4家A股公司，終止上市

【導(dǎo)讀】*ST熊貓、*ST巖石、*ST國(guó)化、*ST華嶸被上交所終止上市

中國(guó)基金報(bào)記者 夏天

5月22日晚間，*ST熊貓（600599）、*ST巖石（600696）、*ST國(guó)化（600636）、*ST華嶸（600421）4家公司先后公告稱，于當(dāng)日收到上交所下發(fā)的股票終止上市決定書(shū)。

根據(jù)《股票上市規(guī)則》等相關(guān)規(guī)定，自6月1日起，上述4家公司進(jìn)入退市整理期交易。退市整理期為15個(gè)交易日，預(yù)計(jì)最后交易日為6月22日，首個(gè)交易日無(wú)漲跌幅限制，其他交易日漲跌幅限制為10%。在退市整理期屆滿后5個(gè)交易日內(nèi)，上交所對(duì)4家公司股票予以摘牌，公司股票終止上市，隨后將轉(zhuǎn)入全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。

*ST熊貓：“煙花第一股”黯然落幕

根據(jù)退市公告，*ST熊貓2025年度財(cái)務(wù)報(bào)告被出具無(wú)法表示意見(jiàn)、內(nèi)部控制被出具否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，觸及終止上市條件。

*ST熊貓是傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型失敗的典型樣本。公司主營(yíng)煙花爆竹出口貿(mào)易，超90%業(yè)務(wù)集中在歐美市場(chǎng)，2001年登陸上交所，是A股煙花行業(yè)唯一上市公司，被譽(yù)為“煙花第一股”。

2008年，*ST熊貓承擔(dān)北京奧運(yùn)會(huì)鳥(niǎo)巢焰火獨(dú)家生產(chǎn)及燃放任務(wù)，此后又亮相廣州亞運(yùn)會(huì)、第26屆世界大學(xué)生運(yùn)動(dòng)會(huì)點(diǎn)火儀式等大型活動(dòng)；2013年，受國(guó)家禁放令及環(huán)保管控影響，公司煙花主業(yè)受挫，毅然投身互聯(lián)網(wǎng)金融。2014年公司先后設(shè)立銀湖網(wǎng)、熊貓金庫(kù)兩大P2P平臺(tái)，并于2015年正式更名為“熊貓金控”。

然而，2018年P(guān)2P行業(yè)集體爆雷，銀湖網(wǎng)、熊貓金庫(kù)先后遭遇擠兌及逾期；2019年銀湖網(wǎng)被公安機(jī)關(guān)立案；2022年，公司實(shí)控人趙偉平因涉嫌非法吸收公眾存款罪被刑拘；2023年公司宣布回歸煙花主業(yè)。但即便回歸，此前P2P遺留的小額貸款業(yè)務(wù)問(wèn)題仍如影隨形，最終將公司推向退市深淵。

*ST巖石：A股首家退市白酒股

根據(jù)退市公告，*ST巖石2025年度凈利潤(rùn)為負(fù)且營(yíng)業(yè)收入低于3億元，財(cái)務(wù)報(bào)告被出具保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，內(nèi)部控制被出具否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，觸及終止上市條件。

2025年年報(bào)顯示，公司僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3933.95萬(wàn)元，同比下降86.17%；凈利潤(rùn)為-2.66億元，虧損同比擴(kuò)大22.42%。

*ST巖石此番將以A股首家退市白酒股身份謝幕，但其在A股三十余年的歷史遠(yuǎn)比這更為跌宕。1993年，公司以“福建豪盛”之名登陸上交所，是國(guó)內(nèi)首家A股上市的臺(tái)資企業(yè)。此后三十余年間，證券簡(jiǎn)稱頻繁更改，先后更名為“利嘉股份”“多倫股份”“匹凸匹”“巖石股份”等，實(shí)控人數(shù)一度更迭，被市場(chǎng)稱為“A股不死鳥(niǎo)”。

