中國MLCC獨角獸，卡住AI命門！

來源：市場資訊

（來源：老張投研）

打破，認知！

提到被動電子元件，多數人認為其遠不如芯片那般光鮮亮眼。

的確，從毛利率上看，2026年第一季度我國被動元件行業平均毛利率為26.5%，遠不及數字芯片47.5%的平均水平，也不及模擬芯片的33.9%。

被動元件—MLCC陶瓷電容器，卻正打破這一認知。

據行業消息，全球最大MLCC供應商，村田開始對AI服務器和高端車規級MLCC進行提價，漲幅在15%-25%之間。

無獨有偶，三星電機計劃上調MLCC產品售價，這是繼存儲器、光纖后，AI算力驅動的又一漲價品。

MLCC身價上漲之際，三環集團站到了

2020-2025年，三環集團平均毛利率達43.56%，2026年第一季達43.39%，領先行業均值17個百分點，也超過了風華高科、火炬電子、國瓷材料等一眾同行。

進一步看凈利率，2020-2025年，三環集團年均凈利率達到29.61%，2026年第一季度繼續保持在29.5%的高水平，已經領先圣邦股份、海光信息、全志科技等芯片明星企業。

那么，MLCC為何搶手？三環集團為何成了行業特殊的存在？

MLCC，即片式多層陶瓷電容器，雖然名字聽起來拗口，但實際上就是一種以陶瓷為介電材料的電容器。

過去，由于體積小MLCC常常被應用于智能手機、平板電腦以及可穿戴設備等消費電子中。

如今，AI用電催生出新增需求，在AI數據中心中，MLCC電容器主要用于供電系統、服務器機架、交換板等組件中。

以AI服務器為例，其與通用服務器相比，存在一個根本性區別—高計算芯片。

高計算芯片的核心是算力與功耗的同步躍升，這意味著AI服務器需要更多數量、更高性能的元件穩定電力，催生的不單單是MLCC的用量還有價。

行業數據顯示，GB300平臺大約需要搭載3萬顆MLCC，是一部普通智能手機的三十倍，一輛汽車的三倍。

而高端MLCC技術壁壘高，擴產周期要長于低端品類，從全球份額看，村田、三星電機、太陽誘電占據65.9%的市場，份額疊加技術成了頭部提價的底氣。

其中，三環集團是我國內陸最大的MLCC供應商。

從營收構成看，以MLCC為主的電子元件為公司第一大營收來源。

2025年，公司電子元件業務實現營收33.08億元，同比大增43.95%，為公司貢獻了36.73%的營收。

截至目前，三環集團MLCC產品覆蓋微小型、高容、高壓等多元系列，實現封裝尺寸01005到2220全規格的量產。

技術先發性確使得三環集團在全球占據一定席位，但不足以解釋獨樹一幟的毛利率。

影響毛利率的因素無非是成本和價格，對于價格企業很難有較強的主動性。但在成本方面，三環集團的確有些真東西。

在低容量MLCC成本中，陶瓷料占比在20%-25%左右，而在高容量MLCC中成本占比最高可達到45%。

公司前身為無線電瓷件廠，長期專注于陶瓷與相關裝備領域，其通過自主研發陶瓷粉體和金屬漿料，降低了外購比例，一定程度上節省了成本。

不過，2025年，三環集團原材料成本占公司總營業成本的比重為63.61%，高出風華高科8.68個百分點，并自2022年開始三環集團原材料成本占比呈上升趨勢。

顯然，成本不是三環集團維持高盈利的唯一推手。

成本背后，是三環集團與眾不同的產品定位。比如，賣水果和賣果汁面對的就是截然不同的毛利空間。

與風華高科、國瓷材料、火炬電子等同行不同，三環集團除了發力電容器外，其將業務重點還放在了MLCC上游配套元器件和光通信器件上。

MLCC配套器件上，三環集團旗艦產品為氧化鋁陶瓷基板，是我國第一家打破海外陶瓷封裝基座技術壟斷的企業。

早在2014年，公司氧化鋁陶瓷基片便已經進入三星電機、國巨、華新科技、風華高科等供應鏈，2024年，公司氧化鋁陶瓷基板以52%的市占率位居全球第一。

氧化鋁陶瓷基板是MLCC高溫燒制時必不可少的承燒板，這說明三環集團不僅自己賣陶瓷電容器，更是下游MLCC生產商的賣鏟人。

此外，氧化鋁陶瓷基板與MLCC原材料均來自氧化鋁，這種一材兩用的打法為三環集團MLCC生產制造省去了不少工藝成本。

如果說一材兩用是節流，那么光通信器件賺的則是高端的錢。

目前，三環集團形成了從光通信連接到封裝部件的多元產品陣列，包括光纖陶瓷插芯、MT插芯以及光通信陶瓷封裝管殼等產品。

其中，光纖陶瓷插芯是公司名副其實的拳頭產品，該產品2024年全球市占率高達71%，早年泰科、安費諾、RADIALL等光纖連接器大廠曾是公司的座上賓。

2025年，三環集團推出針對光芯片封裝設計的陶瓷管殼，MT插芯也開始進入主流客戶供應鏈。

這里說一下，陶瓷插芯負責的是光纖的對接與固定，起到信號穩定傳輸的作用，MT插芯則是光纖連接器的關鍵組件，廣泛用于光模塊連接中。

技術和客戶資源同步夯實后，AI算力周期如期而至。

2025年，光纖、光模塊、光芯片迎來周期上行。

同年，三環集團光通信器件實現營收25.94億元，同比增長12.5%，業務毛利率達到44.36%，成為公司毛利空間最大的細分業務。

此外，2025年，三環集團研發投入為6.53億元，占總營收的7.25%，截至年底其還有5大在研項目，重點聚焦于通信、汽車電子、泛半導體等高端需求領域。

所以，三環集團的高毛利率背后是技術、成本、產品矩陣的三方加持。

得益于對主業的垂直深耕，三環集團接連交上亮眼的成績單。

2025年，公司總營收為90.07億元，同比增長22.13%，實現凈利潤26.18億元，同比增長19.54%。

2026年第一季度進一步提速，公司營收同比大增46.25%，達到26.81億元，凈利潤同比大增48.48%，達到7.91億元。

總之，產品漲價只是冰川一角，冰川之下是AI算力正驅動電容器向高端化轉變。

唯有那些夯實技術、加碼高端的企業才不被價格牽著鼻子走，才有不懼周期的底氣。三環集團正向這一目標靠近。

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