有望突破1500億美元大關(guān)，2026中國創(chuàng)新藥BD持續(xù)火爆

在疑問與摸索中，中國創(chuàng)新藥BD交易走向堅(jiān)定，并持續(xù)火爆。

醫(yī)藥魔方近日發(fā)布的《2026Q1醫(yī)藥交易趨勢報(bào)告》顯示，2026年Q1中國相關(guān)交易數(shù)量及金額漲勢迅猛，首付款達(dá)36億美元，交易數(shù)量為98筆，總金額達(dá)614億美元。

“614億美元”這一數(shù)字不僅大幅領(lǐng)先國外交易總金額（266億美元），更是已超過2024年全年中國創(chuàng)新藥BD交易總和（590億美元）。據(jù)醫(yī)藥魔方預(yù)測，2026年全年中國創(chuàng)新藥BD交易總額有望突破1500億美元大關(guān)。

圖片來源：醫(yī)藥魔方《2026Q1醫(yī)藥交易趨勢報(bào)告》

中國創(chuàng)新藥BD交易總金額從2025年的突破1000億美元大關(guān)且創(chuàng)新高，到2026年第一季度實(shí)現(xiàn)同比增長66.4%。這其中不僅是中國創(chuàng)新藥價(jià)值在全球范圍內(nèi)受認(rèn)可程度的不斷提高，而且是全球市場對中國創(chuàng)新藥的需求在不斷增大。

從全球市場看，2026年Q1全球交易同樣火爆，交易數(shù)量達(dá)314筆，總金額達(dá)880億美元，較2025年Q1（675億美元）同比增長30%。而中國創(chuàng)新藥交易總金額占據(jù)全球交易的69.7%，接近70%。

目前來看，中國創(chuàng)新藥BD交易持續(xù)增長的原因除了數(shù)量豐富外，更在于精準(zhǔn)和系統(tǒng)的提升：MNC對于交易的合作伙伴要求不再只是可以提供單一分子，而是可提供前沿的技術(shù)平臺(tái)和與之相匹配的研發(fā)能力，且未來在商業(yè)化上能互補(bǔ)。

經(jīng)過數(shù)十年的創(chuàng)新積累、臨床資源開發(fā)和近幾年的商業(yè)化萌芽，中國藥企現(xiàn)在不僅能滿足市場需求更是在全球舞臺(tái)上占據(jù)越來越重要的地位。

兩極分化：早研、批準(zhǔn)上市占比再提升

2026年Q1中國創(chuàng)新藥對外授權(quán)交易熱度不減，總金額為596億美元，占據(jù)中國創(chuàng)新藥BD交易的絕對地位。

其中，中國藥企對外授權(quán)交易首付款達(dá)34億美元，占全球醫(yī)藥交易首付款45%；交易總金額占全球醫(yī)藥交易總金額約68%，均實(shí)現(xiàn)新高。

此外，相比今年開年顯示出的早研項(xiàng)目在中國創(chuàng)新藥對外交易中備受追捧，今年Q1則逐漸呈現(xiàn)出兩極分化趨勢：早研和批準(zhǔn)上市項(xiàng)目均受青睞。

圖片來源：醫(yī)藥魔方《2026Q1醫(yī)藥交易趨勢報(bào)告》

據(jù)醫(yī)藥魔方NextPharma數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)，2026年Q1，中國創(chuàng)新藥對外交易中臨床前至臨床I期項(xiàng)目占比達(dá)66%，相比開年一個(gè)半月的50%又有提升；批準(zhǔn)上市的項(xiàng)目占比也從曾經(jīng)的寥寥升至15%。

這也反映出MNC的兩大需求：一是，足夠創(chuàng)新、極具前景的早期研發(fā)，為未來多買一些可能性；二是，批準(zhǔn)上市的成熟項(xiàng)目，為現(xiàn)在購買確定性。

在早研項(xiàng)目方面，MNC對中國創(chuàng)新藥的期待也發(fā)生了明顯的變化。BD浪潮掀起之初，中國創(chuàng)新藥早研項(xiàng)目以“便宜”、“高性價(jià)比”吸引了眾多海外藥企；而現(xiàn)在，MNC看中的是國內(nèi)藥企的研發(fā)實(shí)力。

