王健林的時(shí)代落幕了

舊時(shí)代的回響。

作者：遠(yuǎn)禾

來(lái)源：格隆

隨著“萬(wàn)達(dá)電影”徹底更名“儒意電影”，這家連續(xù)十幾年領(lǐng)跑行業(yè)的院線巨頭，徹底撕去了王健林留下的萬(wàn)達(dá)標(biāo)簽。

而同一時(shí)間，曾經(jīng)“1個(gè)億小目標(biāo)”的王健林，已經(jīng)滿頭白發(fā)，正因?yàn)?7億的債務(wù)東奔西走。

屬于王健林的時(shí)代，正在落幕。

但落幕的，何止一個(gè)王健林？

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01

早在兩年之前，儒意系對(duì)于萬(wàn)達(dá)電影的“鯨吞”已經(jīng)展開。

2023年7月，上海儒意影視以22.62億元受讓萬(wàn)達(dá)文化集團(tuán)所持萬(wàn)達(dá)投資49%股權(quán)。

同年12月，儒意投資再以21.55億元拿下剩余51%股權(quán)，經(jīng)過(guò)約44億元的兩步收購(gòu)，“儒意系”完成了對(duì)萬(wàn)達(dá)電影控股權(quán)的整體掌控。

而2012年，萬(wàn)達(dá)電影收購(gòu)美國(guó)AMC院線時(shí)，就花了超過(guò)200億。

這樣“賠本”的買賣之所以能夠發(fā)生，與王健林當(dāng)時(shí)面臨的巨大資金壓力直接相關(guān)。

自2021年10月起，珠海萬(wàn)達(dá)商管四次向港交所遞表，均未成功。

而若珠海萬(wàn)達(dá)商管未能在2023年底前完成上市，萬(wàn)達(dá)商管需向投資者支付約300億元的股權(quán)回購(gòu)款，外加以年內(nèi)部收益率8%計(jì)算的補(bǔ)償。

更緊迫的是，萬(wàn)達(dá)商管同期還有數(shù)百億元短期有息債務(wù)等待償付。

為了回籠資金，王健林不得不將萬(wàn)達(dá)電影擺上貨架。

除此之外，彼時(shí)萬(wàn)達(dá)電影影自身的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，也已顯露出疲態(tài)。

2019年，萬(wàn)達(dá)電影實(shí)現(xiàn)營(yíng)收154.35億元，達(dá)到上市以來(lái)的階段性高點(diǎn)，歸母凈利潤(rùn)11.43億元。

隨后疫情沖擊線下影院，2020年公司巨虧66.69億元，營(yíng)收驟降至62.95億元。

此后三年，萬(wàn)達(dá)電影業(yè)績(jī)幾番沉浮，在被出售時(shí)，萬(wàn)達(dá)電影仍處于虧損狀態(tài)。

2024年4月，萬(wàn)達(dá)電影實(shí)際控制人正式變更為80后影視人柯利明。

但當(dāng)時(shí)公司的名稱還未改變，王健林似乎還有卷土重來(lái)的機(jī)會(huì)，畢竟，王健林對(duì)于萬(wàn)達(dá)電影投入頗深。

對(duì)于萬(wàn)達(dá)電影的虧損，他也認(rèn)為，只要堅(jiān)持，一定能扭虧為贏。

可惜形勢(shì)逼人，2025年，萬(wàn)達(dá)電影順利扭虧為盈，全年盈利在4.8億到5.5億之間。

但萬(wàn)達(dá)電影，已經(jīng)不再是萬(wàn)達(dá)的電影。

曾經(jīng)屬于王健林的時(shí)代，正在逐漸落幕。

除了王健林之外，曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的千億級(jí)民營(yíng)房企，已有多家逐漸退出舞臺(tái)。

行業(yè)鼎盛時(shí)期，這些房企的掌門人——恒大許家印、碧桂園楊國(guó)強(qiáng)、融創(chuàng)孫宏斌、富力李思廉，都是各大富豪榜上的?？?。

然而，任何一種商業(yè)模式都有其生命周期。

當(dāng)王健林在2017年首次遭遇流動(dòng)性危機(jī)、被迫以637億元向融創(chuàng)和富力出售萬(wàn)達(dá)旗下文旅及酒店資產(chǎn)時(shí)，彼時(shí)或許很少有人意識(shí)到，那只是一個(gè)序幕。

