訪香港金融業(yè)人士認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)券商被整治說明內(nèi)地居民跨境投資越來越重視合規(guī)性，尤其要通過銀行體系留痕，確保資金合法可循。中長期來看，有利于在港外資銀行及其旗下證券業(yè)務(wù)，以銀行為主導(dǎo)的一體化服務(wù)模式有望重新成為主流。

受訪人士還普遍認(rèn)為，未來赴港投資的人群和資金還有望繼續(xù)增加。但是，此次富途、老虎等被整治之后，對金融機(jī)構(gòu)客戶結(jié)構(gòu)的連鎖影響將逐步顯現(xiàn)。

監(jiān)管認(rèn)定跨境展業(yè)構(gòu)成非法經(jīng)營證券業(yè)務(wù)

某中資券商香港分部業(yè)務(wù)人士向記者表示，富途、老虎、長橋此次被處罰，本質(zhì)上是為過去十年“非法拓客”買單。“問題不在香港牌照，而在于長期在內(nèi)地非法線上展業(yè)、獲客、導(dǎo)流。監(jiān)管現(xiàn)在明確認(rèn)定，這類行為已經(jīng)構(gòu)成非法經(jīng)營證券業(yè)務(wù)”。

根據(jù)監(jiān)管披露，三家機(jī)構(gòu)均未取得中國內(nèi)地證券業(yè)務(wù)牌照，卻長期通過APP、自媒體、KOL、微信群等方式，在內(nèi)地招攬客戶，并提供開戶、交易、融資融券、基金銷售等全鏈條服務(wù)。

事實(shí)上，早在2021年底，監(jiān)管便已首次點(diǎn)名跨境互聯(lián)網(wǎng)券商風(fēng)險(xiǎn)。2022年，中國證監(jiān)會明確表示，富途、老虎等機(jī)構(gòu)屬于“非法跨境展業(yè)”。隨后，兩家機(jī)構(gòu)逐步停止新增內(nèi)地客戶開戶。

受訪業(yè)內(nèi)人士對記者表示，監(jiān)管重點(diǎn)打擊的，并不是“赴港投資”本身，而是境外機(jī)構(gòu)未經(jīng)許可，在內(nèi)地開展證券營銷、開戶、交易、客服等行為。

香港一大型家族辦公室負(fù)責(zé)人向記者表示，未來最大的變化是“以后內(nèi)地居民不能再像過去那樣，下載一個(gè)APP、身份證開戶、綁定銀行卡，就直接炒港股美股了”。這一模式曾在過去幾年迅速吸引一批內(nèi)地年輕中產(chǎn)，投資范圍包括港股打新、美股科技股，到美債ETF、期權(quán)交易等。

銀行主導(dǎo)的服務(wù)模式有望重新成為主流

受訪業(yè)內(nèi)人士稱，三家受罰機(jī)構(gòu)未來兩年“只賣不買”的整改安排，將直接壓縮互聯(lián)網(wǎng)券商存量和新增內(nèi)地客戶資源。

上述香港家辦負(fù)責(zé)人表示，過去很多客戶選擇富途、老虎，核心是交易方便。但對于真正高凈值客戶而言，證券交易只是金融服務(wù)中的一個(gè)環(huán)節(jié)。“他們更在意跨國銀行具備的全球賬戶、跨境稅務(wù)、家族信托、海外保險(xiǎn)、私人銀行等綜合服務(wù)能力”。

該人士預(yù)計(jì)，在香港未來“銀行+券商+財(cái)富管理”一體化模式，可能重新成為主流。

一位外資投行業(yè)務(wù)人士向記者表示，互聯(lián)網(wǎng)通道被清理后，跨境資金不會消失，而是會重新流向更合規(guī)、更可控的渠道，“下一步跨境投資會越來越趨向于銀行業(yè)務(wù)，而不是互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)”。

具體來看，多位受訪人士認(rèn)為，受影響跨境資金會出現(xiàn)分層：小額散戶資金，部分可能回流A股或內(nèi)地理財(cái)；有部分中高凈值客戶，則會逐步遷移至香港銀行體系、中資券商香港平臺、私人銀行，家族辦公室等。

目前港資和外資機(jī)構(gòu)仍按照香港本地監(jiān)管規(guī)則，為包括內(nèi)地客戶在內(nèi)的非港客戶提供線下開戶服務(wù)。

上述香港家辦法律人士表示，香港作為國際金融中心，本身并不禁止境外人士開戶，此次事件后“內(nèi)地高凈值客戶會越來越重視長期離岸身份安排”。

該人士認(rèn)為，這一趨勢，也可能改變香港財(cái)富管理行業(yè)的客戶結(jié)構(gòu)。