開盤大漲81%，“港股合成致死腫瘤藥第一股”誕生！英派藥業(yè)正式登陸港交所

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5月13日，英派藥業(yè)-B(07630.HK)正式在港交所主板掛牌上市，聯(lián)席保薦人為高盛、中金公司。

招股階段，英派藥業(yè)香港公開發(fā)售獲得2,282.4倍超額認(rèn)購(gòu)，國(guó)際發(fā)售獲24.58倍認(rèn)購(gòu)，全球發(fā)售凈籌約7.6億港元。

騰訊及禮來亞洲均以基石投資者身份參與認(rèn)購(gòu)，其中現(xiàn)有股東騰訊認(rèn)購(gòu)約1000萬美元，禮來亞洲基金認(rèn)購(gòu)500萬美元，睿遠(yuǎn)（Foresight Funds）、上弦月基金及Exome等共同參與，合計(jì)認(rèn)購(gòu)金額約3,600萬美元，基石投資者合計(jì)占發(fā)售股份約32.15%。

今日開盤，英派藥業(yè)-B(07630.HK)漲81.59%，報(bào)36.50港元/股，市值100.80億港元。

綜合 | 招股書 編輯 | Echo

本文僅為信息交流之用，不構(gòu)成任何交易建議

英派藥業(yè)成立于2009年，總部位于南京，是一家聚焦合成致死(synthetic lethality)機(jī)制的精準(zhǔn)抗癌藥物研發(fā)公司，也是目前港股市場(chǎng)中該細(xì)分賽道的稀缺標(biāo)的。

“合成致死”指兩條通路同時(shí)發(fā)生缺陷會(huì)導(dǎo)致細(xì)胞死亡，而任一單條通路缺陷不會(huì)引發(fā)細(xì)胞死亡，這已成為腫瘤學(xué)領(lǐng)域一條經(jīng)過臨床驗(yàn)證且潛力巨大的前沿賽道。行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的制藥公司已顯著加大投入，2019年至2024年，與合成致死相關(guān)的交易總額達(dá)約250億美元，其中首付款超50億美元。

英派藥業(yè)是目前全球僅有的三家同時(shí)擁有商業(yè)化階段的PARP1/2抑制劑和臨床階段新一代PARP1選擇性抑制劑的生物科技公司之一，在合成致死賽道的多個(gè)關(guān)鍵靶點(diǎn)，包括PARP1、ATR、WEE1、USP1、PKMYT1等均有布局，構(gòu)建起國(guó)內(nèi)合成致死賽道管線布局最全面的產(chǎn)品矩陣。

截至目前，公司已擁有1款商業(yè)化產(chǎn)品、4款臨床階段候選藥物、7款臨床前候選藥物，覆蓋小分子抑制劑、ADC和蛋白降解劑等多個(gè)前沿技術(shù)領(lǐng)域。

英派藥業(yè)的核心產(chǎn)品塞納帕利（商品名：派舒寧?）是一款自主研發(fā)的口服PARP1/2抑制劑，2025年1月獲NMPA批準(zhǔn)上市，用于晚期上皮性卵巢癌、輸卵管癌或原發(fā)性腹膜癌成人患者在一線含鉑化療達(dá)到完全緩解或部分緩解后的維持治療，覆蓋“全人群”無需BRCA突變篩選。

在關(guān)鍵的Ⅲ期注冊(cè)研究FLAMES中，塞納帕利可顯著降低患者疾病進(jìn)展或死亡風(fēng)險(xiǎn)57%（HR=0.43，p<0.0001），在BRCA野生型患者中同樣獲益顯著，并且安全性具備差異化優(yōu)勢(shì)，與競(jìng)品相比血液學(xué)毒性及停藥率更低，有望塑造更優(yōu)的患者用藥耐受性。2025年12月，塞納帕利正式納入國(guó)家醫(yī)保目錄，自2026年1月1日起執(zhí)行，大幅降低了患者自付門檻，為銷售放量鋪平道路。

基于對(duì)PARP領(lǐng)域的深刻理解，英派藥業(yè)早在2023年就前瞻性地布局了新一代PARP1選擇性抑制劑IMP1734，并與Eikon Therapeutics達(dá)成全球授權(quán)合作，授予后者大中華區(qū)以外的開發(fā)和商業(yè)化權(quán)利，首付款3,150萬美元，潛在交易總額近10億美元。

