盈利承壓！保時捷“賣掉”布加迪，在華堅持不降價、不國產

在盈利端的重壓之下，保時捷把布加迪“賣了”。

日前，保時捷宣布已同意將布加迪合資公司布加迪·銳馬克（Bugatti Rimac）以及其在合作方銳馬克集團（Rimac Group）所持有的全部股權出售，買方是由紐約投資機構HOF Capital牽頭的國際投資者財團。

公開資料顯示，保時捷與Rimac于2021年共同成立了合資公司布加迪·銳馬克（Bugatti Rimac），旨在將布加迪的品牌遺產與Rimac的電動技術結合。作為當時交易結構的一部分，保時捷持有這家新合資公司45%的股份，并在Rimac集團層面也保留了少數股權（約20.6%）。

圖片來源：保時捷官網

彼時，時任保時捷CEO（首席執行官）的奧博穆曾表示，未來將把雙方在超跑、電動出行領域的優勢強強聯合。然而，自合資公司成立以來，保時捷自身面臨著不小的挑戰。

今年3月，保時捷發布的2025年財報顯示，其營業收入從2024年的400.8億歐元降至362.7億歐元，下滑9.5%；銷售利潤從56.4億歐元驟降至4.13億歐元。報告期內，保時捷銷售回報率為1.1%，而2024年這一數據為14.1%。

事實上，布加迪每年的產量極其有限，通常不超過百輛，但每款車型的研發成本卻高達數億歐元。有觀點認為，正是這種“高投入、低產出”的商業模式，使得布加迪在保時捷現金流緊張的危機時刻成為首要被剝離的對象。此次出售相關資產正是這一背景下的關鍵舉措。

對于去年的表現，保時捷CFO（首席財務官）白禹翰表示：“2025年，保時捷在全球面臨巨大挑戰。2026年，調整措施仍會對盈利產生數億歐元的一次性影響。我們的目標是確保中期達到符合保時捷標準的高利潤率，并長期增強業務韌性。”

具體到汽車業務，保時捷2025年汽車業務凈現金流為15.1億歐元，凈現金流利潤率為4.7%，處于調整后的預測范圍之內。

銷量方面，2025年，保時捷全球銷量約27.9萬輛，其中純電動車占比從2024年的12.7%提升至22.2%。但在中國市場，其銷量約4.2萬輛，同比下滑26%。保時捷方面解釋稱，部分原因是中國豪華車市場整體承壓。據乘聯分會數據，2025年，中國豪華品牌累計銷量約248.1萬輛，同比下滑9.6%。

在這一背景下，保時捷現任CEO駱明楷明確表示，絕不犧牲品牌長期價值換取短期銷量，即使在中國市場也不會動搖。

白禹翰也強調：“我們不會參與中國市場過于激烈的價格競爭，否則將侵蝕高端品牌形象和利潤根基。”

此外，保時捷再次重申不會在中國國產，認為此舉將消耗過多資源。白禹翰預計，2026年保時捷在華銷量將下滑至3萬輛。

據悉，保時捷內部正在制定“2035年戰略”，框架已基本明確。駱明楷表示，這一戰略是為保時捷重新設定航向的框架，旨在提升競爭力與財務穩健性。

圖片來源：保時捷官網

在產品戰略層面，駱明楷提出“收縮”與“擴張”并行的雙主線。一方面，大幅簡化產品組合，減少復雜性和衍生車型；另一方面，在核心盈利領域向上拓展，追求更高利潤。

在管理層面，保時捷計劃通過精簡架構、壓縮層級、破除官僚主義，提升決策效率；在成本控制方面，則通過深度改革實現利潤結構優化。

“這意味著我們不僅要降低采購與單位成本，更要從根本上重新思考跑車的開發模式。”駱明楷表示。

2026年4月11日，保時捷發布的最新交付數據顯示，今年第一季度，其在全球交付6.1萬輛汽車，同比下滑15%。分區域來看，北美交付量約1.8萬輛，同比下降11%；德國本土交付量為7778輛，同比增長4%；歐洲（不含德國）交付量約1.4萬輛，同比下降18%；海外及新興市場交付量約1.2萬輛，同比下降20%；中國市場交付量7519輛，同比下降21%。

保時捷方面表示，交付下滑主要源于燃油版718車型停產、去年同期純電Macan處于投產爬坡期，以及美國取消電動和混動汽車稅收優惠政策等因素導致。