如今，曾經(jīng)輝煌的民營(yíng)房企中，大多數(shù)要么身陷債務(wù)泥潭，要么被迫出售資產(chǎn)，要么像王健林一樣，靠著變賣資產(chǎn)艱難求生。

2024年，萬(wàn)達(dá)累計(jì)出售約26座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)。

2025年5月，萬(wàn)達(dá)更是以打包方式一次性出售48座核心城市萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，據(jù)業(yè)內(nèi)估算，整體交易規(guī)?；虺^(guò)300億元。

進(jìn)入2026年，出售仍在繼續(xù)——

今年年初，萬(wàn)達(dá)以20.48億元出售上海顓橋萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，累計(jì)出售的萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)數(shù)量已超過(guò)80座。

前不久，許家印在深圳中級(jí)人民法院認(rèn)罪認(rèn)罰之時(shí)，王健林仍在為了自己的債務(wù)不斷奔走。

但這，也已經(jīng)稱得上舊時(shí)代企業(yè)家的樣板。

他沒有像某些房企老板那樣選擇躺平或跑路，而是一邊變賣資產(chǎn)回籠資金，一邊四處奔走尋找戰(zhàn)略投資者。

盡管，資金再也不像原來(lái)一樣源源不斷。

從更大的角度來(lái)看，萬(wàn)達(dá)電影的改名、王健林的退場(chǎng)背后，資本正在不同商業(yè)模式之間進(jìn)行大轉(zhuǎn)移。

王健林的錢流向了債權(quán)人，而他的資產(chǎn)，從萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)到萬(wàn)達(dá)電影，則流向了險(xiǎn)資、私募基金，以及像柯利明這樣的新玩家。

曾經(jīng)以重資產(chǎn)、高杠桿為特征的傳統(tǒng)行業(yè)模式，正在被輕資產(chǎn)、重創(chuàng)新的新商業(yè)邏輯所取代。

02

當(dāng)年，萬(wàn)達(dá)進(jìn)入電影行業(yè)，走的是典型的重資產(chǎn)路線——

簡(jiǎn)單說(shuō)，就是先把萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)蓋到全國(guó)各地，再在自家的商場(chǎng)里開自家的電影院。

商場(chǎng)帶來(lái)人流，人流變成票房，票房反哺品牌，品牌再吸引招商，這是一個(gè)完美的閉環(huán)。

這本質(zhì)上仍是房地產(chǎn)思維的延伸，那就是，通過(guò)控制渠道來(lái)占據(jù)市場(chǎng)。

不過(guò)這種打法相當(dāng)有效，短短幾年，萬(wàn)達(dá)院線就坐上了全國(guó)頭把交椅，市場(chǎng)份額連續(xù)十多年沒人能撼動(dòng)。

但時(shí)移世易，儒意系入主萬(wàn)達(dá)之后，就迅速在萬(wàn)達(dá)影城推出聯(lián)名爆米花桶、泡泡瑪特的手辦墻，朝著輕資產(chǎn)、重內(nèi)容的方向狂奔，這時(shí)的影院只是內(nèi)容變現(xiàn)的場(chǎng)景之一。

從萬(wàn)達(dá)電影到儒意電影，除了名稱上的改變，同樣還有從控制渠道到生產(chǎn)內(nèi)容的轉(zhuǎn)變。

而這，正是國(guó)內(nèi)資本走向乃至經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)變的一個(gè)縮影。

過(guò)去二十多年，房地產(chǎn)一直是中國(guó)經(jīng)濟(jì)最重要的支柱產(chǎn)業(yè)之一。

它帶動(dòng)了鋼鐵、水泥、建材等幾十個(gè)上下游行業(yè)的發(fā)展，創(chuàng)造了數(shù)以千萬(wàn)計(jì)的就業(yè)崗位，支撐了地方政府的土地財(cái)政收入，也為億萬(wàn)家庭提供了最重要的資產(chǎn)配置渠道——買房。

