左手掏120億理財，右手募資137億，“工控龍頭”究竟缺不缺錢？

匯川技術120億閑置資金為何不投自家項目？

作者 | 于婞

編輯丨高巖

來源 | 野馬財經

A股“工控龍頭”匯川技術(300124.SZ)最近的操作有點讓人看不懂：前腳剛宣布要用120億元閑置資金購買理財產品，后腳就向港交所遞交了上市申請文件，預計募資20億美元（約合人民幣137億元）。

有大量閑置資金還要募資，匯川技術究竟缺不缺錢？

4月28日晚間，公司發布2025年報，年報顯示，截至2025年末，匯川技術賬上現金及現金等價物合計73.84億元，金融資產小計78.65億元，合計可動用資金超過152億元。

值得注意的是，4月30日盤后，匯川技術發布首次回購公司股份的公告，公告顯示，董事會已經通過了股份回購計劃：準備用1-2億元自有資金，最高不超過85元/股的價格回購自家股票，回購回來的股份用于員工股權激勵、員工持股計劃。這是匯川技術看好自身發展的信號，也是一種綁定核心員工，留住人才的舉措。

截至4月30日，匯川技術報收68.6元/股，總市值1857億元。

“不差錢”還要募資，匯川技術隱藏著何種考量？

圖源：罐頭圖庫

01
匯川技術“不差錢”

匯川技術是一家全球領先、創新驅動的工業科技集團。公司業務主要分為四大板塊：工業自動化與數字化、新能源汽車動力系統、智能機器人、數字能源。

其中，工業自動化與數字化和新能源汽車動力系統貢獻了匯川技術的主要收入，銷售占比分別為49.32%和45.06%，合計94.38%。

作為中國龍頭品牌，匯川技術在上述兩個領域也占據著絕對的領導地位。具體來看，在工業自動化領域，匯川技術的競爭對手主要是外資品牌公司，包括西門子、ABB、安川、三菱、松下、施耐德、發那科等；在新能源汽車領域，根據“弗若斯特沙利文”數據，按2025年收入計，匯川技術是全球第三大、中國第一大新能源乘用車動力系統（不含電池系統）第三方供應商，根據《電車資源》數據顯示，2025年公司的新能源物流車電機裝機量市場占比22%，位居榜首。

在新興的智能機器人領域，匯川技術也不容小覷。其工業機器人產品在中國市場的份額為8.8%，排名第四，本土廠商中排名第二；公司SCARA機器人產品在中國市場的份額為約28%，排名第一。

業績方面，2025年匯川技術營業總收入451.05億元，較上年同期增長21.77%；歸母凈利潤50.5億元，同比增長17.84%。

業績增長的同時，匯川技術也“不差錢”。截至2025年末，公司賬上貨幣資金70.33億元，比年初的35.58億元幾乎翻了一倍，匯川技術在年報中表示，這主要是由于報告期子公司聯合動力募集資金的影響。現金及現金等價物合計73.84億元。

此外，2025年末匯川技術還有交易性金融資產51.28億元，金融資產小計78.65億元。

合計可動用資金超過152億元。

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02
左手拿120億閑置資金理財

右手赴港IPO擬募資137億

匯川技術是否真的這么“有錢”？答案是肯定的，因為公司甚至能在今年3月份拿出120億元閑置資金理財。

3月27日，匯川技術審議通過了《關于使用閑置自有資金購買理財產品的議案》，擬使用日理財余額不超過120億元人民幣或等值外幣的閑置自有資金購買理財產品。公告顯示，該額度有效期自2026年4月1日起一年內有效，在上述有效期內額度可循環使用。投資品種主要為安全性高、流動性好的中等以下風險理財產品，包括結構性存款、大額存單、收益憑證等。

匯川技術在公告中表示，此舉旨在提高資金使用效率，合理利用閑置自有資金，在不影響公司正常生產經營的情況下增加現金資產收益。同時，公司已制定委托理財相關制度，并從審批權限、操作流程、管理與監督、信息披露等方面建立了較為完善的風險控制措施。

但值得注意的是，“不差錢”的匯川技術還在籌劃赴港IPO募資。

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4月28日，匯川技術在港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市。據“每日經濟新聞”報道，公司此次赴港上市預計募資或達20億美元（約合人民幣137億元）。

