國泰海通之后，上海又一券商重磅聯姻

出品|中訪網

審核|李曉燕

券商圈的整合大戲，又在上海上演重磅一幕！5月6日晚間，東方證券正式拋出重大重組預案，宣布要通過發行A股股份+支付現金的方式，把上海證券100%股權收入囊中。這可不是兩家券商隨便“搭伙過日子”，繼國泰君安與海通證券合并為國泰海通之后，這是上海金融國資打造本土頭部投行的又一步關鍵棋，也讓國內券商行業的并購熱潮，徹底進入加速賽道。

這場合并，遠不是簡單的規模相加，而是上海金融資源從“遍地開花”轉向“攥指成拳”的重要布局，更是助力上海國際金融中心建設、做強本土一流投行的關鍵一步，整個證券行業的競爭格局，也將因此迎來新變化。

交易細節曝光！國資整合玩法清晰明了

說起這次并購，每一步都安排得明明白白，完全貼合國資整合的規范邏輯，沒有半點模糊之處。

按照東方證券發布的正式交易預案，這次收購的核心，就是讓上海證券整體并入東方證券，不過最終的交易價格，還要等標的資產的審計、評估全部完成后才能確定，目前還沒有公布具體數字。

大家最關心的股份定價，也完全符合監管要求。東方證券本次發行股份的價格定為10.49元/股，這個價格是按照定價基準日前120個交易日公司A股的交易均價確定，滿足《上市公司重大資產重組管理辦法》中“發行股份價格不低于市場參考價80%”的硬性規定，合規又合理。

在股權收購上，更是精準對接每一位股東：對于百聯集團、國際投資、國際集團、上海城投持有的上海證券股權，東方證券全部用發行A股股份的方式來收購；而對國泰海通持有的25%上海證券股權，則采用“股份+現金”的組合模式，18.74%用股份收購，剩下6.25%用現金支付。

等交易完成后，百聯集團、上海國際集團也會成為東方證券的重要戰略股東，未來還能為東方證券帶來消費產業、科創金融等多方資源加持。

預案公布后，5月7日東方證券A股正式復牌，當天收盤股價9.54元，上漲2.14%，資本市場也用行情，給這次整合投出了認可票。

雙強聯手！實力互補堪稱“黃金搭檔”

東方證券和上海證券，都是上海國資旗下的優質券商，兩家的實力和業務布局，完美互補，放在一起堪稱“黃金搭檔”。

先看東方證券，作為行業內第五家A+H股上市券商，根基十分深厚。總部扎根上海，注冊資本84.97億元，截至2025年末，總資產達到4868.76億元，旗下有7家分公司、163家證券營業部，還全資擁有東證期貨、東證資管等核心子公司，同時是知名基金公司匯添富的第一大股東，在資產管理、專業投研、機構服務上，優勢格外突出。

業績表現更是亮眼：2025年全年實現營業收入153.58億元，歸母凈利潤56.34億元，同比分別大漲26.18%、68.16%；2026年一季度延續增長勢頭，營收40.9億元、歸母凈利潤15.87億元，同比均實現穩步增長，盈利能力十分穩健。

再看上海證券，這是上海本地的老牌券商，2001年就正式開業，由本土金融機構合并組建而來，2020年百聯集團成為其控股股東，深耕市場多年，人脈和渠道根基極穩。

截至2025年末，上海證券旗下有9家分公司、72家證券營業部，業務網絡以上海為核心，覆蓋長三角、珠三角、京津冀、成渝四大經濟圈，在本地零售經紀、高凈值客戶服務上，有著不可替代的優勢。2025年，上海證券實現營業收入34.25億元、歸母凈利潤13.23億元，同比分別增長19.84%、38.81%，賺錢能力持續攀升。

兩家合并之后，規模直接實現跨越式升級：總資產將逼近6000億元，凈資產突破1000億元，營業部數量加到250家左右，行業排名有望沖進前十，成為上海繼國泰海通之后，又一家頭部券商，完美匹配上海國際金融中心的地位。

行業整合潮起！上海打造投行“雙引擎”

其實最近兩年，券商并購早已不是新鮮事，行業供給側改革持續推進，并購重組成為券商做強做大的主流路徑。

尤其是2024年新“國九條”發布后，監管層明確支持頭部券商通過合并重組提升實力，各類并購案例密集落地：頭部券商之間強強聯合，國泰海通合并后總資產突破2.1萬億元，穩居行業榜首；中金公司也在推進重組，打造航母級投行；地方國資則主導區域內券商整合，國信、浙商、西部等券商紛紛出手收購同業，行業格局從分散競爭，快速走向集中化。

而上海國資的動作，一直走在行業前列。先是完成國泰海通的重磅合并，如今又推動東方證券與上海證券聯手，直接形成“國泰海通+東方證券”兩大頭部券商并行的“雙引擎”格局。

這么做的用意很清晰：一方面，解決上海本地國資券商資源分散、同質化競爭的問題，把資本、客戶、渠道等資源集中起來，減少內耗，提升整體競爭力；另一方面，響應金融強國戰略，打造和上海國際金融中心地位匹配的一流投行，提升本土資本市場的影響力，更好地為實體經濟和科技創新服務。

業內專家也直言，這次合并絕不是“1+1=2”的簡單堆砌，而是資源互補、能力升級的質變。東方證券可以借助上海證券的本地客戶資源和線下渠道，補齊財富管理業務的短板；上海證券則能依托東方證券的資本和投研實力，提升綜合服務水平，最終實現“1+1>2”的效果。

機遇滿滿但挑戰不小，長期融合才是關鍵

毫無疑問，這次合并給兩家券商都帶來了躋身行業第一梯隊的絕佳機遇，但大型并購向來是“牽手容易，融合難”，后續的整合之路，依然充滿考驗。

好的一面是，兩家同屬上海國資體系，體制機制相近，企業文化契合度高，整合的先天優勢很明顯。而且國泰海通既是上海證券的股東，也是剛剛完成合并的“過來人”，之前的整合經驗，能給這次合作提供不少參考，大大減少磨合阻力。

但挑戰也不容忽視：首先是業務和系統的對接，兩家券商的經紀、資管、投行等業務多有重疊，交易系統、風控體系、人員架構的整合，需要大量時間和精力，短期內難免出現磨合陣痛；其次是人才和文化融合，兩家都有成熟的團隊和企業文化，如何留住核心人才、統一發展理念，是整合成功的核心；最后是市場預期，市場對合并后的協同效應期待很高，但真正看到整合成效，往往需要2-3年時間，短期內業績如果不及預期，可能會引發市場波動。

從行業大趨勢來看，東方證券并購上海證券，標志著券商行業整合，從單純的政策驅動，進入政策與市場雙向推動的新階段。未來，行業集中度會越來越高，頭部券商通過合并持續做強，中小券商則要走特色化、差異化路線，缺乏核心競爭力的券商，終將被市場淘汰。

對東方證券而言，這是一次躋身行業第一梯隊的難得機遇，但想要把規模優勢變成真正的核心競爭力，還有很長的路要走。只有穩步推進業務、人才、文化的全方位融合，才能不負這場國資強強聯合，真正成長為服務國家戰略、具備國際競爭力的一流現代投資銀行。