貨幣基金收益率破1%后，要糾正的觀念

今天看到棗哥發(fā)帖《》，我的第一反應(yīng)是， 撐了這么久，辛苦了。

這事大家也早有預(yù)期，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的長(zhǎng)期下行是確定的。

不過(guò)我覺(jué)得貨幣基金的流動(dòng)性是不可替代的，我不認(rèn)為短債或者固收+以及紅利能真正替代貨幣基金（這些都是有波動(dòng)的），貨幣以后可能理財(cái)屬性減弱，而聚焦在流動(dòng)性管理上了。

1%只是一個(gè)心理關(guān)口，沒(méi)那么重要。

個(gè)人認(rèn)為，對(duì)于貨幣基金，或者說(shuō)低風(fēng)險(xiǎn)類的理財(cái)產(chǎn)品，大家還是要做好區(qū)分。

誤區(qū)一：短債基金可以完全替代貨幣基金或者貨期理財(cái)。

在很多銷售渠道，貨債是放在一起統(tǒng)計(jì)的，這也是一個(gè)經(jīng)典的話術(shù)，主要是勸你把貨幣基金“升級(jí)”一下轉(zhuǎn)到看似收益率更高的短債里面去。

但R1的貨幣基金和R2的短債基金是兩種東西，短債是凈值化產(chǎn)品，而貨幣是攤余成本法的產(chǎn)品，基本上沒(méi)有回撤。

如果是24年底到25年，一些久期拉得稍微長(zhǎng)一點(diǎn)的中短債基金，回撤能到80BP以上，只投資貨幣不能接受虧損的客戶是不適合短債的。

此外，很多貨幣可以實(shí)現(xiàn)一定額度快速贖回，還可以用來(lái)支付，但短債是沒(méi)辦法有這樣的流動(dòng)性的，你買入后確認(rèn)份額至少持有7天才好贖回，且贖回是T+2（少數(shù)做到T+1.5），流動(dòng)性不可同日而語(yǔ)。

目前貨幣基金還沒(méi)有踩雷的，但歷史上看，踩雷的短債基金比比皆是。

誤區(qū)二：存款搬家，貨幣基金也會(huì)迅速搬家到各種固收+理財(cái)中。

存款搬家是去年以來(lái)財(cái)富管理行業(yè)最大的敘事，但沒(méi)人核實(shí)。

因?yàn)檫@個(gè)話術(shù)（畫(huà)餅）實(shí)在是太誘人了，50萬(wàn)億存款/理財(cái)?shù)狡冢@些錢如果都轉(zhuǎn)換到固收+或者各種FOF中，實(shí)在是星辰大海。

我也沒(méi)有渠道去精確核實(shí)，但問(wèn)了某總行朋友，說(shuō)從數(shù)據(jù)和體感看，不太明顯。還有一些分行的朋友說(shuō)，現(xiàn)在基金類產(chǎn)品的保有量還沒(méi)到21年峰值。

想起了大凱文總的一句點(diǎn)評(píng)：存款沒(méi)有搬家，只是旅了個(gè)游。

看2月份數(shù)據(jù)，大量理財(cái)申購(gòu)，科技行情起；到了3月，大量理財(cái)又贖回，市場(chǎng)回調(diào)；隨后4月，又是理財(cái)進(jìn)場(chǎng)掃貨。

這行情跟脈沖一樣，但理財(cái)?shù)耐顿Y經(jīng)理也有話說(shuō)啊，我這邊負(fù)債端不穩(wěn)，我除了被動(dòng)買賣，沒(méi)什么辦法，我能選擇的就是買什么二級(jí)債基。

大家不要被宏大敘事騙了，大凡存款和理財(cái)開(kāi)始搬家，F(xiàn)OF不至于現(xiàn)在才3000億規(guī)模。低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金往高風(fēng)險(xiǎn)偏好資金里面轉(zhuǎn)是一個(gè)緩慢的過(guò)程，就像涓涓細(xì)流一樣，沒(méi)那么快，但趨勢(shì)是一定的。

我不是反對(duì)存款搬家，只是覺(jué)得現(xiàn)在有點(diǎn)像螞蟻搬家。

誤區(qū)三：紅利產(chǎn)品吃息，可以代替存款。

這絕對(duì)是最誘人的話術(shù)之一了，經(jīng)典的場(chǎng)景：

三年期定期存款利率1.5%，港股紅利股息率高達(dá)4~5%，快來(lái)買！

我認(rèn)為高股息或者紅利投資是沒(méi)問(wèn)題的，但如果認(rèn)為這個(gè)效果是“替代”，本質(zhì)上還是忽略了紅利投資的波動(dòng)。

港股紅利近一年約13%的波動(dòng)率，你讓一個(gè)買貨幣基金的人直接轉(zhuǎn)進(jìn)去，他肯定受不了。

無(wú)論是什么高股息品種，都要遵從無(wú)套利定價(jià)的基本金融原理，你獲得了超越無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的高股息，一定是承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)，只看這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償夠不夠。

好了，我想表達(dá)的是，以上這三個(gè)誤區(qū)，本身是有一定的合理性的，但在實(shí)際使用的時(shí)候，被錯(cuò)誤運(yùn)用了條件。

如果你能接受波動(dòng)，且這筆錢并不是用于流動(dòng)性管理，可以長(zhǎng)期持有，那么無(wú)論你買固收+、FOF、紅利甚至是保險(xiǎn)理財(cái)都是沒(méi)問(wèn)題的，久期和波動(dòng)可以換收益，但你要提前知道，沒(méi)有什么東西是無(wú)代價(jià)的。

我同意短債基金可以替代一些中短期理財(cái)需求，確實(shí)比貨幣性價(jià)比高；也同意存款正在搬家，只是沒(méi)那么快；更加贊同紅利投資的有效性，但需要持有的時(shí)候很長(zhǎng)。

說(shuō)到底，我們還是要識(shí)別產(chǎn)品底層的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并和自己的需求、風(fēng)險(xiǎn)偏好相匹配，否則只會(huì)掉入銷售話術(shù)中，成為無(wú)頭蒼蠅。

（不作為投資依據(jù)）