銀行理財(cái)最新調(diào)倉動(dòng)向是什么？

普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，今年以來，理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模歷經(jīng)下降后反彈。截至5月13日，市場上存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模31.58萬億元，與年初相比僅降低5000億元。

值得注意的是，規(guī)模基本持平的背后，理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置正在發(fā)生改變，銀行理財(cái)資產(chǎn)配置格局已出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向，增配債券、現(xiàn)金存款與公募基金。一季度公募基金配置比例上升至5.7%，而債券配置比例也結(jié)束下降趨勢，增長至41.6%。

《中國經(jīng)營報(bào)》記者采訪了解到，未來一段時(shí)間，銀行理財(cái)或?qū)⒕S持較高的流動(dòng)性資產(chǎn)和防御性資產(chǎn)配置占比。同時(shí)，對公募基金的配置有望保持活躍，銀行理財(cái)?shù)馁Y產(chǎn)配置模式正在從“直接投資”向“組合管理”演進(jìn)。

債券配置下降趨勢逆轉(zhuǎn)

近期公示的《中國銀行業(yè)理財(cái)市場季度報(bào)告》顯示，截至2026年一季度末，理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置以固收類為主，投向債券、現(xiàn)金及銀行存款、同業(yè)存單余額分別為14.2萬億元、9.81萬億元、3.33萬億元，分別占總投資資產(chǎn)的41.6%、28.7%、9.8%。

值得注意的是，截至2026年一季度末，銀行理財(cái)配置債券比例環(huán)比增長1.9個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束下滑態(tài)勢。同時(shí)，現(xiàn)金及銀行存款的配置比例呈現(xiàn)上升趨勢。銀行理財(cái)配置現(xiàn)金及銀行存款比例為28.7%，相比2025年年末28.2%增加0.5個(gè)百分點(diǎn)；相比2025年一季度23.3%的配置比例增加了5.4個(gè)百分點(diǎn)。此外，銀行理財(cái)配置權(quán)益類資產(chǎn)比例為1.9%，環(huán)比持平。

郵儲(chǔ)銀行（601658.SH）研究員婁飛鵬分析，銀行理財(cái)開始增配債券資產(chǎn)的主要原因：一是同業(yè)存單和同業(yè)資產(chǎn)收益下行，債券的收益性價(jià)比有所回升；二是理財(cái)規(guī)模下降導(dǎo)致其占比被動(dòng)提升；三是部分理財(cái)資金在債市調(diào)整后重新布局。

長三角科技產(chǎn)業(yè)金融研究聯(lián)盟秘書長陸岷峰告訴記者，從2026年一季度銀行理財(cái)配置情況看，已出現(xiàn)明顯的調(diào)整，究其原因：首先，負(fù)債端的穩(wěn)定性要求是根本動(dòng)因。由于理財(cái)客戶普遍呈現(xiàn)低風(fēng)險(xiǎn)偏好，尤其在市場波動(dòng)時(shí)期，對產(chǎn)品凈值回撤表現(xiàn)得異常敏感。這就迫使理財(cái)機(jī)構(gòu)將資產(chǎn)流動(dòng)性管理置于首位，通過大幅增持現(xiàn)金及存款類的資產(chǎn)，其目的是應(yīng)對潛在的集中贖回方面的壓力，并確保負(fù)債端的穩(wěn)定。其次，收益與風(fēng)險(xiǎn)間的再平衡是關(guān)鍵性考量。由于債券市場經(jīng)歷了前期利率下行后，配置吸引力相對減弱，而權(quán)益市場的波動(dòng)卻加劇，直接投資的潛在波動(dòng)率與客戶需求發(fā)生錯(cuò)配。因此，通過增配公募基金也就成為一項(xiàng)高效的應(yīng)對策略，這實(shí)質(zhì)上是將直接的市場風(fēng)險(xiǎn)暴露轉(zhuǎn)化為對專業(yè)管理人的篩選與配置，利用其投研能力在控制波動(dòng)的前提下來尋求收益的增強(qiáng)。最后，直投權(quán)益比例持續(xù)降低，直接反映了理財(cái)機(jī)構(gòu)在內(nèi)部權(quán)益投研體系、波動(dòng)控制工具與客戶風(fēng)險(xiǎn)承受力之間做出的現(xiàn)實(shí)取舍，即在自身能力邊界內(nèi)做“減法”，而通過委外（基金）來做“加法”。

