中船特氣揚(yáng)眉吐氣

富凱摘要：今年以來股價(jià)已大漲260%。

作者|辛思路

5月11日至15日，除當(dāng)月新股外，A股有378只個(gè)股周漲幅超10%，38只漲幅超30%，其中中船特氣以82.30%的周漲幅領(lǐng)跑。

3月31日至5月15日期間，中船特氣連續(xù)30個(gè)交易日內(nèi)日收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)達(dá)到200%。

數(shù)據(jù)顯示，公司滾動(dòng)市盈率為207.45倍，所處行業(yè)最近一個(gè)月平均滾動(dòng)市盈率為60.66倍，公司市盈率顯著高于同行業(yè)市盈率水平，存在估值較高的風(fēng)險(xiǎn)。

中船特氣公告稱，受鎢相關(guān)物項(xiàng)出口管制及鎢礦開采總量管控等政策影響，上游鎢原料供應(yīng)趨緊，近期部分下游客戶就六氟化鎢產(chǎn)品與公司業(yè)務(wù)洽談增加，但目前尚未簽署新的長期或大額實(shí)質(zhì)性訂單協(xié)議，后續(xù)合作及對公司經(jīng)營業(yè)績的影響存在不確定性。

原料價(jià)格或已鎖定

公開信息顯示，半導(dǎo)體上游原材料覆蓋CCL（覆銅板）、銅箔、玻纖布（電子布）、六氟化鎢等多個(gè)核心環(huán)節(jié)，中船特氣是目前全球六氟化鎢的核心供應(yīng)商之一。

中船特氣工作人員曾表示，公司生產(chǎn)的六氟化鎢產(chǎn)品，與多數(shù)主要客戶簽訂的基本為年度或長期供應(yīng)協(xié)議，供應(yīng)價(jià)格通常在上一年年末便已確定，原則上在年度內(nèi)或整個(gè)協(xié)議期內(nèi)，均按商定價(jià)格執(zhí)行。

從這個(gè)邏輯來看，中船特氣或已于去年底提前鎖定了今年的原料價(jià)格，而對下游客戶的長期訂單尚未簽署，在六氟化鎢漲價(jià)預(yù)期提升的情況下，公司應(yīng)該會(huì)從中受益。

實(shí)際上，中船特氣對于今年的情況已經(jīng)有所預(yù)判。在去年11月的投資者調(diào)研中，公司對2026年市場前景持樂觀態(tài)度，預(yù)計(jì)行業(yè)景氣度將整體優(yōu)于2025年。在價(jià)格方面，受上游原材料成本上升及下游供需關(guān)系趨緊等多重因素驅(qū)動(dòng)，公司部分主力產(chǎn)品價(jià)格具備上調(diào)預(yù)期。與此同時(shí)，同行業(yè)國內(nèi)外廠商普遍存在漲價(jià)意向，中船特氣將根據(jù)成本、經(jīng)營計(jì)劃、銷售策略等因素綜合考慮確定該產(chǎn)品的漲價(jià)計(jì)劃。

去年12月10日，中船特氣公告稱，擬在河北省邯鄲市肥鄉(xiāng)區(qū)建設(shè)年產(chǎn)3383噸高純硫化氫等電子氣體建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目將新增3383噸/年電子氣體（51種）生產(chǎn)能力，包括3158噸/年高純電子氣和225噸/年電子混合氣，建設(shè)期為36個(gè)月。項(xiàng)目建成后，將大幅提高公司產(chǎn)品的交付能力，有助于發(fā)揮和擴(kuò)大公司在產(chǎn)品技術(shù)、品牌覆蓋、市場營銷、技術(shù)支持與服務(wù)等方面的優(yōu)勢，提高公司綜合經(jīng)濟(jì)效益。

推動(dòng)“三步走”戰(zhàn)略

中船特氣在董事會(huì)經(jīng)營述評中表示，2026年大陸晶圓廠資本開支全球占比首破40%，成為全球第一大半導(dǎo)體設(shè)備與材料需求市場，成熟制程全球份額超40%，數(shù)據(jù)中心/AI芯片收入占比首超50%，超越傳統(tǒng)消費(fèi)電子，同時(shí)汽車、工業(yè)、邊緣AI成為穩(wěn)定增長極，這種格局直接帶動(dòng)上游電子特氣、前驅(qū)體等核心材料需求升級，頭部晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)與先進(jìn)制程落地，推動(dòng)材料產(chǎn)品向高純度、定制化方向迭代，為材料企業(yè)提供了規(guī)模化市場空間。

在國產(chǎn)替代方面，國內(nèi)晶圓廠成熟制程擴(kuò)產(chǎn)與先進(jìn)制程突破并行，帶動(dòng)本土電子特氣、前驅(qū)體企業(yè)加速進(jìn)口替代，2026年國內(nèi)先進(jìn)制程投入帶動(dòng)材料市場規(guī)模達(dá)520億元，替代率每提升10%，本土材料企業(yè)利潤彈性高達(dá)80%。

中船特氣表示，公司將積極把握半導(dǎo)體、顯示面板、光伏等下游產(chǎn)業(yè)高速增長以及國產(chǎn)替代需求的歷史機(jī)遇，實(shí)施“三步走”戰(zhàn)略，第一步力爭用3年時(shí)間突破空白電子特氣產(chǎn)品落地，成為能夠提供全面解決方案的中國企業(yè)。第二步是通過5年時(shí)間，加快產(chǎn)能建設(shè)，增強(qiáng)核心競爭力，加快全球布局，提升市場控制力。第三步通過8-10年時(shí)間，與集成電路生產(chǎn)工藝的深度融合，提供解決方案，實(shí)現(xiàn)從者“跟跑”到“領(lǐng)跑”，成為世界電子特種氣體的領(lǐng)導(dǎo)力量。

公開數(shù)據(jù)顯示，2025年，中船特氣營業(yè)收入為22.6億元，其中，電子特種氣體營收19.27億元，占比86.56%；三氟甲磺酸系列營收2.99億元，占比13.44%；凈利潤為3.46億元，行業(yè)排名第3，行業(yè)第一名雅克科技凈利潤10.3億元，第二名江豐電子凈利潤4.14億元，行業(yè)平均數(shù)為3265.85萬元，中位數(shù)為8178.71萬元。

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