IMP1734對(duì)PARP1的選擇性是PARP2的648倍以上，血液學(xué)毒性更低、安全性更高，有望拓展至傳統(tǒng)PARP1/2抑制劑無法覆蓋的適應(yīng)癥領(lǐng)域。新一代能穿透血腦屏障的PARP1選擇性抑制劑IMP1707，在動(dòng)物腦癌模型中實(shí)現(xiàn)腫瘤完全消退，是少數(shù)能穿越血腦屏障的相關(guān)靶點(diǎn)藥物，對(duì)于腦轉(zhuǎn)移實(shí)體瘤及原發(fā)性腦腫瘤患者意義重大。

此外，公司擁有中國(guó)首款進(jìn)入臨床階段的ATR選擇性抑制劑IMP9064，目前正通過全球I/II期試驗(yàn)評(píng)估其單藥治療及聯(lián)合治療用于晚期實(shí)體瘤的效果。PARP1/2抑制劑與ATR抑制劑的“雙重打擊”策略，覆蓋了更精準(zhǔn)的合成致死組合策略，有望為DNA損傷修復(fù)通路缺陷的腫瘤患者提供更多的治療選擇。

2025年，英派藥業(yè)搭建了全新的基于合成致死的雙載荷ADC平臺(tái)。IMP32是全球首個(gè)且目前唯一靶向CEACAM5的TOP1i+ATRi雙載荷ADC，具備明確的First-in-Class地位，該靶點(diǎn)在胃腸道、胰腺等腫瘤中高表達(dá)，具有廣闊的商業(yè)化前景。

公司同時(shí)搭建了蛋白降解劑平臺(tái)，整合E3 ligand庫(kù)和連接庫(kù)兩大核心技術(shù)模塊。核心候選藥物IMP27可實(shí)現(xiàn)亞納摩爾級(jí)KAT6A蛋白降解，對(duì)KAT6B的選擇性降解倍數(shù)超過1,000倍，且在粒細(xì)胞分化試驗(yàn)中表現(xiàn)出極低的血液毒性。

2023年12月，英派藥業(yè)與華東醫(yī)藥全資子公司中美華東達(dá)成獨(dú)家推廣合作，總交易金額2.9億元，其中首付款1億元，目前已累計(jì)收到1.6億元里程碑付款。截至2025年底，塞納帕利已覆蓋全國(guó)31個(gè)省份，進(jìn)入超900家醫(yī)療機(jī)構(gòu)及300余家DTP藥房，商業(yè)化網(wǎng)絡(luò)全面鋪開。2025年上半年，塞納帕利貢獻(xiàn)銷售收入約723萬元，醫(yī)保納入后2026年上半年有望實(shí)現(xiàn)快速放量。

在國(guó)際市場(chǎng)方面，塞納帕利的歐洲上市許可申請(qǐng)（MAA）已于2025年8月獲歐洲藥品管理局受理，預(yù)計(jì)2026年下半年正式在歐洲獲批，公司全球化布局再下一城。

英派藥業(yè)此次IPO基石陣容豪華。騰訊作為現(xiàn)有股東以約1,000萬美元追加重倉(cāng)，禮來亞洲基金認(rèn)購(gòu)500萬美元，睿遠(yuǎn)（Foresight Funds）認(rèn)購(gòu)500萬美元，上弦月基金與Exome亦參與認(rèn)購(gòu)，基石陣容總占比達(dá)約32%。此前，禮來亞洲基金已是公司IPO前最大機(jī)構(gòu)投資方，Decheng Capital、騰訊、藥明康德、華嶺資本、越秀產(chǎn)業(yè)基金、高特佳等知名機(jī)構(gòu)也均為公司股東。

2024年至2025年，公司收入分別為3,354.7萬元和3,825.1萬元，毛利率高達(dá)約95%，核心產(chǎn)品已產(chǎn)生商業(yè)化銷售并進(jìn)入醫(yī)保放量周期。2025年虧損2.96億元，主要系高強(qiáng)度的研發(fā)投入與行政開支；截至2025年底，公司現(xiàn)金儲(chǔ)備加上此次募資凈額超過9億港元，可支撐研發(fā)及運(yùn)營(yíng)至關(guān)鍵管線成熟時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年公司有一筆2.35億元對(duì)外授權(quán)收入，收入體量受里程碑付款節(jié)奏影響依然顯著；創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)來自頂尖跨國(guó)藥企，核心人員擁有超過15年藥物研發(fā)與產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，管理層與研發(fā)穩(wěn)定性有保障。

英派藥業(yè)此次IPO募資用途明確：約51%用于核心產(chǎn)品塞納帕利正在進(jìn)行及計(jì)劃中的臨床開發(fā)、監(jiān)管批準(zhǔn)及商業(yè)化；約31%用于IMP1734及IMP9064的臨床開發(fā)；約8%用于其他管線；約8%用于研發(fā)平臺(tái)建設(shè)；約2%用于營(yíng)運(yùn)資金。

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