而交易的內(nèi)容也從單一的早期項(xiàng)目逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榛诩夹g(shù)平臺(tái)和早期研發(fā)能力的系統(tǒng)性臨床前項(xiàng)目開發(fā)，且交易首付款和總金額均有明顯提升，代表著MNC的認(rèn)可。

不論是阿斯利康185億美元合作石藥集團(tuán)的緩釋給藥技術(shù)平臺(tái)及多肽藥物AI發(fā)現(xiàn)平臺(tái)，還是禮來超88億美元與信達(dá)生物的共同研發(fā)，無一不是對中國藥企技術(shù)平臺(tái)和臨床能力的認(rèn)可。

今年一開年，石藥便宣布與阿斯利康達(dá)成首付款高達(dá)12億美元、潛在交易總額高達(dá)185億美元外加年凈銷售額最高雙位數(shù)比例銷售提成的研發(fā)合作。

阿斯利康之所以如此大手筆，為的是利用石藥集團(tuán)專有的緩釋給藥技術(shù)平臺(tái)及多肽藥物AI發(fā)現(xiàn)平臺(tái)，開發(fā)創(chuàng)新長效多肽藥物。

根據(jù)合作協(xié)議，雙方將圍繞8個(gè)創(chuàng)新長效多肽藥物項(xiàng)目展開合作。阿斯利康將獲得石藥集團(tuán)每月一次注射用體重管理產(chǎn)品組合除中國市場外的全球獨(dú)家權(quán)利，包括1個(gè)臨床準(zhǔn)備就緒的項(xiàng)目SYH2082（長效GLP1R/GIPR激動(dòng)劑，正推進(jìn)至I期臨床），3個(gè)處于臨床前階段、具備不同作用機(jī)制的研發(fā)項(xiàng)目，旨在為肥胖及體重問題相關(guān)人群提供更持久的治療獲益，雙方還將依托該等平臺(tái)就另外4個(gè)新增項(xiàng)目開展合作。

這種以技術(shù)平臺(tái)為合作基礎(chǔ)，同時(shí)交易多款早研項(xiàng)目正是現(xiàn)階段MNC對中國創(chuàng)新藥資產(chǎn)需求的代表型案例。

而禮來與信達(dá)的第七次合作更是顯示出MNC與中國創(chuàng)新藥企合作的新趨勢：階段前移、源頭協(xié)同。

今年2月，信達(dá)生物宣布與禮來達(dá)成戰(zhàn)略合作，攜手推進(jìn)腫瘤及免疫領(lǐng)域創(chuàng)新藥物的全球研發(fā)。

信達(dá)生物依托自身成熟的抗體技術(shù)平臺(tái)及高效的臨床能力，將主導(dǎo)相關(guān)項(xiàng)目從藥物發(fā)現(xiàn)至中國臨床概念驗(yàn)證（Ⅱ期臨床試驗(yàn)完成）的研發(fā)工作；禮來獲得相關(guān)項(xiàng)目在大中華區(qū)以外的全球獨(dú)家開發(fā)與商業(yè)化許可，信達(dá)生物保留相關(guān)項(xiàng)目在大中華區(qū)的全部權(quán)利。

根據(jù)協(xié)議，信達(dá)生物將獲得3.5億美元首付款，總額最高約85億美元的里程碑付款，以及大中華區(qū)以外的凈銷售額獲得梯度的銷售分成。

除了這兩筆交易，中國創(chuàng)新藥對外授權(quán)交易總金額TOP10案例中，還有5筆是海外藥企高價(jià)買下中國創(chuàng)新藥企自有平臺(tái)產(chǎn)出的臨床前管線：

今年2月，瑞博生物與Madrigal達(dá)成一項(xiàng)高達(dá)44億美元合作，授予后者六款針對代謝功能障礙相關(guān)脂肪性肝炎（MASH）臨床前siRNA資產(chǎn)的全球獨(dú)家權(quán)利。這一數(shù)字也創(chuàng)下國產(chǎn)小核酸出海金額新高。

3月底，英矽智能與禮來達(dá)成最高27.5億美元AI制藥合作，同樣這也是AI制藥領(lǐng)域早期項(xiàng)目金額最高的交易之一。禮來將獲得一項(xiàng)全球獨(dú)家授權(quán)，用于開發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化一款處于臨床前階段、具有“同類最佳”潛力的新型口服療法。此外，雙方還將圍繞禮來選定的多個(gè)靶點(diǎn)開展AI驅(qū)動(dòng)的藥物研發(fā)合作。

