媒體質問五糧液財報：監管是否介入？

本文 來源： 魏薇、周奕航、董湘依/中新經緯，南風窗等。

媒體質問五糧液財報：監管是否介入？

魏薇、周奕航、董湘依

中新經緯

4月30日是A股上市公司年報披露的截止日，素有“白酒老二”之稱的知名酒企五糧液，踩著最后節點，發布了2025年年報與2026年一季報。

兩份財報一出，投資者直呼“活久見”。2025年全年，五糧液營業收入約405.29億元，同比下降54.55%；歸母凈利潤約89.54億元，同比下滑近72%。而2026年一季度，五糧液業績卻出現“逆襲”，營業收入約228.38億元、歸母凈利潤約80.63億元，單季利潤直追2025年全年水平。

更令投資者直呼“離譜”的是，五糧液還將2025年一季度、半年度、三季度財務報表進行重述，2025年前三季度的營收由之前的609.45億元，下調至306.38億元，前后相差約303億元。

監管是否介入？

五糧液這一連串的操作披露后，有股民直呼“報表可以隨意調整嗎，聞所未聞！”還有股民認為，“如果這樣都允許的話，從此所有財報都不具備可信度”；另有網友調侃五糧液是“無良液”。

上海久誠律師事務所律師許峰對中新經緯表示，公告顯示的信息存在虛假陳述的嫌疑，五糧液應該給出市場和投資者更加明確的解釋，以排除虛假陳述疑問。如果無法做出合理的解釋，可能監管層有必要介入查明，以保障投資者知情權。

張琦認為，本次操作實質違反多項監管規定：一是前期披露的季報數據嚴重失真，違反《中華人民共和國證券法》信息披露真實、準確、完整的要求，涉嫌虛假記載、誤導性陳述。二是故意混淆會計政策變更與會計差錯更正，濫用會計準則，規避監管對會計政策變更的嚴格披露與審議要求。三是連續三期財報出現重大數據偏差，暴露公司財務內控體系完全失效，違反上市公司內控治理相關規定；四是重大財報調整長期隱瞞，未及時披露更正，違反信息披露及時性原則。

“結合監管慣例與目前事件性質，大概率采取行政監管加上自律監管再加上民事追責的組合處罰，不會直接觸及刑事追責。”張琦說。

若監管介入，張琦分析稱，首先深交所會下發問詢函、監管函，視情況給予通報批評、公開譴責；其次證監會將責令公司整改，對公司給予警告并處百萬級罰款，對時任財報簽字高管、財務負責人、董秘等責任人處以個人罰款；同時會追責年審會計師事務所，采取監管警示、執業限制等措施。

在許峰看來，一旦監管層介入并查實其存在虛假陳述，五糧液公司最高可能被處以一千萬元的罰款，同時可能會對相關高管作出處罰，情節嚴重的高管，還可能涉嫌刑事責任。“當然具體要看五糧液的解釋合理性能否被市場和監管層接受，建議監管層密切關注此事。”

“鑒于本次調整幅度巨大，監管關注概率較高。”北京市蘭臺律師事務所高級合伙人杜云峰表示，若最終認定原定期報告存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，公司及相關責任人可能面臨交易所處分、證監會行政處罰、投資者民事索賠，嚴重情形下不排除刑事風險。最終結論應以監管調查和證據材料為準。■

五糧液財報引發質疑

“上市公司這么兒戲嗎”“財報隨便改，無法無天”……

4月30日晚間，五糧液公布原定于4月29日披露的2025年年報及2026年一季報，引發不少股民質疑。

年報顯示，五糧液2025年實現營業收入405.29億元，同比下降54.55%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤89.54億元，同比下降71.89%。

五糧液年報截圖

值得一提的是，五糧液在年報中對2025年前三季度的營業收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤，分別下調至306.38億元、64.75億元，下調幅度分別約49.7%和70%。比去年10月公布的財報數據分別少了303.07億元、150.36億元。

去年10月，五糧液公布的財報顯示，2025年前三季度，公司實現營業收入為609.45億元；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為215.11億元。

五糧液2025年前三季度調整后的業績

對于調表原因，五糧液30日晚間發布了關于前期會計差錯更正的公告。公告稱，公司對2025年業務模式進行梳理，基于謹慎性原則，調整2025年部分業務收入確認相關核算。此次前期會計差錯更正涉及2025年已披露的一季度、半年度、三季度合并資產負債表與合并利潤表的部分項目，不影響現金流量表列示。

五糧液稱，董事會審計委員會認為本次會計差錯更正符合相關規定要求，更正后的信息能夠更加客觀、公允地反映公司的財務狀況和經營成果。

這一“下調”，讓五糧液2026年一季報因此“受益”。

報告顯示，2026年一季度，五糧液實現營業收入228.38億元，同比增長33.67%；歸屬于上市公司股東的凈利潤80.63億元，同比增長82.57%。

面對五糧液“修改數據”，在社交媒體平臺和股吧里，網友、股民紛紛質疑：“五糧液還能這么玩？”“財務洗大澡”“不怕被立案調查嗎？”……甚至，5月1日凌晨依然有網友紛紛在股吧里留言質疑。

5月1日凌晨依然有網友紛紛在股吧里留言表達質疑

中新網注意到，五糧液2025年營收和凈利潤雙降，尚屬2015年以來首次。

對于業績下滑，五糧液解釋：“2025年，白酒行業進入深度調整周期，公司主動應市調整，主動幫助渠道紓壓解困。”

披露財報的同時，五糧液拋出一份大額回購方案，擬以集中競價交易方式回購股份，資金總額不低于80億元且不超過100億元，回購價格不超過153.59元/股，回購股份將用于減少公司注冊資本。

值得留意的是，2月28日，據“廉潔四川”官網，四川省宜賓五糧液集團有限公司黨委書記、董事長，宜賓五糧液股份有限公司黨委書記、董事長曾從欽涉嫌嚴重違紀違法，目前正接受宜賓市紀委監委紀律審查和監察調查。目前，五糧液方面尚未披露新董事長人選。

五糧液股價走勢圖

截至4月30日收盤，五糧液報97.08元，跌1.28%，總市值3768億元。■