公募基金配置比例升高

截至2026年一季度末，銀行理財(cái)配置公募基金比例為5.7%，環(huán)比增長0.6個(gè)百分點(diǎn)。

婁飛鵬表示，在低利率環(huán)境下，銀行理財(cái)希望通過基金增配權(quán)益資產(chǎn)以增厚收益。公募基金作為流動(dòng)性工具，便于銀行理財(cái)進(jìn)行久期管理和波段操作，同時(shí)借助公募基金這個(gè)“外腦”，彌補(bǔ)理財(cái)公司投研短板。

陸岷峰告訴記者，當(dāng)前，公募基金配置比例已經(jīng)升至歷史上的高位，這清晰地反映了幾個(gè)深層次行業(yè)趨勢。首先，銀行理財(cái)?shù)馁Y產(chǎn)配置模式正在從“直接投資”向“組合管理”演進(jìn)。這標(biāo)志著理財(cái)業(yè)務(wù)的核心能力正在從個(gè)券、個(gè)股的挑選，上移至大類資產(chǎn)配置與基金管理人選擇（FOF/MOM模式），其角色更接近于“配置型投資者”。其次，它凸顯了理財(cái)機(jī)構(gòu)與公募基金在能力上的互補(bǔ)性共識(shí)已然逐步形成。理財(cái)機(jī)構(gòu)可以憑借渠道和負(fù)債端的優(yōu)勢來獲取資金，而公募基金則提供標(biāo)準(zhǔn)化投資工具和專業(yè)管理能力，這種分工協(xié)作有助于提升整個(gè)資管行業(yè)的運(yùn)行效率。

目前，理財(cái)公司愈發(fā)重視“組合管理”配置模式，而配置公募基金是該模式的核心環(huán)節(jié)。以銀行理財(cái)FOF產(chǎn)品模式為例，該類產(chǎn)品主要投向公募基金。理財(cái)專家、冠苕咨詢創(chuàng)始人周毅欽告訴記者，商業(yè)銀行及理財(cái)公司依靠其在財(cái)富管理業(yè)務(wù)中的“護(hù)城河”效應(yīng)，目前在FOF布局中的主導(dǎo)作用愈加凸顯。首先是角色升級(jí)，商業(yè)銀行及理財(cái)公司擺脫以往簡單的產(chǎn)品代銷模式，轉(zhuǎn)向品牌化、定制化運(yùn)作，以需求側(cè)改革為導(dǎo)向開展反向定制，對接銀行客戶的財(cái)富管理需求。其次是FOF產(chǎn)品線針對性很強(qiáng)，商業(yè)銀行及理財(cái)公司著力打造自身財(cái)富管理品牌，針對不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，定制覆蓋超低波、低波、中波、高波的全譜系產(chǎn)品線，構(gòu)建完善的產(chǎn)品矩陣。

一位華北地區(qū)股份行人士告訴記者，長遠(yuǎn)來看，公募基金在銀行理財(cái)資產(chǎn)配置中的占比或持續(xù)走高。政策層面鼓勵(lì)理財(cái)加大權(quán)益市場布局，理財(cái)與公募合作已從傳統(tǒng)代銷升級(jí)為深度資產(chǎn)配置協(xié)同，且公募產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化、流動(dòng)性強(qiáng)、估值透明的特性，完全契合理財(cái)凈值化管理要求。在低利率常態(tài)化環(huán)境下，理財(cái)為增厚組合收益、平衡風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)，會(huì)持續(xù)加碼公募基金配置，成為理財(cái)布局多元資產(chǎn)和權(quán)益市場的核心載體。

陸岷峰指出，對廣大投資者而言，當(dāng)前的配置策略宜堅(jiān)持以下幾個(gè)原則：一是正視自身風(fēng)險(xiǎn)偏好，不宜因短期市場波動(dòng)而盲目追逐高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，理財(cái)產(chǎn)品的“穩(wěn)健”屬性應(yīng)當(dāng)放在第一位。二是理解并接受凈值化產(chǎn)品的波動(dòng)特性，認(rèn)識(shí)到通過公募基金之類的組合工具進(jìn)行投資，是理財(cái)機(jī)構(gòu)在當(dāng)下市場為您提供的較為科學(xué)、能夠平衡好風(fēng)險(xiǎn)與收益的可行解決方案。三是注重資產(chǎn)配置的多元化，可考慮將資金分散于不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、不同策略導(dǎo)向的理財(cái)產(chǎn)品中，從而構(gòu)建起與自身生命周期和財(cái)務(wù)目標(biāo)相匹配的投資組合，避免投資的過度集中風(fēng)險(xiǎn)。

（編輯：曹馳 審核：何莎莎）

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