彼時(shí)，城鎮(zhèn)化加速推進(jìn)，人口向城市聚集，住房需求持續(xù)旺盛，土地價(jià)值不斷攀升。

可以說(shuō)擁有了土地和房產(chǎn)，就擁有了財(cái)富的密碼，這樣的背景下，房地產(chǎn)就成為了時(shí)代的寵兒。

但同時(shí)，這種增長(zhǎng)模式也具備相當(dāng)大的局限性。

比如房地產(chǎn)過(guò)度依賴投資和債務(wù)驅(qū)動(dòng)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，高杠桿的運(yùn)營(yíng)模式也積蓄了巨大的風(fēng)險(xiǎn)，房?jī)r(jià)的快速上漲也擠壓了居民消費(fèi)能力，還侵占了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生存空間。

當(dāng)城鎮(zhèn)化進(jìn)入下半場(chǎng)，人口紅利開始消退，供需關(guān)系發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)，整個(gè)行業(yè)便不可避免地進(jìn)入了深度調(diào)整期。

時(shí)代的潮水方向，也早已改變。

過(guò)去A股市值最高的公司是銀行，是兩桶油，是貴州茅臺(tái)，這些公司往往背靠著壟斷資源、龐大人口或者獨(dú)特的自然資源。

而現(xiàn)在，排名前列的早已換了一副面孔。

同花順ifind數(shù)據(jù)顯示，按照申萬(wàn)行業(yè)分類，2016年至今的十年間，電子行業(yè)市值累計(jì)增長(zhǎng)了12.6萬(wàn)億元，電力設(shè)備、通信行業(yè)的總市值也分別增長(zhǎng)了7.2萬(wàn)億元和5.6萬(wàn)億元。

目前，電子已經(jīng)超越銀行，成為A股市值最大的行業(yè)。

A股科技板塊整體市值占比也已經(jīng)超過(guò)1/4，明顯高于銀行、非銀金融、房地產(chǎn)行業(yè)市值合計(jì)占比。

2025年以來(lái)，寧德時(shí)代、源杰科技等多家企業(yè)市值更是多次躍居A股“股王”，超越貴州茅臺(tái)、中國(guó)石油等傳統(tǒng)巨頭。

這樣的變化背后，是時(shí)代的轉(zhuǎn)向。

以人工智能、半導(dǎo)體、新能源、生物醫(yī)藥為代表的新興產(chǎn)業(yè)，正在成為推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的核心力量。

資本的估值體系也隨之發(fā)生改變，這些知識(shí)密集型產(chǎn)業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力不在于土地和資本，而在于人才、技術(shù)和創(chuàng)新生態(tài)。

王健林的時(shí)代落幕了，但落幕的不止是一個(gè)王健林。

那是一整個(gè)依靠人口紅利、土地紅利和債務(wù)驅(qū)動(dòng)的高杠桿時(shí)代，正在緩緩拉上大幕。

03

尾 聲

2016年，王健林在鏡頭前神情自若地說(shuō)，“先定一個(gè)小目標(biāo)，掙它一個(gè)億?！?/p>

對(duì)于彼時(shí)的王健林來(lái)說(shuō)，一個(gè)億或許真的只是個(gè)小目標(biāo)。

萬(wàn)達(dá)的商業(yè)帝國(guó)從地產(chǎn)延伸到文化、體育、金融，只要他想，他就可以走進(jìn)好萊塢，跟那些電影巨頭平起平坐。

可時(shí)代拋棄你時(shí)，連一聲再見都不會(huì)說(shuō)。

僅僅十年之后，王健林的名字就已經(jīng)與數(shù)億的債務(wù)聯(lián)系在一起，甚至還面臨著永輝、蘇寧、融創(chuàng)等多家債權(quán)人的追索。

王健林和他同時(shí)代的那些人，曾經(jīng)用鋼筋水泥堆砌起了一個(gè)輝煌的地產(chǎn)時(shí)代。

如今大幕落下，屬于那個(gè)時(shí)代的背影正在遠(yuǎn)去，但王健林沒有倒下。

生意可以輸，但人不能倒。

這或許，就是舊時(shí)代留給新時(shí)代最后的回響。

*免責(zé)聲明：本文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表創(chuàng)業(yè)家立場(chǎng)。

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