騰訊音樂收購喜馬拉雅獲批：后者作價20億美元 沖刺IPO數年未果

雷遞網 樂天 5月12日

市場監管總局日前發布公告，附加限制性條件批準騰訊控股有限公司(簡稱騰訊)收購喜馬拉雅公司(以下簡稱喜馬拉雅)股權案。

2025年6月10日，騰訊通過控股公司騰訊音樂娛樂集團與喜馬拉雅簽署協議，將根據協議收購喜馬拉雅股權，并單獨控制該公司。

業內人士指出，此項收購完成后，有望通過騰訊音樂的技術賦能(如騰訊音樂旗下AI技術和算法推薦)等方式增加喜馬拉雅產品的競爭力，提升廣大用戶的產品和服務體驗，挖掘和創造更多的長音頻的優質內容，利于在線音頻市場長遠發展。對騰訊音樂來說，此次交易能夠在現有業務基礎上進一步豐富優質音頻內容供給，進一步打開未來增長空間。

這也意味著，尋求上市數年未果后，喜馬拉雅完成了“賣身”。

喜馬拉雅作價約20億美元

2025年6月，騰訊音樂發布公告稱，與喜馬拉雅及其他若干訂約方就擬收購喜馬拉雅簽訂并購協議及計劃，騰訊音樂擬全資收購喜馬拉雅。

于交易交割后，喜馬拉雅將成為騰訊音樂的全資附屬公司。交易的交割取決于相關監管部門的批準及若干其他交割前提條件。

于交易交割時（含其他步驟），喜馬拉雅相關股東及喜馬拉雅的僱員持股計劃參與者持有的喜馬拉雅權益性證券須予以注銷，在不計息及受限于若干條件及調整的前提下，以換取總計如下述組合的對價：

1，總額為12.6億美元的現金；

2，騰訊音樂發行的A類普通股形式的股票，其總數不超過截至不晚于交易交割前五個工作日的工作日當天公司已發行及發行在外的普通股總的5.1986%；

3，在交割時及之后將分批向創始股東（如并購協議所定義）發行的不超過總股數0.37%的該等A類普通股。

此外，根據并購協議，喜馬拉雅將進行與交易有關若干現有業務的重組。

截至今日收盤，騰訊音樂股價為9.19美元，市值為142億美元。以此計算，喜馬拉雅股東所獲騰訊音樂的股權價值約7.4億美元。喜馬拉雅整體作價約20億美元。

喜馬拉雅的無奈：沖刺IPO數年未果

喜馬拉雅成立于2012年，迄今已有14年的歷史，是一家知名的在線音頻平臺，騰訊、閱文、百度、小米、好未來、索尼音樂為喜馬拉雅的戰略投資者。喜馬拉雅主要財務投資者包括美國泛大西洋投資集團、摯信資本、高盛、興旺投資、創世伙伴資本、普華資本、合鯨資本等。

喜馬拉雅在2020年12月完成5.57億美元E-2融資，2021年3月12日完成3.25億美元E-3輪融資，2021年4月12日完成2000萬美元的E-4輪融資。

喜馬拉雅執行董事分別為余建軍、李興仁、沈結強；非執行董事分別為熊明旺、梁曉東；獨立非執行董事分別為陽萌、張陽女士、何海建。

截至2024年初，喜馬拉雅董事局主席、CEO余建軍通過通過Xima Holdings持股10.61%，陳宇昕女士通過通過Touch Sound持股10.02%，熊明旺通過深圳前海興旺投資管理有限公司持股為10.37%，摯信資本持股為9.94%，騰訊持股為5.33%；

美國泛大西洋投資集團持股為4.1%，普華資本持股為4.04%，小米持股為3.38%，閱文集團持股為3.05%，合鯨資本實體持股為2.9%，嘉興秀洲持股為2.88%，創世伙伴資本持股為2.11%。

好未來持股為1.75%，索尼音樂持股為1.43%。此外，Sound Spread Limited、Audio World Limited分別持股為0.86%，Fly Sky Limited持股為0.60%，ZendaiRadio Limited持股為3.35%。

不過，喜馬拉雅的IPO之路并不順暢。2021年上半年，喜馬拉雅曾尋求在美國上市，但滴滴事件后，中概股赴美上市之路一度停滯；

此后，喜馬拉雅轉戰到港交所上市，也不順利，喜馬拉雅2024年曾重啟港股IPO，但遲遲未能獲得證監會IPO備案，此次選擇“賣身”也是無奈之舉。

喜馬拉雅此次賣身的估值顯然并不令人滿意，早在2021年喜馬拉雅融資的時候，公司就估值超過40億美元，這次只是“流血”賣身。

余建軍也有屬于自己的無奈。一位熟悉余建軍的投資者對雷遞網透露，2020年，喜馬拉雅曾經的重要股東戴志康被逮捕。余建軍通過銀行貸款從戴志康手里接了許多老股，但為了還貸款，又低價賣出許多股份，導致自身虧了很多錢。

喜馬拉雅長期不上市，余建軍債務壓力很大，喜馬拉雅投資者也沒辦法退出，而此番賣身騰訊音樂至少給了喜馬拉雅投資者退出的通道。一旦喜馬拉雅賣給騰訊音樂后，騰訊音樂的估值上漲，喜馬拉雅股東也能受益。

強化騰訊音樂長音頻領域布局

據喜馬拉雅此前遞交的招股書顯示，喜馬拉雅2021年、2022年、2023年營收分別為58.6億元，60.6億元、61.6億元，毛利分別為31.6億元、31.45億元、34.7億元；毛利率分別為54%、51.9%、56.3%。

訂閱、廣告、直播和其他創新產品及服務是喜馬拉雅平臺收入四大支柱。

喜馬拉雅2023年來自訂閱服務的營收31.89億，來自廣告服務營收14.23億元，來自直播收入11.3億，來自其他創新產品及服務營收為4.18億元。

喜馬拉雅2021年、2022年、2023年經營利潤分別為-16.69億元、1.56億元、9141萬元，經調整凈利分別為-7.18億元、-2.96億元、2.24億元。

騰訊音樂本身也是通過并購整合起價。當年，中國在線音樂市場版權混亂，盜版橫行，各家都活得很艱難，最早做正版的巨鯨音樂早已擱淺，百度MP3已消失。

后來，謝國民創立的海洋音樂持續收購版權，收購酷我，合并酷狗，再與QQ音樂合并，才有這樣一家市值超200億美元的公司出現。

2018年12月，海洋音樂創始人謝國民、酷狗創始人謝振宇、酷我創始人雷鳴這三個曾經的對手握手言和，一起享受上市的喜悅。

如今，謝國民、謝振宇、雷鳴都已不在騰訊音樂，但中國在線音樂市場的格局已徹底改變，騰訊音樂的地位已經被奠定。

最新財報顯示，騰訊音樂2026年第一季度營收為79.0億元（11.5億美元），同比增長7.3%。

騰訊音樂2026年第一季度權益持有人應占凈利潤為20.9億元（3.03億美元），2025年同期為42.9億元，2025年第一季度公司確認了對一家聯營公司的視同處置收益共計23.7億元。

騰訊音樂2026年第一季度非國際財務報告準則公司權益持有人應占凈利潤為22.7億元（3.3億美元），同比增長7.0%；經調整的EBITDA為28.3億元（4.1億美元），同比增長10.5%。

隨著騰訊音樂整合喜馬拉雅，可以預期的是，騰訊音樂在音樂、有聲讀物等賽道的地位將更加牢固，也會有更好的發展前景。

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