2017年，公司控制權(quán)落入海銀系韓宏偉、韓嘯父子手中。在醬酒熱席卷市場(chǎng)的背景下，韓氏父子為公司勾勒出一幅白酒版圖。2018年，海銀系在貴州遵義高調(diào)宣稱，計(jì)劃5年內(nèi)在貴州投資500億元，打造10萬(wàn)噸醬香型白酒產(chǎn)業(yè)園。公司隨后更名為“上海貴酒”，試圖以“醬酒借殼第一股”的身份完成轉(zhuǎn)型。

然而，白酒夢(mèng)終究成了一場(chǎng)泡沫。2023年12月，韓宏偉控制的海銀財(cái)富因涉嫌非法集資爆雷，資金鏈斷裂，直接波及巖石股份。公司業(yè)績(jī)斷崖式下滑，高管集體離職，上千家經(jīng)銷商退出。2024年4月，上交所查明上海貴酒2017年至2020年的年度報(bào)告存在虛假記載，對(duì)公司及實(shí)控人韓嘯予以公開(kāi)譴責(zé)，韓嘯后被采取刑事強(qiáng)制措施。

*ST國(guó)化：央企控股上市公司退市再添一員

*ST國(guó)化原稱國(guó)新文化控股股份有限公司，主營(yíng)教育信息化業(yè)務(wù)和職業(yè)教育業(yè)務(wù)，核心子公司奧威亞從事教育信息化軟硬件研發(fā)及銷售。

與*ST巖石和*ST熊貓的資本運(yùn)作色彩不同，*ST國(guó)化的退市原因相對(duì)“純粹”，為經(jīng)營(yíng)基本面持續(xù)惡化。公司2025年度經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入為2.96億元，低于3億元“紅線”且凈利潤(rùn)連續(xù)虧損，疊加內(nèi)控被出具否定意見(jiàn)，觸及終止上市條件。

2023年至2025年，*ST國(guó)化營(yíng)收分別為3.84億元、2.83億元、2.96億元；歸母凈利潤(rùn)分別為-1.69億元、-4.09億元和-2.50億元。

值得一提的是，*ST國(guó)化屬于央企控股上市公司退市案例。在資本市場(chǎng)形成有進(jìn)有退格局的當(dāng)下，央企控股上市公司退市在市場(chǎng)中已非個(gè)案。2014年的長(zhǎng)航油運(yùn)是首家退市的央企控股上市公司，其后陸續(xù)有同達(dá)創(chuàng)業(yè)等觸及強(qiáng)制退市，亦有中航產(chǎn)融等主動(dòng)退市。

*ST華嶸：老牌上市企業(yè)自救失敗

*ST華嶸直接踩中的是財(cái)務(wù)類退市的“紅線”。公司2025年度經(jīng)審計(jì)的歸母凈利潤(rùn)為-158.56萬(wàn)元，扣除與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)收入后的營(yíng)業(yè)收入僅為1.46億元，遠(yuǎn)低于3億元的監(jiān)管紅線。更為致命的是，早在2025年4月，公司便已因同類財(cái)務(wù)指標(biāo)觸碰紅線被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，此次已是公司連續(xù)第二年觸及財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)。

*ST華嶸原名為湖北華嶸控股股份有限公司，2004年上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)為PC模具、模臺(tái)、桁架筋、樓承板加工制造及工程項(xiàng)目承接。

2021年以來(lái)，*ST華嶸業(yè)績(jī)持續(xù)為負(fù)，營(yíng)收始終在2億元以下徘徊。在過(guò)去一年的“保殼”窗口期內(nèi)，公司嘗試拓展信息化和工程相關(guān)新業(yè)務(wù)，如承接宜昌AI政務(wù)智能體系統(tǒng)集成項(xiàng)目，但轉(zhuǎn)型時(shí)間短、業(yè)務(wù)體量有限，最終未能改變扣非營(yíng)收遠(yuǎn)低于3億元的局面。

在A股退市新規(guī)持續(xù)發(fā)力下，基本面惡化、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力喪失、跨界蹭熱點(diǎn)而最終坍塌的個(gè)股加速出清。*ST巖石等曾經(jīng)以“蹭熱點(diǎn)”著稱的股票謝幕，正是資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制發(fā)揮作用的真實(shí)寫照。

校對(duì)：王玥

編輯：艦長(zhǎng)

審核：許聞

注：本文封面圖由AI生成

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