盛和資源：稀土供需有望持續改善，加快向更多資源品種延伸｜直擊股東會

（股東大會現場，來源：作者拍攝）

2025年，在供給側政策強管控與需求側新能源車、風電、機器人等高景氣，疊加海外突發擾動多因素共振下，稀土價格重回上升通道，稀土上市公司盛和資源（600392.SH）隨之迎來業績和股價的雙升。進入一季度，稀土價格持續上漲，公司業績增長延續。于是，在近日的投資者交流活動及5月22日最新召開的2025年年度股東會上，稀土后市走勢、重點項目進展及產業鏈延伸布局就成為投資者最為關注的問題。

盛和資源相關負責人向公司觀察表示，“伴隨著國內《稀土管理條例》全面實施，產業整合日益深化、指標管控有所收緊，稀土產品的供給彈性受到一定影響；需求端，以釹鐵硼為代表的下游新型功能材料需求預計仍將繼續保持較高增速，稀土行業供需格局有望持續改善，從而支撐產品價格并帶動行業維持高景氣運行。”

根據經營計劃，公司2026年營收目標為165億元。

稀土價格中樞有望逐步抬升

年報顯示，2025年，盛和資源實現營收149.91億元，與上年同比增加31.83%；歸屬于上市公司股東凈利潤8.39億元，與上年同比增加304.94%。2026年一季度，業績增長持續，錄得營收33.83億元、歸母凈利潤3.27億元，同比增長13.07%和94.46%。

盛和資源主要從事稀土礦采選、冶煉分離、金屬加工、稀土廢料回收以及鋯鈦礦選礦業務，公司業績大幅增長主要源于稀土行情較好。

從最上游的稀土精礦看，價格從2024年第三季度的16741元/噸多年低位，持續上升至2026年一季度末的26834元/噸。以氧化鐠釹為代表的輕稀土也有良好表現，尤其在2025年9月至2026年3月的半年內從單邊下行到暴力拉升的反轉，單月最高漲幅超23%。中國稀土協會數據顯示，氧化鐠釹價格從2025年初的388-408元/公斤漲至年末的597.5-617.5元/公斤，2026年5月21日價格來到694.2-714.2元/公斤。

（2024年-2025年氧化鐠釹價格走勢圖，來源：盛和資源2025年報）

至于2026年的業績，也將多取決于稀土價格后市的表現。在盛和資源看來，隨著《稀土管理條例》全面實施，產業整合深化，指標管控收緊，出口管制升級，稀土供給端的邊際收緊疊加下游終端需求的穩健增長，共同推動以鐠釹為代表的稀土產品價格中樞抬升；此外，受稀土礦供需格局影響，產業鏈利潤分配朝下游分離企業適度傾斜。

中金公司研報也指出，長期看，預計全球及中國氧化鐠釹供需均處于持續偏緊態勢，在稀土供應格局優化背景下，稀土價格有望改變過去快速上漲/下跌的局面，稀土價格中樞逐步抬升。

三年內新增海外各類資源儲備≥3000萬噸

實際上，為培育可持續的增長動力，盛和資源還在往稀土產業鏈上下游延伸。

根據公司發布的《2026-2028年發展規劃》，稀土業務板塊將嚴格遵循國家政策，聚焦全球資源、產能利用、循環經濟及下游布局四大方向：優化現有冶煉分離產能，提升自動化水平，降本增效擴大產品利潤空間；發展廢料回收項目，實現循環利用產能15,000噸/年；重點推進坦桑尼亞恩古拉稀土礦項目的投資與開發進程，在符合國家相關法律法規要求的前提下，力爭2027年完成項目建設，2028年實現規模化生產，同步拓展非洲優質稀土項目，新增1-2個投資項目；下游布局聚焦綠色低碳能源、高性能材料等領域，重點布局稀土拋光材料，延伸稀土永磁材料、稀土催化材料，通過控股、參股深化與下游龍頭合作，培育可持續增長動力。

市場頗為關注的是公司重點布局的稀土拋光材料。上述的負責人談到，公司在拋光粉領域已參股山東鑫方園新材料科技有限公司65%的股權，并推動樂山盛和稀土有限公司1.5萬噸/年高性能稀土拋光粉項目，擬用高性能、高端的稀土拋光材料實現產業鏈增值。

其透露，樂山項目已完成基礎設施建設，預計2026年6月具備生產調試條件；該項目所生產的6N級超高純氧化釔產品主要用于芯片等領域，為高端、高附加值產品。

當然，盛和資源在努力做精做專做強稀土產業的同時，也在加快向更多資源品種延伸，比如目前已經將鋯鈦業務作為第二大核心業務，同時積極探索其他關鍵礦產資源。

談到鋯鈦板塊，上述負責人稱，將堅持“國內提質、海外拓量、下游延伸”發展戰略。海外重點推進兩大項目：坦桑尼亞尼亞提重砂礦項目，2026年擴產至30萬噸/年重礦物精礦產能，2028年達到50萬噸/年重礦物精礦產能；馬達加斯加重砂礦，2026年完成首采區建設準備，2027年實現首批重礦物精礦出產，2028年達到100萬噸/年重礦物精礦產能。

此外，探索鋯鈦深加工，拓展國內外銷售渠道，下游聚焦陶瓷、核電、新能源等場景，重點布局核級海綿鋯、鋯基合金，挖掘航空航天、新能源電池等新興應用潛力，培育增長新動力。

值得一提的是，在談到全球資源布局時，上述的負責人直言，“我們除了把非洲作為戰略重點，還計劃布局更多國家和地區，不把雞蛋放在一個籃子里，避免海外局勢變化對公司業務帶來影響。”

至于后續是否還將繼續收并購的問題，相關負責人明確表示：“仍將繼續，根據《2026-2028年發展規劃》，公司三年內將新增海外各類資源儲備≥3000萬噸。”（文｜公司觀察，作者｜蘇啟桃，編輯｜曹晟源）