而賽諾菲與Earendil Labs（華深制藥子公司）達(dá)成的最高總金額25.6億美元合作，則再次驗(yàn)證了技術(shù)平臺(tái)對MNC的吸引力。雙方將圍繞Earendil Labs的AI驅(qū)動(dòng)藥物發(fā)現(xiàn)平臺(tái)，在多個(gè)自身免疫及炎癥性疾病項(xiàng)目上進(jìn)一步展開合作。

2月初，羅氏旗下基因泰克以2億美元首付款、15億美元里程碑付款引進(jìn)圣因生物的一款臨床前RNAi療法。而基因泰克看重的同樣是圣因生物專有的RNAi藥物研發(fā)平臺(tái)。

諾華在今年年初就以1.65億美元、15億美元里程碑付款引進(jìn)了賽神醫(yī)藥的一款臨床前新型抗體，比大多數(shù)MNC行動(dòng)地更早。該抗體結(jié)合了賽神醫(yī)藥專有的血腦屏障穿梭技術(shù)，正在探索用于治療阿爾茨海默病。

在批準(zhǔn)上市項(xiàng)目方面，呈現(xiàn)出中國創(chuàng)新藥資產(chǎn)已開始承載MNC商業(yè)化期待的趨勢。

過往，MNC進(jìn)行商業(yè)化的產(chǎn)品多源于其自身管線，或者引入后期階段產(chǎn)品進(jìn)行申報(bào)上市，很少直接商業(yè)化來自中國藥企的產(chǎn)品。但現(xiàn)在，由中國藥企完成產(chǎn)品上市流程的項(xiàng)目也成為了MNC商業(yè)化版圖之一。這其中的變化，不僅是中國藥企源頭創(chuàng)新的能力獲得全球認(rèn)可，產(chǎn)品上市全流程乃至創(chuàng)造大單品的能力均獲得了肯定。

今年3月，中國生物制藥子公司正大天晴與賽諾菲就JAK/ROCK抑制劑羅伐昔替尼達(dá)成最高15.3億美元付款的合作。

根據(jù)協(xié)議，正大天晴授予賽諾菲在全球范圍內(nèi)開發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化羅伐昔替尼的獨(dú)家許可。羅伐昔替尼是正大天晴自主研發(fā)的一款first-in-class、全新的口服小分子JAK/ROCK抑制劑。今年2月，羅伐昔替尼獲NMPA批準(zhǔn)上市，用于中危-2或高危的原發(fā)性骨髓纖維化（PMF）、真性紅細(xì)胞增多癥后骨髓纖維化（PPV-MF）或原發(fā)性血小板增多癥后骨髓纖維化（PET-MF）成年患者的一線治療。

可以看出，隨著中國創(chuàng)新藥價(jià)值不斷被釋放并被市場認(rèn)可，包括MNC在內(nèi)的眾多海外藥企的需求進(jìn)一步被滿足。海外藥企與中國藥企的合作也從單次單分子合作逐漸發(fā)展為同技術(shù)平臺(tái)、共商業(yè)開發(fā)的狀態(tài)，而中國創(chuàng)新藥在世界舞臺(tái)上的角色也不再單一。

ADC降溫，雙/多抗、小核酸火熱

從對外授權(quán)產(chǎn)品類型和領(lǐng)域看，2026年Q1中，ADC賽道有明顯降溫，而小核酸、雙/多抗及口服多肽類藥物等熱度顯著提升。疾病領(lǐng)域多集中于腫瘤及自免，減重領(lǐng)域因GLP-1的突破成為MNC迫切下注的重點(diǎn)賽道。

2026年Q1，ADC領(lǐng)域僅達(dá)成4筆對外授權(quán)交易，且金額披露不完整。從達(dá)成的交易看，ADC出海熱門靶點(diǎn)集中在EGFR、CLDN18.2和B7-H3。

雖然ADC賽道有所降溫，但可以看到通過多年的充分接觸和了解，MNC和中國創(chuàng)新藥企之間構(gòu)建起了“復(fù)購”的信任基礎(chǔ)。中國創(chuàng)新藥也從MNC的“可選項(xiàng)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤笆走x項(xiàng)”。

