金銅銀大幅下挫，現貨白銀跌近6%，紫金礦業跌5%，有色ETF匯添富(159652)跌超4%，是危是機？機構：回歸供需挺價！

5月15日，A股市場震蕩回調，金銀銅集體受挫。截至14:45，有色ETF匯添富(159652)下跌4.66%，延續昨日弱勢。

有色ETF匯添富(159652)指數成分股多數回調，北方稀土跌1%，興業銀錫跌9.2%，洛陽鉬業、中國鋁業、中金黃金等跌超6%，華友鈷業、贛鋒鋰業等跌超2%，天齊鋰業等回調。

【有色ETF匯添富(159652)指數成分股前十大回調】

截至14:45，成分股僅做展示使用，不構成投資建議。

消息面上，油價上漲疊加美元走強，以及市場對美聯儲因通脹粘性而維持利率不變的預期，共同構成了制約金屬市場的利空背景。5月15日，國際黃金、白銀價格盤中大幅下挫，現貨黃金日內跌近2%，失守4600美元/盎司，現貨白銀大跌近6%，一度觸及78美元/盎司下方。LME銅跌超2%。

東方證券指出，地緣常態化，回歸供需挺價。近日美伊已經階段性停火，并且美國方面表示美伊談判“進展順利”，市場逐步定價沖突緩和，帶動整體風險偏好回升，貴金屬和工業金屬均有明顯修復。預計后續有色定價將逐步回歸貨幣政策路徑，以及淡季供需支撐的邏輯。近月美國通脹、就業數據雖有波動，但降息預期保持穩定，意味著金融屬性暫時驅動不強。工業金屬方面，節后一周銅鋁錫等品種均有不同程度累庫，隨著工業品價格修復至高位，疊加旺季補庫逐漸充分，市場可能逐步面臨淡旺季切換的時間點，此時價格或有階段性震蕩，但考慮銅等品種的供給擾動，以及電網、半導體等領域的剛性需求對價格支撐或較強。

貴金屬：流動性預期暫穩，靜待沃什就任指引。美國4月新增非農11.5萬人，高于預期的6.5萬人，失業率持平為4.3%，數據發布后市場降息預期基本持穩。沃什此前接受聽證時，重申縮表的政策主張，若5月其上任后逐步落實縮表主張，流動性可能面臨受限。，從美國公布的3月CPI同比+3.3%來看，通脹壓力尚可控，目前FedWatch顯示市場已經定價2026-2027年均不降息，市場仍需等待美聯儲更明確的指引。中長期看，美國聯邦政府債務風險仍存，美元地位面臨挑戰，全球貨幣體系重構下，黃金仍有持續表現的機會。

工業金屬：淡旺季切換，供給擾動&剛性需求挺價。隨著伊以沖突常態化，工業品逐步回歸自身供需定價。國內現貨市場來看，3-4月旺季背景下，下游企業接貨意愿持續，銅錫等品種延續較好的去庫節奏，但隨著下游補庫逐漸充分，疊加價格高位的情況下，市場可能逐步面臨淡旺季切換的時間點，價格或有階段性震蕩，而近日銅礦擾動再現，疊加下游剛性需求如電網等領域，對價格或仍有較明顯支撐。

（來源于東方證券20260511《有色周報：地緣常態化，回歸供需挺價》）

中信證券研報稱，2025年和2026年一季度，金屬行業業績增長普遍提速，鎢、鋰、鉛鋅、稀土磁材領漲，鋁、銅、鎳鈷錫銻、黃金年初以來表現偏弱。當前金屬板塊估值仍處合理水平，鋁、銅、鎳鈷錫銻、黃金估值處于相對低位，估值回升仍然可期。行業分紅略有回落，但部分個股預測股息率仍達5%以上。展望2026年，流動性沖擊緩和、供應擾動頻發、個別下游領域延續較高景氣，建議持續重點關注鋰、銅、稀土、戰略金屬、鋁、黃金板塊配置機會。

【如何全面布局有色板塊？】

當前整個有色配置價值突出，“貨幣側寬松、供給側剛性、需求新動能”等長期邏輯不變，金屬屬性與商品屬性齊齊強化！若看好未來貴金屬及大宗工業金屬投資機遇，認準“金銅含量”更高的有色ETF匯添富（159652），場外聯接(A類：019164；C類：019165)。有色ETF匯添富（159652）具備以下優勢：

1、全面布局各大金屬板塊：有色ETF匯添富（159652）標的指數全面覆蓋金、銅、鋁、鋰、稀土等子板塊，有望全面受益于有色超級周期。

數據截至20260430，按中信三級行業分布

2、“金銅含量”同類領先：有色ETF匯添富（159652）標的指數銅含量達30%，金含量達12%，金銅含量高達42%，同類領先！

數據截至20260430，按中信三級行業分布

2.龍頭集中度領先：有色ETF匯添富（159652）聚焦銅、金、鋁、鋰、稀土等兼具戰略價值與供需缺口的核心品種，龍頭集中度高，前五大成分股集中度高達34%，同類領先。

數據截至20260430

3、收益率表現更優：2022年至今，有色ETF匯添富（159652）標的指數夏普比率同類領先，且最大回撤同類更低，投資體驗更好。

數據截至20260430

4、漲幅由盈利驅動，而非拔估值：盡管有色板塊去年以來漲幅領先，但估值仍相對合理！有色ETF匯添富（159652）標的指數PE（市盈率）為21倍，相比5年前下降了47%，估值性價比、安全邊際高。值得注意的是，同期指數累計漲幅達89%，表明指數的漲幅來自于盈利驅動而非估值提升，當前處于EPS驅動階段！

數據統計區間為20210430-20260430

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。以上基金屬于較高風險等級（R4）產品，適合經客戶風險承受等級測評后結果為進取型（C4）及以上的投資者。請投資者關注指數化投資的風險以及集中投資于細分有色指數成分股的持有風險，請關注部分指數成分股權重較大、集中度較高的風險，請關注指數化投資的風險、ETF運作風險、投資特定品種的特有風險等。文中提及個股僅為指數成份股客觀展示列舉，本文出現信息只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議。

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