《招股書》顯示，此次募資用途包括生產基地的建設、擴張與升級，產品的持續迭代升級與戰略新產品開發，以及營運資金及一般公司用途。

若成功敲鐘，匯川技術將擁有“A+H”雙資本平臺布局。

過去一年，匯川技術的資本動作節奏之快令人側目。2025年9月25日，承載新能源汽車業務的子公司聯合動力剛剛在創業板完成“A拆A”上市，發行價12.48元/股，募集資金36億元，上市首日股價大漲147.6%，總市值一舉突破740億元。

匯川技術在明明有錢的背景下，為何還在積極募資？

03
赴港IPO是否合理？

對于匯川技術赴港IPO，財經評論員皮海洲分析指出，“首先要說一個大的背景，近一兩年，證監會出臺政策鼓勵A股企業赴港發行H股上市融資，受政策導向影響，大批A股企業紛紛登陸港股市場募資，成為資本市場普遍現象。”

但皮海洲表示，匯川技術本身并不缺少經營及發展資金，百億級閑置資金用于理財，卻仍大手筆赴港募資，完全沒有必要進行額外融資。若公司新業務發展存在資金需求，完全可以動用閑置理財資金支撐主業發展，而非一邊閑置資金理財、一邊跨界上市募資，巨額資金閑置不深耕主業，反而盲目融資，合理性嚴重不足。

“公司登陸港股發行股份，會直接稀釋企業整體收益，攤薄A股股東每股收益，拉低原有A股投資者的投資價值。即便港股面向國際機構投資者募資、不直接向A股投資者募資，依舊會間接損害A股投資人權益。”皮海洲認為，“匯川技術此番操作明顯有圈錢嫌疑，并非出于企業真實經營和業務發展的資金剛需。其借政策鼓勵A股企業赴港上市的風口蹭熱點、鉆政策空子，在自身資金充裕的前提下跟風赴港融資，并無合理業務邏輯支撐。”

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實際上這場資本運作的背后也有匯川技術的“能源野心”。匯川技術并非儲能領域的新兵。早在2009年，創始人朱興明就率隊進入光伏逆變器領域，一度做到國內行業第二。然而2016年他果斷砍掉光伏業務，將重心轉向當時尚處虧損的新能源汽車與工業機器人。2019年，朱興明公開承認這是“匯川技術戰略史上最大的失誤”和“血淋淋的教訓”，根源在于“對時代的認知不清”和“決心不夠”。

但當匯川技術決定重返能源領域時，市場格局已然天翻地覆。這一次，匯川技術不再滿足于單一變流器硬件，而是瞄準覆蓋“源、網、荷、儲”的數字能源生態。2025年成為匯川技術儲能業務的關鍵年份：8月首發多款儲能PCS產品；11月，總投資約10億元、年產能高達50GW的西安儲能基地正式投產，一舉躋身全球儲能變流器單體工廠第一梯隊，目標直指“全球儲能龍頭”。

這種大規模產能擴張需要持續的資金“輸血”，港股市場自然成為其低成本融資的選擇。

但皮海洲表示，港股市場國際化程度更高，以專業機構投資者為主，投資判斷更為理性成熟。企業在自身不差錢的情況下盲目赴港上市，這種涉嫌圈錢的行為，不僅砸自身品牌形象，還給中資企業整體形象抹黑。并非所有企業都適合赴港上市，只有真正有資金需求、主業發展亟需募資的企業，赴港上市才具備合理性，匯川技術這類富余資金仍強行融資的行為，只會徒增負面觀感。

他指出，而匯川技術以“理財為提升資金使用效率”作為說辭，邏輯十分牽強。閑置資金只能通過理財獲取收益，恰恰從側面反映出公司主業缺乏優質投資項目、業務擴張能力不足，在此背景下仍執意發H股融資，更凸顯行為的不合理性。

皮海洲認為，企業有真實發展資金需求時，赴港上市融資、借助國際化市場打響品牌具備合理性；但匯川技術手握百億閑置資金用于理財，卻仍執意百億級赴港募資，不屬于合理資本運作，涉嫌過度融資與單純圈錢。既損害A股投資者利益，又損害自身及中資企業整體形象，監管層面有必要對此類行為加強約束與審核甄別。

匯川技術的故事，到這里似乎陷入了某種邏輯上的“死結”，兩種敘事之間，橫亙著一道普通投資者難以跨越的認知鴻溝。

作為投資者，你能否接受一家賬上資金充裕、甚至有余力大規模理財的公司，繼續向市場伸手募資？評論區聊聊吧。