今年1月，羅氏與此前合作過的宜聯(lián)生物再簽5.7億美元首付款訂單，聯(lián)合推進(jìn)B7-H3 ADC藥物YL201的開發(fā)和商業(yè)化，宜聯(lián)生物將保留中國區(qū)權(quán)益。目前，YL201在中國已進(jìn)入用于小細(xì)胞肺癌和鼻咽癌適應(yīng)癥的兩項(xiàng)III期注冊性臨床試驗(yàn)階段。

而雙/多抗領(lǐng)域?qū)ν馐跈?quán)交易熱度依舊很高，VEGF/PD(L)1雙抗熱度尤甚。近幾年雙/多抗對外授權(quán)總金額TOP10案例中，VEGF/PD(L)1雙抗占據(jù)半壁江山。

今年1月，榮昌生物與艾伯維就PD-1/VEGF雙抗藥物RC148達(dá)成合作。根據(jù)協(xié)議，榮昌生物將收到6.5億美元的首付款，并有資格獲得最高達(dá)49.5億美元的里程碑付款。艾伯維將獲得RC148在大中華區(qū)以外地區(qū)的獨(dú)家開發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化權(quán)利。

6.5億美元的首付款讓榮昌生物今年Q1實(shí)現(xiàn)凈利扭虧為盈；總金額最高56億美元，也讓此筆交易成為近幾年VEGF/PD(L)1雙抗出海交易中的第二名。

小核酸交易熱度也顯著提高：2026年Q1，中國小核酸對外交易數(shù)量4筆，總交易金額達(dá)71.6億美元，已超2025年全年。

今年2月，前沿生物與葛蘭素史克（GSK）達(dá)成一項(xiàng)交易總金額超10億美元的授權(quán)合作。這也是近幾年小核酸藥物對外授權(quán)交易中總金額最高的合作。

GSK將獲得前沿生物兩款小核酸（siRNA）管線產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)的獨(dú)家開發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化權(quán)利，其中一款候選藥物已進(jìn)入新藥臨床試驗(yàn)申請（IND）階段，另一款為臨床前候選藥物。前沿生物將獲得4000萬美元首付款、1300萬美元近期里程碑付款、最高9.5億美元的里程碑付款，以及兩款產(chǎn)品全球凈銷售額的分級特許權(quán)使用費(fèi)。

此外，GLP-1代謝領(lǐng)域熱度有增無減，減重領(lǐng)域交易含金量也在持續(xù)攀升。

醫(yī)藥魔方NextPharma數(shù)據(jù)庫顯示，近3年減重領(lǐng)域?qū)ν馐跈?quán)交易數(shù)量及金額大幅增長：披露出的總金額從2023年全年20.1億美元增長至2026年Q1的189.95億美元。

除了石藥集團(tuán)與阿斯利康達(dá)成的重磅交易外，先為達(dá)與輝瑞的合作也是GLP-1賽道競爭激烈的有力證明。

在先為達(dá)自主研發(fā)的新一代cAMP偏向型GLP-1受體激動(dòng)劑埃諾格魯肽在國內(nèi)獲批上市的1個(gè)月后，輝瑞便與先為達(dá)就諾格魯肽商業(yè)化權(quán)益達(dá)成最高總金額4.95億美元的戰(zhàn)略合作。

根據(jù)協(xié)議，輝瑞將獲得該產(chǎn)品在中國大陸的獨(dú)家商業(yè)化權(quán)益，先為達(dá)為許可產(chǎn)品的藥品上市許可持有人（MAH），負(fù)責(zé)許可產(chǎn)品的研發(fā)、注冊、生產(chǎn)及供應(yīng)。

2026年1月，埃諾格魯肽獲得國家藥品監(jiān)督管理局（NMPA）批準(zhǔn)上市用于成人2型糖尿病的治療，其成人長期體重管理適應(yīng)癥的上市許可申請已獲NMPA受理。

從單個(gè)分子到系統(tǒng)型技術(shù)平臺(tái)，從早期項(xiàng)目到早期、上市后項(xiàng)目，從ADC到小核酸，從腫瘤領(lǐng)域到減重領(lǐng)域，這看似是MNC需求在變化，但實(shí)際上是中國創(chuàng)新藥在源頭創(chuàng)新、成本效益、開發(fā)效率等多維度的成長。

但目前國內(nèi)大量高價(jià)值創(chuàng)新資產(chǎn)，或因信息不對稱、或因缺乏合適的溝通對接渠道，仍待被發(fā)現(xiàn)。

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