北京
股市的第一道警戒線被突破了。
根據官方數據：截至5月11日，滬深兩市融資余額（借錢炒股）合計28040.8億元，再創歷史新高。
2.8萬億的融資余額，占兩市總流通市值（109萬億）的比例已經超過2.5%，達到了2.57%。
2.5%，被認為是第一道警戒線。突破了它，股市就進入了過熱階段，風險開始集聚；超過3.5%，就進入了高風險區。超過4.5%就進入狂熱區間。
即便在如火如荼的美股，當前融資余額占比也沒有超過2%，而且人家還有體量相當的融券（做空）來對沖。而我們的融券規模極小，可以忽略不計。
2015年那輪“杠桿牛市”，融資余額最高達到了流通市值的4.72%。再加上混亂的場外配資，可能突破了7%。
后來的結局當然也非常慘烈，上證指數從5178點跌到了2600多點，期間經歷了3輪大跌，并在2016年初連續出現了熔斷奇觀。
那一輪大跌中，很多股民前半生積累的財富被清空。我是在2015年6月13日（星期六）發出“將有千點大撤退”警告的，大跌從6月15日開始，最終遠超我的預測。
我并不認為當前大A馬上就會崩。本文只是想提醒大家，無論是中國股市還是美國股市，都進入了風險區，大家要增強風險意識。
這還可以從另一個關鍵指標得到驗證——股市總市值占GDP的比重（證券化率）。
以中國目前的發展階段，股市總市值占GDP的比重超過100%就算邁過了警戒線，如果超過130%就算進入高風險區。
目前A股總市值是121萬億；北交所總市值接近1萬億；港股總市值里接近80%是內地企業，市值大約34萬億；只在美國上市，未在A股和港股上市的中國公司市值至少1.7萬億。加起來，總市值在158萬億左右。
中國去年GDP為140萬億，今年估計147萬億左右，無論用哪個做分母，當前證券化率都超過100%，接近或達到110%。
中國證券化率最高點是2007年出現的，也就是上證指數6124點的時候，達到驚人的180%；如果只計算當時A股市值占GDP比重，為128%。
美國的這個指標就更驚人：最新的股市總市值占GDP的比重接近245%，為歷史最高水平。
巴菲特有個重要的觀點：證券化率在70%–80% 的區間是最佳買入時機。所以，包括巴菲特在內的很多大佬目前手持現金、看空美股，等待崩盤。
正因為中美股市都進入了風險區，最近多家內地券商開始針對融資業務設置“即時平倉線”，為突如其來的大跌做準備。
沒有人知道大跌什么時候到來，我們要做的是敬畏市場、遵守紀律、防范風險。
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